吴敬琏

对创业板官样评价可以休矣   2010-10-30 每日经济新闻       创业板推出一周年。       证监会主席的表态可以视作监管部门自己的结论。10月29日，证监会主席尚福林在第一届创业板专家咨询委员会成立仪式上表示，我国创业板市场推出一年来，作用逐步显现，市场总体运行平稳，“创业板在鼓励和引导社会投资、支持创新型企业发展、促进产融结合等方面的功能初步显现，正在朝着预期的方向发展”。       此话虚实相间，官样文章居多。       我国创业板遭到热捧不假，但是否引导资金流入创新经济行业，要看创业板上市的是否遴选出了真正的有创新增长前景的企业。       尚福林的评价标准是政府给企业戴上的高新企业的帽子。数据显示，截止到10月22日，130家创业板上市企业中高新技术企业达到120家，占比为92%。截至9月底，创业板已上市企业中占比94.3%的是新认证的“高新技术企业”。但众所周知，戴上帽子的高新技术企业未必货真价实。今年8月初《新世纪》杂志报道：科技部一位不愿公开姓名的官员说，至少有五成已通过高新技术认定的企业靠虚假材料“操作”上去，以享受极为优惠的税收减免。到目前为止，创业板不少上市公司“傍大款”的现象，本身就说明，这些公司缺少核心竞争力。而房地产业界秘而不宣的是，高新科技园是商业地产拿地的现成概念，看看中国有哪个“硅谷”真正成为了硅谷？       另一个标准是创业板上市公司所处的行业。截止今年10月22日，130家创业板上市企业中，绝大部分分布在电子信息、生物医药、新能源、新材料、节能环保、文化教育、传媒等领域，截至9月22号，共有54家创业板公司属于节能环保、新一代信息技术等七大国家战略性新兴产业，占公司总数的43.90%。分布在新行业中就叫高新企业吗？美国网络科技概念盛行时，甚至连卖门把手的上市公司都加上.com的后缀，争取泡沫溢价。你也不能说人家是错的，这些公司确实有那么几个门把手是通过网络商店销售出去的。       评价创新，必须因地制宜、立足现实。目前中国最需要的创新公司是具有草根精神、具有极强拓展能力的公司，能够比其他企业拥有更高的质量标准、能够比其他企业具有核心竞争力的技术、能够比其他公司拥有更强的营销能力，能够比其他公司拥有强有力的管理架构。事实上，此前中国成长最快的公司如茅台、苏宁等公司无不如此。       一度中国每年一类新药的申请量是美国的10倍，但就算申请量是100倍，也没有让中国替代美国的制药大国地位，只有看看每年的研制经费投入即可。有时候用常识可以判断一些问题，制药领域的“三个十”无法突破，研制成功一个一类新药需要十年时间、十亿美元以上的经费、以及90%以上的失败率。甚至在中药的研究上都在被日本、韩国超越。       中国确实拥有真正世界一流的高科技技术，如高铁技术等，却被国企的体制与经营的低效所牵绊。笔者曾经表示，如果中国的京沪高铁公司是民营公司，并且准备上市，此时是满仓的大好时机，目前的中国类似于美国两个世纪前的中叶，正是铁路（中国是高铁）带动人流、物流、市场区域急速发展的阶段。令人遗憾的是，这些优势被低下的运作效率抵销。看看中国的铁路股，大秦铁路正在炒作增发后太原铁路局整体上市的概念，这只能短期运作，为一个内部机制不明的铁路局长期买单，恐怕不是明智之举。另外包括广深铁路、中国南车、中国北车、中国铁建等等，但最近传出的中铁建巨亏，由于境外损失境内补因此“影响不大”，让人不寒而栗。       反观前两年，是中国航空客货运量大幅上升时期，却被行政之手并购整合搞得乌烟瘴气，给投资者带来的回报并不高。       投资者的规避办法是往配套及上下游走，找到为新兴巨无霸企业生产配套产品的灵活高效的小企业，或者找到为新能源提供资源的矿山走，以寻求最安全的避风港。但这并非高成长板块该有的现象。       至于市场总体运行平稳的评价，先替有关部门害臊一下。市场如此震荡、超募如此之多、市盈率如此之多，难道非要出权证受损者呐喊的事，才叫不平稳？       创业板是新兴板块，其推出是因应时势的必然之举，其财富效应让资金流入新行业，但创业板存在的问题同样不能忽视。       理性地对待成绩与制度性缺陷，是未来健康发展的基础。作为主管者，发布公开报告，告诉投资者未来将如何具体改进，恐怕比官样文章获得的喝彩要多得多。千秋功过付史评，五年后创业板出现蓝筹股，投资者对于创业析充满信心，就是市场给管理者的最好嘉奖。   注：极为赞成吴敬琏先生反极左与极右的文章，当有专文论之。    幸福的周末。    好好过个假期。    周末愉快。      MSN空间完美搬家到新浪博客!

中国拒作全球汇率战争“替罪羊”   2010 年 10 月 13 日 来源： 21 世纪经济报道   10 月 12 日 ，金融大鳄索罗斯在英国金融时报上撰文，建议中国以每年 10% 的幅度升值人民币汇率，再次将当前国际汇率战争的矛头指向中国。而 复旦大学经济学院副院长孙立坚教授 当天在接受本报专访时指出，中国应维持目前小幅度升值的人民币汇率政策，而不是去确定类似每年 10% 的升值目标。 　　孙立坚向本报强调，美联储新一轮货币宽松政策预期带来的美元持续走跌，是导致这一轮国际汇率战争的导火索，但欧美目前却持续向人民币汇率施压，试图将中国作为此次全球汇率战争的“替罪羊”。 　　 9 月 29 日 ，美国会众议院以 348 比 79 的投票结果通过了《汇率改革促进公平贸易法案》，允许美国政府对所谓低估本币汇率的国家征收特别关税。鉴于美国财政部长盖特纳此前多次强调人民币被“严重低估”，美国这项特别关税的惩罚目标很可能针对中国。 　　 10 月 15 日 ，中国的人民币汇率政策将面临新一轮压力。美国财政部按照计划将于 15 日公布半年一度的汇率报告，分析贸易伙伴国的汇率政策。在目前全球汇率战争的紧张形势下，美国也有可能通过这份汇率评估报告给中国贴上“汇率操纵国”标签，进一步向中国施压。 　　但孙立坚认为，中国决不能因这些政治压力而低头，成为国际汇率战争的“替罪羊”，人民币大幅度升值将带来灾难性后果。孙立坚向本报透露，下周他将与经济学家吴敬琏、中国人民银行原副行长吴晓灵等人围绕人民币汇率政策进行交流，届时他将坚持他的观点：即便被冠以所谓“汇率操纵国”的罪名，中国也不应该向政治压力低头，让人民币大幅升值，重蹈日本广场协议的覆辙。   　　 揭秘汇率战根源   　　孙立坚指出，目前国际货币体系动荡不堪，汇率战争一触即发的根本原因在于，美元、欧元、日元等主要货币都放弃了作为国际“货币锚”的责任。而欧美联手向人民币汇率施压的根本目的，就是要让人民币成为新的“货币锚”，作为一个稳定和强势的货币，来承担国际货币体系动荡的成本。 　　 1970 年代，布雷顿森林体系解体之后，国际货币体系就开始采纳信用本位货币制度。在“黄金锚”消失之后，美元、欧元、日元等主要国际货币开始充当“货币锚”，来衡量其他货币的相对价值。 　　但与价值稳定的“黄金锚”不同，“货币锚”自身的价值动荡，会对国际货币市场造成影响。孙立坚认为，这一轮国际汇率战争的导火索，就在于美元放弃了作为“货币锚”的责任。 　　 9 月 21 日 ，美联储公开市场委员会（ FOMC ）做出维持联邦基金基准利率 0-0.25% 不变的表态，并重申利率将在较长时间内处于异常低的水平； FOMC 还表示，一旦需要，将提供额外的宽松政策以支撑经济、提高通胀率。 　　市场由此开始对美联储重启货币宽松政策产生预期，而美元指数至此持续下跌。孙立坚表示：美国从刺激国内经济的目标出发，进一步释放流动性，导致美元持续走跌。连美元这个最主要的“货币锚”都开始下沉，全球其他货币自然贬值应对。 　　而欧元在 2010 年 1 季度已经受到主权债务危机的重创，此后一直处于动荡局面，也难以承担“货币锚”的作用。孙立坚指出，日元目前价值稳定，有能力充当“货币锚”，但日本政府明显不愿意承担日元升值对日本出口造成的损失。所以在 9 月 15 日 ，日本央行做出抛售日元、购进美元的动作，日本政府在时隔 6 年之后直接干预汇市，防止日元进一步升值。 　　孙立坚指出，目前欧美联手向人民币汇率施压，就是要让人民币成为新的“货币锚”，来承担国际货币体系动荡的成本。中国决不能作国际汇率战争的替罪羊。   　　 慎用货币政策   　　上周末举行的国际货币基金组织（ IMF ）年会上，各国并未就全球汇率战的问题达成任何解决方案。货币战这个议题，很可能将成为 11 月 12 日 在韩国首尔举行的 20 国集团（ G20 ）领袖峰会上的热门话题。 　　孙立坚表示，虽不能排除 G20 首尔峰会再次成为各国施压人民币汇率的舞台，但这毫无意义，因为人民币大幅升值并不能解决中美贸易逆差问题，只能导致中国出现产业空洞化和金融泡沫化的严重后果。 　　孙立坚指出，各国要走出全球汇率战争的泥淖，关键在于加强政策协调，慎用货币政策。 　　他认为，欧元区和美国、日本一方面应该停止进行新一轮的量化宽松政策，不要单纯靠释放流动性来刺激经济，尽量慎用货币政策来救市，更多依靠对产业政策的调整来寻找新的经济增长点。另一方面，各国央行应进行更多的政策协调，比如在利率调整上就应该要杜绝竞相降息的现象，这只会导致各国货币实质上竞相贬值。 MSN空间完美搬家到新浪博客!