分析专栏：资源乱局的实质是如何管理官员的问题

中国应适当提高国家核安全监管机构的地位    3
3月份PMI指数在连续三个月回调后出现回升    3
住建部称仍在积极储备调控政策应对房价异动    3
国税总局扩大了高新技术企业免抵退税范围    4
南京到武汉的航班成为高铁的又一个牺牲品    4
核电站的安全成本正在不断升高    4
对跨国公司避税行为的高容忍度是外资超国民待遇的体现    5
未来十年农民工“市民化”的成本可能高达16万亿    5
广州地价骤降恐致卖地收入计划落空    5
双汇对“瘦肉精”危机似乎不以为然    6
国外房产投资机构称外资正重返中国房地产市场    6
今年农民的种粮补贴将增长近10%    6
互联网电视已成外资暂时难以逾越的障碍    7
宏碁CEO的辞职显示个人电脑发展正迎来最困难时期    7
强震导致日本3月PMI跌幅创纪录    7
蒙古通过派股使全民分享国有资产收益    8
钟伟称中国衰落的速度可能比日本更快    8
原材料涨价致使白色家电毛利率全线下滑    8
机械行业将延续产能扩张和技术升级的势头    8
 
〖分析专栏〗
【资源乱局的实质是如何管理官员的问题】
在中国，山西是一个特殊的省份。作为我国能源重化工基地，煤炭行业给山西带来了可观的财税收入。然而，作为一把“双刃剑”，煤炭在带来“正效益”的同时，伴随的是严重生态环境破坏、资源退化的“负效应”。同时，煤也与山西诸多的社会问题有着千丝万缕的联系，持续爆发的案件，令人触目惊心。
不过，山西曾经发生的故事，某种程度上正在江西重演。据《第一财经日报》报道，国家每年下发的开采总量指标在这里“形同虚设”。以2009年为例，国土资源部规定，2009年稀土开采总量控制指标为8.23万吨，但国家最后公布的产量为12万吨，2010年同样如此。超采的原因无他，因为这近乎是一个暴利行业。据统计，从2008年以来，许多稀土氧化物的价格已经上涨了超过10倍。今年以来再次大幅上涨。
如此滥采的结果是使赣州地区大部分山体、植被受到极大破坏。农田荒芜，水源污染，当地居民因为稀土，更面临失去土地和家园的困境。政府虽可宏观上控制稀土生产和供应，却无法控制地方对于稀土原材料的开采和私下交易。据报道，在赣州龙南县、全南县，一些乡镇的做法是强行将承包给村民的山体以土地流转的方式集体出租给矿主，造成既成事实，然后偷着干。
安邦首席研究员陈功为此痛心的说，“在过去，我一直认为，这里有一个政府官员是否作为的问题，该管的事情应该管好吧。后来我认为，这根本就不是作为不作为的问题。”从媒体的调查可以发现，当地官员首先是根本欠缺关掉大批非法开采企业的动力，据统计，2004年，赣州的稀土和钨土两产业产值是10亿元，仅仅5年后的2009年，两个产业就实现销售总额150亿元；而在赣州“十二五”工作计划中，这两大产业的产值更被设定在突破千亿元。同时，在利益的刺激下，公权力已经与稀土紧紧的结合在了一起，轻易无法触动。在《第一财经日报》的调查中，当地老百姓说，“稀土这东西，哪是我们普通老百姓能沾边的？能开稀土矿的，都是有来头的！”这与山西阳泉关建军涉黑案所揭示的一样，吴敬琏先生所说的“坏的市场经济”已经在这里得到了体现。
但诚如陈功所指出的，现在稀土滥采根本上是一个如何管理政府官员的问题，因为他们是最大的不安分者。一方面，在1994年分税制改革之后，财力重心向中央倾斜，但具体事务则成为地方政府的责任。造成中央财政集中过多，省里财政基本满意，地级财政过得去，县级财政很困难，乡级财政基本没有。这就使得地方最大的任务变成如何解决财政问题，在江西稀土资源改革中，央企无法“落地”的原因就在于此，因为国家的稀土已经变成集体的财源。另一方面，在现有制度中，执行的是分级管理体制，不过，在陈功看来，这种体系很难起到实效。中国的民主集中制在个人领导与集体负责间作出了限制性规定，以保证一个地方的领导在行使组织权力的过程中不至于大权独揽。但中国人民大学国际关系学院教授任剑涛指出，这种形式上的规定与实际上权力的运用之间必然出现罅隙。地方官员很难将自身的权力欲求、利益谋取与他所代表的组织利益、组织权力有效区分开来，而且常常陷入以前者冒充后者的窘境。
《华夏时报》曾报道称，包钢稀土一分厂负责人透露，其实私下开采稀土资源并不容易操作，因为这个开采工作需要时间和大型设备，动作很大，如果不是内外勾结很难操作。中国稀土学会秘书长林东鲁呼吁，中央应该分配一位副总理主管稀土行业。不过，前面的分析已经很清楚的说明，想攻破暴利与现有体制所组成的堡垒，谈何容易。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
媒体的报道揭示了江西稀土极其混乱的开采现状，但在中央的严压下关闭一批小矿窑就万事大吉了吗？事情没那么简单，即使将开采权收归当地政府国有，也不过是一种升级版的竞争而已。况且，以利益为纽带形成的各种“合作”并非现有体制所能解决，否则，山西早就不会是今天的局面了。其中的关键就在于政府官员，如果不管好官员，资源乱局是无法根治的。（ALH）返回目录

〖优选信息〗
【形势要点：中国应适当提高国家核安全监管机构的地位】
日本核事故带给政府的教训之一就是，负责监管日本核设施的原子能安全保安院，竟被置于相当于中国工信部的经济产业省领导下。日本国内有意见认为，经济产业省负有推动包括核电产业在内的各种产业发展的任务，这一任务势必影响作为其下属部门的原子能安全保安院的中立性，使其在核电审查中有可能网开一面。据报道，首相菅直人正考虑是否将原子能安全保安院从经济产业省分离出来，作为重建原子能行政管理体系工作的一个组成部分。相比之下，在中国“负责核设施核安全、辐射安全及辐射环境保护工作的统一监督管理”的是国家核安全局，该局于设立于1984年，当时由国家科委代管，1998年至今由国家环保总局、环境保护部领导，与经济部门关系较远，应该说比日本模式要优越。不过，在最为重要的核电站安全方面，国家核安全局与环保部的思路未必完全一致。环保工作更重视的是宏观的趋势变化，而核安全的威胁主要体现在出现概率极低但危害严重的的核事故中。从节能低碳、减排有害气体、减少酸雨等角度出发，环保部未必没有理由支持较为清洁的核能，这就留下了损害中立性的隐患。安邦高级研究员贺军认为，中国应该考虑把国家核安全局独立出来，或与国家安全生产监督管理总局、国家煤矿安全监察局合并，以更为中立的姿态行使监察权力。（NBHM）返回目录
【形势要点：3月份PMI指数在连续三个月回调后出现回升】
2011年3月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为53.4%，环比上升1.2个百分点。本月PMI指数回升，具有一定的季节性特征。与往年同期比较，回升幅度较为平缓。从各分项指数来看，整体呈小幅回升趋势。同上月相比，采购量指数、进口指数、购进价格指数回落，其中后两个指数回落接近2个百分点；其余各指数有所上升，其中积压订单指数、产成品库存指数上升幅度较大，超过4个百分点。本月20个行业中，木材加工及家具制造业、造纸印刷及文教体育用品制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、石油加工及炼焦业4个行业低于50%，其余16个行业均在50%以上，其中电气机械及器材制造业最高，达到60%以上。从产品类型看，原材料与能源类企业低于50%；中间品、生活消费品和生产用制成品类企业高于50%。针对3月份制造业采购经理调查情况，特约分析师张立群分析认为：“PMI指数在连续3个月回调以后，本月出现回升，与目前经济增长逐步趋稳态势一致。但1－2月份投资增长高位稳定，出口与消费增长均现回落，总需求增长水平降低。如果库存在未来再出现调整，经济增长仍有趋降的可能性。新出口订单指数提高、购进价格指数降低，对企业经营具有积极意义，但还需继续观察。”（LCXS）返回目录
【形势要点：住建部称仍在积极储备调控政策应对房价异动】
根据“新国八条”规定，今年各城市要合理确定本地区年度新建住房价格控制目标，并于一季度向社会公布，3月31日则是“大限”的最后一天。然而，除了北上广深等一线城市外，据媒体称，全国600多个城市只有50多个城市公布了目标，近九成城市未定调控目标。《人民日报》4月1日发表评论文章称，地方政府在制定目标时，认为若要提出“降价”目标，实际上缺乏确保有效的手段，没有信心一定能实现；与其失败后面临问责，不如制定一个相对宽松可确保实现的目标。对此，文章援引住建部负责人称，“尽管现在房地产调控政策已经十分严厉，有关部门仍然在根据市场动向，积极储备新的调控政策。一旦房价再次出现异动，房地产调控力度还将进一步加码。”此外，住建部近日亦发出通知，要求各地确定年度新建住房价格控制目标时，要在本地区内听取社会意见；已公布目标的城市，要根据听取意见的情况，酌情调整已发布的调控目标。但是，广州房管局房地产市场管理处处长陈大旺3月30日也明确称，“出台这个调控目标之前，我们充分考虑到了社会的意见，包括听取了人大代表、政协委员、专家学者及市民代表的意见。”既然房价控制目标已经出来，就是对社会的承诺，以后将按照这个既定的控制目标将房价控制在合理水平，年内将不会再次调整目标。这也是住房城乡建设部发出“酌情调整已发布的调控目标”要求之后，第一个公开反对修改的城市。（LCXS）返回目录
【政策：国税总局扩大了高新技术企业免抵退税范围】
《上海证券报》3月31日获悉，国家税务总局下发《关于扩大适用免抵退税管理办法企业范围有关问题的公告》，《公告》明确，为支持国内新兴产业的发展，自5月1日起，工商登记时间两年以上的集成电路设计、软件设计、动漫设计企业及其他高新技术企业的免抵退税范围扩大，此项政策将使得企业税负降低。《公告》指出，上述高新技术企业从事以下业务可免抵退税：自主研发、设计由其他企业生产加工后进行收购或委托国内其他企业生产加工后收回的货物出口；委托境外企业加工后进口再使用本企业品牌的货物出口；自主研发、设计软件，加载到外购的硬件设备中的货物出口；国家税务总局规定的其他情形。按此前规定，企业免抵退税范围仅限于自产货物，并不包括委托其他企业加工等经营模式，而《公告》出台后，企业的多种经营模式都可以被纳入免抵退税范围。在新规正式实施后，上述企业可免征生产销售环节增值税，企业出口货物所耗用的原材料、零部件、燃料、动力等所含应予退还的进项税额可抵顶内销货物的应纳税额，企业出口的货物在当月内应抵顶的进项税额大于应纳税额时，对未抵顶完的部分可予以退税。免抵退税是对出口支持力度较大的一项优惠政策。（LHZB）返回目录
【形势要点：南京到武汉的航班成为高铁的又一个牺牲品】
从3月27日开始实施的中国民航2011年夏秋季航班计划显示，南京与武汉之间、两市与位于其间的合肥的航班已全部停飞。据安邦资料显示，这已经是第三条在高铁的直接冲击下停飞的航线了，前两条分别是成都-重庆航线和郑州-西安航线，其中成都-重庆在最高峰时每天仅单向就有二十多个航班。据报道，南京和武汉之间的铁路原需10小时以上，2009年运营时速达250公里的合武客运专线开通后，时间缩短到3小时。由于二等动车票价格仅为180元，而不含燃油费和机场建设费的机票全价则高达730元，所以民航的客流几乎全部被吸引到高铁上来，高铁上座率达到90%，民航则是除节假日外班班亏损。为提高航班上座率，航空公司曾推出2折优惠票价，但终因两地机场均距中心城区远而收效不大。考虑到京沪高铁南京南站下半年正式投入运营后，武汉至南京的动车组将增加，会基本实现公交化运营，航空客流还将大幅减少，航空公司选择退出。与此同时，武汉天河机场的旅客吞吐量也在连续3年保持29%以上的高速增长之后，于2010年增速戛然止步。安邦认为，超前发展的高铁已经对民航和公路产生了巨大的冲击，随着2011年多条高铁的建成通车，民航的危机还将进一步升级。（ABHM）返回目录
【形势要点：核电站的安全成本正在不断升高】
中国科学院院士、中国原子能科学研究院副院长王乃彦指出，世界上核电安全的认识和标准要求在1979年美国三里岛核电站事故后有巨大变化，考虑了超设计基准事故（严重事故）要求。核电厂要严格控制放射性排放的国家规定标准所采取的安全措施，核电厂中的基建费用有60%与核安全、辐射防护和环境保护有关，发电厂成本中用于环境保护的约占到25%－40%。福岛第一核电站是上世纪60年代设计建造的首批商业电站，其设计和安全标准满足当时的要求，也受到当时技术和工业水平的限制。不过安邦认为，核电站的安全标准实际上是个经济问题，理论上说只要投资足够，核电站的安全性总是有提高的潜力的，问题在于这样做是否经济。福岛核电站使用的是美国通用公司60年代初设计的沸水反应堆，这种反应堆结构简单，成本低，工作稳定，但出事故以后安全性并不高。由于建站时能源成本极为低廉，石油价格仅为2美元一桶，可以减少投资的沸水堆自然被选中。而到了1973年的石油危机时，能源的价格上涨的又过于猛烈，日本没有时间考虑新的技术，只能在全国范围内大量建设相对熟悉的沸水堆，这也成为了福岛后来出事的原因。后来随着能源价格的上涨和石油的枯竭，核电站的安全成本才逐渐上升到目前的程度。未来由于能源价格高涨和福岛核事故等原因，核电站将延续安全成本不断升高的趋势。（ABHM）返回目录
【形势要点：对跨国公司避税行为的高容忍度是外资超国民待遇的体现】
日前税务部门称，谷歌在华的三家公司存在涉税违法行为。虽然还不能确切断定谷歌是否避税，不过谷歌有避税的“前科”。2007－2010年，谷歌通过将国外的利润从爱尔兰、荷兰转移到百慕大节税31亿美元。谷歌的海外税率仅2.4%，是美国最大五家科技企业税率最低的公司。国内有不少跨国公司，为了避税而制造人为亏损假象。一项统计显示，跨国公司每年避税给中国造成的税收损失在300亿元以上。之所以中国成为跨国公司避税的天堂，主要与税收制度安排有关，反避税制度存在着天然缺陷。中国在反避税方面采取的是相对温和的态度，而缺少“铁腕”政策，至今为止，还没有正式公布过一家因避税而被查处的跨国公司的名字；此外，由于地方政府在吸引外资方面的政绩压力，他们对于反外资避税的积极性不是很高，甚至有排斥行为。跨国公司的避税问是世界各国所面临的共同难题。一般经济开放程度高的国家比较重视反避税工作。美国是最早实行反避税的国家，对企业避税（所得税）净额达500万美元以上的，除如数追缴外，还处以20%－40%的罚款。中国“良好”的避税环境，是外资超国民待遇仍然存在的证明。（LHZB）返回目录
【形势要点：未来十年农民工“市民化”的成本可能高达16万亿】
据媒体报道，中国在“十二五”规划中提出，要稳步推进农业人口转为城镇居民，将符合条件的农业人口逐步转为城镇居民作为推进城镇化的重点任务。因此，农民工“市民化”成为现阶段中国城市化的重要任务。但农民工市民化的成本究竟多少？中国发展研究基金会日前发布的《中国发展报告2010》指出，中国当前农民工化的平均成本在人民币10万元左右。此外，国务院发展研究中心近期针对重庆、武汉、郑州和嘉兴四个城市的农民工市民化成本的调查则指出，农民工市民化的人均成本约在人民币7.7万元到8.5万元之间。农民工市民化所衍生的成本，首先是为提供农民子女教育，城镇须增加的义务教育支出，尤其随着入学的农民工子女数量增加，一些城市还必须新建学校，支出将更大。其次是，农民工进入城市后，城镇必须提供的住房、医疗、养老等社会福利及保险等方面的支出。据《人民日报》指出，中国在城镇中的农民工约2亿多人，若以每名农民工市民化成本平均约人民币8万元计算，未来十年，中国平均每年要为此投入约人民币1.6万亿元。2010年全国财政收入为8.3万亿元，若2亿农民工立即转为城镇居民，其新增支出将占全国财政收入近两成。（BCXS）返回目录
【形势要点：广州地价骤降恐致卖地收入计划落空】
3月广州成交住宅及商业用地7幅，合计面积27.6万平方米。其中住宅用地4幅，商业用地3幅。7宗土地全部以底价完成交易，原本计划的拍卖流程均没有如期举行。广州第一季度的土地市场就以极为冷淡的形式拉开全年序幕。成交的4宗住宅用地，3幅土地位于南沙区，1幅位于番禺区亚运城板块。4宗住宅用地成交折合楼面地价都相对较低，其中最低的一幅为南沙的2011NJY-2地块，成交楼面地价仅为686元/平方米。这甚至是三、四线城市的价格。位于番禺亚运城板块的住宅用地由碧桂园底价拿下，楼面地价仅2603元/平方米。广东今年的土地出让金收入预算为646.5亿元，比上年增收190.9亿元。目前看来完成的难度较大。为了完成目标，广州市国土局除了加大土地供应的总量之外，还采取更为创新的土地出让方式，即“预申请制”（俗称“勾地”）。“勾地”最为直接的目的便是避免了流拍。而早在2010年年中，广州土地部门就已尝试这种出让方式，并表示：广州的土地不会流拍。广州的情况可能有一定的代表性。一方面开发商对后市并不乐观，出价很低。但如地方政府为完成土地出让金收入计划，加大土地供应，只能导致地价进一步下跌。2010年，不少城市通过前期少供地，维持高地价，年终前大量供地的方法，维持了全年高地价，今年“故伎重演”的难度较大。（LHZB）返回目录
【形势要点：双汇对“瘦肉精”危机似乎不以为然】
针对“瘦肉精”丑闻的不利局面，3月31日双汇公司召开了“万人誓师大会”，遭各界的批评。双汇中高层、各地经销商以及相关各方到场“誓师”，但并没有消费者代表。火爆气氛持续到收尾阶段时，某地经销商甚至喊出了“万总万岁、双汇万岁”的口号。在誓师会现场，双汇集团还与中国检验认证集团签订长期战略合作协议，“检方与被检方明显是利益诉求相抵触的两方，却竟然能达成战略合作！”一位评论人士指出。看来，双汇似乎对公众利益的理解并不到位，危机公关做得也不成功。在互联网时代居然如此沟通，这种企业能做这么大，扩张这么快，也就是在中国了，靠地方政府的支持。但这类公司过去在中国很多，最后有不少是尸骨无存。一些国内外PE投资双汇，未必完全不知“瘦肉精”一事，大家都抱着“赚一票”就走的心态。它们的投资可能要折戟沉沙了。上次三鹿的三聚氰胺就让新西兰的恒天然公司损失惨重。双汇难道不知当年山东还有个三株口服液集团，那个时候三株比双汇搞得还要大。最后结局呢？地方政府官员居然还跟着起哄，以为可以保得住双汇。食品安全问题是胡锦涛总书记提的，这不是儿戏。（LHZB）返回目录
【形势要点：国外房产投资机构称外资正重返中国房地产市场】
据媒体报道，在全球金融危机爆发时，外国投资者纷纷撤离中国地产市场，以获利了结或套现满足资金需求。但据仲量联行指出，外资目前正重返中国地产市场，投资需求超过了三年前。中国政府旨在令楼市降温的措施，导致国内许多开发商资金紧张，一些外国投资者想趁机出手。仲量联行中国投资部总监翰德伟称，有客户向他们咨询，想了解哪些开发商面临资金问题。不过外资要求的投资回报率高达10%－12%，全球金融危机前回报率在6%－7%左右。此外，外国投资者还希望与地产公司管理层建立更紧密的联系，确保他们能顺利、迅速地收回款项。中国楼市调控措施导致一些开发商陷入困境，这也吸引了另一类国际投资者，譬如摩根士丹利、黑石、凯雷投资和摩根大通，它们希望低价承接问题资产。不过并非所有地产咨询公司都乐观认为，外资将大批重返中国地产市场。第一太平戴维斯就预计，未来五年中外资拥有的商业地产将减少。（LCXS）返回目录
【形势要点：今年农民的种粮补贴将增长近10%】
国家发改委副主任杜鹰4月1日在《求是》杂志撰文称，由于推动上年农产品价格大幅走高的因素仍将发挥作用，今年农产品价格上行的压力较大，全年物价形势不容乐观。杜鹰指出，价格翘尾因素、国内外农产品供应趋紧、流动性宽松、输入型通胀传导、成本推动、极端天气等因素助推农产品价格上涨。保持农产品价格合理水平是当前管理通胀预期的关键。为稳定农产品市场，今年要力争粮食产量“八连增”。要下大气力抓好蔬菜等“菜篮子”产品的生产和供应。政府将确保中央预算内固定资产投资的农业与农村基础设施建设投资总量与比重都继续提升，并进一步完善农业补贴政策。他透露，2010年，中央财政用于“三农”方面的支出为8281亿元，比上年增长14.2%，是2003年的3.86倍。其中，对种粮农民的“四项补贴”总量达到1345亿元，亩均补贴达到58.8元，约占物质成本的1/5，总成本的1/10。在今年“两会”期间，温家宝总理指出农民的生产补贴资金去年达到1226亿元，这意味着今年种粮补贴总量将增长9.71%。（RCY）返回目录
【形势要点：互联网电视已成外资暂时难以逾越的障碍】
互联网电视蕴藏着巨大商机，目前互联网功能已经成为国产彩电品牌的标配，外资品牌也想分食这一巨大的市场蛋糕。继TCL、创维、海信、长虹等国产企业先后推出互联网电视之后，外资企业今年明显加快了步伐。索尼近日在上海推出5个系列17款3D互联网电视新品，在内容方面，将和杭州华数高清在线进行合作，预计网络视频服务等功能将于8月份开通。至此，继LG、三星、夏普之后，四大外资彩电厂商全部攻入互联网电视领域。但是，据了解，彩电企业自己是没有互联网电视牌照的，欲实施互联网战略必须要寻求合作方。国家广电总局从去年开始先后向CNTV、华数传媒和上海文广以及南方传媒在内的4家公司发放了互联网电视牌照，彩电企业要在电视上提供网络视频服务，必须与这些获得牌照的合法内容提供商进行合作，并且在一款电视机上只能集成一个牌照方。对此，华数传媒网络有限公司总裁励怡青表示，从她了解的情况来看，广电总局此前要求先为国产彩电企业集成互联网电视，对于外资企业的互联网电视还没有确切的“放行”时间表。励怡青说，“现在进行的是准备工作，我们将根据广电总局的规定确定双方合作的落地产品。”（LCXS）返回目录
【形势要点：宏碁CEO的辞职显示个人电脑发展正迎来最困难时期】
据《金融时报》报道，宏碁（ACER）首席执行官由于在公司发展战略方面与董事会存在分歧而辞职，这家台湾电脑制造商正竭力应对消费者向智能手机和平板电脑的迅速转移。3月31日辞职的蒋凡可•兰奇（GIANFRANCO LANCI）还兼任宏碁全球总裁。上周，宏碁表示第一季度业绩不如预期，这是公司业绩连续第二个季度逊于其提供的指引。以销量计算，宏碁是亚洲最大的个人电脑集团。自3月25日宏碁发布修正后的指引以来，公司股票下跌了18%。宏碁的核心业务是向欧洲和美国的消费者销售笔记本电脑和上网本，过去几个月里公司业绩下滑，几乎把全球第二的排名让给戴尔（DELL）。宏碁在一份声明中表示，兰奇与董事会在公司未来发展方向上存在分歧，过去数月双方进行了多次沟通，但依然无法达成共识。宏碁还表示，双方的“分歧之处主要在于对公司规模、发展、创造顾客价值、品牌地位增强、资源分配及实施方法等方面的重视程度不同”。宏碁集团董事长王振堂将代理CEO一职，即刻生效。王振堂表示，预计将在4月底公布新的全球总裁人选。王振堂称，过去半年宏碁的业绩不佳是兰奇辞职的导火索。（LCXS）返回目录
【形势要点：强震导致日本3月PMI跌幅创纪录】
受强震与海啸重创影响，日本3月制造业采购经理人指数（PMI）创史上最大跌幅，推升市场对日本经济再度陷入衰退的预期。有经济学家预测，日本二季度GDP可能出现萎缩。日本物料管理协会和市场研究机构Markit Economics 3月31日联合公布报告指出，日本3月制造业PMI从前月的52.9陡降至46.4，跌幅创2001年10月两者有这项调查以来最大。Markit表示，这是第一项反映日本灾后受冲击程度的经济数据，也暗示月底政府公布的经济成长表现可能很惨淡。伊藤忠公司资深经济学家丸山义正说：“日本经济势必出现衰退，供应面紧缩将维持一段时间。”他预估日本经济将连续两季走下坡。发生地震前，日本经济正出现复苏迹象。中国市场需求带动日本出口加速成长，2月工业生产也连续第四个月攀升，失业率则跌至两年新低。灾难发生后，分析师纷纷调降日本的经济成长预估，高盛公司经济学家现在预测4月起的新年度GDP可能成长0.7%，不如先前预估的1.3%；Capital Economics公司更预测日本GDP可能连续两季下滑，2011全年将出现零成长。日本财政官员3月31日表示，赈灾与重建紧急预算支出的规模可能逾10兆日元，加税可能是筹措财源的选项之一。（BCXS）返回目录
【形势要点：蒙古通过派股使全民分享国有资产收益】
蒙古国政府3月31日决定，把目前属于政府所有的塔温-陶勒盖煤矿的部分股票无偿分给全国国民。塔温-陶勒盖煤矿是世界第一大煤矿，预计储量可达50亿吨，价值超过3000亿美元。近280万蒙古国公民每人分得该矿的536股股票，相当于总股权的10%，政府计划将剩余的10%的股份出售给蒙私营企业，其余30%出售给外国企业。这次的分红虽然是蒙古第一次以股票形式向公民分红，但此前的2010年，蒙政府决定用两年时间向每位公民发放150万图格里克（1元人民币约合180图格里克）的福利，此后多次给每位公民发放现金，履行让国家矿产资源的收益惠及每个公民的承诺。安邦首席研究员陈功认为，蒙古国在上世纪90年代初实施改革后经济状况并不太景气，治安状况也大为恶化，政府可能已对市场经济丧失了信心。通过把大量股票直接派发给个人的方法，蒙古可以在一定程度上重回社会主义，以达到减轻贫富差距和稳定社会的作用。不过，这一做法恐怕只适用于蒙古或阿联酋这样的纯资源型国家，对工业国没有借鉴意义。（RBHM）返回目录
【学界观点：钟伟称中国衰落的速度可能比日本更快】
目前各界对于中国的人口红利何时进入拐点的判断相差较大，但中国早就进入了老龄社会。考虑到中国目前的现状，安邦特约经济学家钟伟称，中国的衰落也许比日本更快。一是因中国经济的人均水平显然不可能超越日本，中国经济在顶峰时期人均GDP甚至很难达到日本的1/3，但中国经济走过高速增长期之后，可能走下滑走得比日本更陡峭。二是造成中国比当年日本衰落更快的原因，主要在于资源和人口，中国经济的总量更大，增长质量更糟，受到国内外资源和环境制约的程度也更高。中国目前的60岁以上的人口以及14岁以下的人口比例也显示，中国的老龄化进程也更快，中国迄今没有在改善增长质量以及构建社会保障网方面有显著改善。三是中国的城市化被过度透支，外贸对经济增长的支撑也开始下滑，老龄化制约着消费增长，因此中期内工业化仍是可靠动力，但是工业化的技术进步因素不足。因此，钟伟倾向性的结论是，中国在高速增长期之后，在高度上绝无可能达到日本的人均水平，最多走到中等发达，但在衰落速度上，中国的衰落会非常快，比日本更快。（RHZB）返回目录
【市场：原材料涨价致使白色家电毛利率全线下滑】
3月31日，海信科龙电器股份有限公司发布2010年年度报告，该公司全年实现主营业务收入158.31亿元，同比增长32.37%，实现归属于上市公司股东的净利润5.85亿元，同比增长274.10%。虽然净利润有近3倍增长，但海信科龙冰箱、空调等业务的毛利均有大约5%的下滑。海信科龙并非孤例，同一天发布业绩的青岛海尔以及之前公布年报的格力、美的等白电企业毛利率均有所下滑。青岛海尔冰箱业务的营收为228.11亿元，毛利率比去年下滑4个百分点；空调毛利率下滑得更多，同比减少7个百分点；洗衣机稍好，毛利率微增1个百分点。美的电器同样如此。其空调（及零部件）、冰箱（及零部件）、洗衣机（及零部件）业务的毛利分别同比下降4.81、5.27、6.75个百分点，这使其2010年公司整体业务毛利率同比下降了5.10个百分点。而格力电器空调、压缩机和小家电等业务的毛利也有不同程度的下滑。此外，志高控股毛利率也由2009年的18.5%微跌至去年的17.6%。实际上，家用电器对原材料的依存度很大，在全球性通胀背景下，要想维持原有的毛利率并不容易。（RCY）返回目录
【市场：机械行业将延续产能扩张和技术升级的势头】
在去年出乎意料地创下销量历史新高后，机械行业企业今年仍有信心保持两位数的增长，并为此扩张产能。已披露年报的工程机械类上市公司都预计今年收入能够保持平稳快速增长。徐工机械计划2011年实现营业总收入352亿元，比去年的252.14亿元增长39%。柳工计划2011年实现销售收入230亿元，这将比公司2010年营业收入153.66亿元增长49%。分析人士认为，工程机械未来的市场竞争格局将是：行业集中度继续提高；市场竞争转向技术、质量、服务的竞争；自主创新力度加大；对关键零部件研发更加重视，技术投资力度加大。因此，调整、转型、创新、升级将成为国内工程机械行业发展的主旋律。为此，多数工程机械公司今年都安排了扩张型的投资计划。厦工股份计划2011年资金需求约57亿元，其中流动资金37亿元；预计2011年资本性投资约16亿元。柳工则预计2011年资本投资金额约41亿元。这些资金将主要通过资本市场的定向增发来募集。（BBHM）返回目录

〖调整与修正〗无

【清明节放假通知】
尊敬的客户：根据国家和北京市有关今年清明节放假的通知，安邦公司的节日安排如下：2011年4月3日至5日为假期，6日正常上班；根据惯例，安邦集团研究总部和信息部的假期提前一天，从2011年4月2日至4日放假，5日上班。节日期间信息产品将停发，从4月5日晚间起，所有信息产品恢复发送，产品中将包含假期中的信息。请所有传真接收客户提前准备好传真设备。

〖每日数据〗
COMEX 金=1439.90美元（3月31日收盘价）
NYMEX原油期货价格每桶106.72美元（3月31日收盘价）
ICE布伦特原油期货价格每桶117.36美元 （3月31日收盘价）
[外币100] 美元655.27 英镑1050.27 日元7.8532 港币84.24 澳元676.96 欧元928.29
1人民币=4.46592新台币
[1美元兑] 英镑0.62237 欧元0.70622 澳元0.96699 瑞郎0.92211 日元83.6268 加元0.96850 港币7.78044
[主要股市指数] 深指/沪指12699.42/2967.41,沪深300指数3272.73,恒指23801.90,道指12319.70（3.31）,纳斯达克2781.07（3.31）,标普500指数1325.83（3.31）,日经9708.39,台湾加权8705.13,德国7041.31（3.31）,法国3989.18（3.31）
 
声   明
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