借贷消费不是洪水猛兽
童大焕——2010年10月21日 星期四
我们既然欣然享受到信贷消费的甜美果实，也就必须承受由此带来的货币增长和物价提高这个副产品。
尽管全国多个城市都效仿北京、在房地产调控方面采取了史无前例的限购措施，但是“我口说我心”的任志强依然坚持他“谁不买房谁倒霉”、“谁不买房谁是傻瓜”的断然判断；“粮食不够吃时，用粮票来限量，但限量解决了供求平衡的问题却没有解决吃饱肚子的问题。那么是解决平衡问题重要还是吃饱肚子才是目的呢？”试图牺牲居民住房条件的改善需求来解决供求关系平衡的问题，这岂不是“伤敌八百、而自伤一千”的做法？即使一贯“很会说话”的潘石屹，这回也很肯定地说如果还没有第一套房，还是先买的好，如果是有了好几套房，才“综合考虑”一下物业税等因素。
现实中多数人注意到了货币发行、城市化等对于房价的深刻影响，但对借贷消费模式对房价的影响却知之不多或者说注意甚少。
在《金融的逻辑》一书作者、耶鲁大学金融学教授陈志武看来，借贷消费模式摊平了一辈子的消费水平，提高了整个人生的总体幸福水平。美国人靠借贷推动消费、再靠消费推动经济增长的经济模式是最好的典范。但在《金融让谁富有》一书作者、华尔街资深人士陈思进看来，华尔街提倡的信贷消费模式??“用明天的钱来圆今天的梦”，是用来欺骗民众、掠夺财富的大陷阱。只要信贷消费模式继续存在，房价就不会触底，且会带来一次次金融危机，受害者永远是处于金字塔底部的普通大众。
陈思进认为，“用明天的钱来圆今天的梦”听上去非常诱人，但结果是人们用明天的钱来制造今天的泡沫。在信贷消费的推动下，银行通过贷款持续不断地创造货币，进而再推动信贷消费，如是循环，流动性过剩，最终形成通货膨胀。只有付出更高的代价（利息和涨价）才能换来奢侈的享受。他以杭州一套70平方米 的公寓为例，1990年初售价12万元左右，普通家庭五六年省吃俭用不必借钱即能买下，而如今同一套房子至少价值200万元以上，普通家庭即便省吃俭用10多年也未必能买下。
我个人更倾向于陈志武的观点。陈思进认为中国应该抵制信贷消费模式，重返简朴自然的生活方式。很遗憾，在全球都信贷化的当下，中国不可能自外于世界文明而独立发展。抵制信贷消费只能是作者的一厢情愿。我认为信贷消费是人类最伟大的发明之一。一个大家“眼见为实”的事实是，改革开放前甚至1990年代以前，中国没有信贷消费，农村宅基地免费供应，但那时农村盖得起房的人极其稀少、城市居民的居住状况也相当恶劣且官民不均。但是借助借贷机制，不到二十年时间，中国城市居民的居住水平和生活水平提高远远超过过去四十年（当然还有其他方面的原因，但借贷制度在住房消费方面居功至伟）。即使今天仍然无法实现住房按揭消费的广大农村，新房如雨后春笋般崛起，也是一个有目共睹的事实。
信贷消费只有在一种情况下弊大于利，那就是贷出了超出还贷能力的款项。但这时受害的不仅仅是债务人，债权人其实也一起受害。
陈思进谈到的无数“美国老太”在进天堂前已经搬出了大房子。我想这跟住房借贷制度无关，更多的原因是年老了住小房子更温馨、更容易收拾打理，同时可以盈出更多的现金用于即时消费。我想，只要所住的房子是易于交易、可以随时资本化的，今后中国的老年人也更倾向于住小房子。
因此，我们既然欣然接受到借贷消费的甜美果实，那也许也就必须承受由此带来的货币增长和物价提高这个副产品。事实上，在楼市的不断调控政策下，如果较之于货币发行，十年来的房价上涨还是在“可以容忍”的范围的。2010年10月19日 《证券时报》报道说，中国货币供应十年扩大450%：随着9月份数据显示目前我国广义货币M2余额达到69.64万亿元，引发了业内对于未来货币泛滥的担心。经济学家们认为，过去十年M2已增长450%，继续的话可能引发通货膨胀、人民币大幅贬值、泡沫升腾，甚至严重的金融危机。
一边是货币大量供应，一边是大力打压房价，岂不好比一边给汽球吹气，一边压着它不让汽球膨胀？弄不好汽球爆炸得更快。还好有红木家具、冬虫夏草、艺术品、高档翡翠乃至“黄龙玉”、文物收藏市场等等充当临时“出气口”。但那终归是一时的权宜之计。当然，这里的货币超发可不仅仅是借贷制度的原因，还有外向型经济导致“中国买什么什么涨价”，以及出口换回大量美元，必须以相应人民币兑现流通，加上美元贬值等等诸多复杂原因。据悉，目前我国的M2是GDP的1.8倍，而美国只有0.6倍，日本、韩国不过是1倍左右。这与官方每年公布的百分之三四的通胀率形成巨大反差。（作者为信孚研究院研究员）
