通货膨胀

全国工商联的农业产业商会、烘焙业公会、水产业商会、医药业商会、纺织服装业商会等24家商会于4月13日在北京联合发出《保供应、稳物价、促和谐》倡议书，强调全国工商联行业商会的会员企业和企业主，绝不串通涨价、人为抬价。 而同日召开的国务院常务会议以异乎寻常的语气强调：“千方百计保持物价总水平基本稳定。这是今年宏观调控的首要任务，也是最为紧迫的任务。要不折不扣地贯彻落实国务院关于稳定物价总水平的全面部署，从控制货币、发展生产、保障供应、搞活流通、加强监管等方面入手，采取多种措施综合应对国际国内物价上涨压力，把物价涨幅控制在可承受的限度内。” 种种迹象表明，本周即将公布的3月居民价格消费指数（CPI）很有可能破“5”。我们相信，通过各个层面努力，CPI涨幅不会超越前几次大的通胀，但本次CPI涨幅对经济社会的影响力和治理难度，恐将超越以往任何一次通胀周期。 造成本轮国内物价上涨过快的因素极为复杂。其一，就货币因素本身而言，全球性货币投放过多必将导致恶性通胀压力，通胀不单是新兴市场国家的焦点话题，而已经演化为全球性大合唱。其二，地缘政治和货币的叠加因素导致以石油为首的大宗商品价格提前暴涨，在中东趋势不明朗和日本地震对全球经济影响尚难评估的情况下，国际原油价格居高不下，一方面给全球经济增长前景增加很多不确定性，另一方面，大宗商品价格造成的输入性通胀，带动全球价格上涨的趋势更为明显。其三，受天气因素影响，全球农业生产出现了很多不确定性，国际粮农组织数次对今年粮食价格发出上涨预警。年初华北等地大旱，有可能导致今年中国小麦主产区减产，对国内价格走势形成极为不利的影响。其四，人力等生产要素成本提升，将成为长期主导物价上涨的诱因，去年以来，中国人力成本价格上涨了近30%,而原材料价格更是上涨了40%左右，要素价格的上涨，成为物价上涨的先导因素，意味着对下半年的价格走势有很大抬升作用。 可以说，某些专家判断今年物价会出现“前高后低”的常规走势显然为时过早！国家发改委通过“约谈”方式，而工商联等更是通过行业商会组织，令企业承诺不涨价以稳定物价上涨的预期。无论“约谈”也好，“承诺”也罢，这些行政手段或道德手段短期必定能放缓价格上涨速度。但是，且不说工商联24个商会的承诺有无价格联盟嫌疑，就举措本身而言，与其说传递出价格稳定的信号，不如说传递出未来价格走势严峻的信号。当一个与价格管制没有任何关系的部门，通过行业协会要求企业承诺“不涨价”，意味着物价上涨压力已超乎想像。企业承诺本身没有任何法律约束力，因为“成本”压力势必在短时间内土崩瓦解。长期而言，这并不能稳定通胀预期，所导致的心理层面恐慌反而会加速物价上涨。 我们认为，稳定物价上涨预期的关键，是通过透明的信息，给民众正确的价格信号。通胀预期比通胀本身可怕，信号误导比通胀预期更可怕。如果不能实事求是预判未来物价走势，只以安抚情绪的手法，通过行政约谈等软约束，试图消弭价格上涨恐慌，恐会适得其反。在信息如此发达的社会，任何掩饰未来价格趋势的行为不仅于事无补，反而会助长恐慌情绪。因此，稳定未来物价上涨预期的关键，除短期行政性举措和保障供应外，更重要的是，实事求是承认物价上涨的严峻态势，并积极应对，而不是掩饰这一事实。 通胀是一种货币现象，也是一种市场机制，我们赞同国务院提出的“消除通胀的货币因素”的重要举措，这可谓抓住了通胀最根本的原因。基于此，我们预期未来全年物价上涨压力都不会小。因此，在治理措施上切勿追求短期效应，而不注重综合治理。就目前通胀态势而言，信息披露透明和长短期手段结合的做法，更加重要。 相关日志 2011/04/01 — 发改委悍然蛮横干涉市场充分竞争的日化、食品行业 (0) 2010/10/10 — 牛刀:房价没有降水电汽价格不能涨 (0) 2009/11/20 — 上帝：以后叫我发改委 (0) 2011/04/12 — 21世纪经济报道:发改委要求食用油企业再限价两月 补贴难掩亏损 (0) 2011/04/11 — 金融时报:全球第二波通胀大潮 (0)

如今，全球商品市场涨声一片，不断进行着各种“创新高”的资产泡沫游戏。纵使中国央行在清明假期结束前的最后一天再度升息以遏制不断迸发的中国需求，但是这丝毫不影响国际市场的继续上涨。 4月6日，黄金价格首次冲上1460美元/盎司，距离2009年笔者预期的1500美元/盎司仅一步之遥。伦敦和纽约市场原油价格则是早就站稳在了100美元/桶，似乎随时朝着2008年的最高点飞奔而去。有色金属、农产品、粮食价格亦都是纷纷创出新高。其实，商品市场的泡沫化水平已十分严重，衡量商品整体涨幅的CRB指数更是早已超过了金融危机之前的巅峰。 过去十年，全球GDP翻了一番，无论从什么经济指标衡量，都可谓历史上最繁荣的十年。不过，眼下几乎所有国家的民众，都很难感受到生活水准的同步提升。欧美各国还在经济复苏的罅隙中挣扎，北非中东虽然资源丰富但是社会长期不稳，新兴市场国家则普遍遭受资产泡沫和恶性通胀的袭扰。焦虑成为各个阶层较为独特的生存风景线。 而在经历了长时间世界性货币超发之后，全球通胀已经迎来了第二波浪潮。较之2006年到2008年本世纪第一波高通胀时期，新近一轮全球性通胀大潮，势头看起来更为凶猛。特别是经历了金融危机后欧美和新兴经济体的“撒钱”式经济刺激，全球金融市场早就脱离了实体经济基本面，率先完成了激情飞扬般的快速飙升。 全球通胀形势的严峻性，已经不再需要分析师和经济学家再出多么严谨的预测报告，因为已经近在咫尺，投资者为此购买黄金对冲通胀的逻辑天衣无缝。加上中东和北非的动荡局势，以及欧元区主权债务危机持续，都足以让国际资本将更多的资金用于资源商品的炒作上，“资源为王”成为所有人的共识。 实际上，三年前由于我们没能从根子上清算引起大危机的本源因素，而是采取了注射强心针的货币政策过度扩张。只是金融市场的快速上涨远超过了实体经济复苏的需求，而且上一次金融危机爆发的很多内在性因素，并未得到根本解决。严格地说，“史上最严重金融危机”这么快就离我们而去，并不是引起危机爆发的原因被人类制服了，而是“那几笔大钱”托起了金融市场和实体经济的表面繁荣。 所以，整体价格水平出现大幅攀升是必然的，那些甚为自负的经济金融精英自然也十分明了，只不过碍于政治地位和眼前利益，无法有勇气实施刮骨疗毒式变革。 由此，民众通胀预期迅速转换，囤积、抢购等行为大量出现，加上新兴市场国家行政干预过强，部分商品价格长期被压制，进一步造成供求关系失衡。有些国家决策者，更是无视流动性极度泛滥的格局，而且经济数据严重“渗水”，导致他们对通胀形势的判断亦一错再错，通胀预期形成恶性循环也就积重难返。 如此一来，全球就形成了这样一幅奇特的图景：资产市场泡沫狂飞、通胀预期覆水难收、实体经济普遍低迷、纸面繁荣成为常态。而这一切的一切，似乎都在昭示着这次“新泡沫拯救旧泡沫”的行动不过是在重复过往。“历史不会重复，却会押韵。”美国作家马克・吐温的这句话，多么生动地描绘了当前世界经济的未来必然后果。 接下来的几年，各国央行必然会出现一轮极其“手忙脚乱”的收紧货币政策的潮流，中国和印度等新兴市场国家，已经在去年就开始了急切的紧缩动作，澳大利亚则早在2009年就开始了加息周期。各国央行的迫切加息，并不在于他们良心发现，试图反省过往的货币滥发政策，而完全是迫于恶性通胀悍然而至。如果再不收手，纸面繁荣到最后，就会更加不可收拾，民众的日子则更为艰难。 中国的通胀形势则更为严峻：货币增幅始终维持在16%以上，五年后就翻一番；多数要素价格长期被管制，潜在涨价因素太多；农村红利消失殆尽；输入性通胀压力空前。多重因素交叠使得CPI通胀随时可能朝着两位数急升。而且中国正在遭受巨大的房地产超级泡沫的“绑架”，M2占GDP比已经接近两倍，资产价格通胀和社会投机氛围严重，都使得治理通胀的难度更为巨大。单单的紧缩货币或者行政管制，都不见得能起到很好的效果。如此，内外夹击，中国经济也就失去了回归常态的可能，除非中国和世界都真的能够彻底改变经济哲学，艰难地回归到“实体为本，虚实相生”的格局中来。 相关日志 2011/04/01 — 发改委悍然蛮横干涉市场充分竞争的日化、食品行业 (0) 2011/03/10 — 通胀来临:美国的策略，中国的策略 (0) 2011/03/09 — 未名空间:粮食通胀杀到来了(美国) (0) 2011/03/03 — 谢国忠:中东起火源于通胀和收入不平等 (0) 2011/03/02 — 谢国忠:通货膨胀和收入不平等是一对爆炸性的组合 (0)