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分析专栏：真正的好银行要看在坏年景时的表现 中国在国际金融体系改革中展现个性    3 国开行在错误的时间发债也是别无选择    3 去年末中国外债余额已达5489亿美元    4 证监会澄清三大老牌券商获“特批”的传闻    4 银监会可能已不欢迎信托资金介入银行的股权    4 建行、交行谨慎面对平台贷款形式的保障房贷款    5 工行不愿承担“全球系统重要银行”的资本要求    5 美国棉农扩大种植可能导致棉花价格暴跌    5 准备金率提高对国有大银行利润的影响很有限    6 市场几乎一致预期欧洲央行将在下周加息    6 银行界人士对信贷资产证券化寄予厚望    6 上市公司经营性现金流与净利润的增幅不相匹配    7 两岸货币清算机制可能会继续采取“香港模式”    7 中国基金业2010年利润出现急剧下降    7 三大保险公司均重仓银行股    8 2月末香港人民币存款突破4000亿元    8 3月央行公开市场操作7个月来首次实现净回笼    8 美国将多管齐下大幅降低对进口石油的依赖    9 巴克莱也加入了“逃离伦敦”的队伍    9 香港银行纷纷上调按揭利率并收紧二套房贷款    9   〖分析专栏〗 【真正的好银行要看在坏年景时的表现】 2010年，中国银行业实现了全面丰收：银行业金融机构2010年实现税后利润8991亿元，同比增长34.5%。商业银行整体加权平均资本充足率12.2%，比年初上升0.80个百分点；加权平均核心资本充足率10.1%，比年初上升0.90个百分点。281家商业银行的资本充足率水平全部超过8%。银行各项资产减值准备金余额1.03万亿元，整体不良资产拨备覆盖率水平首次超过200%，达到217.7%，比年初上升64.50个百分点。银行业金融机构不良贷款余额1.24万亿元，比年初减少1696亿元，不良贷款率2.4%，比年初下降0.89个百分点。其中，商业银行不良贷款余额4336亿元，比年初减少732亿元，不良贷款率1.13%，比年初下降0.45个百分点。 不过，A股市场上市商业银行普遍在10倍左右的低市盈率，显示资本市场对银行业的光鲜业绩有着担心。安邦特约经济学家钟伟认为，对银行的判断不能只看数据，因为数据既有真实性也有欺骗性。 一是从融资平台和房地产信贷的情况看，断言两者是高风险领域并必须清理整顿的数据基础并不扎实。因此对融资平台和房地产信贷进行管控，更多的是政府和监管当局的一种警惕，而不是从银行数据预警出来的风险。 二是中国银行业的不良率如此之低，恐怕也有许多偶然因素：如信贷高速扩张、景气周期高涨、银行改制上市……这些顺周期因素都使得银行的不良率看起来异乎寻常的低。只有在景气滑坡，信贷增速放缓，企业利润和居民收入增长回到常态，银行利差也收缩时，才能看出银行资产质量的真实变化。 三是过低的不良率，也可能反映出银行信贷加速向地方政府的关系企业，向央企等具有政府隐含担保的大客户、大项目集中，私营的中小客户在贷款余额中占比有限。 在钟伟看来，数据的真实性在于它往往揭示了政策调控缺乏依据，数据的欺骗性在于它往往在繁荣岁月后经不起艰难岁月的蹉跎。因此，好银行不仅在好年景时表现良好，更重要的是在坏年头时表现良好。 从银行的现状看，只要政府不是有意挤压银行的盈利能力，银行的长期风险并不会大到银行重陷不良资产泥潭的程度。假设2009年银行业增发的10万亿贷款中，有5万亿为风险比较高的地方融资平台贷款及一些经营管理水平差、资金链紧张的中、小企业贷款。再假设其中30%最终会形成银行的不良贷款，将会有1.5万亿。这比目前银行业金融机构的不良资产余额多出不到3000亿元。以银行业目前近9000亿的年利润和超过1万亿的减值准备，是有能力应对的。 利率市场化对银行的负面影响也是可控的。上半年，中国工、农、中、建、交5大银行平均净息差为2.34%。按《银行家》杂志2010年全球大银行一级资本排序，排名靠前的美国银行、摩根大通、花旗、苏格兰皇家银行、汇丰、富国银行、巴黎银行、桑坦德银行和巴克莱银行，这些银行均在利率市场化、同业竞争激烈的地区经营，但上半年净息差平均水平为2.88%，高于中国同业。 不过，中国仍需要高度注意银行业金融机构在坏年景中的风险。中国资产规模超过10万亿元的农村中小金融机构的资本充足率刚刚由2006年的-4.6%提升到8.7%，基础并不牢固，包袱也比较重。整体仍有562亿元的历年亏损挂账、4204亿元的不良贷款，拨备覆盖率仅60.6%，拨备缺口达2200亿元。 宏观经济中的一些风险往往不期而至。谁也不能保证中国企业的竞争力足以应对通胀大幅上升导致贷款利率上升带来的财务压力。中国的房地产泡沫也不能排除因一些目前无法预料的原因突然破灭。 只有中国经济长期增速回落到8%以下，地方融资平台贷款进入密集偿还期，中国利率市场化与直接融资比例明显提高时，中国银行业真实的盈利能力的资产质量才会浮出水面。中国银行业目前未有靠自身能力渡过危机的经验。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 中国银行业虽然去年实现了全面丰收，但主要是因为中国经济的高速发展。如果中国经济长期增速明显下滑，银行业的盈利能力和资产质量都将面临考验。（NHZB）返回目录 〖优选信息〗 【形势要点：中国在国际金融体系改革中展现个性】 本周，南京将承办20国集团（G20）研讨会。但各方信息显示，中国对此次会议少有的表现出了冷淡。中国的态度与G20轮值主席国——法国的议题有关，即改革国际货币体系。法国对这次会议相当重视，总统萨科齐将致开幕词，不过他将是唯一出席此次会议的国家首脑。合作上的磕磕绊绊部分源自2月在法国举行的那场剑拔弩张的G20会议，当时中国强烈反对将汇率和外汇储备作为衡量经济失衡的指标。中国社会科学院经济学家张明表示，“中国并不认为G20在法国担当主席国期间能取得多大的进展，（中国）政府已经变得更加务实，转而力推人民币的国际化，这凭借中国的一己之力便可办到。”中国外交部也极力撇清与此次研讨会的关系，强调法国才是组织者，中国不过是提供了一块开会的地方。中国坚称，由一位中国前副总理领导的小型智库才是此次会议的中方对口负责单位。实际上，萨科齐是利用中国人民银行行长周小川两年前提出的一项建议大做文章。周小川曾建议让国际货币基金组织（IMF）的特别提款权（SDR）成为一种全球储备货币，最终取代美元。但法国后来发现，中国对SDR的热情已冷却了不少。一大批中国官员已经表态，周小川的文章主要是学术上的探讨。周小川本人后来也说，他提出这个建议是为了引开对人民币的批评。在我们看来，中国的态度实际上是在国际金融体系改革中展现自己的个性，即注重“捞实惠、不当头、慢慢来”的做法。这也表明，中国根本不期望短期之内推动重大的改革，至于美元地位在全球金融体系中的变化过程，还长着呢！（RLH）返回目录 【形势要点：国开行在错误的时间发债也是别无选择】 在新债供应密集、季末资金趋紧以及通胀担忧未除的背景下，机构在一级市场拿券的需求有所弱化。3月30日，国家开发银行招标发行了2011年第二十期、第二十一期金融债，由于机构心态谨慎，两期债券中标利率双双高于此前市场预期。根据此前发行公告，11国开20为10年期固息金融债，计划发行额150亿元，设立基本承销额；11国开21为5年期浮息金融债，计划发行额200亿元，基准利率为3月期SHIBOR。中债网发行快报显示，11国开20中标利率为4.50%，高于此前市场预测均值4.47%，且高于4.48%的29日中债估值水平；11国开21中标利差为-15BP，亦高出此前机构-19BP的预测中值和-18BP的中债估值水平，最终票面利率落在4.08%。此外，据业内人士透露，当期浮息债认购倍数仅为1.55倍，为今年以来国开行浮息债最低认购倍数；而当期固息债则由于中标利率高于预期，认购倍数达到了2.48倍。对于当日国开行金融债招标遇冷的原因，交易员表示主要有三方面因素：一是近期金融债供给较多，机构需求有所下降；二是本次招标临近季末考核时点，商业银行留存现金意愿增强；三是3月份即将结束，市场对于CPI关注度上升。在通胀压力仍大而整体流动性仍然宽松的背景下，有机构担心4月份货币紧缩政策会继续加码，因而拿券心态也趋于谨慎。在我们看来，国开行发债是一种“刚需”，虽然时点选择得并不好，但承担了极大政策责任的国开行其实也没有太多选择。（RLH）返回目录 【形势要点：去年末中国外债余额已达5489亿美元】 国家外汇管理局31日公布了中国去年末的外债余额情况。数据显示，截至2010年末，我国外债余额为5489.38亿美元（不包括港澳台地区对外负债，下同）。其中，登记外债余额为3377.38亿美元，贸易信贷余额为2112亿美元。从债务期限看，中长期外债（剩余期限）余额为1732.43亿美元，占外债余额的31.56%；短期外债（剩余期限）余额为3756.95亿美元，占外债余额的68.44%。从债务构成情况看，2010年末短期外债（剩余期限）余额中，贸易信贷占56.22%，贸易融资（如银行为进出口贸易提供的信贷支持）占21.74%，二者合计占短期外债（剩余期限）余额的78%。从债务类型看，登记外债余额中，国际商业贷款余额为2701.08亿美元，占79.98%；外国政府贷款和国际金融组织贷款余额为676.30亿美元，占20.02%。从币种结构看，登记外债余额中，美元债务占70.41%；日元债务占8.56%；欧元债务占4.41%；其他债务包括特别提款权、港币等，合计占比16.62%。2010年，我国新借入中长期外债421.75亿美元，同比增加197.3亿美元。外管局称，据初步计算，2010年我国外债偿债率为1.63%，债务率为29.25%；负债率为9.34%；短期外债与外汇储备的比例为13.19%，均在国际标准安全线之内。（LCXS）返回目录 【形势要点：证监会澄清三大老牌券商获“特批”的传闻】 近日有媒体报道称，“国泰君安、银河证券、申银万国等三家券商获得国务院特批，不再受‘一参一控’政策制约。”对此，证监会有关部门负责人表示，该报道不实。“一参一控”政策适用于所有证券公司的股东和实际控制人，目前正在逐步落实过程当中，有关规定没有改变。这位负责人指出，“一参一控”政策出台以来，得到了行业的认可和有关股东单位的大力支持。截至目前，需要整改的股东单位绝大多数已通过公司整合兼并或者转让证券公司股权等方式，达到“一参一控”政策的要求，其余股东单位的股权规范进程也已进入实质性操作阶段。按照有关要求，证券公司的股东、实际控制人、股权的实际控制人应在2010年12月31日前达标“一参一控”，逾期将被采取相应的监管措施。但证监会有关部门负责人在2009年10月曾明确表示，在“一参一控”政策落实的路径图当中，中央汇金公司及其子公司建银投资旗下的证券公司由于历史原因得到了一定的宽限期，即最晚在2013年5月31日前达到“一参一控”的要求。而国泰君安、银河证券、申银万国这三家老牌券商均为中央汇金公司旗下券商。（RCY）返回目录 【形势要点：银监会可能已不欢迎信托资金介入银行的股权】 日前，银监会同意包括中国远洋、宝钢等六家股东参与渤海银行的配股增资计划，但否决了另一股东——信托计划的参与资格。《21世纪经济报道》称，2010年初，信托计划参与渤海银行第一轮配股融资，曾获得银监会批准，但今年3月，信托计划的受益人被告之信托计划不能参与渤海银行第二轮配股。渤海银行副行长、董事会秘书孙利国代表渤海银行与受益人进行沟通，表示针对信托计划已持有的股份，受益人可选择同意将股权以最低每股5元的价格对外拍卖，或继续由信托代持股权，但不能再参与配股。数位受益人称，将于近日向银监会提出申诉。“第一次配股，信托股东参加了，银监会批准了，前后间隔不到一年时间，国家对《信托法》《公司法》都没有做出修改，而银监会不批准信托股东再次参加配股，我们希望了解原因。”一位受益人称。按照证监会审批IPO的惯例，上市前存在信托计划持股的公司，将被要求清理信托持股，否则不予放行。一位投行人士称，“此举在当今中国有其必要性，主要是为了防止信托面纱背后埋伏了关联方利益。”银监会本次未许可信托计划参与渤海银行配股，可能代表了银监会不希望信托资金取得银行股份，以防银行的信贷受信托资金的影响。（LHZB）返回目录 【形势要点：建行、交行谨慎面对平台贷款形式的保障房贷款】 对于地方政府寄以厚望的银行资金参与建设保障房，目前来看，各银行异常谨慎。建行副行长朱小黄日前表示，以平台模式与银行打交道很难。“如果是政府以融资平台打包借贷方式自身组建公司来进行保障房建设，建行不会参与进去。”“保障房项目涉及拆迁、开发、销售、回笼的全流程，关联方多，情况复杂，各地实施运作模式差异化明显。因此，建行保障房项目贷款还属于商业模式，主要是支持保障性住房的开发商，开发保障性住房的楼盘建设。”交行副行长钱文挥日前也表示，交行今年将继续压缩平台贷款总量，除保障性住房贷款外，停止向地方融资平台发放新贷款。对于房地产贷款中的保障性住房，也必须是依法合规取得批准建设的项目，如果只是打着保障性住房的名义来贷款，交行不会支持。其次是风险可控，第三是商业可持续。“无论是委托开发商建设的经济适用房，或者政府相关机构自主建设的廉租房、公租房，都需要有合理的模式，现金流可以补偿市场融资还款的需要。”钱文挥说。交通银行首席经济学家连平认为，保障房的建设与融资模式仍需进一步明确与完善，否则将有可能成为新的安全隐患。（LHZB）返回目录 【形势要点：工行不愿承担“全球系统重要银行”的资本要求】 30日召开的中国工商银行2010年年度业绩说明会上，工行董事长姜建清表示，工行作为中国的系统重要性银行经营压力增加的同时也带来了品牌的优势，但工行不是所谓的全球系统重要性银行。姜建清表示，工行是中国的系统重要性银行无容置疑。监管部门在制定有关商业银行资本管理的要求，以及诸如存款准备金等监管要求时，都会对系统重要性银行有差别性要求。这必然会给工行的经验管理带来一定的压力，所以必须尽量发挥大银行风险管理、信息技术等方面的优势，来更好的实施资本集约型的发展。他同时指出，更严厉的监管也给大型银行在竞争中带来了例如品牌等优势。对于目前有全球系统重要性银行的这一说法，姜建清表示工行不应该被列入此列。他认为，全球系统重要性银行应该在全球的金融领域发挥巨大影响的机构，而工行在海外的资产、比重、盈利都在5%以内。因此，在海外业务比重没有达到一定数量的情况下，工行不应该被视为全球系统重要性银行，也不能承担与此对应的额外的资本要求。（LHZB）返回目录 【形势要点：美国棉农扩大种植可能导致棉花价格暴跌】 据总部设在美国华盛顿的国际棉花顾问委员会称，棉花价格高企将会促使全球农户提高下季棉花种植面积，2011年年底全球棉花价格可能下跌一半。2011/2012年度棉花平均价格可能接近每磅一美元。在过去6个月里，棉花期货价格涨了近一倍，主要因中国和巴基斯坦等主产国恶劣天气导致棉花减产，而需求提高。3月7日，ICE的期货市场棉花价格曾涨到了2.197美元/磅，创下了历史最高纪录。美国农业部预计2011/2012年度全球棉花产量将达到创纪录的1.275亿包。另外据彭博社对分析师的调查结果显示，分析师预计2011年美国农户将会大幅提高棉花播种面积，因为棉价大涨，创下了历史最高纪录。分析师预计2011年美国棉花播种面积将达1313.6万英亩，比上年的1097万英亩增长20%。但中国棉农增加棉花种植面积的积极性并不高。2月公布的一份由中棉所、国家棉花产业技术体系和全国公益性棉花科研专项组完成的2011年植棉意向报告显示，2011年全国植棉意向小幅增长，测算意向植棉面积增4.1%，从2010年的7454万亩（中棉所数据）增至7761万亩上下。（LHZB）返回目录 【形势要点：准备金率提高对国有大银行利润的影响很有限】 中国工商银行行长杨凯生30日在北京表示，对央行数次上调存款准备金率给银行带来的流动性影响，工行“不成问题”，对工行盈利影响也很小。杨凯生称，央行连续上调存款准备金率，大型商业银行执行的存款准备金率是20%，上调存款准备金率对商业银行的影响有两方面：一是流动性，二是盈利能力。流动性方面，工行“不成问题”，无论从传统的贷存比来看，还是杠杆率、流动性覆盖率、净稳定融资比例等新的监管指标来看，工行达标并有一定空间。盈利影响方面，每上调50个基点存准率，减少利息收入7亿元人民币，是工行2010年度营业收入的0.19%，影响存在，但不严重。此外，利率收缩对银行间市场流动性的影响，对工行这样的净拆出大行来说，有利于盈利水平提升。财新网1月曾报道称，中行内部测算的结果是，每计提0.5个点的差别准备金率，将会影响中行利润近5亿元。对于存款规模为10万亿的大行而言，存款准备金率提高0.5个百分点，将冻结500亿资金，准备金率的利率为1.62%，比目前一年期央票低约1.5个百分点，减少的利息收入为7.5亿。可见，准备金率的提高对银行利润的直接影响非常小。（RHZB）返回目录 【形势要点：市场几乎一致预期欧洲央行将在下周加息】 路透最新的调查显示，在欧洲央行集中精力对抗通胀之际，其下周的会议料将决定加息，且年底前或还会有几次加息。本周对80位分析师的调查显示，其中除4位受访者以外均预计欧洲央行将在4月7日的会议上加息25个基点。目前其利率处在纪录低点1.0%。“尽管南欧形势依然艰难，但欧洲央行管委会认为，北欧出现的薪资螺旋式上升风险，对其控制物价稳定带来了更大威胁。”施罗德投资的AZAD ZANGANA表示。欧元区17国通胀率2月升至2.4%，进一步超过欧央行接近但低于2%的目标，且自去年12月以来一直高于目标水准。“通胀率目前持续超过欧元区物价稳定的常规标准。”欧洲央行总裁特里谢3月28日表示。特里谢在上次政策会议时表示，欧洲央行可能领先于美联储和英国央行于4月加息。此番言论撼动市场。调查中值显示，6月底加息的机率为90%，年底前加息机率为97%，远高于3月会议前分别为25%和68%的调查结果。欧元区2010年第四季GDP成长0.3%，最近数据表明，德国引领的经济复苏已开始渗透至二线成员国。两周前路透调查分析师预计，今年第一季欧元区经济成长率料为0.5%。（RCY）返回目录 【形势要点：银行界人士对信贷资产证券化寄予厚望】 中国工商银行董事长姜建清在3月30日举行的工行2010年度业绩说明会上表示，中国的监管机构正在抓紧研究信贷资产的证券化问题，而他个人非常支持此项工作，并希望信贷资产证券化方案早日出台。姜建清指出，发展资产证券化业务，有利于银行加快从贷款持有到期向贷款流量管理的转变，探索出一条银行总资产规模不无限扩大，资本占用不无限增加的可持续发展的新路子；走出一条总贷款规模不无限扩大，但对实体经济运行的支撑能力可以无限增长的新路子。但他也强调，作为在中国金融市场上还处于创新阶段的产品，信贷资产证券化的实施还需要得到监管机构的批准，在此之前，商业银行很难开展此项业务。信贷资产证券化是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。工行行长杨凯生近日也曾在媒体发布署名文章称，发展中小企业金融、主张资产证券化、加快国际化进程，是工行应对发展方式转变的三大战略。实际上，在刚刚结束的“两会”上，资产证券化也是银行界代表和委员热议的话题。包括工商银行行长杨凯生、招商银行行长马蔚华、民生银行董事长董文标在内的多位业界高管大力呼吁加快推进资产证券化。（RCY）返回目录 【形势要点：上市公司经营性现金流与净利润的增幅不相匹配】 具有可比数据的1105家非金融类上市公司2010年存货、应收和应付账款均出现大幅增长的现象。这些公司2010年末存货合计17832亿元，比2009年增加了4157亿元。而在金融危机爆发高峰期的2008年也不过为10947亿元，当年年度存货净增量1620.755亿元，2010存货净增量已为2008年的2.5倍。存货，是指企业持有以备出售的产成品或商品，处在生产过程中的在产品，在生产过程或提供劳务过程中耗用的物料等。一般来讲，存货和应收账款是财务报表的两个最重要的指标，如果存货出现猛增或者应收账款猛增，往往预示着上市公司基本面正处在大幅下滑的过程中。截至3月30日已披露年报的这1105家上市公司，合计净利润达到6113.7亿元，比2009年上升53.98%。在1105家非金融企业中，应收账款和应付账款同比都有大幅上升。2010年应收账款为11421.8亿元，比2009年增加了26.4%；应付账款为5639.767亿元，比2009年上涨了32.236%。正因为存货和应收账款大幅增长，这些上市公司的经营性现金流增幅远远低于净利润的增幅。2010年这1105家公司的经营性现金流达到9743.22亿元，只比2009年的9482.337亿元上升3%。（LHZB）返回目录 【形势要点：两岸货币清算机制可能会继续采取“香港模式”】 中国在“十二五”规划纲要中明确指出，要推动两岸建立货币清算机制；国台办发言人范丽青近日在记者会上也表示，“目前正在积极研究推动以适当的方式建立两岸货币清算机制”。据熟悉台湾“央行”决策的市场人士指出，两岸货币清算机制下一步的开放项目，主要围绕在贸易账下的人民币结算；台湾“央行”正积极研议，开放与之有关的人民币存款与汇款。换言之，台湾厂商以后若跟大陆的试点城市企业进口东西，将可以用人民币支付货款；出口商也可以把收到的人民币货款汇回台湾。该人士指出，台湾“央行”已授权台银与兆丰，通过前述两家银行的香港分行，与大陆央行所授权的中国银行在港子行中银香港，签署人民币的现钞抛补合约，人民币的贸易账结算，将续采“香港模式”。所谓“香港模式”，实际上，并非新台币与人民币直接兑换。当台湾境内缺人民币时，台银、兆丰系受托以“美元”跟中银香港买进人民币，属“间接清算”。该人士指出，台湾“央行”开放贸易账可以人民币结算后，两家银行只要跟中银香港另订新约即可，技术上不是问题。大陆目前对汇出入款仍有管制，“香港模式”下的间接清算管道，估计已可满足台湾的抛补需求。（BCXS）返回目录 【市场：中国基金业2010年利润出现急剧下降】 2010年不景气的股市表现严重拖累了中国基金业。据天相投资顾问公司的统计数据显示，60家基金公司的729只基金，去年实现利润合计50.8亿元人民币，较2009年的9102.5亿元剧减。《中国证券报》31日引述天相投顾数据称，其中300只股票型基金共亏损355.3亿元，成为当年唯一亏损的基金类型；混合型基金则是最赚钱基金。中国股市沪综指去年表现不佳，全年累计下跌14.31%，居全球股市跌幅榜前列；该指数2009年则累计上涨近八成。统计数据还显示，2010年基金持股周转率为2.436，比2009年的2.977有所下降。其中降幅最明显的为封闭式基金，从2009年的3.004降至2010年的1.928。在60家基金公司中，有36家基金公司的基金当年获得正收益。但是，基金公司2010年管理费收入并未因业绩大挫而减少。当年纳入统计的60家基金公司管理费收入合计302.19亿元，比2009年增加16.67亿元。但排名前10位的基金公司收入达142.81亿元，约占整个行业收入的一半。（LCXS）返回目录 【市场：三大保险公司均重仓银行股】 三大保险股2010年年报已经全部出齐。由于险资在股市操作往往十分精准，其投资方向也引人关注。从年报来看，中国平安仍然吃定了几大银行股，如深发展A、工商银行、建设银行，但2010年上半年重仓的浦发银行和中国银行已经不在名单之列，转而重仓农业银行和大秦铁路。中国太保的十大重仓股中，银行股也占据了半壁江山。其中包括工商银行、农业银行、民生银行、招商银行、建设银行，而农业银行和民生银行是下半年买入的。除了银行股，中国建筑、中国人寿、大秦铁路、北大荒、东方明珠则占了剩下5个席位。和中国平安非常相似，中国太保在去年下半年也放弃了浦发银行。相比之下，中国人寿似乎更依赖金融股，其年报显示十大重仓股中除了包括民生银行、建行银行、工商银行、农业银行和招商银行外，还囊括了中国平安和中信证券等金融股。与此同时，中国人寿似乎对地产股不太有信心，远洋地产、万科A已经从前十大重仓股名单上消失。除了同样青睐银行股以外，保险资金似乎对有政策支持的行业板块更为青睐。比如，中国人寿去年的重仓股中还增加了广州控股、卧龙电气，前者为电力新能源概念，后者则为锂电池概念。另外，中国平安和中国太保都关注到了大秦铁路。（RCY）返回目录 【市场：2月末香港人民币存款突破4000亿元】 香港金融管理局3月31日发布统计数字显示，香港人民币存款在2月底达到4077亿元，较1月底的3706亿元增加10%。2月份香港跨境贸易结算的人民币汇款总额为874亿元，较1月的1080亿元减少206亿元。去年8月至今年2月，香港各月增加的人民币存款分别为267亿、189亿、678亿、625亿、353亿、557亿、371亿元。2月香港人民币存款增量下降，与春节因素有关。金管局的统计数据还显示，2月份香港认可机构的存款总额环比减少0.5%。由于月内活期、储蓄及定期存款均告减少，港元存款录得1.6%的跌幅。但外币存款则增加0.8%，其中包括人民币存款的增加。2月份贷款与垫款总额增加1.4%。在香港使用的贷款增加1.2%，在香港境外使用的贷款增加2.3%。由于港元贷款增加而存款减少，因此港元贷存比率由1月底的79.3%上升至2月底的81.0%。经季节因素调整后，2月份港元货币供应量M1环比减少0.7%，但同比增加10.4%。未经调整的港元货币供应量M3环比减少1.7%，同比则增加7.7%。（LHZB）返回目录 【市场：3月央行公开市场操作7个月来首次实现净回笼】 中国人民银行3月31日在公开市场发行了260亿元3月期央票，发行利率2.7944%，连续3次持平。央行当日同时进行了600亿元91天期正回购操作。一周内央行在公开市场回笼资金合计2850亿元，而本周到期资金为1320亿元，一周内净回笼资金1530亿元，不仅连续第四周实现净回笼，并且净回笼量较上周再增加500亿元。根据新华08统计，央行3月份在公开市场净回笼资金2970亿元，终结了自2010年9月份以来连续6个月的净投放状态。申银万国分析师王申表示，公开市场回笼力度的加大在一定程度上减轻了准备金率上调的压力。但是，市场预期3月份CPI可能创出新高，而且公开市场4月份的到期资金量还是很大，将达到9110亿元，创下2008年4月份以来的新高，因此不排除准备金率继续上调一次的可能。（LHZB）返回目录 【形势要点：美国将多管齐下大幅降低对进口石油的依赖】 美国总统奥巴马30日发表能源政策演说时称，目前美国电力20%来自核电，它对增产无碳污染电力占重要地位。他已要求核管理委员会对美国现有的核能发电厂，进行全面安全检查，保证其安全。美国也将综合日本核电危机的结论和教训，作为兴建下一代核电站的参考。除了核能发电外，奥巴马誓言增加风力发电和太阳能发电的投资。他说，20世纪80年代，美国风力发电产量占全球80%，太阳能发电占全球90%。但今天，风力发电已让中国领先，太阳能发电则已落在德国之后。最重要的是，奥巴马表示计划在10年内使美国石油进口减少1/3，实现遏制美国对外国石油依赖的目标，具体的措施是：增加国内能源生产，在城市公交等车辆中提倡使用天然气，提高汽车与卡车的能耗效率，以及鼓励使用生物燃料。美国2011年1月的原油进口量为906.9万桶/日，按这个进口量，全年进口石油33亿桶，要花近3000亿美元。美国的石油进口量占全球石油贸易量超过20%。安邦首席研究员陈功认为，中美在能源领域应携手控制全球油价，如中国同样宣布将石油进口降低1/3的计划，则全球油价明显会下降。（RHZB）返回目录 【形势要点：巴克莱也加入了“逃离伦敦”的队伍】 纽约市市长日前表示，如果巴克莱决定将总部迁离英国，那么该市将对该行表示欢迎。据知情人士透露，巴克莱正考虑将总部迁离伦敦，以规避其认定为过于繁重的英国资本规定。知情人士称，之所以会有这一最新的揣测，是缘起于瑞银证券分析师作出的一份报告，而非该公司内部发生重大变化。巴克莱执行长ROBERT DIAMOND在伦敦的一次会议上称，该行在考虑各种选择。“我们有义务代表股东考虑各种选择”，不过巴克莱希望不要搬迁。“这是我们的家，我们希望留在这。”该行与美国监管官员进行了有关迁移的初步交流。一些分析师对巴克莱是否真会迁移总部表示怀疑。纽约一家银行的前策略师称，此举可能惹怒其保管银行监管者，或向其收取高额保险费用加以报复。据巴克莱年度报告称，去年支付了61亿英镑（约合98亿美元）的全球税，其中28亿英镑交付给英国。当前并非只有巴克莱一家在考虑要不要搬离伦敦。汇丰控股董事长范智廉（Douglas Flint）在3月29日说，如果ICB要求投行业务独立核算资本，英国银行业将会流失客户，银行也会“采取行动保护自身经济活动”。竞争对手渣打银行也表示，由于监管越来越繁琐，将总部设在伦敦已不那么有吸引力了。（RCY）返回目录 【形势要点：香港银行纷纷上调按揭利率并收紧二套房贷款】 尽管近日香港二手楼稍降温，但近日消息指出有个别大型银行会进一步收紧购楼按揭，有机会收紧同一业主持有的第二个物业的按揭成数。多家银行调高拆息按揭利率，市场消息称，已有大型银行主动表示，香港有机会效法内地，推出新楼按措施，限制同一业主除首个物业外，其他物业的按揭成数，试图再令楼市降温。市场传闻一名持有长沙湾升悦居两房户业主，物业已完成供款，市值约500万元，打算先买后沽，购入同区泓景台约700万元三房户换楼，承造差额约200万元贷款，按揭申请被一家大型银行拒绝，该大型银行更表示未来将再加息，着其先卖楼才再换楼。香港低息环境不再，近月以来，自按揭龙头银行中银香港在3月初率先调加H按息，宣布加H按息至H加0.9厘至1.2厘。汇丰银行随即紧接加H按息，也宣布加H按息至H加0.9厘至1.3厘。之后多家中小银行也尾随加入战团，为银行H按加息潮拉开战幔。直至目前为止，全港银行几近已全部调升按息，超低息时代似已告终。市场人士指出，过往银行以低息抢客，可赚取的利润所剩无几。但随着营运及资金成本压力增加，在“无肉可食”的情况下，银行惟有调高H按息率，把成本转嫁出去。同时，有学者指出，银行加按息，反映香港楼市风险增加，需以加息确保贷款质素。（BHZB）返回目录 〖调整与修正〗无 【清明节放假通知】 尊敬的客户：根据国家和北京市有关今年清明节放假的通知，安邦公司的节日安排如下：2011年4月3日至5日为假期，6日正常上班；根据惯例，安邦集团研究总部和信息部的假期提前一天，从2011年4月2日至4日放假，5日上班。节日期间信息产品将停发，从4月5日晚间起，所有信息产品恢复发送，产品中将包含假期中的信息。请所有传真接收客户提前准备好传真设备。 〖每日数据〗 本数据仅供客户参考，不作为投资依据。 最新股市行情     日     期    收盘指数    涨跌点数 上证指数    3月31日    2928.11    -27.66（0.94%）↓ 深圳成份指数    3月31日    12562.90    -98.31（0.78%）↓ 上证Ｂ股指数    3月31日    317.44    -1.08（0.34%）↓ 深成份Ｂ股指数    3月31日    5700.46    +7.31（0.13%）↑ 沪深300指数    3月31日    3223.29    -32.79（1.01%）↓ 香港恒生指数    3月31日    23527.52    +76.09（0.32%）↑ 恒生国企股指数    3月31日    13315.84    +153.84（1.17%）↑ 恒生中资企业    3月31日    4244.39    +48.73（1.16%）↑ 台湾指数    3月31日    8683.30    +36.99（0.43%）↑ 英国金融时报指数    3月30日    5948.30    +16.13（0.27%）↑ 德国法兰克福指数    3月30日    7057.15    +122.71（1.77%）↑ 日经指数    3月31日    9755.10    +46.31（0.48%）↑ 美国道琼斯指数    3月30日    12350.60    +71.60（0.58%）↑ 纳斯达克指数    3月30日    2776.79    +19.90（0.72%）↑ 标准普尔500指数    3月30日    1328.26    +8.82（0.67%）↑ 最新外汇牌价：2011年3月30日5:30pm     1美元        1美元        1美元        1美元 人民币    6.55864    丹麦克郎    5.25790    瑞典克郎    6.29067    台币    29.4012 日元    82.8483    加拿大元    0.97099    欧元    0.70508    澳元    0.96823 港币    7.78500    新加坡元    1.26006    瑞士法郎    0.91601    英镑    0.61967     1欧元        1欧元        1欧元        1欧元 人民币    9.28782    丹麦克郎    7.45717    瑞典克郎    8.92599    台币    41.6993 日元    117.502    加拿大元    1.37715    美元    1.41828    澳元    1.37322 港币    11.0413    新加坡元    1.78719    瑞士法郎    1.29916    英镑    0.87887 伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）3月30日     一个月    二个月    三个月    六个月    一年 美元    0.24380    0.27575    0.30450    0.46050    0.78200 英镑    0.61875    0.69188    0.81625    1.12500    1.59688 日元    0.15063    0.16250    0.20000    0.34625    0.56875 瑞士法郎    0.13833    0.15667    0.18000    0.25667    0.55500 欧元    0.90500    1.03000    1.17500    1.49250    1.93938 LIBOR数据为伦敦时间每日下午2：00之后提供（国内媒体转载） 香港银行同业港元拆息（%）3月31日 隔夜钱    1个月    3个月    6个月 0.05000    0.21036    0.26000    0.33000 HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布 上海银行间同业拆放利率 2011年3月31日11:30 期限    Shibor（%）    涨跌（BP） 隔夜（O/N）    1.7992    1.34↑ 1周（1W）    2.8183    21.12↑ 2周（2W）    3.2083    20.16↑ 1个月（1M）    3.5900    0.89↓ 3个月（3M）    4.1690    0.34↑ 6个月（6M）    4.4271    0.38↑ 9个月（9M）    4.5855    0.28↑ 1年（1Y）    4.6618    0.14↑ NYMEX原油期货价格每桶104.27美元（3月30日收盘价） ICE布伦特原油期货价格每桶115.30美元 （3月30日收盘价） COMEX 金=1423.80美元（3月30日收盘价） 1人民币=4.48968新台币  100人民币=10.7641欧元 100人民币=15.2691美元 [外币100] 美元655.64 英镑1055.35 日元7.8883 港币84.23 澳元677.53 欧元926.81 （中国银行2011.3.31）   声   明 安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE CONSULTING）服务，直接向研究员咨询。电话咨询：010-59001350，在线咨询：research@anbound.com.cn。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员）。 鉴于市场上出现假冒及转发安邦产品的现象，特此声明：安邦咨询向正式客户提供的所有产品，只通过如下邮箱发送：anbound@anbound.com.cn、anbound@anbound.info、anboundmail@vip.sina.com ，客户也可从安邦官方产品网站（www.anbound.info）获得。从任何其他途径收到的产品，都不能代表安邦产品，安邦咨询概不负责。 ©2011 Anbound Information Corporation. 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分析专栏：要从制造业总水平来看核电站建设问题 王岐山称要防止汇率、大宗商品和能源价格大幅波动 3 中国经济要可持续发展必须推动制度变革 3 限车政策如在国内推广将重创汽车产业 3 数据显示当前经济宏观调控的难度正在加大 4 中国将加大对可再生能源电价的补贴力度 4 近两年中国新增的国防费花到哪里？ 5 管制日用消费品价格副作用多多 5 双汇如果垮了，这是社会的进步 5 贫困线提高将导致真实的贫困人口浮出水面 6 IMF对全球主要经济体增长预期做出大范围调整 6 2011年中国稀土开采总量上限增加4600吨 6 靠农民工无法支撑起中国制造业升级的目标 7 中国今年地方房价调控目标大都与GDP挂钩 7 只有加大处罚才能遏制重大工程中严重违规问题 7 可借鉴国外经验等方式提高中国纪录电影的票房 8 中国可以考虑接收国外年轻劳动力应对老龄化社会 8 世界局势不稳可能导致今年集装箱吞吐量增长放缓 9 油价上涨可能使OPEC今年石油收入突破1万亿美元 9 印度正在深度反思“跛腿”的经济增长模式 9 〖分析专栏〗 【要从制造业总水平来看核电站建设问题】 对日本福岛核电站事件，有看法认为日本核电站技术落后是重要原因，福岛核电是上世纪的技术，属于二代核电技术的范畴。近日，国内不断有专家和官员强调中国核电技术的先进。环境保护部核安全设备监管技术中心主任田佳树就指出，我国正在大规模、标准化设计、建设和运行的核电站，充分汲取了美国“三里岛”和苏联“切尔诺贝利”核电站事故经验，采用了先进的、经过运行检验的核电站成熟技术，我国7座核电站、13台机组投产以来尚未发现明显的缺陷，20多年没有发生任何重大核安全事故，多数机组的运行和安全指标高于世界核电站平均值。 中国工程院院士叶奇蓁也发表报告认为，我国投产运行的核电站都是二代改进型核电站，水平相当于上世纪末或者本世纪初的水平；而目前我国正在引进并建造第三代核电站，如从美国引进的AP1000技术等，我国的核电技术水平是赶在前面的。他强调，第三代核电站技术对一些严重事故的预防和缓解有防范和应对措施，比如福岛核电站发生的氢爆情况。 不过，这些表态并不能让中国高枕无忧。事实上，福岛核事件虽有技术原因，但地震及海啸双重打击过大是重要原因。据了解，福岛第一核电站的应急方案已超出了最低要求，该方案要求配备49个辐射探测仪并在两个系统安装100部手机，虽然法律规定的要求分别是6个和7部。福岛为什么会出事故？也许，福岛第一核电站1997－2000年间的管理人Tsuneo Futami的话值得我们深思。他表示，此次大灾难表明，在准备灾难手册时“没有做过头这一说”，“明天什么事都可能发生”。 这种看法同样适用于中国的核电站。在安邦首席研究员陈功看来，日本核电站事件其实反映的是监管制度和总体技术水平的问题。日本对事故的严重性准备不足，难道中国就拍着胸脯说自己准备充足了？ 对核电站风险的防范，最终要靠总体技术水平和制造业能力来解决问题。陈功指出，任何一个国家都有一个制造业总水平的关卡，这区别于个别制造业的水平。即使不考虑腐败和豆腐渣工程之类的事情，以中国目前的核电技术储备水平，不可能做出超过技术总水平的事情。近年中国制造业的能力虽然比以前进步不少，但中国制造业总水平与日本相比显然存在不小的差距。陈功举例说，为什么解放牌卡车搞了40年，还是搞不下去，而最终败给合资品牌？就是因为制造业的总体水平上不去。这里面的道理是，像汽车、核电站这样的东西，要求的是全系统的技术，按所谓“木桶理论”来说，任何一个短板都会影响整体的水平。这就是为何中国的火箭非常厉害，但飞机发动机却总弄不好的原因。火箭不是大规模生产的产品，但飞机则不同，不仅要设计出来，还得具备满足要求的工业生产能力。恰恰是后者，让中国的发动机总被称为是有问题的“心脏”。细节也能说明问题，在德国的一些工厂里，只用过几次的扳手就被废弃掉，理由是产生了细微的变形，会导致加工精度下降；而在中国，基本上是一把扳手打天下。试问，这样的制造业能让人放心吗？ 制造业总水平不仅反映在技术和生产工艺上，人也是最重要的因素之一。在靠农民工支撑的制造业体系中，中国是否有足够的技术人才来保证核电站的急速扩张？德国有媒体就发出过类似的质疑，中国没有解释过，其核反应堆需要的受过训练的安全专家和技术人员从何而来？谁来监督已占中国一半数量的想拥有核电站的省份？当然，就更不用考虑让人担心的建筑质量问题了。京沪高铁、西气东输都被审出违规，谁敢保证核电站建设不出问题？ 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 尽管中国声称自己引进的AP1000技术先进，能够避免福岛核事故的重演，但在制造业总体水平全方位差距的制约下，日本准备不足，中国也不足。陈功强调，在某个领域偶尔的成功是可以的，比如放原子弹，但那不是制造业的问题，那是政治问题！我们不是做一个核电站，而是建一批核电站。因此，看核电产业的安全问题，将取决于中国制造业的总水平。（NLH）返回目录 〖优选信息〗 【形势要点：王岐山称要防止汇率、大宗商品和能源价格大幅波动】 中国国务院副总理王岐山31日在南京召开的“二十国集团国际货币体系高级别研讨会”上表示，当前世界经济正在缓慢复苏中，但充满变数，全球流动性过剩，要防止汇率、国际大宗商品和能源价格大幅波动。王岐山还表示，欧洲主权债务危机依然严峻，日本灾情加大了全球经济复苏的不确定性。近年来，原油、基本金属和农产品等大宗商品价格在新兴市场经济体需求强劲、金融市场总体流动性较充裕的情况下，纷纷大幅上涨。日本地震灾难及中东地区政治局势动荡，近期加剧了大宗商品价格的波动。王岐山还重申，中国将致力于调整经济结构，扩大内需，改善民生。并将与国际社会一道，共同推动国际经济朝着公正、合理、共赢的方向发展。关于国际货币体系改革，王岐山表示，国际货币体系改革和完善是经济全球化的必然要求，有利于促进全球贸易持续发展及资本有序流动，但改革是一个长期复杂的过程，完善国际货币体系要积极稳妥地推进改革。（LCXS）返回目录 【形势要点：中国经济要可持续发展必须推动制度变革】 中国经济改革30年的成就，常常被用来证明中国可以不搞政治改革，这被总结为“中国模式”。不过，是否真的如此呢？耶鲁大学陈志武教授曾有过分析，一个国家发展经济，有四个重要的基本要素：一是制度资本，如法制、民主、管理等制度资本；二是自然资源，如石油、矿产等；三是劳动力资本，中国的发展就是靠充裕的劳动力供给；四是土地辽阔，土地资源丰富。任何一个因素特别强，都能促进经济发展。已故的蔡定剑教授曾撰文表示，世界第一经济大国美国的成功就是建立在四个要素综合发展的基础上，而毫无资源可言的香港和新加坡利用制度要素也实现了现代化，可见制度要素对经济发展的意义非常重要。相比之下，中国的经济增长主要依赖的却是最大程度的使用后三个要素上，通过最大限度的使用自然资源、土地和劳动力来降低生产成本。问题在于，这三种要素都不是无限的，过度使用必然带来环境污染、土地紧缺等问题，建立在这一基础上的经济高速增长不可能一直维持下去，甚至可能连二三十年都维持不了，必须及早转型。历史经验充分证明，没有民主的经济繁荣是不可持续的，没有民主制度的大国是不能成为强国的。许多民主制度不过关的国家，崛起之后都趴下了。因此，未来中国经济要保持可持续发展，必须提升制度资本，推动制度变革。（NBHM）返回目录 【形势要点：限车政策如在国内推广将重创汽车产业】 北京以限车为特色的“治堵新政”硝烟未定，国内又传出其他城市将限车的消息。据经济观察网31日援引权威人士的话称，“十二五”期间，政府将在全国1000万以上人口的特大城市，对机动车全面实行总量控制措施。公开资料显示，中国目前人口超过1000万的城市包括北京、天津、上海、成都、广州和深圳等。上海自1994年就开始通过拍卖私车牌照方式控制机动车总量。北京自2008年以来先后采取了分号限行、新车摇号等措施来控制机动车总量。去年成都召开了中心城区机动车增长总量控制政策听证会，19名代表中最终完全赞成政策方案的有4人，部分赞成7人，明确表示反对的共8人。成都市交管局科规处副处长汪金宝曾表示，“如不及时采取有效而强有力的措施，预计到2013年中心城区将出现全面的严重的交通瘫痪。”目前成都市中心城区有80%的主要路口已经处于交通饱和或超饱和状态，特别是行车速度已经接近了交通拥堵的临界状态。安邦在北京治堵政策出台之后，就系统分析过这对北京汽车服务业和其他产业可能造成的打击。如果限车政策在千万人口以上的大城市推开，将会重创中国的汽车产业。特大城市的限车政策是负作用比较大的治标之策，分散特大城市的功能才是治本之策。（LHZB）返回目录 【形势要点：数据显示当前经济宏观调控的难度正在加大】 今年以来的宏观形势给人一种扑朔迷离的感觉。在“三驾马车”中，出口出现下滑，一季度逆差的可能性很大；消费方面，1－2月社会消费品零售总额同比增幅滑落至15.8%，居民消费意愿触及十余年来的低点。虽然贸易和消费都显示减速迹象，但投资却情绪高涨。国家统计局的数据显示，1－2月份，城镇固定资产投资同比增长24.9%；而去年下半年以来，投资增速大部分时间介于24%－25%之间。1－2月份，全国房地产开发投资同比增长35.2%。其中，住宅投资34.9%，延续了去年下半年以来的强劲增长。不过，一些反映投资增速的指标却与上述数据唱了反调。在用电量方面，国家能源局数据显示，今年前两月，全社会用电量7025亿千瓦时，同比增长12.32%。但与去年相比，增速却下滑了一半。2010年1－2月份，全国全社会用电量6263.51亿千瓦时，同比增长25.95%。此外，作为固定资产投资主要指标之一的水泥，也出现了减速。数据显示，今年1－2月全国水泥制造业完成固定资产投资76.6亿元，同比下降31.2%，延续了去年以来投资增速持续减缓的态势，西部、中部和东部地区分别下降约为40%、30%和16.2%，其中西部的四川和贵州、中部的湖南同比下降幅度均超过了50%，分别为51.4%、70.3%和52.2%。从以上数据综合来看，当前经济调控的难度在持续加大。（ALH）返回目录 【政策：中国将加大对可再生能源电价的补贴力度】 尽管被国际贸易保护主义者视为把柄，但中国仍有可能在今明两年大幅度提高对可再生能源的补贴。中国国家电监会价格与财务监管部副主任黄少中30日表示，针对现行可再生能源附加征收标准偏低，难以满足未来可再生能源项目发展需要，今明两年中国有望将可再生能源电价附加从目前的每千瓦时4厘钱（0.004元人民币）增加到6厘甚至8厘。按照中国2006年通过的《可再生能源法》，电网企业按照中标价格收购风电、光电等可再生能源，超出常规火电上网标杆价格的部分，附加在销售电价中分摊。当前该附加标准为每度电0.004元（4厘），是在2009年作出的调整。黄少中表示，按照目前每千瓦时4厘钱的电价附加标准收取的金额，一年能收取100亿元左右，仅能满足2010年70%左右的可再生能源补贴资金，而随着中国加速发展可再生能源，未来这个缺口将会越来越大。黄少中说，国家有可能在今年或明年将电价附加提高到6厘至8厘，到“十二五”末，甚至有可能将这一数值进一步提高到1分钱。他称，中国目前绝大多数可再生能源企业处于产业发展的初级阶段，政府扶持是该行业发展的基本推动力，必须长期坚持，而电价政策在促进可再生能源发展中是最有效、直接、作用最明显的一项政策。（LLH）返回目录 【形势要点：近两年中国新增的国防费花到哪里？】 中国国务院新闻办公室31日发表《2010年中国的国防》白皮书称，中国国防费保持适度合理增长。2008年和2009年，中国国内生产总值分别为314045亿元人民币和340903亿元人民币。国家财政支出分别为62592.66亿元人民币和76299.93亿元人民币，分别比上年增长25.7%和21.9%。2008年和2009年，中国年度国防费分别为4178.76亿元人民币和4951.10亿元人民币，分别比上年增长17.5%和18.5%。根据今年“两会”期间《关于2010年中央和地方预算执行情况与2011年中央和地方预算草案》显示，2011年国防费预算为6011.56亿元人民币，比上年预算执行数增长12.7%。国防费预算占当年全国财政支出预算的6%。白皮书透露，中国的国防费主要由人员生活费、训练维持费和装备费3部分组成，各部分大体各占三分之一。近两年增长的国防费主要用于：（一）改善部队保障条件。如调整军人工资津贴标准，连续提高教育训练、水电取暖等经费标准，开展基层后勤综合配套整治，改善边海防部队、边远艰苦地区部队执勤训练和生活条件。（二）完成多样化军事任务。增加非战争军事行动能力建设投入，保障抗震救灾、亚丁湾和索马里海域护航、抗洪抢险、国际救援等行动。（三）推进中国特色军事变革。针对采购价格、维修成本不断上涨势头，适当增加高技术武器装备及其配套建设经费。（LHJ）返回目录 【形势要点：管制日用消费品价格副作用多多】 继国家发改委约请有关企业座谈，并宣布要介入日化用品等日用消费品涨价调查后，占国内方便面市场最大份额的康师傅公司3月31回应表示，暂缓4月1日桶装面的涨价方案。而日化企业目前没有做出相关回应。就在3月30日，国家发改委有关人士称，发改委价检部门已派出调查组赴全国各地，调查日化用品以及方便面等企业涨价情况，目前还没有证据证明一些企业存在串通涨价行为。若查属实，发改委一定会严肃处理。发改委还表示，洗涤用品和方便面等，都是群众生活必需品，其价格的变动直接影响群众的生活，要求各类企业要加强社会责任，不得随意搭车涨价，更不许串通涨价、哄抬物价。安邦研究人员认为，发改委的调查和约谈，在某种程度上是对相关行业启动了临时价格干预。这种价格干预虽然可以在短期内让通胀数据得到一定控制，但行政干预并不能真正缓解通胀压力，反而可能由此产生短缺、产品质量下降以及未来的供应下降，可谓弊端重重。（ACY）返回目录 【形势要点：双汇如果垮了，这是社会的进步】 “瘦肉精”事件曝光后，目前双汇牌肉制品在大部分地区还在继续销售。不过，在上海市场上，双汇牌冷鲜肉已难觅踪影，部分专卖店甚至“倒戈”双汇最大的竞争对手雨润。迫于外界压力，3月31日上午，双汇集团将在漯河市体育馆召开“双汇万人职工大会”，参会人员包括双汇集团所有管理层、漯河本部全体职工、全国经销商、全国新闻媒体。这是双汇自陷入“瘦肉精”风波后召开的第三次公开会议，也是规模最大、最隆重的一次。一位来自华夏基金的人士，刚到郑州就向经销商打听受影响的情况，一位来自黑龙江的经销商表示：“自从‘瘦肉精’事件后，公司的销量下降了50%，如果再出现瘦肉精事件，就彻底完了。”谈及未来，经销商们互相鼓劲，但还是有不少焦虑。对“万人大会”的内容，双汇一名负责销售的副总表示，“主要是讲如何保证产品质量和维护好销售渠道。另外，除在漯河总部开会外，在外地还有电视会议。”显然，双汇希望借此稳定军心，稳定队伍。对此，安邦首席研究员陈功认为，双汇面临生死考验在情理之中，这是双汇自己种下的祸因。老百姓吃毒肉时，同样面临着生死考验，下毒的不死，天理难容。从这个意义来看，双汇如果被“瘦肉精”事件打垮，也是应得的结果，不仅没有什么可惜，反而证明了中国社会的进步。（RCY）返回目录 【形势要点：贫困线提高将导致真实的贫困人口浮出水面】 过去5年，中国贫困人口从6431万减少到2688万，重点县农民人均纯收入增长到3273元，年均增长10.28%。这一方面是中国经济的快速发展，但中国贫困人口的标准明显低于世界水平也是重要原因。2009年，中国贫困标准是年纯收入低于1196元。这与一些一线城市的最低工资标准相差无几。全国政协委员、中国国际慈善基金会顾问、中国扶贫开发协会执行副会长林嘉騋日前表示，今年中国贫困标准有可能上调到年人均纯收入1500元，比2008年、2009年1196元的贫困标准提高了25%。但因此中国贫困人口总数将大增，再回到9000多万甚至上亿都有可能。另外还要考虑受自然灾害严重威胁、发展不平衡等因素影响，未来10年扶贫开发任务艰巨，返贫压力仍然较大。尽管2011年的扶贫新标准大幅上升，但和国际水平相比仍然较低，甚至仍低于印度。印度的扶贫标准大致是接近人均每天消费1.2美元的水平（按照购买力平价）。而中国2008年、2009年按照购买力平价测算，只相当于每天0.89美元的水平。如中国贫困人口因贫困标准提高而升至近1亿人的水平，似乎面子上很不好看，但有利于中国包括全球都充分意识到中国的贫富差距。（LHZB）返回目录 【形势要点：IMF对全球主要经济体增长预期做出大范围调整】 国际货币基金组织（IMF）近日公布了世界经济前景展望草案，在草案中，IMF保持2011年全球经济增长预期不变，仍为4.4%。其中，IMF维持对中国经济增长预期不变，预计中国2011年经济增长9.6%，2012年为9.5%。IMF将美国2011年经济增长预期下调至2.8%，此前在1月的增长预期为3.0%；但将美国2012年经济增长预期上调至增长3.0%。IMF将日本2011年经济增长预期下调至增长1.4%；但将日本2012年经济增长预期上调至增长2.1%。IMF将印度2011年经济增长预期下调至增长8.2%；将印度2012年经济增长预期下调至增长7.8%。IMF在报告中指出，将欧元区2011年经济增长预期上调至增长1.6%，此前在1月时预期为增长1.5%；将欧元区2012年经济增长预期上调至增长1.8%，1月时预期为增长1.7%。值得注意的是，IMF将意大利2011年经济增长预期上调至增长1.1%，此前在1月时预期为增长1.0%，同时保持对意大利2012年经济增长1.3%的预期不变。在过去的10年中，意大利一直是欧元区国家中经济最不景气的成员国之一，两年的经济增长预期均显著落后于欧元区的平均水平。（LCXS）返回目录 【形势要点：2011年中国稀土开采总量上限增加4600吨】 国土部网站31日发文，称国土资源部近日发出《关于下达2011年钨矿锑矿和稀土矿开采总量控制指标的通知》，确定2011年全国稀土矿（稀土氧化物REO）开采总量控制指标为9.38万吨，其中轻稀土8.04万吨，中重稀土1.34万吨；钨精矿（三氧化钨含量65%）开采总量控制指标为8.7万吨，锑矿（金属量）开采总量控制指标为10.5万吨。这一数据较2010年的目标有所提高。根据《国土资源部关于下达2010年钨矿锑矿和稀土矿开采总量控制指标的通知》，2010年全国钨精矿（三氧化钨含量65%）开采总量控制指标为80000吨；稀土矿（稀土氧化物REO）开采总量控制指标为89200吨，其中轻稀土77000吨，中重稀土12200吨。相比2010年，2011年稀土开采总量上限增加了4600吨，增幅达到了5.15%；钨精矿开采总量上限增加了7000吨，较2010年增长了8.75%。此外，《通知》还明确，2012年6月30日前，原则上继续暂停受理新的钨矿、锑矿和稀土矿勘查、开采登记申请。（LCXS）返回目录 【形势要点：靠农民工无法支撑起中国制造业升级的目标】 中国目前已是当之无愧的制造大国，钢、煤、水泥、棉布等200多种工业品产量稳居世界第一。但是，长期以来，制造业面临着“大而不强”的问题，特别是大量传统产业，竞争力亟待提升。对此，德国罗兰贝格管理咨询公司创始人罗兰•贝格结合德国经验给出了一些建议。德国只有8200万人口，但却是世界上第四大经济体，仅次于美国、中国、日本，德国之所以与众不同，罗兰•贝格认为，德国从来都有自己的哲理，这就是“德国模式”，内容包括重视制造业，向全球提供有高附加值、高技术含量的产品；重视出口；追求共识的企业治理模式；良好的基础设施和教育等等“七大支柱”。尤其在教育方面，罗兰•贝格指出，德国在工业化过程中，建立了一种特殊的培训机制，就是培养技术工人，在德国，技术工人的含义就是特点有专业的知识、专业的技术，其实是专业性的工人。在我们看来，罗兰•贝格给中国提了个醒，虽然去年年初以来的“用工荒”一直都没有得到缓解，也让“拐点论”甚嚣尘上，但实事求是的说，企业缺的不是普通工人，而是有技术的熟练工。我国技工学校及职业中学的毕业生人数总和，在2004年前总体呈现上升趋势；然而，自此之后，这一数字开始下滑。而这一群体正是我国产业工人来源的主体。最初“民工荒”的产生，正是发生在这一年春节。但时至今日，情况仍然没有得到解决，一线有技术的蓝领工人工资高过大学生是不争的事实。故此，中国要想实现产业升级，必须有效解决工人素质问题，否则靠农民工是无法支撑制造业升级的。（RLH）返回目录 【形势要点：中国今年地方房价调控目标大都与GDP挂钩】 中国国务院今年1月发布了“新国八条”房地产调控措施，要求各地在一季度前公布房价调控目标。截止3月31日，有逾40个城市公布了目标，而目前调控措施最严厉的要属北京市，提出房价控制目标较上年稳中有降。其余城市房价调控目标则为，上海：全市新建住房价格涨幅低于全市年度生产总值（8%）和城乡居民人均可支配收入的增长水平，新建保障性住房面积高于商品住房面积。广州：新建住房价格涨幅预期要低于11%，即全市年度生产总值增幅和城市居民人均可支配收入增幅。深圳：全市新建住房价格指数的涨幅低于深圳市本年度GDP和常住人口人均可支配收入的增长速度，约低于10%。西安：新建住房价格增长幅度不高于当年西安市经济社会发展目标和人均可支配收入增长幅度，约低于15%。重庆：让房价增长率不超过全市GDP的增长率，不超过城市职工年均收入的增长率，不超过城市人均收入的增长率。厦门：全市2011年新建住房价格指数的涨幅，要明显低于全市年度GDP与人均可支配收入增长幅度。济南：新建商品住房均价涨幅低于城镇居民人均可支配收入增长水平，约低于12%。沈阳：新建住房价格指数同比增幅低于当年城市人均可支配收入和经济增长幅度的价格控制目标，其2011年城市居民人均可支配收入、GDP增幅的预期目标均为12%。对此，住建部近日已发出通知，要求各地确定年度新建住房价格控制目标时，要取得社会的认同和支持。而已经公布调控目标的城市，也要根据听取意见的情况，酌情调整已发布的调控目标。（LCXS）返回目录 【形势要点：只有加大处罚才能遏制重大工程中严重违规问题】 审计署近来连续发布的四份审计报告显示，在西气东输二线工程东段项目、10省区市部分机场建设项目、京沪高速铁路建设项目和10省（市）扩大内需投资项目上都不同程度地出现了工程招投标违规现象，据粗略统计，工程招投标违规项目涉及资金已超百亿元。在我国现行的招投标管理体制中，对招投标活动的行政监管由多个部门负责。这种多部门管理的格局，造成了多头管理难以避免的弊端，使建设工程招投标各自为政、部门分割问题突出，形成行业垄断，从而在客观上为权力寻租提供了机会。另外，现在一些建设、交通部门的负责人，同时又兼任工程建设公司的董事长，有的还顶着“评标委员会”主任的桂冠。这种集“运动员”和“裁判员”于一体的特殊身份，在巨大利益诱惑下，自然视规则如敝屣。但不可否认，违规的低成本加剧了违规现象的发生，有关部门对参与违规招投标的有关单位和人员的惩罚力度并不大，例如，对在京沪高铁项目中存在串标行为的京沪公司并没给出具体的处罚规定，只是要求在今后的招投标工作中严格做到依法合规；对存在未公开招标等违反招投标程序的国内23个机场项目，审计署报告只提到有关地方政府将按核查结果依法追究相关责任人员的责任，对因此而丧失了公平商业机会的未中标企业则没有任何说法；而对违反招投标规定、存在违法转包或违规分包问题的10省（市）扩大内需投资项目，相关地方政府、主管部门也只是采取了对项目业主单位进行处罚和责成项目业主单位加强项目管理等整改措施。（RLH）返回目录 【形势要点：可借鉴国外经验等方式提高中国纪录电影的票房】 2010年，中国纪录片总投资和总收入分别大约在5亿和7亿元人民币左右。这个由北京师范大学纪录片中心31日出炉的《中国纪录片发展研究报告》统计的数据，折射出中国纪录片市场不大不小的尴尬。尽管这一数据比2009年有所上升。根据国家广电总局数据，2010年中国出品了16部纪录电影，进入院线放映的有13部。虽然影片数目和票房都有显著提升，但没有一部通过票房收回成本。不过，虽然纪录片在票房上并不尽如人意，但它的存在却始终有着其他娱乐电影所无法替代的文化意义。目前，各国政府都在加强对本国纪录片进行上至政策鼓励、下至资金扶助的支持。英、法、德、日、韩、加、澳大利亚和新加坡等国都通过税收、金融和政府基金对纪录片进行资助，因为纪录片已成为国家文化战略的一部分。安邦首席研究员陈功就表示：“高质量的纪录片是一个国家发展文化产业所必须的，尤其有关历史题材的纪录片，几乎可以等同于一个国家的文化抢救行动。至于票房，本来这就是可有可无的事情。但为了提高票房收入，可以考虑的操作是，一是要求电视台必须收购放映；二是组织学生观看。将教学与影片观摩结合起来，这本来就是国外成功的教学方式。”（NCXS）返回目录 【形势要点：中国可以考虑接收国外年轻劳动力应对老龄化社会】 据媒体报道，意大利总理贝卢斯科尼30日在意大利最南端的兰佩杜萨岛视察北非难民现状时承诺，意大利政府将在未来60个小时内将滞留在岛上的所有北非难民送走。今年初以来，由于北非各国局势变化，大量难民涌入距非洲大陆约110公里的兰佩杜萨岛，其中绝大部分来自突尼斯。由于兰佩杜萨岛面积狭小，当地移民接待中心规模有限，很多难民只能在户外起居生活，使得当地环境明显恶化，难民聚居的区域垃圾遍地、一片狼藉，当地民众对此很不满意，连日来举行了多场示威活动，希望当地政府尽快解决此次难民危机。贝卢斯科尼当天在兰佩杜萨市政府发表演说时宣布，意大利政府组织的6艘轮船将陆续抵达兰佩杜萨岛，将岛上的难民转移到意大利其他地区的移民接待中心，预计“48小时到60小时后岛上将只剩下当地居民”。贝卢斯科尼说，意大利已得到突尼斯方面同意，对港口和海岸线进行监控，防止新的偷渡船只抵达。我们可以看到，其实意大利政府对这些难民去留的问题也是很头痛的，并没有什么太好的处理方法。不过，“中国为什么不接受这些年轻劳动力？”安邦首席研究员陈功表示，“我们应该申明来去自由，但给工作，给收入！”因为现在的中国老龄化也已相当严重，要想未雨绸缪，中国从现在开始就应该要为今后的劳动力引进做准备了。（NCXS）返回目录 【市场：世界局势不稳可能导致今年集装箱吞吐量增长放缓】 两家航运业公司招商局国际和中远太平洋去年业绩均录得显著增长，主要受惠于全球经济在金融海啸后复苏，带动航运业大幅反弹。两家公司今年首季双双调高收费率，对今年行业表现审慎乐观。招商局国际纯利按年上升81.5%，至58.76亿元，比彭博综合分析员的预期42.2亿元，高出39%；同时，集装箱吞吐量增长19.2%，至5228万标准箱（TEU），而散杂货吞吐量增长21.1%，至2.81亿吨。招商局认为，集团的港口业务将继续受惠于全球经贸一体化的持续发展，但董事长傅育宁预期，2011年集装箱吞吐量增长将放缓，幅度比过去十年的增长为低，部分是由于欧洲债务危机、中东政局不稳，以及日本地震等不稳定因素影响，估计今年吞吐量增长约8%－10%。他说，日本爆发核危机后，内地当局需要检查每一个来自日本的集装箱，这或多或少减低港口的营运效率；然而，集团来自日本的350万标准箱当中，只有100万标准箱属于进口，故有关检查措施对集团影响轻微。集团公告提及今年将进一步提升深圳西部港区资源的协同能力和利用效率。傅育宁解释说，该部分的资源仍有整合空间，包括营运方面的整合，提升泊位的效率。（BCY）返回目录 【市场：油价上涨可能使OPEC今年石油收入突破1万亿美元】 中东和北非爆发的抗议浪潮在最近几周推动油价急剧上涨，OPEC产油国受惠不少，由于投资人认为利比亚原油供应在短期内无法完全恢复，纽约市场5月交货的轻原油期货价格29日涨至每桶近105美元，布仑特原油价格达到每桶115美元。IEA首席经济学家毕罗尔指出，OPEC评估今年石油出口总量将略低于2008年，该年度OPEC石油收入为9900亿美元。但如果油价维持在每桶100美元上下，在产量和油价齐高的双重作用下，OPEC今年的石油收入将创下1兆（万亿）美元的纪录。他并指出：“沙特阿拉伯已增产稳定石油市场、阻止油价继续飙涨。”根据IEA这个月公布的报告，全球石油供应在2月达到每天8900万桶的历史纪录，由于OPEC会员国增产以弥补利比亚动乱造成的生产停顿，OPEC总产量仅略减，备用产能跌至2008年以来最低的每天400万桶。一旦需求上升，将缺乏应变能力。不过，OPEC国家赚得多也花得凶，纷纷增加公共支出，以防止内部动乱，沙特阿拉伯日前就推出35亿美元的福利措施，OPEC国家的财政需求让油价上升。伦敦全球能源研究中心（CGES）首席经济学家德洛拉斯指出，沙特在10年前只要不到30美元的油价就能平衡国家预算，如今需要83美元才能达到平衡预算的目标。（BCXS）返回目录 【形势要点：印度正在深度反思“跛腿”的经济增长模式】 在世界主要大国中，印度的经济增长速度仅次于中国。最近几个月，印度这个地球上人口最多的民主国家的社会情绪却严重变糟了，甚至连印度最富有的一些人都开始抱怨形势很不对头。软件服务业巨头Wipro Ltd.的董事长普雷姆吉（Azim Premji）不久前在电视上露面时将当前形势形容为“国家灾难”。微软印度前董事长维文卡特桑也问道，全球化和工业化给印度带来了什么好处？有约4亿人受益，而有8亿人没有受益。据印度财政部进行的2009－2010年经济调查显示，自1987年以来，印度靠底层的半数人口热量摄入一直在下滑，而处于社会上层的人却在为肥胖症的不断增多而苦恼。据联合国儿童基金会（UNICEF）说，因为营养不良，印度三岁以下儿童约有46%发育不良。由于物价不断上涨，很多城市贫民的生活开始倒退。物价上涨是与印度高速增长相伴而生的一个持久不断而有破坏性的产物，而涨价的主要是基本食品。此外，印度的现代化本应使劳动者大规模弃农从工，这是中国、韩国和亚洲其他国家转型的关键构成部分。但据世界银行数据，2009年印度经济中的制造业比重只有16%，和1991年一样。同时，在服务业方面，尽管金融、科技等产业增长很快，但这些领域只雇用相对少量的人员，并且严重依赖技术型员工，在全国劳动力大军当中只占微不足道的一部分。此外，印度的农业从业人数并没有下降，如果把印度的高增长阶段和其他国家相比，它对农业的依赖仍然是离奇的严重。由于经济奇迹很少惠及普通民众，引起他们不满，全国各地都在掀起政治运动。多数政治运动所提诉求的一部分依据，在于他们认为穷人在印度转型过程中遭到了忽视。（RLH）返回目录 〖调整与修正〗无 【清明节放假通知】 尊敬的客户：根据国家和北京市有关今年清明节放假的通知，安邦公司的节日安排如下：2011年4月3日至5日为假期，6日正常上班；根据惯例，安邦集团研究总部和信息部的假期提前一天，从2011年4月2日至4日放假，5日上班。节日期间信息产品将停发，从4月5日晚间起，所有信息产品恢复发送，产品中将包含假期中的信息。请所有传真接收客户提前准备好传真设备。 〖每日数据〗 COMEX 金=1423.80美元（3月30日收盘价） NYMEX原油期货价格每桶104.27美元（3月30日收盘价） ICE布伦特原油期货价格每桶115.30美元 （3月30日收盘价） [外币100] 美元655.64 英镑1055.35 日元7.8883 港币84.23 澳元677.53 欧元926.81 1人民币=4.48968新台币 [1美元兑] 英镑0.61967 欧元0.70508 澳元0.96823 瑞郎0.91601 日元82.8483 加元0.97099 港币7.78500 [主要股市指数] 深指/沪指12562.90/2928.11,沪深300指数3223.29,恒指23527.52,道指12350.60（3.30）,纳斯达克2776.79（3.30）,标普500指数1328.26（3.30）,日经9755.10,台湾加权8683.30,德国7057.15（3.30）,法国4024.44（3.30） 声 明 安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE CONSULTING）服务，直接向研究员咨询。电话咨询：010-59001350，在线咨询：research@anbound.com.cn。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员）。 鉴于市场上出现假冒及转发安邦产品的现象，特此声明：安邦咨询向正式客户提供的所有产品，只通过如下邮箱发送：anbound@anbound.com.cn、anbound@anbound.info、anboundmail@vip.sina.com ，客户也可从安邦官方产品网站（www.anbound.info）获得。从任何其他途径收到的产品，都不能代表安邦产品，安邦咨询概不负责。 ©2011 Anbound Information Corporation. 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分析专栏：银行业今年只能维持“暂无近忧” 人民币自由兑换不要被账户管理问题绊住手脚    2 央行正在考虑抑制信托业的过快扩张    3 外管局进一步加强外汇管理防范资金违规流入    3 渣打报告警示中国房地产市场有“硬着陆”的风险    3 日本如果撤离美债，中国将面临巨大风险！    4 市场对央行近期再次启动加息的预期急剧升温    4 商业银行可能普遍下调对公贷款中开发贷款的比例    5 商业地产领域缺乏足够的容量与满意的收益率容纳险资    5 农行利润大幅增长并非来自管理能力的提升    5 汇丰银行推出首个离岸人民币外汇指数    6 香港对本地银行业严重依赖内地的现状颇为担忧    6 中投称去年的美国房地产投资回报达40%    6 IMF准备支持施加资本控制措施限制国外投机资本    7 发达国家通胀攀升的势头已较为普遍    7 美联储退出刺激政策带来的冲击开始隐现    7 美国退出“两房”政策正在进入实质性阶段    7 券商今年前两个月融资融券业务收益已接近去年全年    8 资源品价格对上市公司去年的利润格局影响重大    8 央行继续加大公开市场操作货币回笼力度    8   〖分析专栏〗 【银行业今年只能维持“暂无近忧”】 过去的一年中，银行一方面要顶着唾沫星子在市场上融资，另一方面又要应对监管层更加严格的监管，可谓是忙得不亦乐乎。现在回头看，这一年银行也算没白忙活。根据日前发布的银监会2010年年报，银行业金融机构去年实现税后利润8991亿元，同比增长34.5%；资本利润率17.5%，比年初上升1.26个百分点。截至2010年底，商业银行整体加权平均资本充足率12.2%，比年初上升0.80个百分点；281家商业银行的资本充足率水平全部超过8%。拨备水平方面，截至2010年底，商业银行整体拨备覆盖率水平首次超过200%，达到217.7%，比年初上升64.50个百分点。总体而言，商业银行在去年既赚了钱，大部分监管指标也进一步改善。那么，今年银行业的表现又当如何呢？ 今年银行业的利润可能依然不错。首先，中国版的《巴塞尔协议Ⅲ》现在基本已敲定，从披露的细节上看，监管层还是充分考虑了银行的实际状况，在资本金要求和过渡期上比传闻的最严厉版本有所放松，大型银行短期内基本不会巨额再融资。其次，在银行信贷资产中占有较大比例的地方融资平台贷款，今年尚未迎来还本高峰期，明年后年的压力则会较大。今年就算有部分坏账发生，以现在拨备覆盖率之高，也足以应付。最后，房地产调控虽然不断加码，但从主要城市公布的房价调控目标来看，地方政府毫无打压房价之意，年内房地产价格大幅下跌的可能性很小。银行的房地产相关贷款问题不大。 当然，这并不意味着今年银行能简单重复过去两年的故事。在货币政策收紧的大环境下，银行的经营也将随之作出调整和转型。过去两年，银行的业务重心是在做大资产规模上，这条路现在已不太好走了。央行的差别准备金动态调整机制，最终会让银行一味扩张资产变得无利可图。实际上，银行资产扩张的步伐在去年已露出放缓迹象，当年银行业金融机构资产总额增幅为19.9%，而2009年的增幅则为26.3%。今年，稳健的货币政策将迫使各家银行自总行层面收紧信贷额度，银行资产规模增速相信会进一步回落。更为重要的是，由于地方融资平台和房地产这两个传统的信贷投放点被监管和政策牢牢锁住，银行的信贷结构必须做出一定的调整。虽然信贷资源日趋紧张让贷款利率普遍上浮，但银行要想实现“以价补量”，不可能像以往那样躺在政府和国企的大单子上睡觉，而必须对中小企业客户或中间业务投入更多的精力。对于已经习惯了传统路径的银行基层人员而言，这毫无疑问会带来一定的压力。 另一方面，从中长期看，银行业面临的风险和不确定性仍未完全化解。在过去两年，商业银行按五级分类的贷款中，不良贷款率分别下降了0.84个百分点和0.45个百分点，截至2010年底已低至1.13%。然而，随着银行资产规模扩张的放缓和地方融资平台不良贷款的陆续暴露，从今年起，银行的不良贷款率可能会调头上行，在明后两年这一趋势可能更加明显。届时，坏账损失的规模究竟有多大，银行拨备能否充分吸收坏账损失，这些问题目前仍不得而知。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 在去年补充资本金和增加拨备计提力度后，银行业各项监管指标目前都处于良好的状态。今年银行依旧有望坐享前两年大规模放贷带来的可观利润，而真正的考验，将会留待明后两年。总体来看，银行能在今年维持“暂无近忧”的状态。（ACY）返回目录 〖优选信息〗 【形势要点：人民币自由兑换不要被账户管理问题绊住手脚】 法国总统萨科齐即将于3月30－31日来华出席二十国集团（G20）国际货币体系研讨会。在此之际，欧盟智库BRUEGUEL于3月29日发布报告，再次呼吁让人民币加入国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）。这个建议是由BRUEGUEL智库主任让•皮萨尼-费里（JEAN PISANI－FERRY）、中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员余永定等三位中外人士共同撰写的。就在此前的2010年11月，在IMF对SDR一篮子货币的五年期例行审查和货币篮子的权重调整之后，呼声颇高的人民币最终并未如愿进入。对此，IMF的解释是，虽然确实曾考虑过将人民币纳入特别提款权货币篮子，且以五年的均值来看，中国已经成为世界第三大商品及服务出口国，并已采取措施改善人民币的国际用途。但由于人民币的自由兑换程度无法达到IMF的有关标准，所以最终未能入选。IMF所提及的自由兑换程度，主要集中于中国能否开放资本账户。但中国以往的担心在于，一旦开放了资本账户，马上就会有大量短期资本流入，可能造成不良贷款的增加和中国金融市场的大幅波动。对此，安邦首席研究员陈功认为，这种担心是多余的，这是账户管理问题，不是政策问题。不能因为账户管理这类技术问题，而影响自由兑换这一重大政策的突破。（NCY）返回目录 【政策：央行正在考虑抑制信托业的过快扩张】 在银行信贷日益紧缩的时候，信托被很多行业当作“救命稻草”来看，房地产就是其中最典型的代表。普益财富数据显示，今年以来共发行了592款信托产品，其中房地产信托有178款，占据了信托发行量的30%。国信证券3月16日在报告中指出，2011年1月新发行集合信托产品预期年化收益率升至8.54%，高于2010年全年新发行集合信托产品的预期年化收益率0.45个百分点，创出新高。由此，很多分析人士指出，信托业会迎来一个发展的高潮。不过，在央行社会融资总量目标和宏观紧缩大背景下，信托业“一枝独秀”的现象势必受到控制。《21世纪经济报道》30日引述接近央行人士的话透露，央行日前召集信托公司讨论，要求其用自有资金发放贷款的余额原则上不能新增；如果新增，要按新增额的150%向央行特种存款账户缴纳存款，存款没有利息。不过报道称，上述特种存款制度目前尚在讨论，且仅针对信托公司自有资金发放贷款，是否正式推行还不得而知。不过信托公司对此已感“畏惧”。因按信托公司净资本管理办法，绝大部分信托公司今年需要增资，控制信托公司自有资金发放贷款的余额增加，自有资金的运用压力加大。与对商业银行动用存款准备金率不同，信托资产不属于信托公司负债，因此央行不可能要求信托公司也交准备金，进行差别化管理。但央行可以调控信托公司自有资金运用，从而达到对信托资产规模增长过快的信托公司惩戒。“信托公司的自有资金如果用于投资或发放贷款，可以赚取收益，如果是被央行要求缴纳为特种存款，就没有收益。”一名信托公司总经理说，特种存款可能成为类似差别存款准备金的一个调控工具。（RLH）返回目录 【政策：外管局进一步加强外汇管理防范资金违规流入】 中国国家外汇管理局30日公布了一份加码外汇业务管理的通知，外管局称，发布此文件旨在“合理引导跨境资金流动，防范违法违规资金流入，维护国家涉外经济金融安全”。文件包括四项内容：其一，进一步加强银行结售汇综合头寸管理，区分不同情况，压缩银行结售汇收付实现制负头寸下限，2010年11月8日头寸余额低于-20亿美元（含）的，下限调整为该余额的40%；头寸余额在-20亿美元至0区间内的，下限调整为该余额的50%。其二，加强转口贸易外汇管理，将转口贸易收入纳入待核查账户管理。其三，下调预收货款和90天以上延期付款基础比例，将企业货物贸易项下预收货款或90天以上延期付款的基础比例，分别调减至其前12个月出口收汇或进口付汇总额的20%。其四，加强金融机构短期外债管理。在2010年核定境内机构短期外债余额指标的基础上，进一步压缩2011年度境内机构短期外债指标规模，并适度调减存放同业、拆放同业规模较大银行的短期外债余额指标。上述文件将自4月1日起施行，外管局有关负责人称，文件的出台，将进一步规范资金跨境流动，遏制违法违规资金流入和结汇。（LCXS）返回目录 【形势要点：渣打报告警示中国房地产市场有“硬着陆”的风险】 前段时间，巴克莱资本对投资者的调查显示，中国经济“硬着陆”的风险正被广泛关注。而持有类似观点的机构仍在陆续涌现。渣打银行在近日发表的“2011年的宏观经济基本状况的判断”报告中指出，房地产建设增速将会细化，很可能发生在2011年第二季度。由于房屋库存状况究竟如何无从知晓，近期密集的房地产调控措施改变买家情绪的可能性很大，房屋建设低迷的程度可能十分明显。住房建设有可能出现“硬着陆”，“我们估算住房建设约占固定资产投资总额的1/4。”并且，估计在一些中小城市，由于开发商只能降价以回笼现金，房价可能会下降10%－15%。房地产建设的减速可能会与信贷紧缩造成工业活动减速同时发生，这种情况下，PMI各指数中至少有一两个会降到50以下。渣打指出，国际上有一些观点认为中国经济是一个巨大的行将破裂的泡沫，这种情景或许为他们的观点提供了证据。风险偏好无疑将大范围受到影响。大宗商品市场将会受到严重冲击，尤其是铜和铁矿石。股市也将遭遇重挫。在保障房方面，渣打认为，地方政府正面临着为保障性住房提供用地和建设的巨大压力，目前还没有看到必要的融资问题的落实。报告同时指出，今年3、4月份房地产销量跳水，开发商大幅打折；3、4月份由于开发商保留现金，土地出让收入大幅滑坡。尽管可以预期二手房市场由于非常低的成交量而保持停滞，但如果形势变糟，卖房人将走进市场，这将会使得二手房价格也出现下滑，而这些都是房地产建设“硬着陆”的迹象。（LLH）返回目录 【形势要点：日本如果撤离美债，中国将面临巨大风险！】 日本大地震造成的灾难损失惨重，据日本政府的初步估计，损失将达到25万亿日元（超过3000亿美元）。目前各界估计，日本灾后重建成本不容小觑，可能会高达数千亿美元。巨大的重建投入对日本的债务是一个挑战。英国《金融时报》日前刊登分析文章指出，值得庆幸的是，日本手头拥有流动性资产这样的“战时基金”：多年来日本政府一直在小心地累积外汇储备（大部分是美国国债）。目前，这部分资产价值逾1万亿美元，接近日本GDP的20%。安邦在此前也曾分析，考虑到日本政府债务高达GDP的200%，重建融资将是一个挑战。有国际分析人士也认同这一看法，如果日本通过政府赤字或预算外重建机构的办法来为重建支出融资，这将十分危险。金融危机以来，多个发达国家在债务问题上的悲剧，已让人们对巨额金融负债感到厌烦。尤其是考虑到日本迅速老龄化的人口将很难承担更大的负担。因此，如果日本要进行重建，合乎逻辑的做法是将其中一部分外汇储备变现。事实上，精明的债券投资者早就从美元国债中溜走了。“债券之王”比尔•格罗斯早已将其所持有的美国国债全部抛售，他认为30年期美国国债的涨势已经结束；“股神”巴菲特日前也对美国国债发出了风险预警。日本如果撤离美债，中国该怎么办？迄今为止，中国仍是美债最大的持有者。据美国财政部3月初发布的外国投资者所持美国国债年度修正数据，至2010年12月底中国持有美债为1.16万亿美元。不过，据巴克莱资本的利率策略师迈克尔•庞德估算，真实数据更接近1.3万亿美元。一旦日本变现本国美元外储，对国际市场的冲击无异于一场海啸，也会对中国构成重大打击。这方面的风险，中国不能不早做打算！（AHJ）返回目录 【形势要点：市场对央行近期再次启动加息的预期急剧升温】 作为中国经济数据的先行指数，3月份的中国采购经理人指数（PMI）即将公布。目前，多家机构一致预测，即将公布的PMI指数较2月份将出现回升。中金公司在最新报告中指出，PMI指数具有较明显的季节性因素，从2005年公布以来的6年中，PMI指数每年3月都会出现大幅攀升的情况。加上汇丰控股公布的PMI初值回升，中金公司预计PMI终值将会从2月份的52.2上升至3月份的55.4。“作为众多宏观经济数据的先行指数，PMI的回升很可能传导至PPI和CPI，这也意味着通胀压力仍然较大，市场也将再度面临加息敏感期。”上海一位券商分析师指出，“从3月29日的市场表现已经可以看出，市场对加息到来的预期已是愈来愈强烈了。”东兴证券投资策略分析师指出，“如果CPI超过5%，并创出去年11月以来的新高，国家会动用加息手段。如果不出意外，央行最快会在清明加息。”东方证券分析师也认为，“未来一个季度通胀的压力仍然较大，即使热钱对加息的决策有些影响，政策紧缩的主基调不会放松，上调存准率以及限制信贷额度仍将持续。4月初公布的CPI数据可能再度创出新高，这短时期也很可能成为加息时点。”（LCXS）返回目录 【形势要点：商业银行可能普遍下调对公贷款中开发贷款的比例】 房地产企业资金状况自去年下半年以来就持续紧张，而银行今年有可能进一步收紧开发贷款。华夏、深发展、中行、民生、兴业、建行、农行以及浦发银行的年报显示，2010年该8家银行对公贷款余额分别为4671.93亿、2872.99亿、38317.77亿、7784.09亿、6196.04亿、39768.65亿、38120.06亿和9286.21亿。房地产开发款占对公贷款余额的10.17%、7.84%、8.61%、16.63%、13.69%、10.13%、11.01%和12.43%。与2009年相比，深发展和建行房地产开发贷占对公贷款余额比重分别下降了1.04个百分点和0.57个百分点，而中行、民生、兴业、农行和浦发却分别上浮0.64、2.21、0.67、0.7和1.94个百分点。而银监会在其2010年年报中表示，由于深层次原因，推动房地产市场泡沫积聚的因素还在增加。房地产市场运行对银行体系稳健发展具有长期和重要影响，其中土地储备贷款和房地产开发贷款是风险防控的关键领域。银监会提出，今年要严厉查处房地产开发贷款中的违法违规行为，强化房地产集团贷款管理，加强抵押品的合规认定、价值评估和后续管理工作。严格实行动态、差别化管理的个人住房贷款政策，限制各种名目的炒房和投机性购房。这样，商业银行可能下调开发贷款占对公贷款的比例，中小民营房企面临的压力将更大。（LHZB）返回目录 【形势要点：商业地产领域缺乏足够的容量与满意的收益率容纳险资】 2010年9月，保险公司获准参与房地产投资，投资上限为公司资产总额的10%。截至2010年底，中国保险公司的资产总额已突破5万亿元人民币，并且每年在以20%的速度稳定增长。然而，根据仲量联行监测的数据，2010年中国大宗房地产物业的交易总额也不过150亿美元，这显示2010年险资在物业投资领域的表现尚不活跃。仲量联行北京投资部庞树东认为，险资的活动受到以下几方面因素的制约：首先，几大保险公司在人员团队、内部风险管理机制和投资组合管理机制的建立尚有待完善；其次，目前市场上具备投资价值的物业并不多，竞争激烈。此外，险资的投资还受到监管层面的严格控制。目前保监会对险资投资不动产依然采取“一事一报”的制度。庞树东认为，保险公司大规模进场，可能还要再过一年左右的时间。不过，险资进场的预期，已经开始对市场产生了影响。庞树东透露，目前国内商业地产的投资回报率已经被压缩至历史最低，为6%左右，并且已经显现出供应过剩的某些二线城市，将迎来新一轮的投机建设开发。如果险资在投资决策中缺乏严格的测算评估和尽职调查，将面临切实的风险。看来，商业地产领域并无足够的空间和满意的收益率来容纳保险资金。（LHZB）返回目录 【形势要点：农行利润大幅增长并非来自管理能力的提升】 中国四大国有银行中，谁的盈利能力最强？从目前的年报情况看，农行的成绩非常养眼。农行29日晚发布的2010年年报显示，由于利息净收入和手续费及佣金净收入快速增长，且净息差扩大，农行去年实现净利润948.73亿元，同比增长46%，远远超过国内同行29%的平均增幅；而农行每股基本收益达到0.33元。这是否证明农行上市以来经营管理水平得到了提高呢？农行董事长项俊波说出了答案：利润增长来自中央政策的倾斜。他表示，“大约三年前，我们的县级或县级以下分行有70%－80%是亏损的，但现在这些分行有96%在盈利。这是一个翻天覆地的根本转变。”项俊波同时也指出，“正是因为这个原因，我们的竞争对手，例如中国工商银行和中国建设银行，正计划重返农村地区，开设至少3000个县级或县级以下分行。”农行拥有世界上最大的分行网络，其23600个营业网点中，略超过半数都位于县级或县级以下的农村地区。过去10年期间，农行大部分国家控股的竞争对手关闭了数以千计不能盈利的农村营业网点，但农行奉政府之命维持着农村亏损分行的运作，将其作为一项公共服务。而项俊波进一步指出，农行明显恢复元气，在很大程度上要归因于近年来注重农村基础设施投资的政府政策。他表示，政府仅在去年就向农村地区提供了总额约1万亿元人民币的补贴和投资，相当于GDP的2.5%。项俊波还称，根据最新的五年计划，这种慷慨解囊预期还将扩大。所以，农行利润的大幅提升，政策因素才是主因。（RLH）返回目录 【形势要点：汇丰银行推出首个离岸人民币外汇指数】 全球外汇交易量最大的银行之一，汇丰银行（HSBC）3月30日推出了有史以来首个与人民币相关的外汇指数。汇丰银行发言人称：“这一产品是前所未有的。”此指数的推出表明，金融机构正开发相关产品以满足投资者日益增长的对持有人民币头寸的需求。该行资深外汇及贵金属衍生品分析师表示，推出这一指数是为了让外汇投资者投资更加方便，通过投资于离岸市场的人民币相关指数，人们就不必再盯住人民币官方报价了。据了解，这一与人民币相关的指数是该行推出的首批外汇指数中的一个，目前汇丰银行共有单一货币指数系列和静态市场准入回报追踪汇率系列两大类产品。这些指数的不断完善正使其在货币市场中越来越普及。分析师指出，单一货币指数可定制，其贸易加权篮子最多可包含42种货币和黄金。投资者用现货或期货合约来进行投资。该指数系列的目标用户是养老基金、综合基金（FOF）以及其他形式的投资管理者。此外，汇丰亚洲加权指数将被用作投资和监测亚洲货币市场的基准，服务于设在美国和英国的资产管理集团。分析师称，汇丰银行的这些指数将在今年晚些时候随期权相关外汇指数产品一同发布。（LCXS）返回目录 【形势要点：香港对本地银行业严重依赖内地的现状颇为担忧】 中国内地对香港银行体系的影响愈来愈大，香港金管局29日公布的《货币与金融情况半年度报告》指出，包括银行类及非银行类客户，香港银行业的总资产约1/5直接受到中资企业影响，金额高达2.7万亿港元（下同），这意味香港银行体系的稳定日益依赖于内地整体经济，尤其是其银行体系，而涉及的风险也值得关注。报告指出，自2010年第二季起，本地贷款的增长速度明显快于香港名义本地生产总值增长，这表明目前的信贷增长，可能部分受中国相关贷款及资产市场活动的融资贷款所带动。去年香港银行给予内地的贷款亦急增，零售银行对非银行类客户的中国内地相关贷款，由6月的9200亿元增至12月底的1.18万亿元，占总资产比率也由11.4%升至13.2%；就银行业整体而言，则由1.27万亿元增至1.64万亿元，占总资产11.8%。除贷款外，香港银行业持有内地银行的对外债权总额，也保持强劲增长。这些债权于去年上半年增56%后，6月底达5920亿元，下半年增幅加快，至12月底达1.06万亿元，占银行业总资产8.6%。而过去两年，中国内地的信贷增长已显著超过经济扩张。信贷强劲增长及物业价格飙升，显示存在信贷泡沫加大的风险，而这可能会间接影响香港银行对中国内地银行的信贷风险。报告中又指出，在包括按揭贷款等业务竞争激烈下，2010年香港银行的净息差降至1.32厘的新低水平，贷款增长及息差偏低，增加了在资金充裕的环境下银行承担过多风险的忧虑。根据金管局就宏观经济的压力测试，银行在受压情况下的最高信贷亏损比率，在2.76%－4.49%之间。（BLH）返回目录 【形势要点：中投称去年的美国房地产投资回报达40%】 据国外媒体3月30日报道，中国投资有限责任公司监事长金立群当天表示，中投去年在美国进行了商业房地产投资，在美房地产投资的回报率高达40%。报道称，金立群在北京一个论坛上称，中投有意加大对拉美国家的投资，这些国家欢迎中国公司前往投资，并提供了投资机遇。他并表示，中投在日本没有直接投资。穆迪曾宣布，去年9月美国商业不动产价格环比上涨4.3%，创下自该机构从10年以前开始追踪这一数据以来的最高涨幅。穆迪/REAL商业不动产价格指数同比上涨0.3%，该指数从2007年10月份的高点已下跌了43%。在此以前，该指数曾在8月份下跌至8年以来的最低水平。去年第三季度，美国公寓建筑物的价格比上年同期上涨了将近16%，美国10个最大城市地区的办公楼价格比上年同期大幅上涨22%，是大型城市中任何类型房产价格的最高涨幅。与第二季度相比，这一季度10大城市地区的办公楼价格也上涨了9.4%。（LHZB）返回目录 【形势要点：IMF准备支持施加资本控制措施限制国外投机资本】 国际货币基金组织（IMF）29日准备正式对国际现金流的使用进行控制，正列出框架，此举尚属首次。此计划旨在让各国政府在升值货币、调整利率和预算紧缩等一系列政府调控受挫之后可以考虑包括调整税率和海外投资在内的资本控制手段。该意见书对于IMF来说是个敏感材料，因为该机构传统上是提倡对投资流敞开市场的，任何IMF支持施加资本控制措施的言论都会被认为是颠覆了IMF坚持的立场。IMF希望能够提供一个首选的不歧视国外投资的可替代方案。这些限制，如增加对房地产投资的抵押，可应用于来自国内外的投资。此外，IMF正建议对现金流、管理政策以及可能的经济政策对国内外经济的影响等实施更严格的监控。据消息人士透露，IMF的意见书中可能提到，一些国家在使用了令货币升值、调整主要利率及收紧预算的政策之后，可以使用对国外投资征税这样的资本控制手段。许多新兴国家对此报告很感兴趣。随着新兴市场迅速崛起，发达国家经济依然停滞，致使大量资本流入发展中国家。例如巴西，一直希望IMF能够对其资本流动进行控制，以限制热钱涌入。消息人士也指出，意见书将比一些新兴经济体希望看到的更为温和。比如，巴西已经要求IMF支持其国家限制一些投机性国外投资的资本控制措施。（LCXS）返回目录 【形势要点：发达国家通胀攀升的势头已较为普遍】 经济合作与发展组织（经合组织）3月29日公布报告说，今年2月份能源和食品价格继续上涨，再次推高整体消费价格指数，经合组织成员国2月份消费价格指数同比上涨2.4%，达到2008年10月以来最高涨幅。报告称，2011年2月经合组织能源价格同比上涨10.1%，与前一个月的同比增幅相比提高1.7个百分点；食品价格上涨3%，比前一个月的同比增幅提高0.4个百分点。除去能源和食品价格，经合组织今年2月核心消费价格指数涨幅为1.3%，与前一个月的同比涨幅保持一致。在七个主要发达国家中，美国、英国、意大利和德国今年2月消费价格指数上涨加速，其中英国涨幅达4.4%，意大利达2.4%，美国和德国均为2.1%；而加拿大和法国消费价格指数涨幅放缓，分别达2.2%和1.7%。日本则自去年12月以来连续三个月保持消费价格指数同比不变。此外，欧元区今年2月消费者价格调和指数同比提高2.4%，比今年1月的增幅高出0.1个百分点。今年1－2月，经合组织成员国消费价格指数环比提高0.4%。在七个主要发达国家中，英国提高0.8%，德国、美国和法国涨幅为0.5%，加拿大和意大利为0.3%，日本则环比下降0.1%。（RCY）返回目录 【形势要点：美联储退出刺激政策带来的冲击开始隐现】 3月29日，基准10年期美国国债价格继续走低，并创下自1990年以来持续时间最长的一次连跌行情，因市场愈加担心美国联邦储备委员会（Fed）结束宽松货币政策的时间可能早于很多投资者的预期。过去几个交易日中，两位Fed官员的言论加剧了债市围绕货币政策可能改变的争论。圣路易斯联邦储备银行行长James Bullard 3月29日称，Fed第二轮国债购买计划的具体实施规模可能较6000亿美元的目标少1000亿美元。费城联邦储备银行行长Charles Plosser则在3月25日表示，为了抑制物价上涨风险，Fed需要在不太远的将来收紧货币政策。很多投资者担心，若美国国债市场失去Fed这位最大买家的支持，未来数月国债收益率可能会大幅上升，从而增加美国消费者、企业及联邦政府的借贷成本。到目前为止，债市出现的抛盘仍相对温和，因为Fed的其他官员，尤其是倡导实施宽松政策以支持经济复苏的官员尚未发出货币政策立场发生转变的信号。但随着国债购买计划接近尾声，Fed的动向也越来越受到关注。（RCY）返回目录 【形势要点：美国退出“两房”政策正在进入实质性阶段】 美国东部时间3月29日，美国众议院提出一系列法案，旨在重新整顿由纳税人支撑的抵押贷款巨头房利美和房地美，逐步结束政府对其的接管。当日，美国众议院金融服务委员会通过一系列整治房利美和房地美的法案。小组主席、众议员斯宾塞-巴彻斯（Spencer Bachus）表示，“我们的策略一直都是相同的，那就是结束政府在房利美和房地美上的参与。”该法案其中一项措施是迫使政府尽快地对“两房”出售的担保按揭证券提高价格，以此刺激私人抵押贷款证券市场。法案中还包括限制两家公司管理人员和雇员的薪酬，消除“两房”设置的“负担得起的住房”的目标，以及加快实施白宫计划中削减其万亿美元按揭贷款组合规模的内容。目前，房利美和房地美拥有大约1.4万亿的抵押贷款支持证券和贷款。德州众议员希望未来五年里，每年至少减少2500亿美元的投资组合。该法案条例如获批准，将加快现有规定中房利美和房地美每年减少10%的投资组合的执行。美国众议院金融服务委员会将于3月31日举办听证会审议法案，并将于4月5日对该项法案进行投票表决。监管观察家认为，部分法案条例将有机会获得由民主党占多数的参议院的批准。该系列法案的推出，标志着美国政府退出房利美和房地美的管理已经进入一个实质性阶段。（LLH）返回目录 【市场：券商今年前两个月融资融券业务收益已接近去年全年】 融资融券自从去年3月31日以来运行已近一年。这期间，融资融券余额已由上市之初的659万元扩容至今年2月底的164亿多元，11个月劲增2500倍。其中融资交易占比达到了99%以上，融券交易则占比不到1%。从2010年3月31日两融上市到2010年12月31日，两市融资买入额已经累计了695亿余元，占融资融券累计交易金额总量的98%，按照券商对两融业务1%的平均佣金率，去年，两融交易至少为试点券商贡献了近7亿元的佣金收入。而融券余量金额也从95037元剧增至上月底的5017万元。融资余额在刚上市的首月为6495609元，到了去年年底则增至127亿元，根据初始的7.86%的融资利率，可算出，券商在2010年内获取的融资息差收益约为3.76亿元。而融券余额在刚上市的首月仅为95037元，到了去年年底则增至1101万余元，根据去年刚上市时候9.86%的融券费率，可以统计出2010年券商在融券交易方面获得的相应收益为41万元。2010年券商在两融业务中总收益约为10亿元。2011年的前3个月，券商在两融业务中的总收益为10.8亿元，与去年两融上市以来券商收益基本持平。业内人士指出，随着两次加息，券商融资利率已达到8.6%，融券利率已达到10.6%，费率的提升大大增加了券商收入。融资融券开通一年以来，总共为券商贡献了约20.8亿元的收益。两融试点25家券商，平均每家为8320万元左右。（LHZB）返回目录 【市场：资源品价格对上市公司去年的利润格局影响重大】 据同花顺统计的数据，截至3月29日，沪深两市一共有1053家上市公司发布了2010年年报，达到了上市公司总数的一半。这些公司一共实现了利润总额8880亿元，较上一报告期同比增长了36%。值得一提的是，已经发布年报的1053家上市公司中，只有36家上市公司出现亏损，其余的企业均实现了盈利，据此计算的话，去年上市公司盈利面有望达到将近97%。而上一报告期内，上述样本企业中有88家出现亏损。数据显示，在上述样本公司中，业绩增速超过100%的有215家上市公司，374家上市公司增速超过50%。分析人士认为，2010年企业整体业绩大幅增长，主要是受益于宏观经济进一步复苏，同时资源类产品价格大幅上涨，也力推了包括中国石油、中国石化、中国神华等权重股上市公司业绩大幅提升，给2010年上市公司整体业绩奠定了良好的基础。不过，同时受上游资源类产品的涨价影响，也对一些资源需求大户的业绩造成了不小的压力。数据显示，样本公司中，去年共有196家上市公司业绩出现不同程度的下滑，而下滑较大的就集中在资源需求大户上。去年业绩下滑的一些企业，如泸天化、华星化工、富龙热电、重庆钢铁和广钢股份等上市公司均是资源需求大户。（RCY）返回目录 【市场：央行继续加大公开市场操作货币回笼力度】 央行29日在公开市场大手笔回收流动性。除了发行990亿元天量1年期央票以外，央行还启动了1000亿元正回购，期限28天。29日的1年期央票发行量990亿元，较上期增加490亿元，发行量连续第三期增长。这是自去年3月17日以来1年期央票的单期最高发行量。中标利率继续维持3.1992%不变。同时，央行29日还进行了1000亿元的正回购操作，期限为28天，中标利率2.5%。分析人士表示，1年期央票发行连续放量一方面表明市场资金面仍较为充裕，机构对于央票配置需求旺盛；另一方面也表明央行仍将继续保持对于银行体系流动性的回笼态度。29日当天，央行共计回笼资金1990亿元，而本周的到期资金仅为1320亿元。继上周之后，央行再次提前实现周净回笼。此前三周央行分别在公开市场实现净回笼资金100亿元、590亿元和1030亿元。央行3月30日发布公开市场预告称，将于31日发行260亿元3月期央票，发行量较上期的470亿元缩减一半以上。如果央行31日不进行其他操作，本周公开市场将净回笼930亿元。不过有交易员认为，央行本周的净回笼量可能再创新高。（RHZB）返回目录 〖调整与修正〗无 【清明节放假通知】 尊敬的客户：根据国家和北京市有关今年清明节放假的通知，安邦公司的节日安排如下：2011年4月3日至5日为假期，6日正常上班；根据惯例，安邦集团研究总部和信息部的假期提前一天，从2011年4月2日至4日放假，5日上班。节日期间信息产品将停发，从4月5日晚间起，所有信息产品恢复发送，产品中将包含假期中的信息。请所有传真接收客户提前准备好传真设备。 〖每日数据〗 本数据仅供客户参考，不作为投资依据。 最新股市行情     日     期    收盘指数    涨跌点数 上证指数    3月30日    2955.77    -2.31（0.08%）↓ 深圳成份指数    3月30日    12661.22    -16.39（0.13%）↓ 上证Ｂ股指数    3月30日    318.52    -0.86（0.27%）↓ 深成份Ｂ股指数    3月30日    5693.15    -31.38（0.55%）↓ 沪深300指数    3月30日    3256.08    -1.90（0.06%）↓ 香港恒生指数    3月30日    23451.43    +391.07（1.70%）↑ 恒生国企股指数    3月30日    13162.00    +241.56（1.87%）↑ 恒生中资企业    3月30日    4195.66    +53.56（1.29%）↑ 台湾指数    3月30日    8646.31    +49.74（0.58%）↑ 英国金融时报指数    3月29日    5932.17    +27.68（0.47%）↑ 德国法兰克福指数    3月29日    6934.44    -4.19（0.06%）↓ 日经指数    3月30日    9708.79    +249.71（2.64%）↑ 美国道琼斯指数    3月29日    12279.00    +81.13（0.67%）↑ 纳斯达克指数    3月29日    2756.89    +26.21（0.96%）↑ 标准普尔500指数    3月29日    1319.44    +9.25（0.71%）↑ 最新外汇牌价：2011年3月29日5:30pm     1美元        1美元        1美元        1美元 人民币    6.55990    丹麦克郎    5.29542    瑞典克郎    6.33574    台币    29.4622 日元    83.0869    加拿大元    0.97283    欧元    0.71011    澳元    0.96982 港币    7.78956    新加坡元    1.26221    瑞士法郎    0.92297    英镑    0.62313     1欧元        1欧元        1欧元        1欧元 人民币    9.23783    丹麦克郎    7.45780    瑞典克郎    8.92292    台币    41.4895 日元    117.005    加拿大元    1.36997    美元    1.40823    澳元    1.36572 港币    10.9695    新加坡元    1.77738    瑞士法郎    1.29975    英镑    0.87751 伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）3月29日     一个月    二个月    三个月    六个月    一年 美元    0.24615    0.28000    0.30700    0.46050    0.77950 英镑    0.61875    0.69188    0.81625    1.12375    1.59625 日元    0.15188    0.16375    0.20000    0.34625    0.56875 瑞士法郎    0.13667    0.15667    0.18000    0.25500    0.55333 欧元    0.89813    1.02188    1.16750    1.48500    1.93188 LIBOR数据为伦敦时间每日下午2：00之后提供（国内媒体转载） 香港银行同业港元拆息（%）3月30日 隔夜钱    1个月    3个月    6个月 0.05000    0.21000    0.26000    0.33000 HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布 上海银行间同业拆放利率 2011年3月30日11:30 期限    Shibor（%）    涨跌（BP） 隔夜（O/N）    1.7858    0.25↓ 1周（1W）    2.6071    52.29↑ 2周（2W）    3.0067    14.58↓ 1个月（1M）    3.5989    5.28↓ 3个月（3M）    4.1656    0.10↓ 6个月（6M）    4.4233    0.37↑ 9个月（9M）    4.5827    0.07↑ 1年（1Y）    4.6604    0.01↑ NYMEX原油期货价格每桶104.79美元（3月29日收盘价） ICE布伦特原油期货价格每桶115.16美元 （3月29日收盘价） COMEX 金=1416.20美元（3月29日收盘价） 1人民币=4.49126新台币  100人民币=10.8262欧元 100人民币=15.2448美元 [外币100] 美元655.86 英镑1050.26 日元7.9537 港币84.15 澳元675.65 欧元925.55 （中国银行2011.3.30）   声   明 安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE CONSULTING）服务，直接向研究员咨询。电话咨询：010-59001350，在线咨询：research@anbound.com.cn。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员）。 鉴于市场上出现假冒及转发安邦产品的现象，特此声明：安邦咨询向正式客户提供的所有产品，只通过如下邮箱发送：anbound@anbound.com.cn、anbound@anbound.info、anboundmail@vip.sina.com ，客户也可从安邦官方产品网站（www.anbound.info）获得。从任何其他途径收到的产品，都不能代表安邦产品，安邦咨询概不负责。 ©2011 Anbound Information Corporation. 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分析专栏：中国能源战略的重点应做重大调整 粮食歉收局面时刻透露通胀隐忧    3 北京保障性住房建设早该转向“以租为主”的政策    3 发改委分解节能减排指标的做法存在错误    3 新能源汽车规划要在十年内达到销售规模全球第一    4 促进土地流转可能是解决粮食供给的唯一途径    4 中国获取海外资源的最好时机可能已经过去    4 中国社会逐渐出现的“通胀恐慌”迹象值得警惕    5 中国可能会在近期重启煤电联动    5 并网难或将导致风电发展速度在“十二五”期间不增反减    5 2011年中央财政对产粮大县的奖励小幅增长7%    6 农业部和商务部数据差异让3月CPI走势更加迷离    6 中国银行预计一季度中国GDP增长9.2%    6 日本核事故推动中国光伏发电增长目标翻番    7 稀土行业伴随价格暴涨正在不断积聚风险    7 日本核事故放射性物质在中国散播范围正不断扩大    7 全球灾害损失增长对保险业是个大利空    8 核泄漏事件的恶劣影响还将在日本长期持续    8 外资在中国楼市是一类独特的活跃角色    8 日本产能受损致使世界锂电池市场供应紧张    9   〖分析专栏〗 【中国能源战略的重点应做重大调整】 日本大地震及核泄漏危机，在中国引发了对核电“大跃进”的质疑。2007年获批的《中国核电发展中长期规划》提出，国内核电装机容量到2020年要达4000万千瓦。但2010年就有人建议，将2015年装机容量提高到4900万千瓦，2020年达到7000万－8000万千瓦。目前，中国已有13台核电机组投入使用，已开工建设机组有24台，是全球核电在建规模最大的国家。 中国搞核电“大跃进”与多种因素有关：一是中国经济发展产生了巨大的能源需求压力。中国的能源消费同比增速在2004年达16.1%，2005年为10.6%，“十一五”五年间则分别为9.6%、7.8%、4%、6.3%和5.9%。虽然增速在下降，但能源消费的庞大规模仍在增长。中国2010年的能源消费总量达32.5亿吨标准煤，相当于22.75亿吨标准油，位居全球第二。巨大的能源需求，驱使中国在全球到处寻找能源。二是中国面临节能减排的巨大压力。碳排放已成为中国在国际上面临的重大外交压力，而中国自身的经济转型，也要求在能源消费构成上必须进行调整。因此，相对清洁的核能就成为重点发展的能源形式。 目前，中国的国家战略在很大程度上已经在围绕能源这个中心来运转了。然而，中国当前能源战略的重点基本上放在“供给侧”——资源和政策都投到了如何搞能源项目、如何找到能源资源等方面，国家能源部门的主要职能也变成了项目职能。但在能源利用的另外一侧——“消费侧”，国内给予的关注则严重不足。其中的关键在于，中国的能源利用效率太低，这已成为中国能源领域被忽视的大问题！ 从能源利用效率来比较，资料显示，占全球总人口1/5的中国，2004年的GDP占全球的4%，但单位产值能耗却是发达国家的3－4倍，主要产品能耗比国外平均高40%。其中，原油消耗了全球的8%、电力消耗了10%、铝19%、铜20%、煤炭31%、钢材30%。中国单位GDP的能耗是日本的7倍、美国的6倍，甚至是印度的2.8倍。 根据法国能源统计公司Enerdata的数据显示，2009年中国每创造1美元的GDP需要消耗0.28千克油当量（油当量代表了某个区域所消费的所有形式的能源，包括油、电、煤、气以及其他新能源等），这比世界平均水平高出50%，比OECD国家高出近一倍，比意大利、英国等欧洲国家高出近两倍。 中国的能源利用效率中有着巨大的节约空间。安邦研究人员做了简单匡算，如果中国的能耗降到世界平均水平，1美元GDP的能源消耗需要下降0.14千克油当量。2009年，中国国家统计局修正后的GDP为340903亿元人民币，折合51808.9666亿美元。如果2009年的中国能耗下降到世界平均水平，中国减少的能源消耗大约为7.25亿吨油当量。按1吨=6.29桶计算，7.25亿吨油当量相当于45.6025亿桶石油。按目前纽交所原油期货价格103美元/桶，相当于4697.0575亿美元。按1美元兑6.56元人民币的汇率算，相当于30800亿元人民币！如果通过提高能源利用效率省出3万多亿元，这相当于2010年全国财政收入的近38%，解决中国的社会保障问题绰绰有余！ 安邦研究人员的这个发现，在财政、能源、产业政策上都有重大意义。一是中国政府可以通过税收杠杆来促进提高能源利用效率。如果能耗效率太低，可以将其作为税费收上来，直到节能措施到位之后再停止征收。二是节能涉及众多产业，几乎所有产业都有节能的需要。要节能，就需要增加投资，设立与节能相关的新项目，这将会拉动经济增长。这打消了“节能阻碍经济增长”的担心。相反，搞能源项目只能惠及少数几个垄断能源企业。二者之间对拉动经济的差别是很大的。 值得一提的是，国家能源局作为中国能源战略制订和政策研究的主管部门，从建立那天开始就没有抓住节能这个战略要点，反而随波逐流与能源垄断企业混为一谈了，把大抓项目放在首位，没有表现出战略部门应有的方向感。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 一方面能源利用极为粗放，另一方面中国政府被迫满世界找油找气，这形成了中国当前面临的能源困局。未来，中国的能源战略应该加大调整，重点转到提高能源利用效率上来！（AHJ）返回目录 〖优选信息〗 【形势要点：粮食歉收局面时刻透露通胀隐忧】 今年中国政府的工作重心仍旧放在保证粮食安全上，力争全年粮食产量在1万亿斤以上，实现连续第八个丰收年。因为，粮食收成的任何异动，都会激起通胀的波澜。而由于去年冬季的干旱气候，加上目前粮食作物受病虫害非常严重，安邦首席研究员陈功预判，今年夏天粮食作物收成情况不会乐观。各地监测结果表明，今年小麦病虫害出现发生程度显著重于去年、病害流行发展快的特点。截至本月25日，全国14个省（区市）小麦病虫害已累计发生1.4亿亩次，同比增加25%。由于今年小麦病虫害发生面积将达10亿亩次，发生程度明显重于去年，目前距离小麦收获还有60多天，还有近90%的发生区域需要采取防控措施，防控任务仍很艰巨。但陈功同时表示，总体看来，即便今夏面临粮食收成不佳的局面，但因为粮食储备充足，对全国粮食安全并不构成影响。据了解，我国的粮食储备量占年消费量的40%，远高于国际公认18%的标准。陈锡文曾表示，我国粮食储备充足，不存在闹粮荒问题。“价格波动是有的，但只要政府努力扶持农民，稳住粮食播种面积，确保生产能力达到5亿吨以上。不管国际市场怎样，中国都能够基本满足需求，保证粮食的充足供应。”安邦认为，粮食产量情况需要密切关注，因为粮食收成对通胀的影响较大，而通胀又对资产价格会产生冲击。（ALGL）返回目录 【形势要点：北京保障性住房建设早该转向“以租为主”的政策】 建设保障性住房是今年各级政府的重要任务，而作为人口密集的北京，不单是要建设保障房，建什么性质的保障房也是各界关注的焦点。北京市住建委主任隋振江近日表示，今后，北京保障房体系将从“以售为主”向“以租为主”转变。他说，“经过我们这么多年的实践，我们一直在不断地探索适合于首都特点和超大型城市特点的保障住房制度体系的建设。从首都的人口资源环境出发，来保障更多的群众住房，从使更多的群众得到住房保障的目标出发，北京今后的发展方向还是更多地发展租赁型的保障性住房。”另一方面，他介绍，“政府建公租房，实际上是把这个负担承担起来，通过政府贷款、融资、持有的形式，使低收入家庭能够租上房子。”而实际上，安邦首席研究员陈功在此前早已提出过这一政策思路，陈功表示，“我重复一个我过去提出的观点。北京租房为主的政策是对头的，就是大大的做晚了，早就该这么做，那会好得多。首先，应该将土地收入和出让数量与公租房挂钩，卖地卖得多了，就要多盖公租房。其次，加强社区管理，以社区为平台，以城管和警方派出所为平台，严格规范租房的程序和各方权益，确保业主和租户的合理利益。第三，城市融资平台转换跑道，将公租房作为打包资产，融资和上市，以便实现可持续发展，做进一步的公租房的开发。”（ALH）返回目录 【形势要点：发改委分解节能减排指标的做法存在错误】 继工业和信息化部公布工业领域的节能减排目标之后，国家发改委也于近日在其网站上公布了2011年中国具体的节能减排相关指标。发改委公布，2011年，中国将实现单位国内生产总值能耗比上年下降3.5%；二氧化硫、化学需氧量、氨氮和氮氧化物四项主要污染物排放量均比上年减少1.5%；万元工业增加值用水量比上年下降7%；工业固体废物综合利用率比上年提高1个百分点；城市污水处理率达到80%；城市生活垃圾无害化处理率达到74%。上述目标，前三项均属于“十二五”规划中的约束性指标。所谓约束性指标，是指带有一定强制性，必须完成的指标。与“十二五”总的节能减排目标相比，此次公布的一些目标提高不少。以2011年单位国内生产总值能耗比上年下降3.5%目标计算，5年后中国单位能耗指标将在2010年水平上下降16.3%，略高于“十二五”确定的16%的指标。因此有评论认为，国家发改委此举旨在通过先期“加量”，以预防“十二五”末期再度出现“十一五”末期曾经出现的突击节能减排的窘迫情境。不过，安邦首席研究员陈功则认为，高高低低会释放出严重错误的信号，这种情况下，应该严格要求，持续地降低能耗，这样社会经济发展才有个适应，否则还会有更激烈的反弹！所以发改委的想法是极端错误的。（NCXS）返回目录 【形势要点：新能源汽车规划要在十年内达到销售规模全球第一】 《新能源汽车产业发展规划》内容提前透露了出来，据《第一财经日报》30日援引中国新能源汽车发展规划内容透露，2020年新能源汽车销量规模要达全球第一；未来10年，建议政府财政投入1000亿元人民币，打造新能源汽车产业链。报道称，规划建议其中500亿元为节能与新能源汽车产业发展专项资金，重点支持关键技术研发和产业化；300亿元用于支持新能源汽车示范推广。另外，200亿元用于推广混合动力汽车为重点的节能汽车，100亿元用于扶持核心汽车零部件业发展；50亿元用于试点城市基础设施项目建设。为了使目标具备更好的操作性，规划还制定了2015年的分步实施目标。到2015年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车市场保有量达到50万辆以上；中、重度混合动力乘用车保有量达到100万辆。为保证销售，本次规划中也配套了一揽子销售刺激计划。在税收方面，2011－2020年，购买纯电动汽车、插电式混合动力汽车将免征车辆购置税。2011－2015年，中、重度混合动力汽车减半征收车辆购置税、消费税和车船税。规划并提出，将坚持以纯电动作为中国汽车工业转型的主要战略取向。重点发展纯电动汽车、插电式混合动力汽车，同时注重传统汽车技术水平的提升。另外，还将发展节能汽车，并持续跟踪研究燃料电池汽车技术，因地制宜、适度发展替代燃料汽车。（LCXS）返回目录 【形势要点：促进土地流转可能是解决粮食供给的唯一途径】 目前，国内粮食价格上涨使得农民耕种的意愿有所增强，有关分析也指出，这种市场价格变化会促成粮食增产。不过，实际情况可能没那么简单。“现在村里根本没有抛荒的了，最大的矛盾是在外打工的村民过年回家争着要田，这个已经成了村里的主要矛盾，而且是无法解决的矛盾。”南县南洲镇长兴桥村村支部书记贺国政忧心忡忡地说。“争地”热的背后，是洞庭湖粮食主产区土地“价值”的水涨船高。南县种粮大户张名书从当地农民手中流转土地耕种，去年在国家每亩119元的补贴归农户的前提下，一亩田的租金是440元，今年租金上涨到600元。这样算下来，对农户来说一亩地的“租金”收入就可以达到720元，一户人家五六亩田就可净赚三四千元。然而，要田争田热的背后却是农民种粮积极性的进一步冷却。“以前是我求别人把土地流转给我，现在是别人求我流转他的土地。”益阳市赫山区沙岭村的种粮大户李旭芳表示。“要田是假，要补贴指标是真”。这些争田农户拿到流转费用和国家补贴后，仍旧选择外出打工。在我们看来，这种情况并不奇怪。从三次产业的效率来看，即使有国家补贴，单纯从生产效费比看，农业仍然难以与制造业和服务业相竞争；何况，后者的工资水平也在水涨船高。但这样对于国家的粮食生产是不利的，目前，唯一可行的办法只能是通过集约化种植来降低平均成本，提高生产者的议价能力。如此，就要求进一步允许土地的合理流转。实际上，湖南省农业厅粮油作物处处长李克勤也认为，农业规模化经营是大势所趋。（ALH）返回目录 【形势要点：中国获取海外资源的最好时机可能已经过去】 金融危机发生后，随着全球范围内资源供应商陷入资金紧缩状态，“不差钱”的中国企业开始了大规模的收购行动，数量和金额不断攀升。不过，安永的一份调查报告显示，中国企业“抢资源”的好日子正在过去。安永报告称，2010年中国金属和采矿业完成并购交易总额为128.4亿美元，同比大幅下降20%。其中，对外并购完成交易额为45亿美元，同比大幅下降55%，被印度的46亿美元超过。这里面的原因比较复杂，具体来说有三个方面：首先是矿商们不再像以前那样缺钱，安永在报告中表示，各地的采矿业公司均已修复了财务状况，并获得了充沛的利润。其次，国际大宗商品价格的上涨已经抵消了中国企业资金上的优势。渣打银行个人银行财富管理部总经理梁大伟表示，目前原油、黄金、铜、铁矿的价格已经全面上涨，他预计，黄金年内可能突破1450美元/盎司，而其余的大宗商品平均价格将上涨20%左右。德勤全球采矿业领导人JEREMY SOUTH也认为，中国今后进行海外矿业投资所需付出的成本会越来越高。第三则是印度和巴西等潜在竞争者的崛起，这些国家国内经济的快速增长加大了对矿产资源的需求。安永报告披露的数据显示，在全球范围内，2010年矿业发生1123宗并购交易，总额达1137亿美元，其中中国只占交易总量的11%，占交易总额的7%。而引领2010年全球矿业并购的并非中国，而是加拿大、澳大利亚、印度和巴西。安永亚太区采矿及金属业主管合伙人PAUL MURPHY表示，“这并非是因为中国的交易活动出现降温，而主要是被其他国家的交易活动赶超所致。”上述变化都意味着，中国海外资源收购的黄金时期可能正在远去。（ALH）返回目录 【形势要点：中国社会逐渐出现的“通胀恐慌”迹象值得警惕】 中国媒体上周晚些时候开始报道称，预计联合利华公司、宝洁公司、广州立白企业集团有限公司和纳爱斯集团这四个在中国日化用品市场上占主导地位的消费品公司将很快提价5%－15%。消息一出，全国各地的消费者便蜂拥至超市，购物车里满满的都是日化用品。在上海一家乐购超市里，一名服务经理说，周末期间的顾客人数比平时增加了一倍，架子上的洗衣剂被一扫而空。数据显示，中国2月份消费者价格指数（CPI）较去年同期上升4.9%，与1月份CPI涨幅持平，高于中国政府制定的全年CPI升幅4%的目标。食品价格上涨对中国消费者影响很大。2月份食品价格同比大涨11%，从鸡蛋到大蒜等各类食品均出现了价格飙升。为遏制通胀，中国政府自去年10月以来三次调高银行利率，预计未来几个月内至少还会再加息一次。尽管如此，两年内最糟糕的这轮通胀形势仍让消费者的担忧与日俱增。比如，王京燕是一名办公室职员，在北京东北部的一个超市里，她买了六大瓶宝洁公司出品的飘柔洗发水，每瓶售价人民币45元。她说，我在电梯里听邻居谈论涨价，然后觉得自己现在应该出手了。很多消费者认为，他们唯一的对策就是囤货。就像王京燕说的，“洗发水价格已经非常高，我受不了它再涨了。”（LCXS）返回目录 【形势要点：中国可能会在近期重启煤电联动】 由于煤价持续上涨，受制于“计划电、市场煤”的中国发电企业亏损严重。不过，这一状况有望获得缓解。据三位消息人士30日透露，中国近期有望重启煤电联动，上调部分省市的上网和销售电价。消息人士称，此次煤电联动上调的涨幅可能不会太大，亦主要针对企业用电的价格，至于居民用电的价格暂时可能不会动。一位官方消息人士称，目前主要考虑的就是通货膨胀的因素，如果通胀形势不那么严峻，“还是很有可能如期在4月1日推出（煤电联动）”。另有中国一大型发电企业的高层亦表示，有关重启煤电联动的事宜已经讨论了两次，现在应该是第三次了，最近正在进行相关的测算，“上网电价再不上调，发电企业的日子就没法过了，现在已经亏的很厉害了”。至于涨幅各地应该有所不同。有数据显示，2010年，中国五大发电集团所运营的436个火电企业中，亏损企业236个，亏损面高达54%.资产负债率超过100%、处于破产境地的企业有85个，占全部火电企业的19%。（LCXS）返回目录 【形势要点：并网难或将导致风电发展速度在“十二五”期间不增反减】 尽管日本核泄漏造成的核能恐慌对风力发电构成了明显的利好消息，但也有业内人士指出中国风电面临着并网难等多方面的问题，形势未必一片光明。2010年中国（不包括台湾地区）新增安装风电机组12904台，装机容量1892.8万千瓦，年同比增长37.1%；累计安装风电机组34485台，装机容量4473.3万千瓦，提前10年完成了此前规划的2020年3000万千瓦的装机目标，风机装机总容量超过美国，成为世界第一。不过，2010年新增的这些风机中只有仅仅1400万千瓦实现了并网，未并网率高达26%，超过了2009年的23%。一位江苏风电企业高管预测，以近些年风电成本的平均值预测，仅2010年一年花在未并网风机上的投资就高达180亿－320亿元，构成了巨大的资源浪费。分析人士指出，地方在启动风电项目时很少事先规划风电上网和电力消纳，使风电难以与调峰电源及传输、消纳电网相配套，是新增的大量风机无法并网的原因。国家规定5万千瓦以上的风电项目需由国家统一审批，但地方往往采用化整为零的办法逃过监管，过度建设发电能力。对此，国家可能于年内出台风电并网国家标准，对风电发展做出协调。如果风电的并网问题得不到有效的解决，“十二五”期间风电的装机速度有可能不增反减。（RBHM）返回目录 【形势要点：2011年中央财政对产粮大县的奖励小幅增长7%】 2005年我国出台了产粮大县奖励政策。实施该项以来，中央财政一方面逐年加大奖励力度，一方面不断完善奖励机制。据农业部政策法规司官员介绍，为鼓励地方多产粮、多调粮，中央财政依据粮食商品量、产量、播种面积各占50%、25%、25%的权重，结合地区财力因素，将奖励资金直接“测算到县、拨付到县”。对粮食产量或商品量分别位于全国前100位的超级大县，中央财政予以重点奖励；超级产粮大县实行粮食生产“谁滑坡、谁退出，谁增产、谁进入”的动态调整制度。该项政策为确保我国粮食实现“七连增”起到了关键作用。2011年中央财政将安排225亿元奖励产粮大县，比上年增加15亿元，增幅仅7%。在重奖产粮大县的同时，自2008年起，中央财政又增加了对产油大县的奖励，具体方法是，由省级人民政府按照“突出重点品种、奖励重点县（市）”的原则确定奖励条件，国家财政给予重奖。3年来，全国共有900多个县受益。农业部政策法规司官员表示，目前今年中央财政新增粮食风险基金预算40亿元并已下拨到省，用于继续取消粮食主产区粮食风险基金地方配套。加上2009年和2010年已逐步取消的58亿元，中央财政通过3年全部取消了粮食主产区的粮食风险基金地方配套，今后主产区粮食风险基金249亿元将全部由中央财政补助。（LHZB）返回目录 【形势要点：农业部和商务部数据差异让3月CPI走势更加迷离】 作为判断农产品价格的重要参考，商务部和农业部每周都会发布蔬菜、猪肉等农产品的价格指数。据了解，此前多个月里，两部委提供的指数变化方向都趋于一致。但今年3月是一个例外。本月第三周，商务部食用农产品价格、农业部全国农产品批发价格指数走势出现较大分歧。其中，商务部食用农产品价格监测显示，国内猪肉、水果价格仍在上涨，周环比涨幅分别为0.5%和0.6%；而农业部批发价格指数据则显示出相反趋势，猪肉、水果价格相应下降0.7、0.9个百分点。食品价格占CPI整体权重比例最大，而两部委的农产品价格指数又是市场上判断通胀走势的重要参照，各大研究机构对这次增与降的分歧也有不同看法。瑞穗证券首席经济学家沈建光表示，按农业部的数据估算，预计3月CPI同比上涨将达5%；而依照商务部数据，3月CPI同比增幅可能高达6%。他认为，从历史数据来看，商务部食用农产品价格数据与统计局最终公布的食品价格相关性更强，农业部批发价格指数则相对波动性大。因此，3月CPI将再次冲高，同比增长将位于5.5%－6%之间。但中金公司报告认为，过去在商务部和农业部价格指数出现背离的情况下，幅度变化相对更大的一方正确的几率大。本次农业部指数前3周下降2.5%，大于商务部指数前3周上升幅度，而且从趋势来看，商务部指数最近3周环比升幅正在回落。（LCXS）返回目录 【形势要点：中国银行预计一季度中国GDP增长9.2%】 中国银行3月30日发布的《中国宏观经济展望季报》预计，今年一季度中国经济将继续回落，GDP增长率为9.2%，显著低于去年同期；CPI增幅会达到4.9%左右，显著高于去年同期。报告指出，上半年宏观经济运行需要关注农产品价格、1000万套保障性住房和中东北非局势三大风险点，而日本大地震对中国影响有限。中国物价正处于由结构性上涨向全面上涨扩散的关键时期。预计CPI一季度上涨4.9%，二季度CPI上涨4.7%。中行认为，要谨防对通胀“超调”仅靠货币政策还不够，需要重视改善供给的作用，并注意区分引起本轮通胀的短期因素和长期因素并采取相应措施。同时，上半年宏观调控主基调不会改变，货币政策向稳健回归，财政政策在重视调结构中力度会有所放缓。中行并在另一份报告中指出，日本地震、国际油价、欧洲主权债务危机、美国货币政策转向四大风险威胁全球经济复苏。由于需求依然强劲，2011年国际油价将在110－120美元之间高位运行。（LHZB）返回目录 【形势要点：日本核事故推动中国光伏发电增长目标翻番】 据《中国证券报》报道，我国光伏业“十二五”规划目标有望比原定计划翻番，即从原计划到2015年实现光伏装机达到5GW（500万千瓦）提升到10GW。目前，该目标尚在行业讨论中，业界专家表示，目标最终上调的可能性较大。业内专家表示，光伏“十二五”规划目标如果能够实现翻番，对于国内光伏企业而言的利好效应不言而喻。促成光伏业“十二五”规划发展目标有望大幅上调的直接原因是，受日本大地震引发系列核电站泄漏事件影响，出于安全考虑，我国发展核电的政策力度和规划目标可能生变，国务院日前已明确表示将调整完善核电发展中长期规划。我国核电“十二五”规划发展目标为4000万千瓦，到2020年规划发展目标为8600万千瓦。我国此前确定了到2020年实现非化石能源消费占一次能源消费比重15%的目标，其中核电承担4%左右的比重。（RLH）返回目录 【形势要点：稀土行业伴随价格暴涨正在不断积聚风险】 在目前行业政策和市场预期的双重作用下，今年以来稀土价格开始暴涨。但据种种迹象表明，稀土的“风光”却正在慢慢转向“疯狂”，高涨的行情背后是大量游资涌入稀土行业进行炒作。江西赣州一家大型稀土企业负责人称，“他们（投机资金）根本不考虑价格，只要有稀土就收。”特别是在今年春节后的近两个月内，大量社会资金开始涌入稀土行业，在包头、江西等稀土主产区大批采购稀土。他认为，“凭借我在稀土行业多年的经验判断，这些大手笔‘买家’并非真正的下游用户，而是为了把稀土买到后囤积起来。”据他透露，在这些大量涌入的游资中，包括温州、浙江其他地区以及很多地方的社会资金。他们有着非常明显的“一致性”：资金实力非常雄厚，采购稀土时几乎不问价格，并且每次采购量都非常大。一位稀土加工企业老总说，“我们（稀土企业）都觉得现在的价格可怕了，但是外面的人（投机资金）还觉得要涨。”他坦言，目前要从市场上购得稀土原料已经非常困难了，不仅如此，目前的价格已经让很多中小规模的下游加工企业无法继续生产，很多厂家都开始减产。有分析师表示，随着大量炒作资金的进入，稀土价格已经逐步偏离正常的价格涨幅，必然会造成泡沫的累积。稀土价格上涨会逐步传导到下游企业，一旦下游企业无力承担这样的价格涨幅，将给整个行业带来风险。（LCXS）返回目录 【形势要点：日本核事故放射性物质在中国散播范围正不断扩大】 随着日本核辐射事故的持续，其泄露出来的放射性物质也正在逐渐扩散到更大的范围。继黑龙江省、江苏省、上海市、浙江省、安徽省、广东省、广西壮族自治区之后，环保部门又在山东省、天津市、北京市、河北省、河南省、山西省和宁夏回族自治区的监测点气溶胶取样中检测到了极微量的人工放射性核素碘-131，浓度均在10－4贝克/立方米量级及以下；此外，在安徽省、广东省、广西壮族自治区和宁夏回族自治区的监测点气溶胶取样中还检测到了极微量的人工放射性核素铯-137和铯-134，其浓度均在10－5贝克/立方米量级及以下。但据环境保护部（国家核安全局）相关负责人表示，由于各地检测出的人工放射性核素所带来的附加辐射剂量极其微弱，小于岩石、土壤、建筑物、食物、太阳等自然辐射源形成的天然本底辐射剂量的十万分之一，仅相当于一人乘坐两千公里飞机所受辐射剂量的千分之一，仍在当地本底辐射水平正常涨落范围之内，因此不会对环境和公众健康造成影响，不需要采取任何防护措施。目前，环保部门设在全国其他地区的气溶胶取样监测点尚未确认检测到人工放射性核素。（LCXS）返回目录 【形势要点：全球灾害损失增长对保险业是个大利空】 据新加坡《联合早报》报道，据瑞士再保公司的数据，2010年的天灾和人祸给全球带来2180亿美元的损失，比2009年多出两倍以上。瑞士再保公司首席经济师希斯说：“2010年，地球不单发生人命伤亡大、经济损失高，和强度异乎寻常的地震，也出现一系列历来罕见的气候事故，比如大水灾。”希斯在瑞士再保的报告中指出，这些严重的天灾人祸夺走30.4万条人命，这是自1976年最为惨重的一年，这比2009年的1.5万人多出近20倍。在中美洲海地大地震中，有超过22万人丢了性命。2010年的天灾人祸给保险业带来430多亿美元损失，比前年多出60%以上。在智利和新西兰发生的地震给保险业的冲击最大，该经济领域的损失将近1/3来自这两场天灾。明显的，在2011年，地震将继续给保险业带来巨大冲击。瑞士再保的报告指出，“在2011年里，地震给保险业的冲击也将高出平均水平。单是2011年2月的新西兰地震，保险索偿额估计将达60亿－120亿美元。”瑞士再保上星期估计，3月11日的日本东北大地震和大海啸，给瑞士再保本身带来12亿美元的损失，不过，它同时表示这一数字还可能调高。瑞士再保公司天灾研究报告作者之一的格罗里曼德说：“虽然没有迹象显示，从长期来看，地震有增加趋势，不过，地震带来的人命伤亡情况以及保险索偿额却是上升了。”他说：“最主要的原因是：总人口增加、都市人口比例提高以及人们更为富裕了；加上这些迅速扩大的都市好多是位于地震频发地带。”（LLH）返回目录 【形势要点：核泄漏事件的恶劣影响还将在日本长期持续】 日本首相菅直人29日表示，11日的地震、海啸、核泄漏复合灾难是日本历史上所面临的最大的灾难。而有关媒体的报道更显示出，核泄漏的影响将在长时间里折磨日本经济和民众的生活。日本东京电力公司28日晚宣布，福岛第一核电站厂区采集的土壤样本首次检测出放射性元素钚，这意味着唯一使用铀钚混合燃料的3号反应堆可能发生了安全壳破损。钚239的半衰期长达2.4万年，而且具有很强的毒性，沉积在土壤中将给福岛有关地区带来极大的麻烦。在前一段时间的抢险中使用的几千吨冷却水现在也成了问题，原子能安全保安院召开记者会说，1号机组外侧竖井内水位很高，相关部门准备通过堆积沙袋等方法，防止积水流出。2号和3号机组外侧竖井内的水位目前比较稳定，相关的清除积水方案正在研究中，万一这些放射性浓度超高的冷却水流入地下或海中，情况将不堪设想。核泄漏造成的食品禁令对当地居民造成了很大的精神打击，一名年过六旬的农民因为产品销售不出去而自杀。东京电力公司的社长清水正孝同样面临着巨大的压力，有报道说他已经精神崩溃，住院治疗。关于核泄漏何时能停止的问题，官房长官枝野幸男无法给出乐观的答复，“就目前形势而言，我们不能给出一个具体的时间，说明何时能解除核危机，”枝野幸男说。话音未落，之前未出问题的福岛第二核电站汽轮机房又于30日晚上冒出浓烟。（NBHM）返回目录 【市场：外资在中国楼市是一类独特的活跃角色】 外资在中国楼市中占的比例相当小。以2010年为例，全年房企资金来源72494亿，利用外资仅796亿，只占约1%。但外资在楼市部分领域的份额却相当大。仲量联行30日发布《发展变迁：中国房地产投资市场动态》显示，2010年国内大宗房地产物业投资交易总额达到150.2亿美元，较上年增长34.6%。从交易结构来看，资金投向商业综合体的趋势越来越明显。2010年写字楼交易量占房地产大宗投资交易量的比例从61%降至37%，而商铺和综合用途地产的交易量比例则从26%升至58%。值得注意的是，境外房地产机构的投资活动明显活跃，在整栋楼宇买卖市场中占全年总交易量的41%。其中来自亚洲的投资者占到总量的34%（收购的大宗房地产资产总额达到51亿美元）。相比之下，国内投资者的投资收购量下降了7%，降至89亿美元。仲量联行资本市场投资部经理刘裕通表示，下降的主要原因之一是由于2009年国有企业大量购买自用写字楼物业，特别是金融企业争相在上海浦东和北京金融街谋得一席之地，从而导致基数增高。此外，由于金融机构收紧信贷，国内投资者在获取资金方面面临困难。刘裕通表示，从今年一季度的情况来看，境外投资者对中国房地产市场的兴趣更浓，预计下半年的成交会进一步提升，今年全年境外投资者的交易量也会高过去年。（LHZB）返回目录 【市场：日本产能受损致使世界锂电池市场供应紧张】 美国苹果公司生产的Ipad等产品目前交货迟缓，其原因是产品内的锂电池供应量不足。高性能锂电池中需要使用一种以聚偏二氟乙烯（PVDF）为原料的粘合剂，这种粘合剂对现在的电池非常重要，因为它使电池易弯曲而不是很刚硬，这样就可以更容易塞入紧凑电子产品中较小或不规则的空间。这种粘合剂70%的市场份额属于日本的吴羽化学工业，该公司是日本一类高科技企业的代表，他们是某些先进元器件和材料屈指可数的高端生产商，在本行业的全球市场上扮演着重要角色。地震中，该公司设在福岛县磐城市的工厂虽然没有在地震中受损，但灾区的交通中断还是使其被迫停产，目前也没有恢复，这已经造成了锂电池的产能减少。分析人士指出，PVDF的产能受损将对全球的高性能锂电池市场产生很大的冲击，何时能恢复则要看作为技术掌握者的吴羽化工何时能恢复。吴羽化工的CEO则表示，长期来看把产能转移到境外才是该公司应对紧急情况的唯一办法。（LBHM）返回目录 〖调整与修正〗无 【清明节放假通知】 尊敬的客户：根据国家和北京市有关今年清明节放假的通知，安邦公司的节日安排如下：2011年4月3日至5日为假期，6日正常上班；根据惯例，安邦集团研究总部和信息部的假期提前一天，从2011年4月2日至4日放假，5日上班。节日期间信息产品将停发，从4月5日晚间起，所有信息产品恢复发送，产品中将包含假期中的信息。请所有传真接收客户提前准备好传真设备。 〖每日数据〗 COMEX 金=1416.20美元（3月29日收盘价） NYMEX原油期货价格每桶104.79美元（3月29日收盘价） ICE布伦特原油期货价格每桶115.16美元 （3月29日收盘价） [外币100] 美元655.86 英镑1050.26 日元7.9537 港币84.15 澳元675.65 欧元925.55 1人民币=4.49126新台币 [1美元兑] 英镑0.62313 欧元0.71011 澳元0.96982 瑞郎0.92297 日元83.0869 加元0.97283 港币7.78956 [主要股市指数] 深指/沪指12661.22/2955.77，沪深300指数3256.08，恒指23451.43，道指12279.00（3.29），纳斯达克2756.89（3.29），标普500指数1319.44（3.29），日经9708.79，台湾加权8646.31，德国6934.44（3.29），法国3987.80（3.29）   声   明 安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE CONSULTING）服务，直接向研究员咨询。电话咨询：010-59001350，在线咨询：research@anbound.com.cn。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员）。 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分析专栏：不要奢望央行货币短期会由紧转松 工行董事长称三年内中国就能解决平台贷款的问题    3 2010年中国银行业金融机构实现利润8991亿元    3 银监会年报显示银行业流动性水平有所下降    3 银监会将加强商业银行流动性及落实贷款新规的监管    4 3月信贷增速可能会继续放缓    4 野村称中国流动性并未明显收紧，实际利率仍非常低    4 建行缩减平台贷款的手段是转为公司贷款    5 今年监管层将着力支持券商上市和出海    5 保障房项目低收益率制约保险资金的大规模介入    5 消息称中国可能重开国债期货交易    6 中证协副会长详解新三板与创业板的区别    6 汇丰推离岸人民币债券指数与中银香港竞争    6 上周开放式基金小幅加仓    7 外汇套利交易再起促使澳元大涨    7 市场对欧元区提前实施紧缩的预期正在增强    7 香港去年人民币债券发行量环比增长超过两倍    8 美国企业手持天量现金观望气氛浓厚    8 香港雷曼迷你债券投资人坚持要求中银香港全额赔偿    8 俄罗斯有意在今年投资欧元区相关债券    9   〖分析专栏〗 【不要奢望央行货币短期会由紧转松】 央行货币政策委员会日前召开2011年第一季度例会，例会声明称，“当前我国货币信贷形势正向宏观调控的方向发展，但经济金融面临的环境依然复杂，世界经济继续缓慢复苏，但复苏的基础仍不够牢固；我国经济继续保持平稳较快发展，但发展中的问题依然突出。”不少市场人士认为，央行声明表露了货币政策紧缩放缓的意图。还有分析人士细抠字眼，认为本次央行“有效管理流动性”这一用词的力度明显弱于上季例会“把好流动性这个总闸门”的说法，显示出未来紧缩力度可能放缓的迹象。 不少投行预期3月中国CPI环比将下降，除了陶冬等少数人士外，大部分投行人士、学界人士几乎一致预期中国通胀将在上半年迎来拐点，也就是所谓“前高后低”。不过，多个迹象近期都支撑物价上行，如一些日化、服装、食品和家电企业普遍表示因无法承受成本上涨，有上调产品售价的计划；低端劳动力价格上涨，最终将体现在终端价格上；农民工工资上涨，也需要保持较高的粮价；城市住宅和商业地产租金出现明显涨幅，中国连锁经营协会28日发布的2010年度中国连锁百强企业数据显示，连锁企业房租成本大约上涨3成。上述因素最终都要体现在终端价格上。虽然央行及其他政府部门均表示了今年CPI控制在4%以内的信心，但目前一年期存款利率仅3%。央行加息恐不可避免。 从宏观政策形势看，紧缩货币政策也是大趋势。“十二五”是中国经济转型非常关键的时期。虽然地方政府、商业银行、国际投行，多数要么以直线思维看待中国经济，要么“不太相信”今年中国GDP增长会放缓至8%，但中国经济是一定要转型的，即使难度大、阻力不小，也要通过各种政策逐步推进。在“十一五”期间，根据以往经验，8%的GDP增长目标可以预期为10%，而今年作为“十二五”的开局之年，8%的GDP增长目标，最终在9%左右的预期实现的把握可能更大一些。 不过，从目前的形势发展来看，今年经济将明显超过9%。1－2月，中国城镇固定资产投资增长24.9%，而温家宝总理在政府工作报告中称，2011年全社会固定资产投资预期增长18%。尽管房地产调控力度空前地大，但前两个月房地产开发投资同比增长35.2%。中金公司预测，假设全年保障房1.3万亿元的投资到位，将推升房产投资10个百分点，拉动GDP增长约1个百分点。24日公布的3月汇丰中国制造业PMI（预值）回升至52.5，较上月升了0.8个百分点，在经历了七个月低位后有所回升。这都说明中国实体经济以“较有力度地推进经济转型”标准来看，仍略显过热。在通胀形势未确立拐点的情况下，不宜过早放缓紧缩的步伐。 事实上，央行货币政策司司长张晓慧也给出了这种暗示。张晓慧撰文表示，最优存准率由存贷利差、存贷款利率和存款准备金利率决定，以2007年存贷款利率水平测算，存准率最优水平大致稳定在23%左右。这一暗示显然不支持央行放缓紧缩的判断。 从央行货币政策的执行，也没有看到由紧到松的迹象。此前，央行曾连续17周公开市场操作净投放。而截至上周，央行公开市场操作连续3周净回笼资金累计达1630亿。央票发行利率不仅与市场接轨（一年期央票利率已超同期限存款利率），而且持续放量。上周还只发行了470亿，29日就升至990亿元。估计外汇占款仍居高不下。即使货币紧缩有放缓的必要，外汇占款也是一个干扰因素。虽然2月外汇占款的数据未公布，不过人民币升值的预期较为强烈。去年2月至今年1月银行代客结售汇顺差与代客收付顺差之和的数据，从369亿美元逐步扩大1044亿美元，从中就可以看出国际资金的流动趋势。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 中国通胀上半年见顶存在较多的不确定性因素，再考虑到中国经济需要紧缩货币政策来推动转型，目前央行还不宜过早放缓紧缩的步伐。我们看来，市场预期央行货币政策由紧转松，在短期内是很不切实际的，这很容易导致误判。（AHZB）返回目录 〖优选信息〗 【形势要点：工行董事长称三年内中国就能解决平台贷款的问题】 据英国《金融时报》消息，全球市值最大的银行——中国工商银行董事长姜建清表示，向地方政府控制的开发公司无节制地放贷，确实对中国经济构成一定的风险。但他认为，不出三年，中国能顺利解决这个问题。姜建清透露，目前工商银行向地方融资平台投放的贷款大概有6400亿元。他预期，在这其中有20%到今年底将得到偿还。他表示，在对地方政府融资平台的放贷中，不良贷款率不到0.3%。“人们关注这个问题是重要的，我们应当对由此产生的风险保持警觉，”“（但）我不相信这个问题对中国的银行体系构成了系统性风险。”他同时称，“过去几十年期间，国外有不少预言家预测中国经济将出现危机，但这些都从未成真，”“事实和现实每次都证明这些预言家错了，但他们继续热衷于做出各种预测。”（LHZB）返回目录 【形势要点：2010年中国银行业金融机构实现利润8991亿元】 银监会29日公布的2010年年报显示，2010年中国银行业金融机构共实现税后利润8991亿元，同比增长34.5%。最近多家上市银行公布的2010年利润增幅均接近于去年银行业整体利润增幅。2月深发展率先披露了业绩，2010全年净利润同比增长25%。中国银行25日的年报显示，归属于母公司所有者的净利润增长29.2%。华夏银行归属于股东净利润增长59.29%。民生银行归属于母公司股东的净利润增长45.25%。建行净利润增长26.39%。兴业银行净利润增长39.44%。农业银行净利润增长45.98%。一些未正式公布业绩的银行的业绩快报同样预告了利润的高增长：浦发银行归属于上市公司股东净利润增长44.33%。南京银行归属于母公司股东的净利同比增50%左右。宁波银行归属于上市公司股东的净利润增59.47%。信达证券分析师饶明指出，“2010年上市银行的业绩超出了市场预期这是肯定的。”饶明说，从已经公布的几家银行年报和业绩快报来看，2010年的上市银行业绩可喜。“预计整个2010年上市银行净利润应该达到30%以上，其中大行要超过26%，股份制银行会更高。”2009年银行业实现税后利润6684亿元。（LHZB）返回目录 【形势要点：银监会年报显示银行业流动性水平有所下降】 3月29日，银监会披露了日前发布的《中国银行业监督管理委员会2010年报》。《年报》全面介绍了2010年经济金融形势与银行业概况，银行业改革开放与科学发展、贯彻国家宏观调控政策，银行业审慎监管、监管能力建设，存款人和金融消费者保护与教育、中国银监会及银行业履行社会责任等方面情况，并对银行业相关数据做了较为全面的公布。年报显示，截至2010年底，商业银行整体加权平均资本充足率12.2%，比年初上升0.80个百分点；加权平均核心资本充足率10.1%，比年初上升0.90个百分点。281家商业银行的资本充足率水平全部超过8%。截至2010年底，商业银行各项资产减值准备金余额1.03万亿元，比年初增加1557亿元；商业银行整体拨备覆盖率水平首次超过200%，达到217.7%，比年初上升64.50个百分点。值得注意的是，银行业金融机构整体流动性水平有所下降。截至2010年底，我国银行业金融机构流动性比例43.7%，同比下降2.10个百分点。存贷款比例69.4%，比年初下降0.10个百分点。商业银行超额备付金率3.2%，比年初下降0.60个百分点。（RCY）返回目录 【形势要点：银监会将加强商业银行流动性及落实贷款新规的监管】 银监会3月29日发布2010年年报指出，国内市场流动性逐步收缩，部分银行流动性风险上升。由于2010年央行6次上调准备金率，2次上调存贷款基准利率，使得银行体系流动性水平逐步回落，银行间市场利率波动性不断加大，部分中小商业银行流动性压力上升。高息揽储、高价交易存款等违规行为可能出现。银监会表示，2011年，将督促银行业金融机构建立科学的流动性风险监测体系，落实月度日均存贷款的监测管理制度，加强资产流动性和融资来源稳定性的有效管理。推动银行业金融机构，尤其是中小商业银行，严密监测流动性风险变化趋势，加强现金流预测和限额管理，并推进新的流动性监管指标体系的实施工作。此外，今年还将推动银行业全面落实贷款新规，从源头上防范信贷资金被挪用风险，确保信贷资金进入实体经济。建立覆盖贷款分类迁徙度、贷款分类偏离度、还本到期偿付比率、贷款逾期率、非应计贷款比率和贷款质量向下迁徙率等系列指标的综合评价监测体系。（LHZB）返回目录 【形势要点：3月信贷增速可能会继续放缓】 在信贷缩紧的政策背景下，今年3月信贷增速继续放缓已经成为业内共识。多家机构预测，3月份新增信贷规模将在5000亿元左右，增速略低于2月份。国泰君安的一份宏观前瞻报告称，在人民币贷款增幅连续出现下降的情况下，预计3月份新增人民币贷款5000亿元，对应信贷增速17.5%。同时维持全年新增信贷7.5万亿的预测值，信贷增速或将面临持续下滑。国泰君安宏观分析师张超表示，从3月份新增信贷规模分析，5000亿元应该是一个比较接近的数字。招商证券研究部高级分析师谢亚轩也认可5000亿的预测值。“今年国家对控制信贷规模的执行力度很强，银行的放贷也谨慎了。按照招商证券的模型预测，截至3月份的新增贷款规模应该在1.95万亿左右。此前已经有1.45万亿，所以3月份新增的信贷规模就应该在5000亿左右，应该略低于2月份新增贷款。”（LCY）返回目录 【形势要点：野村称中国流动性并未明显收紧，实际利率仍非常低】 野村3月29日发布报告称，中国总体流动性并没有明显收紧，并预计3月份PMI指数将从52.2上升至53.7。报告指出，虽然今年前2月中国M2和贷款增速放缓，但实际利率仍然非常低，同时数次存款准备金率上调被央行票据余额的净下降所抵消，说明总体流动性并没有明显收紧。野村仍预期2011年一季度中国GDP增速从去年四季度的同比增长9.8%放缓至9.4%，但前景的不确定性提高。野村担心经济结构没有从投资（占GDP的48%）转向家庭部门的消费，因为2011年1－2月份的零售额增长从2010年四季度的同比增长18.7%放缓至15.8%。野村认为，零售疲软的原因之一是政府收紧了对汽车行业的政策，因此汽车销售增长从2010年四季度的同比25%骤降至2011年1－2月份的9.4%。然而，零售的疲软也与消费者信心的下挫相吻合，暗示其中发挥作用不仅仅是一次性的特殊因素。野村还在报告中指出，由于春节之后生产和就业均有增长，预期3月份PMI指数从52.2上升至53.7。瑞银中国区首席经济学家汪涛29日在其最新的报告中预计，中国二季度再加息2次，三季度可能还会加息一次，存款准备金率多次上调。（LHZB）返回目录 【形势要点：建行缩减平台贷款的手段是转为公司贷款】 中国银行业的地方融资平台贷款的风险是银行业面临的最大不确定因素。建行副行长张建国28日称，截至去年底，建行政府平台贷款余额5400亿，不过张建国对平台贷款的清理表示乐观，其称“建行今年用两个月的时间已经将平台贷款减少了1400亿”。相当于在短短的2个月时间里，平台贷款余额下降了26%。然而，建行副行长朱小黄28日在香港表示，经过努力，今年上半年建行85%地方政府融资平台贷款可转化为正常的公司贷款。也就是说，建行平台贷款余额的下降，主要是以平台贷款转化为公司货款的形式实现的，而非贷款的还本付息。形势显然没有那么乐观。不过建行副行长陈佐夫称，该行已经停止了对县一级地方政府融资平台的贷款。建行的拨备力度也比较大。朱小黄称，该行已经对地方政府融资平台贷款的65%计入全额拨备，对其他贷款计入部分拨备，只有12%的贷款没有计入拨备，这也影响了建行的业绩。建行去年纯利1350.3亿元，增长26.39%，逊于市场预期。建行董事长郭树清表示，建行基于审慎经营的理念，在盈利增加的情况下，加大了减值拨备力度，否则纯利增幅将高于30%。（RHZB）返回目录 【形势要点：今年监管层将着力支持券商上市和出海】 中国证券公司在做大做强和拓展海外市场方面，有望获得更为宽松的政策环境。3月29日，《上海证券报》称，今年监管部门将进一步完善券商创新工作机制，支持其发行上市及并购整合，以及拓展跨境业务等。该报引述消息人士的话透露，在“加强监管、放松管制”的思路下，今年监管部门将支持券商开展以合规经营和控制风险为前提、以市场需求为导向的创新活动。具体举措包括引导券商健全和丰富资产管理业务产品线；鼓励其参与场外市场建设等。报道指出，在支持券商拓展跨境业务方面，港澳证券公司与内地证券公司在广东设立合资证券投资咨询机构的配套措施有望明确；境内优质证券公司及其境外子公司开展跨境投资银行及其他有关业务也将得到进一步支持。中国境内券商有意拓展海外市场的最新例证是中信证券，该公司计划发行H股，数量为不超过发行后总股本的10%。所募资金将用于海外业务平台构建。近年来，中国境内券商通过首次公开发行（IPO）登陆资本市场渐多，其中包括光大、招商、华泰、兴业、山西证券等。券商并购整合方面，3月稍早西南证券称，与国都证券签署重大重组意向书，有望成为上市券商重组首例。（RCY）返回目录 【形势要点：保障房项目低收益率制约保险资金的大规模介入】 收益率很大程度上决定了保险资金是否会大规模补充保障房建设的缺口。在28日的中国太保2010年业绩说明会上，中国太保资产管理公司董事长汤大生介绍了太保介入上海保障房项目的一些情况：上海的经适房项目在交易结构、投资收益和长期匹配等方面比较适合保险资金的运作。在交易结构方面，上海公共租赁房项目的投资收益水平是盯住同档期的贷款利率来设定的，可能会做适当下浮，但总的趋势是和贷款利率相匹配的。今后太保会从长期资金的角度，考虑保险资金的收益以及公租屋的建设，选择有利的项目。“收益水平肯定会略高于债券或其他资产的配置。”汤大生信心满满。在股市下跌，全年利率仍保持较低水平的情况下，2010年保险资金运用平均收益率4.84%。目前债券收益率并不高。剩余期限超过10年的国债917，到期收益率仅3.8%左右。而证券市场上市的企业债税后收益率一般在5%以下。如太保的保障房投资收益率仅高于债券的收益率，显然不如整体的保险资金运用收益率。因此，较低的收益率，可能无法吸引较多的保险资金参与建设保障房。（LHZB）返回目录 【形势要点：消息称中国可能重开国债期货交易】 自从“3•27”国债事件后，中国国债期货市场已长期关闭。《中国证券报》29日报道，据消息人士透露，当前，重启国债期货时机基本成熟。有关方面已就重启国债期货进行相关制度准备工作。业内人士表示，国债期货是一种简单、成熟的利率风险管理工具。当前，国内利率风险暴露进入活跃期，风险管理需求日趋旺盛，重推国债期货的要求比较紧迫。重启国债期货的各项条件基本具备。首先，国债现货市场快速发展为恢复国债期货提供了坚实基础。近几年债券市场规模高速扩张，2010年底，实际国债余额为5.95万亿元，是1995年底国债余额的17倍，国债的流动性大大增强。其次，国债市场已形成较为完整的收益率曲线，为国债期货提供了依据。目前，记账式国债已经形成从3个月到30年的短期、中期、长期兼备的较为丰富的期限结构。再次，利率市场化进程加快也为重启国债期货提供了有效支撑。1996年以来的利率市场化改革，使得目前我国利率市场化程度甚至已经超越国外推出国债期货时的情形。在利率管制方面，国内目前只有基准存贷款利率没有放开，债券、回购与同业拆借等金融市场利率均已放开。此外，期货市场监管制度基本健全，风险监管能力大大提高，机构投资者不断发展壮大都为恢复国债期货交易提供了保障。（LHZB）返回目录 【形势要点：中证协副会长详解新三板与创业板的区别】 中国证券业协会副会长邓映翎日前撰文表示，当前，扩大试点范围、建设全国性统一场外市场成为资本市场的急迫任务。未来代办系统可能引入做市商制度，主办券商需对挂牌公司进行持续督导服务，帮助公司股份合理定价，实现价值发现。截至目前，代办系统已有挂牌公司76家，22家公司进行25次定向增资，融资总额8.68亿元。对于新三板与创业板目标企业的区别，邓映翎指出，从企业发展阶段来看，新三板服务对象是处于成长早期的高科技企业，这些企业的特征为：一是具有自主知识产权；二是知识产权已经转化为产品，实现了产业化；三是公司已经形成一定的经营模式和盈利模式；四是公司处于创业前期的快速发展阶段，迫切需要资金以扩大生产规模，也需要引入战略投资者完善公司治理。创业板市场的上市公司则基本属于成长后期的较为成熟的高科技企业。例如，从利润、股本规模上看，2010年上市的创业板公司上年度平均净利润4000多万元，发行前平均股本为7394万股；而新三板2010年挂牌的公司上年度平均净利润为411万元，平均股本为1882万股。（LCY）返回目录 【形势要点：汇丰推离岸人民币债券指数与中银香港竞争】 人民币离岸市场正受到越来越多的关注。28日，汇丰环球研究部门宣布推出“汇丰离岸人民币债券指数（CNH指数）”，该指数为汇丰的全球客户，特别是持有以人民币计价和结算的债券及存款证的投资者，提供具有代表性的市场参考。汇丰CNH指数的推出，将进一步支持离岸人民币债券市场的快速发展。2010年，离岸人民币债券市场的总发行额同比翻番。汇丰预计，到今年年底，离岸人民币债券市场的未到期债券额将超过1000亿元人民币。该指数追踪在中国内地之外的地区发行的人民币固定收益票据的总回报表现，指数的成份选择过程完全机制化，并严格遵照选择标准，由一系列人民币计价和结算的债券及存款证组成。截至2011年3月，该指数涵盖了离岸市场上以人民币结算和计价的未到期债券总量的57%，以及向机构发行的债券总量的76%。但此指数并非首创，去年年底，中银香港就宣布推出“中银香港人民币离岸债券指数”，这也是香港首个人民币离岸债券指数。在推出阶段，该指数将由总值约540亿元人民币的28只人民币离岸债券组成，覆盖约90%的市场总值。从覆盖面来看，汇丰指数比中银香港略窄，但长期中也形成竞争关系。（RLH）返回目录 【市场：上周开放式基金小幅加仓】 近期市场震荡上行，谨慎乐观的基金也小幅加仓。申万证券研究所基金仓位监测数据显示，上周开放式基金平均仓位持续在高位震荡，相比前一周略微上升。截至25日，开放式基金平均仓位为85.25%，相比前一周末上升0.55%；其中，开放式股票型基金平均仓位上升0.50%，从89.32%上升到89.82%；开放式平衡型基金平均仓位上升0.68%，从78.53%上升到79.21%。对于未来的市场走向，基金认为，在近期政策影响逐渐减弱的时期，市场的重心有望逐渐上移，投资者可以保持适当乐观的心态。对于近期市场开始频繁谈论低估值周期股的投资机会，部分基金也重新燃起了对于市场风格转换的期许。寻找低估值的、业绩有望超预期的板块和个股成为部分基金经理的选择。在农银汇理沪深300指数基金拟任基金经理张惟看来，去年12月份以来，“二八风格”转换已初露端倪，虽然近期蓝筹板块受到日本地震等原因影响有所下挫，但从中长期来看，蓝筹接力中小盘这一现象很可能会贯穿2011年全年。新华基金认为，蓝筹板块业绩较好、估值较低，无论进攻还是防守，蓝筹板块都是较好的投资选择，受到市场资金的青睐。（LCY）返回目录 【市场：外汇套利交易再起促使澳元大涨】 七国集团（G7）前周联手干预汇市，阻止日元急升，引发新一轮利差交易，刺激澳元连升7个交易日，兑美元3月28日触及29年高位。当天澳元在伦敦市初段升破1.03美元，是1983年澳元开始自由浮动以来首次高见1.0314美元。事实上，日元传统上是利差交易的主要资金来源。渣打分析员巴罗表示，如果日元可能急升的风险受到G7入市干预而消除，那么进行利差交易时便可安枕无忧。法巴的外汇策略师预期，来自日本的资金为澳元提供进一步支持，因为日本投资者把资金转移至他们偏好的高息资产，而随着欧盟峰会达成协议，使欧债风险减低，澳元有进一步上升的潜力，目标是1.04美元。此外，澳洲今年初接连遭遇天灾，保险商需要买入澳元以作出赔偿，亦有利澳元。澳洲国民银行（NAB）高级货币策略师John Kyriakopoulos说，若市场对澳洲加息的预期上升，或美元普遍下滑，澳元上半年可高见1.05美元。（BCY）返回目录 【形势要点：市场对欧元区提前实施紧缩的预期正在增强】 尽管上周葡萄牙政局动荡导致解决欧元区债务问题的步伐停滞，欧洲央行或将仍不进入债券市场。欧洲央行曾在2010年为应对欧元区债务危机而采取非常措施，购买债务国国债，市场预期其或有望再次购买收益率已达历史新高的葡萄牙国债。但最新的官方数据表明，3月18日以前的3周内，欧洲央行没有任何购买债券的动作。野村证券经济学家Laurent Bilke指出：“对欧洲各国政府来说，欧洲央行的意图是非常明确的，他们做了他们该做的，他们要专注于制定货币政策。”太平洋投资管理公司资深投资组合经理Andrew Bosomworth称：“我们此前认为欧洲央行会在葡萄牙10年期国债收益率突破7%时入场干预。但欧洲央行似乎将更多的焦点转向平缓波动率上，此举与其为了摆脱财政援助角色相符。”故此，市场预计，欧洲央行可能更早地完成角色转变——卸下“救火队长”重任，重新回归其抵抗通胀的本职工作。而更关键的问题是，由于国际大宗商品价格上涨给欧元区带来了越来越大的压力。德国联邦统计局3月25日发布报告称，2月德国进口价格指数同比上升11.9%，环比上升1.1%。其中进口能源价格同比上升34.8%，环比上升3.7%。铁矿石价格同比上升89.4%，环比下降1.5%。其他金属矿石价格同比上涨33.7%，环比上涨2.3%。粮食进口价格同比上升72%，环比上升2.6%。（RLH）返回目录 【形势要点：香港去年人民币债券发行量环比增长超过两倍】 香港金融管理局一份报告披露，2010年香港发行人民币债券总值360亿元人民币，比2009年增加200亿，增幅达2.25倍，同时人民币存款增速也在去年突然加快。香港债市去年最主要的发展之一在于人民币债券市场。香港的人民币债市在2007年起步，但2010年金管局对香港人民币业务的监管原则作出诠释，以及人民币业务清算协议作出修订后，开始突飞猛进地发展。2010年共有50只人民币债务工具（包括债券、存款证及股票挂钩票据）在港发行，总值约427亿元人民币，其中债券占360亿元人民币。发债机构也扩展至包括香港及跨国企业与国际金融机构。金管局认为，在去年促进人民币债券市场迅猛发展的政策因素包括，阐明了发债体类别、发行规模及方式、投资者主体等方面，均可按照香港的法规和市场因素来决定，以及在清算协议作出修改后，任何公司均可以开立人民币存款账户，而个人及公司账户间的跨行转账不再有限制，让参与香港人民币债市的发债体及投资者类别大幅增加。此外，香港的人民币存款2010年上半年增加43%后，下半年突然大幅增加了250%，也是推动人民币业务快速发展的重要因素。金管局表示，香港是推动人民币在国际市场上更广泛使用的重要试验场地，随着人民币资金规模的增长，香港将可以更好地满足发债机构的人民币资金需求，在促进离岸人民币发债活动方面的角色日显重要。（LLH）返回目录 【形势要点：美国企业手持天量现金观望气氛浓厚】 据彭博社最新调查，经济危机过后美国企业的现金储备已高达9400亿美元，超过139家公司拟大规模派息，预计2013年派息水平将达到创纪录的每股31.07美元。本季度美国企业并购交易总额达到了2560亿美元，为2008年9月雷曼兄弟公司破产后的最高水平。彭博社数据显示，在过去两年，标准普尔500指数成分股公司着重存贮现金，每股盈利较2010年上涨36%，创下20年来的最高纪录。据彭博社68位经济学家预测，2011年美国经济将增长3.1%，达到自2005年以来最快的增长速度。在未来两个月，标准普尔500指数中有超过139家公司将举办年度股东大会，企业高管们正在想方设法增加对投资者的回报，Ridge Worth资本管理公司的高级投资策略师艾伦-盖尔认为，大规模派息有利于企业创造更多的回报，“在当前零利率的环境中，现金闲置越来越被视为一种不可行的选择”。自2008年危机爆发以来，依赖于美联储长期接近零的利率水平，美国企业的盈利增长创出了1988年以来的最大增幅，而企业大规模削减成本的措施促使现金储备增加。同时，企业谨慎控制招聘成本的态度使美国失业率久居26年来的高位不下。（LLH）返回目录 【形势要点：香港雷曼迷你债券投资人坚持要求中银香港全额赔偿】 香港《东方日报》29日报道，香港银行公会公布雷曼兄弟迷你债券事件的“终极赔偿”方案，投资者有望取回相等于投资本金85%－96%的款项，但雷曼投资人仍不满新方案，约50名投资人28日先后在相关银行和立法会门外抗议，批评新方案只是银行一厢情愿，要求百分百赔偿，并估计有两三千投资人将继续抗争到底。约50名雷曼投资人28日在中银总行门外集会，表达对新方案的不满，他们一度因进入银行大厦问题与保安发生推撞，经警方调停后和平离开。他们之后又到立法会门外集会，要求政府彻查事件。雷曼投资人大联盟主席陈浩伟表示，事件因银行违规销售所致，银行应连本带利赔偿，又要求16间分销银行公开相关抵押品的内容，并找独立第三方计算价值。一直跟进事件的立法会议员甘乃威指出，九成投资人于2009年接受回购方案，将迷债权益转售银行，现已无反对余地。但银行不要以为就此可解决事件，因为尚有逾400名未接受回购方案的投资人，以及逾2000名购买了雷曼相关产品的投资人会抗争到底。他表示，百分百赔偿全部投资人，也只涉及24亿元，银行绝对有能力负担。（BHZB）返回目录 【形势要点：俄罗斯有意在今年投资欧元区相关债券】 3月28日，俄罗斯央行副总裁SERGEI SHVETSOV称，如果欧洲金融稳定机构（EFSF）的债券证明有足够流动性，俄罗斯今年可能以其5000亿美元外汇储备中的部分资金，投资EFSF债券。他表示，和财政部不同的是，央行不需要修正任何法律就能投资EFSF的债券。俄罗斯在所持西班牙债券都届期后，目前没有任何西班牙债券投资头寸，但未来不排除从事这样的投资。俄罗斯的外汇储备排名全球第三，仅次于中国和日本。“西班牙的评等适当。目前情况困难，因此我们没有进行这样的投资。但那不表示我们永不投资西班牙主权债券。”俄罗斯财政部3月将西班牙再列入其国家福利基金可能投资标的名单。该基金由央行管理，是储备的一部分。SHVETSOV重申，俄罗斯并没有减持储备中日元头寸的计划，日元目前在储备中占2%。俄罗斯外汇储备去年才纳入加元。加元在其储备中所占比重“略低”于日元。此外，俄罗斯外汇储备中黄金头寸目前价值有360亿美元，SHVETSOV称其价值可能继续随着整体储备的增长而升高——即便黄金所占百分比可能维持不变。（RCY）返回目录 〖调整与修正〗无 〖每日数据〗 本数据仅供客户参考，不作为投资依据。 最新股市行情     日     期    收盘指数    涨跌点数 上证指数    3月29日    2958.08    -25.93（0.87%）↓ 深圳成份指数    3月29日    12677.61    -197.91（1.54%）↓ 上证Ｂ股指数    3月29日    319.38    -2.57（0.80%）↓ 深成份Ｂ股指数    3月29日    5724.53    -12.01（0.21%）↓ 沪深300指数    3月29日    3257.98    -32.59（0.99%）↓ 香港恒生指数    3月29日    23060.36    -7.83（0.03%）↓ 恒生国企股指数    3月29日    12920.44    +25.97（0.20%）↑ 恒生中资企业    3月29日    4142.10    -5.10（0.12%）↓ 台湾指数    3月29日    8596.57    +43.51（0.51%）↑ 英国金融时报指数    3月28日    5904.49    +3.73（0.06%）↑ 德国法兰克福指数    3月28日    6938.63    -7.73（0.11%）↓ 日经指数    3月29日    9459.08    -19.45（0.21%）↓ 美国道琼斯指数    3月28日    12197.90    -22.71（0.19%）↓ 纳斯达克指数    3月28日    2730.68    -12.38（0.45%）↓ 标准普尔500指数    3月28日    1310.19    -3.61（0.27%）↓ 最新外汇牌价：2011年3月28日5:30pm     1美元        1美元        1美元        1美元 人民币    6.56200    丹麦克郎    5.27646    瑞典克郎    6.36165    台币    29.4748 日元    81.7045    加拿大元    0.97498    欧元    0.70749    澳元    0.97615 港币    7.79820    新加坡元    1.26109    瑞士法郎    0.91479    英镑    0.62449     1欧元        1欧元        1欧元        1欧元 人民币    9.27505    丹麦克郎    7.45717    瑞典克郎    8.99155    台币    41.6611 日元    115.485    加拿大元    1.37808    美元    1.41345    澳元    1.37974 港币    11.0224    新加坡元    1.78238    瑞士法郎    1.29301    英镑    0.88269 伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）3月28日     一个月    二个月    三个月    六个月    一年 美元    0.24765    0.28050    0.30700    0.46050    0.77950 英镑    0.61750    0.69188    0.81625    1.12375    1.59625 日元    0.15188    0.16375    0.20000    0.34625    0.56875 瑞士法郎    0.13667    0.15667    0.18000    0.25333    0.55000 欧元    0.88313    1.01500    1.16000    1.47813    1.92375 LIBOR数据为伦敦时间每日下午2：00之后提供（国内媒体转载） 香港银行同业港元拆息（%）3月29日 隔夜钱    1个月    3个月    6个月 0.05000    0.20929    0.25893    0.33000 HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布 上海银行间同业拆放利率 2011年3月29日11:30 期限    Shibor（%）    涨跌（BP） 隔夜（O/N）    1.7883    0.00↑ 1周（1W）    2.0842    22.16↓ 2周（2W）    3.1525    10.74↓ 1个月（1M）    3.6517    19.67↓ 3个月（3M）    4.1666    4.06↓ 6个月（6M）    4.4196    1.33↓ 9个月（9M）    4.5820    0.15↓ 1年（1Y）    4.6603    0.02↑ NYMEX原油期货价格每桶103.98美元（3月28日收盘价） ICE布伦特原油期货价格每桶114.80美元 （3月28日收盘价） COMEX 金=1420.60美元（3月28日收盘价） 1人民币=4.49174新台币  100人民币=10.7844欧元 100人民币=15.2393美元 [外币100] 美元656.25 英镑1049.57 日元8.0447 港币84.15 澳元671.82 欧元924.46 （中国银行2011.3.29）   声   明 安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE 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