OT2QE3

 

                                            卢麒元

 

   
所谓OT2是指第二次扭曲操作(Operation Twist
2)
,美聯儲本次扭曲操作的具體措施是,在20126月底之前購買4000億美元的6年期至30年期國債,而同期出售規模相同的3年期或更短期國債,該措施將推低長期利率及與之相關的按揭貸款等利率,不會導致美聯儲資產負債表擴大,從而避免了推高通脹,但該舉措可能導致短期利率上揚,因此與2013年年中前維持極低利率的承諾有一定沖突,而在長期利率已經處於低位時進一步下跌的空間也可能有限。美聯儲曾在1961年時第一次采用扭曲操作 (OT1)
以促進資本流入和美元地位鞏固,同時避免美國政府的黃金流出國門。所谓QE3是指第三轮
量化宽松(Quantitative  Easing
3
)。量化指的是扩大一定数量的货币发行,宽松就是减少银行储备必须注资的压力。当银行和金融机构的有价证券被央行收购时,新发行的钱币便被成功地投入到私有银行体系。美联储实施QE政策,第二次量化宽松政策(QE2)于20117月终止。目前,美联储仍在观察是否有必要推出第三轮量化宽松的货币政策。

二零一一年九月二十二日凌晨,伯南克讲了几句话,大意是推出OT2暂缓QE3,资本市场立刻变得昏天黑地。所谓的“市场”似乎在暗示着某种神秘的诉求。

要命的是,伯南克说的话,我国的老百姓根本听不懂。更要命的是,经过我国管理层翻译后,我国的老百姓彻底被搞糊涂了。中国的资产市场和资本市场也陷入了凄风苦雨之中。

其实,伯南克是非常坦诚的。他已经清楚地暗示了,明眼人也都已经意会了。从QEOT,就是从量化宽松到成本宽松;从OTQE,就是从成本宽松再到量化宽松。翻过来,倒过去,就两个字:宽松。

事实上,不宽松不行啊。美国的金融体系需要救助,美国的财政体系需要补贴,不宽松从哪里融资啊?在公元二十一世纪初页,宽松就是最好的融资方式。

宽松何以成为最好的融资方式?因为,在公元二十一世纪初页,有一个伟大的国家爱心大爆棚。她倾尽举国之力,从美国输入通货膨胀,从而确保美国可以创造一个奇迹:疯狂增加通货而绝无通货膨胀。

我国若不疯狂地吸纳美国通货膨胀,美国的OTQE根本就玩不下去。非但玩不下去,美国经济早就N次探底了。我国管理层在经过中美多轮战略对话后,已经变得非常听话了。我国的央行行长已经被评选为全球最佳的央行行长。稍微还有一点常识的中国人只能集体无语了。老实说,我们的想法很简单,我国应该再慷慨一次,将我国的“最佳央行行长”送给美联储,我们更愿意请伯南克来出任我国央行行长。

结果已经越来越清晰了。通过囤积巨额通货(所谓外汇储备),持续输出通货紧缩(所谓廉价商品),协助美国完成经济结构调整,使我国经济结构陷入极度扭曲,并可能在极度扭曲之后彻底崩溃。这难道就是“最佳行长”做出的“最佳选择”吗?真的无语!

我国的主流精英很可爱。他们在关心欧债危机,他们在关心美国衰退。他们很像当年的奥地利学派。奥地利学派是一群自命不凡的“世界人”,他们在美国的象牙塔里得到永恒,而他们的祖国却在敌人的刺刀下土崩瓦解。奥地利学派没有祖国,他们抛弃了他们曾经的祖国奥匈帝国。抛弃了祖国的家伙们还能说什么?当然是“自由主义”了!我国的主流学者在做什么?他们根本没有奥地利学派横溢的才华,他们甚至没有办法钻进美国的象牙塔,他们实际上是在模仿利比亚反对派武装。

回到残酷的经济现实中来。从OTQE,宽松的结果只有一个,人民币升值。人民币被升值的同时,我国正在陷入空前的通货膨胀。於是,三大平衡一一被打破。国际收支平衡被打破;财政收支平衡被打破;国民收支平衡被打破。在极度浮躁的繁荣表象下,国民经济逐渐陷入崩溃的边缘。

笔者一再提醒管理层,不要玩弄金融权谋了。所有的金融现象,不过是财政政策的结果。解决中国经济的唯一出路在财政。具体一点儿说,必须改革税政了。很遗憾,管理层正在酒后驾驶,他们什么也听不进去了。

笔者认为,QE3已经是美国宽松的极限了。事实上,我国已经无力输入美国通货膨胀了。笔者的担心是,一旦美国结束宽松,美元就会急剧转强,当通货从中国流出,我国的泡沫会猛烈爆破。我国如果出现经济衰退,将会陷入极其被动的局面,我国的财政政策空间已经被四万亿刺激经济计划提前透支光了,我国极有可能会走上滥发货币这条不归路。如果,我国经济真的陷入大萧条,必定会演变成为严重的政治危机。老实说,笔者实在不敢设想管理层倒底要干什么?

笔者提醒我国最高决策者,国内此轮货币紧缩与美国QE3存在非常明确的关联性。我国有人在暗中配合美联储的货币政策。中国治理通货膨胀,根本就不能无差别地收紧流动性,这是将微利的中国制造业直接置之死地的卑劣计谋。目前,我国官方的票据贴现利息已经升到历史最高水平了,我国民间高利贷更是升到了人类历史的最高境界了。这是在玩自杀游戏。他们要用自杀的方式,为大洋彼岸推出QE3提供充足的借口。笔者说过无数次了,治理中国通货膨胀最有效的手段就是税收。当政府向资产持有者和资本利得者征税,通货膨胀立刻就会下降。笔者希望全体国民仔细观察我们的管理层。经济政策表达的不仅仅是水平,更重要的是在表达立场。如果你们使用“美国联邦储备局中国分局”这块牌子,我们对你们无话可说。但是,如果你们仍然使用“人民银行”这块牌子,人民就有权力质疑你们,这倒底是怎么一回事?我们大家在焦虑地等待着最高决策者醒来。

很惭愧,不知道该跟从事投资的朋友们说些什么。覆巢之下,安有完卵!如果,不能远走高飞的话,还是团结一致推动最高决策者觉悟并做出改变。我们仍然有机会改变。我们仍然可以扭转被动局面。越来越让人焦虑了,时间真的已经不多了。

                                          

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