股市

　　「特别提要」： 元旦刚过，兔尾拖长，龙年未到。2012年1月6日，中國证监会于晚间发表公告称，任子行网络、中颖电子、裕兴薄膜、戴维医疗、江阴海达、天山畜牧、明星电缆以及东诚生化等八公司首发获准；西安环球印务被否定。与此同时，主板发审委将于11日审核中汽工程研究院、第一拖拉机IPO申请，创业板发审委将于11日审核深圳珈伟光伏照明、邦讯技术、12日审核安徽铜都阀门、北京掌趣科技、海伦钢琴和厦门精图信息等六家公司IPO申请。回看公告，9日和10日已有8家上会；此外，按照惯例13日也应有新公司上会；因此，新年第二周至少16家公司上会，给中國股市增加了无限变数，异想连篇……2011年，反映中國经济基本动向的：与13亿人息息相关的中國通货膨胀达到62年来来从来没有过的顶点，中國房地产来到62年从未有过的尖峰。到2012年1月9日上午10时，是温氏“信心小贩”提振股市出笼的第一个交易日，中國股市沪指来到2149.00多点十数年来至低，10日昙花一现上涨，11、12、13日（又爆黑色“星期五”）中國股市继续下跌……这将全球“信心小贩”——中國总理溫家寶在6、7日全国金融会议要求“提振股市信心”的讲话早已抛到了九霄云外。众所周知：近200年的股市、资本主义证明，这个国家的股市“晴雨表”正是这个国家经济大趋势所指的方向，根烂了绝不可能成大器。 　　自2008年9月15日全球金融海啸爆发后，中國经历了一浪高过一浪的通货膨胀、房地产高企涨价潮，中國国务院出笼了一系列比“计划经济”更加严厉的规则，但中國房地产高价、中國通涨却每每水涨船高，双双到达62年来历史之最。中國“信心小贩”——溫家寶总理至始致终对“降价”、“提振”都信心满溢、满满而外流，但温氏全球“信心批发”也无法阻挡中國通涨、中國房地产每每创造中國62年的巅峰，也无法阻挡中國股市回到历史至底。“信心小贩”，予溫家寶总理实至名归：信心比天高，现实如水流，都是中國市场经济大环境被败坏使然，谁能阻挡通涨、房地产每创历史巅峰之作？而2012年1月6、7日召开的全国金融工作会议，并未释放出北京准备推出金融大规模、源头改革行动的信号，正如溫家寶在讲话中说：“国际金融危机没有结束，我们必须……居安思危……我国的金融领域还存在一些突出问题和潜在风险”，若是相比于货币国际化而言，人民币其实比美元、欧元有更艰难、有大的根源漏洞、长期没有的国际空间的生长、长大的生态环境，没有任何国际化的游戏规则和运行轨迹。人民币国际化，路途还非常遥远，根源上还见不到任何边际…… 　　据中國有关方面披露资料显示，深圳珈伟光伏照明拟发行3500万股，发行后总股本有1.4亿股；铜都阀门拟发行1900万股，发行后总股本7600万股；邦讯技术拟发行2668万股，发行后总股本1.07亿股；掌趣科技拟发行4091.5万股，发行后总股本1.64亿股；海伦钢琴拟发行1677万股，发行后总股本6699万股；厦门精图信息拟发行1700万股，发行后总股本6800万股；第一拖拉机拟在上交所发行1.5亿股，发行后总股本10亿股。这近10家新上市公司，公开上市后就是几万元人民币之巨。 　　三新股破发，创20年来新股首日最大跌幅 　　中國上证综指和深成指6日盘中再创阶段新低，沉寂数月的新股首日破发潮又现，三只中小板新股集体破发。其中，加加食品（002650）（002650）26.33%的跌幅创20年来A股市场新股上市首日最大跌幅。6日，上证综指早盘惯性下跌，盘中创出2132.63点的33个月新低后迅速反抽，转为红盘。上证综指收报2163.40点，较前一交易日涨14.95点，涨幅为0.70%.深成指收报8634.42点，微涨0.40%，其盘中低点8486.58点也刷新了33个月以来新低。 　　中國股票市场恐慌杀跌氛围一直浓厚，小盘题材股依然是重灾区，农业等大消费概念股再度出现大面积杀跌。此外，新股破发潮愈发猛烈。6日上市的三只中小板新股加加食品、利君股份（002651）（002651）及博彦科技（002649）均出现大幅破发。加加食品以26.33%的跌幅创20年来A股市场新股上市首日最大跌幅，利君股份及博彦科技跌幅也分别高达16.88%和9.41%.分析人士指出，新股上市首日出现如此罕见的破发幅度，一方面表明市场恐慌杀跌情绪较为浓厚，短期市场风险仍较大；另一方面，新股破发惨烈，或预示着2012年充满着迷乱、矛盾和市场的不确定因素。 　　三新股全数破发，国信营业部割肉离场 　　1月6日，因“加加”系列酱油家喻户晓的加加食品（22.10 -26.33%）首次登陆A股，然而在集合竞价阶段就遭遇破发，开盘跌幅超过20%，随后盘中一直横盘整理。截至6日收盘，加加食品收于22.1元/股，与发行价相比下跌26.33%，领跌三只新股大势，这次中國股市打新是真的打到“酱油”。 　　6日，与加加食品一起挂牌上市的另外两只新股博彦科技和利君股份也同样在集合竞价阶段就破发。截至当日收盘，博彦科技和利君股份分别下跌9.41%和16.88%.深交所公开数据显示，除了加加食品外，博彦科技和利君股份各有一家机构接盘，分别耗资393.59万元和1051.34万元趁低吸入。而国信旗下三家经常出入新股的营业部这次选择了割肉离场。囿2012年的中國股市第一场财富“餐”，新中國证监会主席大昌利好也没能带给中國股市沾上一点喜气。 　　新股上市，大股东的盛宴，股民们的灾难 　　据中國股市市场数据显示，2011年12月以来已有21只新股挂牌上市，其中有9家上市公司首日破发。不仅仅是高价新股遭遇破发，低价股也同样滑铁卢。南通锻压发行价仅为11元/股，首日跌幅达10.18%；宏磊股份发行价12.8元/股，与发行价相比破发7.81%.截至2012年1月6日收盘，这21只新股不仅首日破发的9只个股仍处于破发状态，剩下的12只新股中也有8只个股加入破发阵营，情况不容乐观，而且从破发的个股来看，各项公开指标都无规律可循，破发带有随机性，大盘虚弱，覆巢之下没有完卵，未来大盘如果继续维持弱势，小盘股继续杀跌，打新必须特别谨慎。 　　虽然二级市场一直有声音要求叫停IPO，但新股发行还是一如既往地频繁且快速，据普华永道预计，2012年上海A股IPO数目有40家，深圳中小企业板及创业板估计有260家，加上去年就已经通过审核等待上市的企业，今年新股挂牌上市的速度不会减慢，而监管层也未有欲停止IPO的迹象，昨日三新股大幅破发也为投资者打新带来消极影响，未来新股破发或将更频繁。 　　警惕股灾中发新股的后果 　　新任证监会主席呼吁对中國股市要有信心，但是，广大投资者完全没有信心，因为中國股市已经陷入相当程度的股灾。在国外，政府会采取各种措施救市喊话，这是政府应尽的职责，这与市场经济、市场调节并没有矛盾。在中國，新任证监会主席也采取了相应的救市举措，比如推动战略投资者入市，提升上市公司分红水平，打击内幕交易，完善退市制度等等。但是，这些举措不见成效。是中國经济基本面出了大问题吗？答案是否定的。比中國经济基本面差许多的欧美及全世界经济体，其股价指数都比沪深股市稳健。很显然，证监会一系列新政回避了沪深股市缺乏信心的根本原因，是大扩容、高询价发行新股的机制导致二级市场投资者信心崩溃。这个事实非常清楚，一目了然，有关方面如果对此不信，可以通过多种方式调研举证，抽件调查也行，抽调投资者投票也可以。但是，令全体投资者伤心、目瞪口呆的现状是，代表官方媒体的三大报纸，居然用相同的文章观点，否认大扩容是股市低迷的主要原因。这种否认已经造成什么样的后果？将会造成什么样的后果？在过去的八年时间里，特别是2008年9月15日全球金融海啸爆发后，中國全面收缩了“市场经济地位”的游戏规则，再加之中國黨政成本屡屡再创成本新高，致中國刚刚初始建立起来、脆弱的市场经济地位“游戏”玩法，功亏一篑，溃不成军。2011年，中國通货膨胀创62年之历史顶峰，中國房地产创下“改革开放”62年年来之最，而中國资本股市却创近30年之最低凹，这些都是中國“市场经济地位”异变所导致重创的必然结果，中國资本股票市场怎么不接二连三的败北、再败退呢？中國资本股市，也是这个国家经济、财富方向“晴雨表”的必然大势所趋。 　　后果1是，管理层无视股灾现状，继续审核发行比二级市场高两倍左右的价格发新股。新年第一周，上发审委审核的企业就达十几家，第二周还有十几家，而已经审核还没有发行的企业还有几十家。这种发行美其名曰“市场化”，中國市场怎样容得下？其实，在整个体制还没有完全市场化的情况下，光要求发行新股市场化，这种做法说好听点是书生气，说客观点是不负历史责任。而不负责的行为最终会受到天灾人祸的严厉惩罚的。 　　后果2是，大量投资者及资金从二级市场流向一级市场和专做上市企业的各类私募基金。中國未上市的企业达几十万家，要从这几十万家企业进入到能上市的少数企业中，各种腐败油然而生。全社会愤然指责”权贵资本”，资本市场最活跃的资金、大户资金、私募资金，都会远离二级市场，去寻租，去找可能上市的企业等等，证券市场资金的合理、均衡分布格局被打乱。新任证监会主席应当到基层多做调研，这样才看得清后果的严重性。 　　后果3是，股灾发行新股会激发社会矛盾，富者更富，穷者更贫，引发金融市场动震、社会动荡，会造成社会中产阶层对政府离心离德。如果国家经济确实发生重大危机，作为国家有闲钱投资的阶层，理应为国出钱出力。可是，在国家经济正常发展情况下，中产阶层的合法收入资产正在遭受人为股灾的掠夺。这会产生什么后果？这个国家最主流、最代表改革开放、新兴生产力的阶层，将会对有关部门的执政能力提出追究，并有权要求给予合理回应。中國改革开放30多年，最大的是13亿中國公民都感觉到了、验证了、加入了，而中國最高层，中共政治局常委、国务院总理等依然是信心满满，将中國通货膨胀、房地产等都领导入中國62年了都不曾有过的最巅峰。 　　世界上最糟糕的新股资本市场 　　A）、发行最多，上市最快的新股发行市场  对社會主義计划经济有入木三分的理解及研究的匈牙利大经济学家亚努什？科尔奈指出：社會主義国家的国有企业、地区领导、市长、县长都非常热衷于投资，即患有难治之症“投机饥渴症”，即像糖尿病和尿崩症（中医里称之谓“消渴”）病人，不停地想喝水，几乎所有的领导不停地想投资。这在“法制国家”是难以想象，投资失败就得跳楼自杀（在美国、日本、新加坡都有这样的历史见证）。游戏规则，还是游戏规则，在中國社會主義计划中，投资只有好处，没有任何风险，责任不大，权利不大，风险也不大。由于抢投资可以催高业绩，于是拼命抢投资。 　　现在在中國资本股市（这个号称全球最好经济体、中國最“市场经济”的地方），看到了非常疯狂地一幕，无论是牛市还是熊市，无论是国有企业还是民营企业都拼命地想IPO上市，它们中不少人的主观意愿不是让公司上市后发挥四大功能：融资、投资、资源最佳配置及有效的公众监督管理，而只要一个功能：融资、圈钱、IPO反复发新股圈，增发股圈，发可转债圈；反正这是它们来股市的最主要目的，而且公司圈完，上市公司持股人，高管到时间纷纷提前下岗，一到时间就象倒垃圾那样跑股，不顾一切地兑现，“胜利大逃亡”。中國给投资者留下了极深极坏的印象，自己都不自信，不看好，人家怎么投资？1998年，中國大跃进式地上市了800家公司，同年克林顿访问上交所，惊叹地说：你们发展真快啊！因为美国用100多年才上市800家（夸耀走了50、100年的奇迹），中國仅用8年时间就快速赶上来了。陪同的证监会官员听了脸都红了；总统是表扬还是讽刺啊！近年来，无论股市走牛还是走熊，新股的发行节奏、速度越来越快，丝毫不顾市场的承受能力。 　　B）、“市场化改革”成独木舟，新股成功为“富一人亏万人”的“地雷阵”、公开“陷阱”，充满着全球股市最龌龊的猫腻、寻租、权力、批权……中國“股市江湖”谢百三教授无不震惊的分析道：2012年的中國股市，新股发行面临市场有如下情况：中國不是根源的市场经济国家，①照搬照抄国外荷兰式新股竞价方式，结果发出很多高价股，难与中國现实所接轨。 　　欧洲市场经济地位国家，荷兰式竞价在多数法制健全的国家是当然可行的，因为它们是成熟的市场经济地位做保障；而中國的证券市场是全球最奇异的非均衡、被法制化市场，中國市场内国家股法人股还有30%未上市，还在源源不断、反反复复地套现圈钱；人民币在资本项目下还根源不能自由兑换，还在一直升值；新股还根源是“中國式”“批权”审核制的结果，不是注册制、由游戏规则所尽“玩”；退市制度长期是徒有其名的，近30年只生不死、难有生死离别；股指期货也是装成资本的“大头鬼”，有其形却无其心。中國资本股票市场，这样兀立凸起的竞价，必然是走样的奇形怪状，竟出很多高价股，却跌落成最低的历史宠儿。非完全市场里搞完全市场做法，注定是资本市场里一场生不逢时、一次接一次的生态灾难。 　　②与全球主要市场经济地位国家相比，中國市场化发新股，大多数会套住投资者，致普众、大面积人于亏损之灾。由于人民币不能自由兑换（升值贬值一昧靠人为“权力”掌控），国内M2高达80万亿，M2/GDP=200%（美国仅65%），非流通股还有30%，因此，除银行，保险股外，（盘子权重太大，铁板一块）；大多数股价都比国外高，等以后人民币完全自由兑换，国家股法人股全流通，这些高价发的新股就全会跌下去，无论是套谁，总体上是套我们股民，这是明摆着的，周小川近日说：正在探索人民币国际化道路，这一早晚会到来的。管理层怎么忍心让投资者服这种明摆着的高价毒药呢？请看现实的真人数据：2011年发了282家新股，破发71.98%，达203家之多，套了多少中小投资者啊！真是害人不浅啊！有的跌了10%-50%啊！中國人讲：十年树木，百年树人啊！ 　　③“富一人亏万人”，管理层怎么会做如此不得人心的事呢？证监会主席是可以调去当银监会主席的，当中央央行行长，可以以后当副总理、总理的，而现在搞选举制；总该得人心者得天下吧；魏征曰：水能载舟亦能覆舟，水就是百姓，就是公民大众啊！你现在的发行新股制度，“市场化”发行，整个中國的“市场经济”规则却大环境收缩，资本股票发出很多高价股，使上市公司老板一个人，一个家族几天就豪取了几亿几十亿，暴富了！而使几万几十万投资者深深套牢，亏损，巨亏；这种情况，这种态势，遭遇金融海啸的美国没有，遭遇主权债务危机的欧元区也没有，而美国总统奥巴马敢这样指挥股市吗？台湾马英九、宋楚瑜敢吗？而中國证监会、交易所领导怎么就敢呢？你不想上升了吗？你们不怕失人心吗？就是好干部，朱镕基、仇和会做这种一人笑，万人骂的蠢事吗？郭树清新主席总该想想来日吧！ 　　④基金全面亏20%，与打新股亏损关系很大，基金竞价者会不会受贿呢？中國百姓们百思不得其解，新股发行价都是几百家基金及证券公司荷兰式竞价出来的，怎么会竞出高市盈率的新股呢？一动就是40倍、50倍。这样的高台之下，岂有空间和成长的余地？基金派出去的竞价的人会否和上市公司有猫腻呢？会不会出现中國足球队的寻租腐败呢？你给我竞高价，我送你50万——100万呢？反正你又不是自己的钱，是基民、老百姓的钱啊，管他亏盈与死活呢？基金竞价者的行为非常不正常，非常可疑。他们买的新股要三个月后上市，明摆着比老百姓网上买的还危险，但它就是会出高价，一个卫星石化，在如此熊市下竟竞出40元，机构申购倍率仅2倍；谁们干的，得了什么好处？当然，这只是一种怀疑与猜测，就像当年我们看陆俊吹哨，出红牌，总觉得怪怪的，哪里不正常。希望证监会、公安部查查看。美国对证券业犯罪是判得很重的。2011年基金全部亏损，平均亏20%，最好的亏7%；里边没有打新股亏损的，现在有一家基金公开宣布不申购新股了，这是清明廉洁正直的表现。 　　⑤声明狼藉、臭名昭著的市场化改革，三大证券报还在自吹自擂坚持所谓“光荣孤立”，令人厌恶。这种天下罕见的批发价高于市场价，小猪贵于大猪的违反经济市场规律的新股发行，实际上在全国人民的眼中都已经是声名狼藉，像一个个要伤人杀人的地雷，伤人套人的陷阱。请看2012年以来的新股。本周五新上市的三个新股全面破发，最少的跌3快，多的跌7块，投资者在上市公司老板的狂笑中一片哀鸿，咬咬牙忍痛割肉。就这样一个对老百姓没有善意，没有共產黨的爱民之心，丑恶的新股发行市场，三大证券报还在那里坚持所谓的光荣的孤立，刊登和他们意见相同的武汉某教授水平很低的文章。建议他们到此为止吧！搞搞民意调查，有谁能接受这种超经济的掠夺式的发行，再这样搞下去，好端端的三大证券报也在老百姓心目中成为诡辩的媒体，成为被人们唾弃的媒体，应该赶快改正，立地成佛。 　　C）、中國资本股市的来日：①在中國股市随经济下行，呈熊市状时，停止或减缓发新股上市新股节奏。现在在2000点附近，可以考虑停发了；②停止声名狼藉的、臭名昭著的“市场化”新股发行改革，像周正庆时期与周小川后期，参考国际市场上一个价，比如某行业15倍市盈率，就15-16倍发。（市场认为是一、二级股市都做的，一级市场盈利之来补二级市场亏损的。它是一种自然补充调节机制）。其实“市场化改革”是2000年香港梁定邦顾问提出来，结果一年多募走资金680亿后，被当时证监会周小川主席果断停止了，但“市场化改革”决不能行“独木桥”，不能与中國经济大环境相向，更何况中國还要重犯十年前的错误呢？③对全国投资者来一个民意调查，看看多少人赞成这种“一人笑万人哭”的新股发行改革；④立即对上市公司及基金公司竞价人进行法制教育。千万不要让寻租长大成材，不要为了几十万而故意报高价。“天网恢恢，疏而不漏”，当年多少受人尊敬的足球裁判陆俊、运动员申思，现在已陷入千人耻笑之境地；从此告别足球生涯了。共和国元帅陈毅说：“恶有恶报、善有善报，不是不报，时间不到，时间一到，一定全报”；⑤把荷兰式竞价立即改成美国式竞价；即你报多少价，就卖给你什么价，你竞60倍市盈率就给你60倍价。结果基金竞来了一批高价亏损新股，必然巨亏。基金公司就会追查竞价个人责任。谁还敢营私舞弊、收赂寻租呢。同样是市场化，为什么不学美国呢？⑥让责任人或其代表直接投票竞价，如股民一起直接电脑投票，基民代表投。现在基金及证券公司代表，自己没有利益，钱全是老百姓的，怎么会有责任性呢；⑦三大证券报不要再为这种没有善心，恶意圈钱，不顾廉耻、名声很坏的新股发行制度唱赞歌了，把自己极低名声也搞臭了，还有几个股民要看你这些文章。 　　溫家寶首赴、也是最后一次参加全国金融会议 　　2012年1月6、7日，是溫家寶罕见出席、并率领全部经济官员参加“全国金融工作会议”，溫家寶对今后一个时期金融改革发展作出温氏“信心小贩”的部署：（一）为经济社会发展提供更多优质金融服务。金融行业要大力提升服务功能，扩大服务覆盖面，加大对薄弱领域的金融支持。重点支持经济结构调整、节能减排、环境保护和自主创新，特别要加快解决农村金融服务不足、小型微型企业融资难问题；（二）深化金融机构改革。着力加强公司治理，形成有效的决策、制衡机制，建立规范有效的激励约束机制。推进股权多元化，切实打破垄断，放宽准入，鼓励、引导和规范民间资本进入金融服务领域，参与银行、证券、保险等金融机构改制和增资扩股。政策性金融机构要坚持以政策性业务为主体，明确划分政策性业务和自营性业务，实行分账管理、分类核算。国家开发银行要坚持和深化商业化改革；（三）加强和改进金融监管，切实防范系统性金融风险。银行业要建立全面审慎的风险监管体系。证券业要完善市场制度，强化行为监管，保护投资者合法权益。保险业要加强偿付能力监管，完善分类监管制度；（四）防范化解地方政府性债务风险。当前我国政府债务总体安全、可控。要综合施策、标本兼治，妥善处理存量债务，规范地方政府举债融资机制，将地方政府债务收支分类纳入预算管理，构建地方政府债务规模控制和风险预警机制；（五）加强资本市场和保险市场建设，推动金融市场协调发展。促进股票期货市场稳定健康发展，坚决清理整顿各类交易场所，建设规范统一的债券市场，积极培育保险市场；（六）完善金融宏观调控体系，加强货币政策与财政政策、监管政策、产业政策的协调配合，有效促进经济发展和金融稳定。进一步完善人民币汇率形成机制。（七）扩大金融对外开放，提高资源配置能力和金融安全保障水平；稳妥有序推进人民币资本项目可兑换，提高外汇储备经营管理水平。深化内地与港澳台金融合作，支持香港巩固和提升国际金融中心地位。加快上海国际金融中心建设。积极参与全球经济金融治理；（八）加强金融基础建设，改善金融发展环境。加快制定完善金融法律法规，建立金融业统一征信平台，完善登记、托管、支付、清算等金融基础设施，加强消费者权益保护。 　　此次会议要求，要牢牢把握发展实体经济这一坚实基础，从多方面采取措施，确保资金投向实体经济，有效解决实体经济融资难、融资贵问题，坚决抑制社会资本脱实向虚、以钱炒钱，防止虚拟经济过度自我循环和膨胀，防止出现产业空心化现象。象全球金融海啸一来治理中國通涨、中國房地产猛涨、中國股市猛跌等等一样，全球“信心小贩”溫家寶已经没有足够的时间来实践中國金融、货币、证券等来建树一个良性发展的生态市场经济大环境，八年不能是，还有三个月又能怎么样？温氏任总理八年，这八年是中國“市场经济地位”环境最最吃紧、又最匮乏、无法与大多数市场经济地位国家兼容的八年。中國通货膨胀创62年置顶、中國房地产创62年新高、中國股市是近30年来最低谷等等，就是温氏国策实施的最好、历史的印证。 　　中國资本股市市场：在2012年新年之际——刚过一周，实际上又是一根下跌了60多点的周阴线，逆全球股市而大跌，到了2100点关头，令人遗憾，令世界唏嘘，令中國人寸心肝断，最主要的是经济还在下行，08年搞的“铁公鸡”，三分之一停建了，房地产市场一片萧条，经济的复苏还看不到晨曦。和美国的情况正好相反，而美国的经济好像有复苏的迹象，刚刚满10多岁的欧元区也绝不会“幼老到死”。而中國几乎所有的新股都是以破发开局，给以30年利好的全球第二大经济体历史的压力，一级市场不好二级市场会好吗？有人认为逼着新股个个破发，可以把打新股的资金逼进二级市场，其实这也是痴心妄想。实际上现在到了停发新股的节眼，拯救股市，力挽狂澜的时候了，但是人们换找不到这样的蛛丝马迹。新“头”郭树清主席在回答中國记者提问要不要救市的问题时强调说：股市有自己的规律，新股发行不会停。什么是股市规律？什么又是一个国家的资本环境？遵循股票市场规律、建树资本价值生态环境，中國股票资本市场能是今天这样吗？！ 　　（作者系《国情内参》首席研究员） 　　作者: 巩胜利 中国报道周刊 , 2012-02-05. | 添加评论 | No comment 原文地址 “信心小贩”真能拯救中国股市？ 通过Google Buzz关注 中国报道周刊 通过Twitter关注 中国报道周刊 通过RSS 全文订阅 通过电子邮件 全文订阅 文章分类 经济随想 . 欢迎大家投稿， 点这里 发送投稿邮件 相关日志 邪恶的中国股市 (5) 足坛之乱与股市之乱 (0) 超级熊市，我们准备好了吗？ (0) 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易宪容:当前中国股市改革面临三大问题 （2012-02-01） 早报导读 [时事漫画] 美希望俄支持 逼叙利亚总统下台 [中国早点] 房地产百上加斤催化暗流 [名家专评] 薛理泰:伊核问题上的国家意志的较量 [南中国海争端] 菲将致力外交途径和平解决争议 财经透视 易宪容 　　尽管在中国全国金融工作会议上，总理温家宝强调要深化新股发行制度市场化改革，抓紧完善发行、退市和分红制度，加强股市监管等，来提振股市信心；尽管随后证监会郭树清主席也提出不少提振中国股市信心政策，但是沪深股市在连续大涨两天后又回到原点，笼罩在中国股市上空一二年的阴云并没有随风而散，整个市场的中小投资者仍然处于观望之中。 　　可以说，就当前中国股市来说，经过近两年多的折腾，不少上市公司的股价已经到了低无可低的状态，但是，作为一个投资市场，如果投资者的信心不足，投资者对市场未来没有信心，股价最低也是没有人愿意进入或不敢进入的。中国股市信心为何无法提振？原因何在？当前中国股市以下三大问题不解决，市场的信心要真正得到恢复是不容易的。 　　首先，一般来说，金融市场的核心是信用，是给信用的风险定价。只不过，不同的融资方式采取不同的信用风险定价工具而已。而信用是什么？信用就是不同的当事人的承诺。而当事人的承诺得以履行，都得用不同的方式来担保。而信用担保的不同，也就决定金融市场性质严重的差异性。如果信用来自市场，那么它就必须形成一套有效的法律及司法制度来保证信用的履行。比如发达国家的成熟金融市场就是如此。 　　而中国股市信用主要是来自于政府，因此其信用是由政府隐性担保的。当股市的信用是由政府隐性担保时，任何一个当事人过度使用这种信用是必然，因为他能够把这种过度使用信用的收益归自己，成本则让整个社会或他人来承担。在这种情况下，中国股市过度炒作也就是必然。这就是中国股市内幕交易、违法乱纪等行为盛行的根源。 　　由于政府对信用隐性担保，政府往往会成为整个股市主导者。在这种情况下，市场当事人的利益大小，并非取决个体对市场的分析与判断，而完全取决于与政府行政权力的远近。哪一类当事人与政府的权力越近，这类当事人所获得的利益就越大；哪一类当事人与政府的权力越远，其利益就越小，甚至于在市场中的利益为零或负利益。比如，通过政府行政审批进入市场的上市公司的大股东、由行政特许授权的证券公司及相关的当事人等，他们与行政审批的权力最近，那么他们就可以从中获得利益最大。那些与政府行政权力没有关系，自由进入市场中小散户，除了极个别有特殊信息来源之外，个个都会被杀得落花流水、血本无归。 治本才能根除弊端 　　其次，由于政府对股市的主导，及股市的信用完全是由政府隐性担保，中国股市的制度安排与法律确立，不是通过公共决策的方式来获得，而往往是通过部门的方式来形成，整个中小投资者很难在这种制度规则确立的过程中起作用，并让其制度安排来平衡各方面的利益关系。比如说，当前监管部门所提出的各项制度改革，尽管对改进与完善市场会起到一定作用，但这些法律都只是调整整个股市利益格局的表象，并没有触及到如何来打破整个股市利益格局，及平衡各当事人的利益关系问题。无论是严厉打击股市内幕交易，还是改进审批制度等都是如此。 　　因此，这些制度改革短期能看有一定的作用，但是与权力靠近的当事人，很快就会找一种应付这种短期制度改革的方式。更为严重的是，如果靠近权力的既得利益集团，以现有的制度缺陷把其特殊利益固化为制度及法律时，把其不公平的交易收益固化为合法收益时，那么中国股市的制度改革更是要面临巨大的阻力。在这种制度路径相依的条件下，改革者要打破这种不公平的利益格局会更不容易。

有分析人士认为，10年股市成为一个循环，从终点又回到了原点，中国股市不但成为全球资本市场的异数，也让“股市是经济晴雨表”的教科书理论成为笑谈。那么，中国股市到底怎么了？ 据《信息时报》的报道，掐指一算，对于A股市场来说，“十年”这个数字似乎是一道坎儿，从1990年开始的第一个十年里，沪综指从99.98点涨到了2001年6月26日的2233点，被视为中国股市发展的第一轮牛市；在第二个十年，A股经历了从6124点大跌至1664点的坎坷，到去年12月15号，收于2228.52点；股市在中国经济高速增长的快车道里，跌跌撞撞地奔跑了整整十个年头之后，竟然刚好完成了一个轮回，从终点又回到了起点。中国股市的10年不振，放在全球资本市场来看也是一个异数，君不见，在这10年的时间里，美国道琼斯指数从一万点稳步上涨到一万两千点以上，累计涨幅达22％；欧洲市场上，德国DAX指数的涨幅也超过16％。 如果说这些市场还离得太远的话，那么，新兴市场的情况则更能说明问题，比如说，中国在发展中国家里最大的竞争对手印度，其股市过去十年的涨幅竟高达417％，而印尼和巴西更是分别以967％和428％的涨幅领跑全球。与此同时，唯一值得安慰的就是，法国的CAC40指数十年间32％的跌幅似乎可以证明，中国股市并不是一个人在沦落。中国股市的10年不振，彻底摧毁了所谓“股市是经济晴雨表”的知名教科书理论。 这10年间，中国的GDP（国内生产总值）从2001年的9.9万亿元人民币，猛增至2010年的将近40亿元，以302％的涨幅成为全球经济增速最快的国家，与长期陷入经济萧条和主权债务危机困境的欧美发达国家相比，中国的国家财富在这10年间可谓是爆发性增长。 香港文汇网转载的这篇文章又说，再来看看上市公司本身，中国大多数上市公司，尤其是那些国有垄断企业的利润在过去十年中，也在大幅增长，既便是从去年下半年开始，A股上市公司净利润的平均增速滑落到20％以下，但仍然属于可以傲视全球的业绩。最后再来看资金面，中国的货币供应量从当初的13万亿元猛增至现在的超过84万亿元，增长了546％，可谓是几何级数的增长，以致于流动性和热钱四处汹涌流蹿。对此，多少经济学家彻夜思考，多少投资者捶胸顿足地追问：中国股市既不缺乏整体宏观经济的表现，也不乏上市公司的业绩，更不差钱；相比欧美危机和周边国家，中国政府和国有企业的日子几乎可以算是身在天堂之中了。 因此，无论从任何理由上看，都难以理解中国股市过去十年间为何竟然会在原地踏步，以致于就连《华尔街日报》近日也撰文发问：到底中国股市怎么了？中国股市还有救吗？ 对此，凯迪社区作者钮文新的文章回答说，究其原因，如果资本市场是从维护特权资本利益出发而建立的规则，如果中国证监会偏离了“维护中小投资者合法权益”的基本理念，就会变成维护特权利益的工具。特权资本是一切资本腐败的源泉，特权资本的横行破坏了资本市场的公平和信心，这也就难怪，广大中小投资者的合法权益在A股市场上根本得不到任何保护了。 我们看到，中国一些民营企业家干到一定程度就要“跑”，为什么会这样？一个重要的原因就是：许多企业家都希望获得“特权资本”同样的好处，于是便通过行贿来获得特权，而真正赚到了钱，心里又不踏实，唯恐哪天特权背景因腐败倒台而受到牵连，所以只好三十六计“跑” 为上了。与此同时，《上海商报》的社评文章则分析认为，在这个股市指数十年之间原地踏步，但规模却迅速成长的市场中，只有少部分的人分享到了它成长的快乐。比如说，对中国股市市值扩大作出巨大贡献的五大国有商业银行，假如它们不是在这个市场上完成了证券化的改制，它们几乎不可能成为今天世界上最赚钱的银行。 但是，这五大国有商业银行却并未对哺育它们的广大投资者做出过什么实质性的回报，不仅日常经营享受不到它们垄断市场带给消费者的任何好处，即使就连分红都是吝啬的。不仅五大国有银行如此，对股市市值贡献巨大的中石油(到去年12月13日收盘市值为1.54万亿)，也是如此。而一个好市场最核心的要素就是，全心全意服务于投资者，尤其是造福于广大的普通投资人。从这个角度来说，中国股市指数十年原地踏步也就并不奇怪了，它深刻表明，包括股市在内的中国经济的发展，已经到了应该让国民公平分享其可观成果的时刻了。 此外，Wind数据显示，2001年6月至2011年10月，中国股市十年间的累计分红仅仅只有7500.67亿元，近七成公司上市十年从未有过现金分红，上市之后公司的分红意愿也是逐年减弱。与此形成鲜明对比的是，统计显示，十年来投资者累计为国家缴纳了5388.91亿元的印花税，也就是说，若加上券商收取的佣金，则股市对股民的分红回报可能还不够冲抵交易费用。难怪基金法起草工作组组长王连洲会说，中国股市已经没有了投资价值。 就在亿万股民亏钱流泪的同时，中国股市却批量制造了一大批亿万富翁。今年市场跌跌不休，但造富能力却有增无减，去年跻身A股百富榜的家族为48个，而今年则有57个，57个家族财富总额为4606.46亿元，平均每个家族拥有80.82亿元。也许正如著名经济学家韩志国所言，四年熊市投资者亏损累累，但A股市场67%的富豪却在这四年中造就，“股权分置改革的成果被篡夺成为豪门盛宴，中小投资者成为任人宰割的羔羊，制度的最大受益者就是富豪”。  

中宣部：人民网A股上市，一律不质疑不炒作，只能使用新华社通稿，正面报道，不评论，不分析。 【数字时代真理部系列：“在这里，了解祖国” “真理部”是网民对中国共产党中央委员会宣传部和其下属的各省宣传部，以及国家级的国务院新闻办公室，中央文明办，国家广播电影电视总局，出版总署，文化部等一系列言论出版审查机构的总称。】...