警惕影子银行的“鬼影”
作者：刘植荣
读者从媒体常见到的有两类银行系统：一种是中央银行，它履行政府金融管理职能，通过利率和货币的投入量控制金融秩序，如中国人民银行，美国联邦储备银行，英格兰银行等；另一种是商业银行，它是我们最熟悉的银行机构，是我们办理储蓄、贷款、转账和汇兑等业务的地方，如中国工商银行，中国农业银行等。其实，还有一种银行系统大家不太熟悉，那就是“影子银行”。
“影子银行”更准确的叫法是“影子银行业务系统”（SBS），是非银行金融中介(Non-bank financial
intermediaries)的总称，而不是单指实体银行。投资银行（公司）就属于影子银行，对冲基金、货币市场基金、私募股权（PE）、结构投资载体(SIV)、抵押债务凭证(CDO)、信用违约互换（CDS）、资产支持证券(ABS)、拍卖利率证券（ARS）、再回购协议（Repo）等金融工具也属于影子银行系统。
传统商业银行的负债是储户的存款，也就是说，银行借储户的钱用于放贷，储蓄利率低于贷款利率，银行坐吃利差。但影子银行没有储蓄业务，它们是通过上述金融工具及其衍生品“借短贷长”的模式倒腾钱，赚取高利差或巨额手续费。
以往的投资人把钱投入基金公司，但这不像储蓄到银行那样容易变现。为了吸引投资者，1984年美国雷曼兄弟公司发明了ARS，用拍卖债权的方式帮投资人尽快收回投资，投资人通过利差获得收益。这样，投资者通过ARS可随时变现，就像活期存款一样，而利率却比传统银行的利率高些；而雷曼拥有了拍卖4000亿美元ARS的体系，其融资成本比向银行借贷低得多，雷曼便把筹集到的资金投资于风险很大的房地产等行业。可见，ARS对影子银行和投资者来说是“两全其美”。
2008年美国房地产泡沫破裂，影子银行的房地产投资风险增大，没人愿意再把钱借给影子银行，更没人愿意竞拍ARS，ARS这个庞大的炒债游戏再也玩不下去了。雷曼找不到新的投资人，资金链断裂，加之手上持有的房地产急剧贬值，公司负债表严重恶化，最后不得不申请破产保护。截止到2012年年初，法院已受理的雷曼各种索赔等案件超过26000件，雷曼支付的律师咨询费就超过了15.8亿美元。
人们投资的目的就是为了获利，正所谓“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往”。但是，任何投资都伴随着风险，预期的投资收益越高，伴随的风险也就越大。于是，华尔街的资本玩家们就像变戏法一样又“变”出了新的金融工具CDS。CDS不是炒债券，而是炒风险，它被股神巴菲特称为“大规模杀伤性武器”，雷曼就是被CDS“一剑锁喉”。
对银行来说，不放贷，就无法吃利差；可放贷，就有连本钱都收不回来的风险。所以，银行过去对放贷一直比较谨慎，风险控制一直困扰着银行家们。
CDS的出现，让银行家们“如释重负”，因为银行可以把贷款的违约风险剥离出去，借款企业破产，贷款成了坏账无所谓，由卖这笔贷款CDS的机构替破产企业还贷，这对银行来说就把风险对冲掉了，这和商业保险的运行机制非常相似。
如果企业违约的风险增大，CDS价格（保费）也会上涨，所以，对出售CDS的机构来说，希望企业违约的风险不断增大，但却不希望企业真的破产，这样，它便可以赚取银行更高的保费。当然，CDS也在不同的机构之间频繁转手，犹如股票一样进行投机交易。
没有CDS时，银行与企业是“一根绳上的蚂蚱”,银行会给借贷企业提供各种经营信息，帮助企业成长。因为企业一旦亏损或倒闭，贷出去的钱就有可能打了水漂。有了CDS，银行的态度来了个180度大转弯，不但不关心借贷企业的经营情况，反而盼望企业早点倒闭，这样，银行就可以尽快从卖CDS机构的手中得到赔付。
影子银行的金融工具五花八门，让人眼花缭乱，但与ARS和CDS大同小异，其设计初衷就是逃避对银行和保险系统的监管，因为各国的银行和保险监管法规都不适用于影子银行。由于影子银行没有传统商业银行丰厚的资本金，也无需向央行交纳准备金，大多是“空手套白狼”举债经营，投资风险极大。
影子银行对金融市场来说就像“强心剂”，它可以在某些行业或企业发生财政困难时让市场运转起来，但绝不能过度使用或长期使用。影子银行能够运行下去必须有个前提，那就是整个金融证券市场运行稳健，经济别出现大的问题。一旦市场出现负面展望，比如对房地产泡沫破灭的恐慌，影子银行的资金链就会立刻断裂，并传导给传统商业银行，进而引爆金融危机。如果影子银行规模过大，则会使很多资金从传统商业银行流进影子银行，扰乱金融秩序。
中国的影子银行虽然起步较晚，但发展势头猛进，根据金融稳定委员会（PSB）发布的《2012年全球影子银行监控报告》，2011年年底中国大陆影子银行规模为4000亿美元。为此，政府必须对影子银行引起重视，未雨绸缪，尽早制定完备的影子银行监管法规。(本文发《新金融观察》2012年12月3日第05版)
公务员包二奶不是私事
莫言的奖金在各国首都能买啥房子？
推荐我的新书《圣经中的人生智慧》
养老金缺口真的存在吗？
延迟退休能否行得通
延迟退休对统筹账户的影响：晚退休5年统筹账户养老金返还率由24%降到14%
延迟退休对个人养老账户的影响
美国公务员退休年龄及养老金
各国真实退休年龄及养老制度
民免费医疗英国的骄傲
姗姗来迟的政府道歉 评论：道歉是文明的标志
工资乱象何时休
欧美学生作文与国内作文的差异何在？
刘植荣接受《南风窗》记者张默宁专访：公务员涨工资的尴尬
刘植荣：世界工资研究报告
两会公民提案：应尽快出台《工资法》
欧美农民种田为何能得到大量补贴？
股价越高股民赔得越多
大猩猩PK分析师
苏联解体二十周年再思考：执政党利益必须与人民利益相统一
美国彻查居民海外资产，隐报谎报要坐牢
“养老金入市”是个馊主意
住房空置率之谜亟需解开
作家税负是工薪阶层的6倍
文化繁荣须为作家增收减负
看看外国物价如何涨：过去20年多数国家CPI年均涨幅2%
股市就是大赌场
美国收入15万吃救济，“救世主”这顶高帽咱戴不起
青春就应该这样绽放 游戏测试：三国时期谁是你最好的兄弟！！ 你不得不信的星座秘密
本文由自动聚合程序取自网络，内容和观点不代表数字时代立场
