美国

在 让投资者睡不着觉的诸多噩梦中，中国央行开始减持美国国债的情形是最不可能发生的。这种行为不仅会给中国造成大得多的损失，而且，它给投资者带来的真实风险恰恰是相反的问题：涌入美国的现金将会更多，而不是更少。 中国人民银行无法径直抛掉美国国债、把现金装入囊中然后回家。如果它想减少储备，那就必须将这些储备置换为另外某些东西。大体上有四种选项： 第一个选项，北京可以出售美国国债，并买入其他以美元计价的资产。除了有可能造成美国国债收益率小幅上升、美国风险溢价相应受欢迎地下降以外，这对美国市场的综合影响微乎其微。向中国央行出售资产的人获得的资金，又充实了为美国财政部债务融资的现金基础。 第二个选项，中国央行可以出售美国国债，并买入以欧元或日圆计价的资产。如果进行大规模的置换，美元汇率将会立即大幅下跌，从而使美国经济获得一种与出口相关的提振，同时欧洲或日本出口崩溃、进口飙升。但欧洲和日本几乎肯定会对中国的贸易采取强烈报复措施。最近有报道说中国已大幅增加日圆购买量，已经在日本引起了担忧。 第三个选项，中国可以出售手中的美国国债，并用美元买进硬商品。这不过是把回收中国贸易顺差的问题转移给了大宗商品出口国，综合结果差不多是一样的。 最后一个选项，中国可以出售美国国债换得现金，并在中国购买资产。这种选项对中国的损害是最大的。中国人民银行目前把大量人民币卖给中国的出口商，以压制人民币兑美元的汇率。调换策略、买进人民币将造成人民币兑美元汇率飙升，彻底摧毁中国的出口行业，并造成失业率大幅增加。 所以，中国如果大幅减持美国国债，有可能要么是跟美国无关，要么是对中国的损害远远大于对美国的损害。中国如果要采取什么措施的话，可能就是买入更多以美元计价的资产。而全球其他一些趋势，也会加强这种买入潮流。 世界主要的资本输出方急于维持甚至增加它们的资本输出，而资本输出和贸易顺差不过是同一件事情的两个方面。以中国为例，它不愿意让人民币对美元升值，就是因为它希望保护甚至增加它的贸易顺差。在日本，贸易顺差一旦萎缩，差不多就会直接造成产量下降、失业率上升。所以日本也急于维持资本输出。德国也是同样的情况。 在另一面，世界的资本输入方则面临着艰难的局势。美国之外的世界第二大资本输入方，一直是欧洲高负债的贸易赤字国，直到最近。希腊的危机让投资者担心它不能偿债，造成私人资本流入量急剧下降。只是有了官方的贷款，才避免了违约的发生。这些国家的资本净流入量不太可能很快回升。换句话说，世界第二大资本净输入方即将停止输入资本。 于是就只剩下了美国，这个贸易逆差和资本净输入量都是世界之最的国家。随着资本输出方竭尽全力维持或增加它们的资本输出，随着欧洲赤字国家资本输入陷入崩溃，整个世界在不导致资本输出国出现急剧衰退的情况下实现均衡的唯一办法，就是美国的资本流入量大幅增加。 换句话说，美国不太可能面临中国扰乱美国国债市场的“核选项”。相反，它被一场外资流入的海啸淹没的可能性要大得多。这场海啸将带来美国贸易逆差相应飙升，美国的失业率也会相应上升。 问题就在这里：要是外资净流入量下降，那就会带来美国贸易逆差受人欢迎地下降，但随着外资大量涌进美国市场、美国贸易逆差大幅增长，美国出现的情况可能恰恰相反。问题不在于资本流入量太少，而是太多。 Michael Pettis (作者为北京大学金融学教授，卡内基国际和平基金会(Carnegie Endowment for International Peace)高级研究员，申银万国董事总经理。) 相关阅读 中国真的会抛售美国国债吗？   2010-07-13 PIMCO：美国国债仍颇受青睐   2010-07-13 中国表示不会将所持美国国债作为威胁手段   2010-07-07 人民币重估短期或推高美国国债收益率   2010-06-21

美国国务院自2008年起，每年发表一份总结全世界100多个国家民主与人权状况的《促进自由与民主报告》（Advancing Freedom and Democracy Reports)。报告内容源于美国政府负责外交事务的行政机构的调查、人权组织提供的观察结果以及非赢利机构进行的相关分析评估。 在2010年美国《促进自由与民主报告》中涉及中国的部分中，美国政府”敦促中国遵守国际义务，达到国际人权标准，保护公民改革主张的宪法权利”。报告中特别提及”保护少数民族权利，加强法制，提高公众参与程度和政府执政透明度”。美国政府要求中国”释放政治犯和良心犯，仔细区别以和平方式表达不同政见的人士和那些从事恐怖活动的人员”。对于中国政府强行令在柬埔寨寻求庇护的维吾尔人遣返回中国后，这些人的待遇，美国政府表示”极度关切”。在难民问题上美方要求中国不要遣返朝鲜难民回国。 2010年报告同时重申了今年5月美国和中国在举行正式双边人权对话上达成的有关共识，并强调”一个客观，不受政治影响的司法制度对促进社会稳定起的作用”。报告涉及中国内容中最后一部分是有关西藏问题的内容。在此美国政府强调了在承认西藏是中国领土一部分的框架内，美国敦促北京方面继续与达赖喇嘛特使的对话，改善西藏的宗教信仰自由和文化保护状况。美国政府呼吁中国当局停止在新近骚乱事件中采取的强硬镇压政策。 美国国务院在前两年的促进自由与民主报告中也对中国的人权状况提出相似批评，只不过侧重点有所不同。在2009的报告中，美国主要针对中国的新闻封锁、互联网管制和对言论自由的限制提出指责，并指出在中国有大批记者、作家、维权律师身陷囹圄却没有机会获得公正公开的司法程序。美国政府在2008年的促进自由与民主报告中则把当年3月14日发生的西藏骚乱为关注重点，批评了中国政府实行的少数民族政策以及在”3·14事件”中的镇压手段和对相关消息的封锁政策。在2008年的报告中，美方敦促北京利用召开夏季奥运会的机会，兑现保障新闻自由的承诺，在保障人权和宗教自由方面做出积极表现。 中国媒体对于美国2010年促进自由与民主报告进行直接报道的微乎其微，但是对外交部发言人秦刚7月12日回应该报告中涉华内容的表述却广泛转载。秦刚在回答记者提问时表示，美方有关报告”无视事实，对中国人权、自由、民主状况妄加指责，奉劝美方多关注自己国内存在的问题，停止借人权等问题干涉中国内政。”   作者：谢菲 责编：石涛

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