在互联网信徒当中，每个用户53.78美元的猜测与希望算得了什么？拟从母公司新浪(Sina)部分剥离的新浪微博(Sina Weibo)在上市申请文件中披露，去年底其每个用户平均产生44美分的营收。如果其上市实现目前被炒作的70亿美元估值，其每个用户构成54.22美元的市值。Twitter用户的估值为大约每人120美元。

无论中国互联网行业看上去如何像是泡沫，美国的经验似乎表明，它可能吹起更大的泡沫。新浪微博在申请文件中称，每月活跃用户达到1.291亿。每用户平均营收(ARPU)在过去一年飙升90%，在2013年末季达到20%的季度增速。同期每月及每日平均用户增加三分之一。如果用户数量按目前速度继续增长，但不产生更多人均营收（也许竞争会压低广告收费标准），那么到2020年，新浪微博的营收年度复合增长率将达到12%——比按照最近ARPU增长率计算的增幅的一半略高一些（即便是最狂热的信徒也不至于预计90%的增速会持续下去吧？）。综合两个增长率，则每年营收复合增长率达到60%。

鉴于各方目前对聊天工具（过度）兴奋，新浪此举的时机十分有利。新浪微博还将受益于阿里巴巴(Alibaba)的光辉；阿里巴巴正开始申请在美国上市。阿里巴巴在上市前将把其在新浪微博的持股比例从18%提高至30%。在一场大戏中，人们通常会忽略风险因素。但是，认真研究其中一些风险因素（例如，有赖于中国言论自由的业务模式的风险）将是明智的。就在上周，使用新浪微博对手腾讯(Tencent)的微信(WeChat)服务的知名博主，未经通知账户就被删除。如果新浪微博在中国政府的打压之下受损，那么每个用户53.78美元的确将变得一厢情愿。

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译者/何黎

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