涨势旺盛的A股，7月29日突然大幅下跌，虽不期而至，却合乎逻辑。排除当天中国建筑[-1.60% 资金 研报]新股上市的近300亿元成交量，沪深两市仍有超过4000亿元天量成交，表明不少投资者兑现阶段性获利的强烈愿望，下半年A股走势，因此出现新的变数。

我们并不担心股市就此发生逆转，但调整时间长短、幅度大小，则受制于诸多不确定因素，其中关键是货币等宏观政策取向。在我们看来，前一阶段围绕下半年货币政策是否该收紧的激烈争论，远未尘埃落定。近日，汪丁丁等颇有清流遗风的学者，公开批评温总理举措失当，一些利益群体更暗相呼应，仍然试图改变宏观政策取向，对此我们极不赞成。

我们说这些学者有清流遗风，因其只顾理论完美，却忽略现实的丰富多彩，靠教科书夸夸其谈而不知世道艰辛，以天下人人不如我而自视过高，攻人一端不及其余，听信他们的说辞，解决不了中国改革与发展的实际问题。

我们支持温总理继续执行宽松货币政策，不因其位高权重，而在最高决策层把握住了中国经济的大趋势。确保经济复苏与严防通胀苗头都很重要，但在现实中的优先次序是，推动全面复苏压倒一切，在复苏的半山腰上，只能继续踩油门，而不能乱刹车。

7月初，国务院两次召集专家座谈，沟通政策思路。7月24日报道的中央政治局会议精神，明确了下半年宏观政策保持连续性和稳定性的基调，并在关键表述上，特意去掉了“宏观政策也要有灵活性”的说法。我们的理解是，中央在统一决策思路，避免杂音干扰。

但反观此前和此后，一些经济专家和投资机构，念念不忘的只是警告信贷规模扩张过快，要求尽早收紧货币。《财经》杂志、《经济观察报》、《21世纪经济报道》等媒体，相继刊发报道和评论文章，认为流动性充裕，股市楼市泡沫过大，通胀即将来临，质问“货币宽松到何时”，汪丁丁等清流学者更以嘲讽口吻批评决策层：不如用“直升飞机播撒钞票”。

我们承认，媒体、学者和投资机构有权基于合理逻辑，对经济形势和政策取向，进行负责任的评论和建议，他们的上述担忧也不无道理。但细看这些基于教科书的经济分析与政策评论，我们担心的却是，清流学者们以口含天宪的话语强权，制造混乱并施压决策。

在此前两周，我们曾通过报道和评论，提醒投资者不必受这类观点干扰，因为决策高层不会轻易被这些偏颇的意见所左右，当前中国的挑战是，经济复苏尚未完全实现，过早收紧货币政策，只会前功尽弃。(详见7月20日《投资者报》社评“稳政策预期要学温总理说到做到”、封面文章“别逼总理紧货币”)

清流学者们反对货币继续宽松，并怀疑决策层未必走在正确的方向上，这是故作耸人听闻之语。我们都明白，像中国这样一个复苏中的新兴经济体，迟早会走出通缩，重归通胀，但未来不确定的通胀预期，与通胀现实不是一回事，信贷规模扩张，与货币流动速度也不完全成正比，只有两个条件都具备，流动性泛滥才会出现。即使通胀即将出现，温和通胀与恶性通胀也有本质区别，资产泡沫也不等于全面通胀。而历史经验表明，只要不出现恶性通胀，就无须惊慌失措。

明知经济常识，却非要死抱着教科书，来教训决策层不懂装懂，并求全责备于短期刺激举措考虑不周，不能不让我们怀疑清流学者们的公开批评，是否在博取清名。

更令投资者困惑和担忧的是，清流学者们对宽松货币政策的质疑，并不孤立，在一些重要的政策部门，对此不乏同声相气、遥相呼应。就在7月29日，中国人民银行调查统计司发布二季度宏观经济形势分析报告，虽然也声称，要“继续保持宏观经济政策的连续性和稳定性”，但同时更明确强调，通胀预期已有所显现，未来“输入型”通胀压力增加。

央行报告的潜台词，投资者不难读懂：难怪7月29日当天，股市盛传央行仍然坚持要收紧货币，这种猜测也成为引发暴跌的重要诱因。最终央行不得不在7月29日深夜，通过发布副行长苏宁多日前的讲话，再次表态将坚定不移地执行适度宽松的货币政策，并承诺不会用控制数量的办法调控信贷规模，7月30日的股市则应声反弹，银行股更是全面领涨。

即使如此，投资者并未彻底消除对政策生变的担忧，尤其是不同决策部门的认识分歧与立场冲突，以及部分清流学者和媒体的妄论国是，仍会随时干扰公众判断。一些投资机构因此认为，下半年货币信贷增长环比收缩，将成定局，央行只是在寻找合适时机。7月31日人民日报发表评论文章，强调下半年货币政策：方向不变，动态微调，表明决策层思路趋于一致，即目前宽松货币不能放弃，但根据情况可以有所应对，这是务实的态度。

中国30年改革一直伴随着通胀，甚至可以说受益于通胀，这也是多数经济体的发展共性。而在解决一些涉及经济发展的深层次难题时，最好办法是通过做大增量，来盘活存量，从而在更大的蛋糕切分中，实现结构调整与效率优化，国企改革、金融改革均是如此。

坐而论道容易，动手改革艰难。当前中国经济的深层次结构调整，涉及不同产业、地域、人群和官民，阻力重重，很难靠下猛药解决，也不能指望既得利益者的自觉让度，而是需要决策层更多的智慧、决心与行动。这其中奥妙在于，真正怕通胀的是富人，通过放开资产价格，形成资产泡沫，而非全面的物价上涨，或可让弱者在新变局中重新分配利益。这恐怕比汪丁丁等清流学者的激扬之论，更符合中国改革的现实路径。