华尔街

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中 国开展的网络淫秽色情治理行动因打击面过大而备受诟病。在政府扫黄活动（色情业在中国属于非法）中倒下的大多是非色情网站，它们在定期进行的 网上“有害”信息清理活动 中被取缔。 Intellect Ltd. 香港中文大学（Chinese University of Hong Kong）从事文化研究的副教授、性学者余幼薇(Katrien Jacobs)在接受网络杂志单位网(Danwei) 采访 时称，尽管中国政府采取了强力打压策略来捍卫公共道德，却遭到惨败。 有几项统计数据表明，网络色情产业在禁令下依然得以生存，并且欣欣向荣。色情产业似乎真的是禁不了的，中国政府甚至可能对色情产品进入中国持默许态度。但政府除了大举扫黄，还对主张性自由和酷儿身份认同(queer identity)的网络社区进行审查。性少数族群、性艺术家和性活动家比那些主流商业色情参与者更容易受到打击，特别是在当下这个电影节会被关闭、人权活动家会被折磨拘禁的环境中。当前中国人权状况不佳，缺少有创意的性释放渠道，但人们仍能获得许多色情制品和性娱乐，它们可以提供比较安全的释放渠道。 她还观察到，色情在中国男性青少年的性教育中起到了主要作用，这是个令人不安的趋势，但鉴于 本月一本供北京市学生使用的新编性教育教材 引起强烈争议，凸显出中国性教育的不足，色情承担性教育功能还是有其合理性的。 余幼薇讨论性和中国问题的新书 《人民色情：中国互联网的性与监控 》(People’s Pornography: Sex and Surveillance on the Chinese Internet)将于11月份出版。 Josh Chin （本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。） 关键词： 审查    网络    色情    性   

Bloomberg News 澳大利亚矿山Mount Weld 中 国近乎垄断全球稀土供应的局面还能持续多久？ 对世界各地使用稀土元素来制造磁性材料、蓄电设备和生产特种激光的高科技公司来说，再没有什么比这更重要的问题了。 Yuriko Nakao/Reuters 目前围绕稀土的地缘政治局势依然紧张 ，我们无法从政府的所作所为中找到明确答案。中国方面警告称， 中国不久将需要进口稀土 ，而华盛顿方面传出的声音则暗示，美国对贸易失衡极为关切，将 试图通过世界贸易组织(World Trade Organization)撬开中国市场 。 现在有了一份新的研究报告，能为“其他国家将从何时开始填补不断扩大的供需缺口”这一关键问题提供一些答案。这份报告名为《 至关重要的稀土 》(Critical Rare Earths)，是由在伊利诺伊州Technology Metals Research LLC任职的专家加雷思•P•哈奇(Gareth P. Hatch)撰写的。 报告称，“近几年来，世界各地新的稀土开采和开发项目数量剧增。”到目前为止，Technology Metals追踪了来自36个国家的244家公司在中国和印度以外地区开发的381个项目。 该报告估计，中国2010年稀土产量为118,900吨，占当年全球稀土产量估值的96%以上，远远高于89,200吨的官方生产限额。 有趣的是，Technology Metals并不像稀土交易员那样把政府出口配额视为影响中国稀土生产的主要因素。该报告称，“影响中国稀土产量的主导因素是国内外对稀土金属的总需求，而不是出口配额。” 随着新矿山的投产，全球稀土及相关元素产量应该会增加。该报告估计，到2013年全球稀土金属稀土矿产量将达到163,458吨，到2017年将达到327,244吨。 Technology Metals的报告还给出了前五大稀土矿排名，当然投资者和公司高管对此也许会持不同意见。该报告依据单个各种重要稀土氧化物的品位（比较矿山储量的一种方式）进行排名。澳大利亚矿山 Mount Weld 位居榜首，其次是南非矿山 Steenkampskraal ；阿拉斯加的 Bokan 和加拿大的 Strange Lake 并列第三，最后是瑞典的 Norra Karr 。科罗拉多州公司Molycorp Inc. 公司恢复开采的加利福尼亚州矿山Mountain Pass未进入前五。 那么，世界其他国家需要多长时间才能真正取代打破中国的垄断地位，并满足不断增长的需求呢？ Technology Metals预测了各种稀土金属进入“持续供过于求”状态的时间，测算结果概括如下：氧化镧：2012-2013年；氧化铈：2012-2013年；氧化钕：2014年；氧化铕：2015-2016年；氧化铽：2015-2016年；氧化镝：2017年；氧化钇：2016年。 Technology Metals称，面临较大供给风险的稀土元素分别为：镝（用于激光材料）、钇（用于传感器）、铽（激光）、铕（实验用途）和钕（制导系统）。 这份长达76页的报告中充满充斥着科学术语、详细的计算和复杂的假设情境。从报告中我们可以清楚地看到，对稀土（得名于它们在元素周期表中的位置）行业来说，加工与开采一样重要。 在稀土开采公司经过多年努力，终于把稀土矿开采出来以后，工业用户接下来将面临下一个重大挑战：到哪里把矿石加工成专用磁性材料及其他专用化合物，以满足风力发电设备、电力汽车和夜视镜生产所需呢？ 现在这些几乎都是在中国完成的。还有，并不是所有的新建矿山都附设加工厂。 更令人担忧的是近几个月出现了新的障碍，让人们开始怀疑一些备受期待的项目能否顺利推进。 马来西亚政府正在对澳大利亚Lynas Corp拟在当地兴建的一个 稀土项目 进行环境评估。 而美国方面，Molycorp不久前告知投资者， 由于与日本日立(Hitachi)合资建立加工厂的谈判中止 ，该公司旨在解决全球稀土短缺问题的采矿加工一条龙计划可能不得不 搁置下来 。 James T. Areddy （本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。） 关键词： 澳大利亚Lynas Corp    稀土    科罗拉多州公司Molycorp Inc.     本文涉及股票或公司 Molycorp Inc. 总部地点：美国 上市地点：纽约证交所 股票代码： MCP Lynas Co

PETER FUHRMAN 外 资私募股权投资公司在中国的投资之路可谓一波三折。外资私募在华业务大多为收购公司少数股权，而不采用它们在其国内所擅长的控股后重组改造这一传统模式，有几家知名私募公司已经成为各种企业欺诈案的连带受害者。而现在更有一些私募股权投资机构要进军“退市回归”这一堪称最差的投资领域。 退市回归从理论上看很简单。数百家中资公司已经通过反向收购方式在美国上市，它们将所有资产注入一家在纳斯达克交易所(NASDAQ)、美国证券交易所(AMEX)或者在场外交易（这种情况更常见）的空壳公司。上市以后这些中资公司才发现，在美国挂牌上市伴有巨额合规成本，况且与中国股市相比，在美国市场交易的股票估值也比较低。 于是私募股权投资公司出手从美国股东手中收购股权，让公司从美国退市并回归中国上市，之后私募再退出。目前已经诞生了几项退市回归交易，其中包括贝恩资本(Bain Cpital)斥资1亿美元将纳斯达克上市公司中国消防安全集团(China Fire & Security Group)私有化的交易。总部位于香港的盘实资本(Abax Capital)也在经手两项交易，拟斥资逾7亿多美元将纳斯达克上市公司哈尔滨电气(Harbin Electric)及傅氏国际(Fushi Copperweld)私有化；此外还有Fortress Group融资私有化乐语中国(Funtalk Holdings)的交易。我在与市场参与人士交流时发现，目前还有不少其他私募股权投资公司在积极寻求参与这类交易。 然而，尽管此类交易表面上看有明显吸引力，但也存在巨大的、不可控的风险，试图进行此类交易的私募股权投资公司可能会受到致命打击。 第一个问题恰好出在退市回归交易最吸引私募的地方：目标公司美国上市股票的低股价。私募公司一般认为，股价低只不过是因为运气不佳。许多中资公司反向收购完成后股票会在场外交易，或者在以低估值在纳斯达克市场交易。理论上认为，这些公司股价一直低迷不振的原因是美国投资者不理解它们的业务，或者不信任公司的会计活动。 这种判断对中资公司的高管来说未免太仁慈了。高管作出反向收购决定本身就是个错误。我们可以据此判断，这些公司老板对资本市场了解甚少，在决定借壳上市之前几乎没有采取合理的风险防范措施。须知完成借壳上市的手续费再加上后续的监管合规成本至少在100万美元。这类资产价值貌似被低估，但考虑到它们掌控在糊涂到让公司以如此方式上市的老板手中，也许价值根本没有被低估。 此外，上市公司私有化还存在一些复杂性。比方说，在美国，无论在何种并购交易中，集体诉讼都非常普遍，少数股股东经常对交易估值提出质疑。对中资公司来说，距离、会计准则差异、特殊的公司结构等因素都有可能引发围绕公司估值的更大争议。 更糟糕的是，这些中资公司一旦私有化，能不能在中国重新上市还要打一个大问号。在中国，首次公开募股计划必须通过中国证券监督管理委员会(China Securities Regulatory Commission)审批。审批通过比例很低。没有人知道确切的数字，但是从我与中国监管机构的接触来看，去年每个月有逾150家公司提出上市申请，似乎其中只有10%-15%的公司得以上市。美国上市受挫几乎肯定会被证监会视为严重污点。结果就是，私募公司将手握一些在美国退市、在中国又无法上市的公司。 私募股权投资行业通常可以容忍投资失败，但不能容忍疏忽大意。这类交易的风险非常大，而且无法控制，如果一项交易出了差错，则经手的私募股权投资公司很可能会因违反受托人义务而被有限合伙人告上法庭。如果卷入一场官司（即便只是有较大可能卷入官司），私募股权投资公司的生意可能就做不下去了，因为筹不到钱了。换句话说，私募股权投资公司从事退市回归交易时所承担的风险也许能关系到生死存亡。 那么私募股权投资公司为什么会考虑进行这类交易呢？因为它们看起来比较容易。目标公司一般已经在美国股市挂牌交易了，因此也就已经有了许多信息披露文件。而投资非上市中资公司差不多每一次都是耗时、费力和成本高昂的项目，需要进行广泛的尽职调查。退市重新上市交易似乎比较容易入手，尤其是对那些规模较小、经验较少的私募股权投资公司来说。 有人说目前美国对中国出口最多的是等待回收再循环的垃圾和废料。这类退市回归交易背后的逻辑也差不多，也就是私募股权投资公司能够将美国的垃圾在中国变废为宝。但这是一场非常危险的豪赌。这些交易唯一的赢家就是美国投资者了，他们因此能够以小幅溢价在“私有化”环节中卖出股票了。 （傅成(Peter Fuhrman)是中国首创投资(China First Capital)的董事长兼首席执行长。本专栏文章是在中国首创投资近期发布的一份报告基础上改写而成的。） （本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。） This entry passed through the Full-Text RSS service — if this is your content and you're reading it on someone else's site, please read the FAQ at fivefilters.org/content-only/faq.php#publishers . Five Filters featured article: A ‘Malign Intellectual Subculture’ – George Monbiot Smears Chomsky, Herman, Peterson, Pilger And Media Lens .

像美国其他很多小公司一样，加州萨克拉门托生产吸乳器专用胸罩的Simple Wishes公司一直是在中国制造产品。但在最近，老板之一科萨克(Joy Kosak)有了新的考虑。公司去年的航运成本上涨了15%，中美之间的工资差距虽然仍旧很大，但一直在不断缩小。科萨克开玩笑地说，要是有一个“美国制造”的标签，我们求之不得。科萨克在2009年和她的三个姐妹创办了Simple Whishes公司。...