如今收购腾讯(Tencent)三分之一的股权将需要近470亿美元。征服世界——或者至少说，征服12亿人一闪一闪的手机屏幕——价格不菲。除非你回到2001年。
Naspers就是在2001年以3200万美元入股腾讯。这是一笔精明的投资。仅在过去5年时间里，腾讯股价上涨570%。在约翰内斯堡上市、在世界各地拥有媒体资产的Naspers股价上涨550%，这让其成为非洲市值最大的公司。其480亿美元的市值大约相当于所持腾讯股份的价值。
但Naspers旗下还有其他许多业务。一家庞大控股公司的股价折扣拖累了它。当然，腾讯本身是一家互联网巨头。Naspers的另一笔投资Mail.ru同样是俄罗斯的一家互联网巨头——Naspers持有其29%股份。投资者从理性出发，可能不愿投资于没有这两笔股份的Naspers，或者宁愿选择自己的资产搭配。
按照目前的股价折扣，投资者可免费获得Naspers的印刷和付费电视业务。根据昨日报告的2014财年业绩，这些业务分别占Naspers 98亿美元收入的十分之一和三分之一。这令人振奋，不过人们有理由保持谨慎。付费电视业务（覆盖非洲撒哈拉以南地区）的自由现金流低于5年前。
然而，在Naspers的股价中，电子商务的增长体现在何处？过去一年，腾讯的收入增长三分之二，该公司未来可能会变成一棵摇钱树。Naspers其他电商业务的收入也增长了三分之二。应当承认，这种增长是由并购推动的，从印度的在线巴士车票，到阿联酋的电子零售。过去5年，Naspers在收购方面支出26亿美元。在新兴市场攻城掠地可能有赢有输。但Naspers的价值不仅是腾讯。
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译者/何黎
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