核电站

已经可以肯定，已经演化为经济危机了。 昨天日元大幅上涨突破80，美日已经下摸76.51。道指被断头铡。石油有色持续下跌。 这里的原因： 1. 日元回流日本救急，造成日元上涨； 2. 核危机不是一时可以解决了，投资者已经意识到日本产能大湮灭。因为日本还在持续不断余震，核电基本都停了，所以日本缺电。缺电就无法正常开工。这样日本的经济危矣。 3. 核污染后日本出口遭到买方国家疑虑，日元升高也是出口萎缩。 4. 日本2011年旅游将刷卡时为零。 为了拉抬股市日本央行又在两天内紧急投放25万亿日元，相当3000亿美元，半个QE2。这将给全球货币泛滥注水。后期全球通胀可以预期。 于是一方面是全球经济因为第三号经济体萎缩必然萎缩，另一方面大剂量宽松货币注水，通胀可期。一地鸡毛。 日本国债水平200%GDP,违约的话更加触发更大的金融危机。日元快速回流救急，也引发日本套息交易的紊乱。而日本经济终究是大幅走坏，所以日元上涨并将在某个时间点终止，而那时候恐怕又将是一轮大幅下跌。日本本身的通胀，会怎样？ – 福岛核电站的核事故，对日本工业和农业的生产造成的影响将是长期的，对日本制造的品牌打击也是长期性的。地震和海啸相对核事故对日本经济的打击，不过是小巫见大巫！ – 有一个你没说 那就是美国最害怕的，日本开始卖出美债，那么美国所有的努力都将化为乌有，而中国的美债这个时候也许倒地位不错。 – 美日这里面恐怕还有不少内容 能让日本甘心不卖美国国债的条件是什么？ 美国的各种援助吗？这些对于现在的日本就像无足轻重的鸡毛。 那能达成这个协议的就是核问题了: 美国口头上承诺不暴露日本的核武内幕。因为如果要是暴露了，那日本的军队就要解散了，国家安全由大国军队或联合国军接管，还要面对无休止地毯式的核查。这样，日本这个国家什么权力都没有了。就是另外一个海地。 所以现在美国对日本所做的一切都是从这个基础出发的。 关于日本那个隐秘核问题，中俄心里都清楚很，只是现在不说。日本现在的想法只能是希望美国不去暴露，还希望美国和中俄协调，大家都不暴露。 日本真的没办法了。 其实，和美国人做交易要有资本的，日本还不配。再说美国人翻脸比翻书都快。看看现在国际市场对日元的冲击，未来日本大幅震荡是一定的了。等美国这个国债问题缓过劲儿来，我们应该会看到美国是怎么整死日本的。日本人真是太天真了，不过也没办法，小国么。 日本现在在中美俄关系上就像个刺儿，把3个大国扎的都不好受。看看日本，和周围的邻居哪个没领土纠纷，这让收缩中的美国怎么去抗？ 美国现在对中国很客气，我们云南地震他都慰问了。不就是怕中国这个时候在美国国债上做手脚么。 日本现在已经是三个超级大国的眼中钉，必须要除掉。除掉后，很多矛盾就都自然而然化解了。 – 也许中国这次可以拿下日本 至少可以合鹅毛合作，把势力扎进日本本土。 美国人的失落，有的时候运气来了，不拿就是浪费。 – 是的。因为美国压着日本不许卖出，所以日本央行大发钞票啊 – 日本准备撞墙 这边国债不给卖，就只能从其他国家抽回投资，否则根本没钱。一抽回投资，像印度、巴西、澳洲这些经济就更有求于中国，大宗商品下跌，金价下跌，中国迎来一个梦寐以求的未来，而且这些钱回到日本以后，日本基本上是没有再生能力的，因为其他国家要求日元升值，让日本的血汗钱换更多的国际商品，但是另一方面对日本的出口坚决打击，理由么就是安全成问题。日本最后只能卖美国国债，拖着美国一起下水。美国岛链上的最有钱一环，就这样穷死了。 – 按照这个逻辑 短期来看，货币形式的日元回流对于救灾和重建用处不大，日本现在需要的是各种物质，理想的是海外日元资产变成各种实物资源回到日本国内参与救灾和重建，而不是以货币形式流回。 长期来看，不卖美债，印日元，会导致日元汇率下降，而不是上涨。 个人认为日元升值、大宗商品走低都是为了日本救灾重建在做准备。 至于日本生产和出口的恢复问题，应该是在某个时间点后（最可能是救灾完成，生产能力基本恢复后），传出日本将陷入长期衰退，爆出日债危机，日元汇率大幅下降，出口难题迎刃而解。 – 岛国，没有纵深，前景不看好。 相关日志 2011/03/15 — BBC：日本反应堆熔毁警报 (0) 2011/03/15 — 福岛第一核电站2号反应堆燃烧炉内的冷却水已经完全蒸发，燃料棒完全露出水面 (0) 2011/03/15 — 日本福岛事故，全太平洋国家替他们买单。 (0) 2011/03/14 — 你不知道的核电业，揭示核电业内幕的日本人 (0) 2011/03/14 — V2EX译文:为什么不用担心日本的核电站 (0)

分析专栏：日本强震可能使主要经济体延长宽松货币政策 央行官员透露“十二五”将实现人民币基本可兑换    2 中投对东京电力公司的投资极有可能打了水漂！    3 银监会将推动银行业“十二五”期间转变粗放发展模式    3 上海银监局将严厉处罚银行违规揽储行为    4 多数银行预期今年二季度货币政策仍将趋紧    4 人民币升值预期造成外汇贷存比高烧不退    4 德银预计中国再次加息后将结束激进的紧缩政策    5 如日本地震损及中国经济可能会迫使央行延缓加息    5 贷存比季考助推国库定存利率“破6”    5 新股25.1%的首发比例上限已基本成为业内共识    6 中国今年1月份减持美国国债54亿美元    6 标普称中国房价跌50%银行不良率将升3－4个百分点    6 “欧洲股神”依旧坚定地看多中国    7 券商转型从发展投顾业务开始    7 惠誉称保险与再保险公司尚可应对日本地震赔付    7 日本将被迫靠印钱来支付巨额重建经费    8 央行近期连续加大货币回笼力度    8 对冲基金借日本地震发灾难财    8 有对冲基金在香港借日本地震打压股市    8   〖分析专栏〗 【日本强震可能使主要经济体延长宽松货币政策】 3月11日，日本发生的9级强震在全球金融市场上掀起了一阵波澜。基于以往应对自然灾害冲击的经验，市场总体还是相对平稳。然而，随着3月15日福岛核电站机组的连环爆炸和起火，核辐射的阴云重新笼罩了市场。当天日经指数盘中一度暴跌14%，亚太、欧洲的主要股市，乃至石油、黄金等期货品种无一幸免。同样是3月15日，在最新的议息会议结束后，美联储宣布，将继续实施政府债券购买计划，并继续承诺在较长时期内将短期利率维持在接近于零的水平。美联储符合预期的宽松货币政策在一定程度上提振了市场士气，使当天美国股市的跌幅明显收窄。 虽然美联储此次并未直接提及日本地震，但这一事件对美国经济复苏的影响想必美联储官员已有所评估。从议息结果上看，美联储还是选择以静制动，按既定的步伐来走。相比之下，身处风暴中心的日本央行可就没法那么“淡定”了。对外，日本央行需要干预外汇市场，以防日元因资本回流而过度升值，从而保护贸易部门，促进经济复苏。对内，日本央行需要干预本国的股市债市，防止恐慌性抛售造成的股市崩盘，并为灾后重建的筹资创造良好的环境。因此，日本进一步放宽货币政策已无悬念。实际上，自强震发生以来，日本央行已向金融市场注入18万亿日元（约合2195亿美元），创历史最高纪录。 对于欧洲和中国央行而言，也要关心日本强震对本地区造成的影响。以德国央行为模板建立的欧洲央行素来以反通胀为首要目标，在欧元区2月份消费者物价指数（CPI）突破2%的目标后，欧洲央行行长特里谢在3月措辞严厉地抛出了加息的暗示。然而，日本强震后，欧洲是否加息又增添了新的变数。首先，石油价格大幅回落，通胀压力暂时得以缓解。15日，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货收于每桶97.18美元，大跌3.96%；伦敦市场4月交货的北海布伦特原油期货价格也大跌4.5%，收于每桶108.52美元，为3周以来首次跌至每桶110美元以下。其次，欧洲央行颇为关注的经济预期指数在3月份由2月的15.7降至14.1，结束此前连续4个月的上升趋势。而且欧洲经济“火车头”德国短期内经济放缓的可能性很大，德国股市更是领跌欧洲股市，三个交易日内便从7000点上方一度急跌至6500点左右。经济复苏和金融市场的不稳定可能会让欧洲央行在加息问题上愈加慎重。 相比欧洲央行的左右为难，中国央行则要轻松一些。虽然目前国内的通胀形势还难言见顶，但货币和信贷调控在经过数月的努力之后，终于回落到了调控目标之内。现在，日本核辐射事件尚未最终明晰，这可能会促使央行选择观望一段时期。在一个月左右的时间里，核辐射的处理、中国一季度的经济数据、进口物资的价格变动等重要信息都有望趋于明朗，届时再根据实际情况决定政策走向，似乎是慎重之举。当然，观望并不等于放松，因为三四月份市场流动性比较充裕，且物价和楼市调控仍要求收紧银根。因此，可以期望政策力度在一段时期内维持平稳，但并不能认为这就是紧缩政策的拐点。如果后期经济增长无忧、通胀继续高企，那么货币政策完全有可能进一步收紧。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 突如其来的日本强震与核辐射事件，让主要央行的货币政策决策又多了一层考虑。相比美联储和日本央行相对明确的方向而言，欧洲央行和中国央行货币政策的变数可能更多一些。（ACY）返回目录 〖优选信息〗 【形势要点：央行官员透露“十二五”将实现人民币基本可兑换】 3月15日晚，央行货币政策二司司长李波对于人民币问题做了罕见的坦率表态。他表示，中国外汇增长较快，央行为了购买外汇被迫释放了大量流动性。如果央行不购买外汇，人民币汇率将会大幅升值，这是不可能接受的。中国货币政策是多目标的，包括物价稳定、经济增长、充分就业以及国际收支大致平衡。人民币大幅升值会严重影响出口行业、就业以及经济增长。自2005年7月开始人民币汇改以来，逐渐趋向均衡的人民币汇率机制已经建立。现在人民币升值预期有所减弱，一年升值预期3%左右，是可以承受的，同时这种温和的升值也有利于人民币走出去。目前人民币汇率已经趋向均衡，预计“十二五”期间人民币汇率接近均衡，与美元比值大约在5－6之间。考虑到存在热钱、货币危机的风险问题，资本项目可兑换则一直非常谨慎。李波表示，“在经历了第二经济大国、第一出口大国、第二进口大国、外汇储备大的情况下，2011年，可兑换对中国来讲时机非常好，当前是加快推进人民币可兑换的好时机，今后2－3年资本项目可兑换要走出一大步。‘十二五’期间实现人民币基本可兑换。”他同时表示，可兑换并不意味着完全放开资本流动，可兑换后可以有很多名义（如反洗钱、宏观审慎的名义）管理跨境资本流动，国际货币基金组织也曾撰文表示，在特定情况下适当管制措施是合理的，并不是不可以管制。在安邦研究人员看来，央行官员的此番讲话还是有不少含金量的：一是人民币基本可兑换有了时间表，二是在实现可兑换的同时，保持对资本流动的控制。这种政策安排，与安邦过去关于人民币自由兑换改革的研究是基本一致的。（LHZB）返回目录 【形势要点：中投对东京电力公司的投资极有可能打了水漂！】 当市场目光集中在日本强震对A股市场影响时，中投公司可能更关心其在日本的投资。此前据日本投资咨询公司千叶资产管理的报告披露，2010年4－9月期间，一个名为“SSBT OD05综合账户协议客户”的股东出现在日本各大知名企业前十名的股东登记表里，而据知情人士表示中投公司是SSBT OD05基金的一个幕后投资者。其中，东京电力公司则位居第十位，投资总额达到了359亿元人民币。而日本强震至今，东京电力公司连续两个交易日大幅下挫23.57%和24.67%，较2010年1月25日年内高点下跌51.24%。这也意味着中投公司对其的持股市值缩水在40%左右。这家承担着日本一半核能发电量，又被曝出多次篡改安全记录和事故频发的公司，连日来深陷日本民众的声讨以及政府的斥责声中。日本首相菅直人甚至在东京电力公司总部放下狠话，如果他们现在撤退，等待的将是百分之百的破产。而从目前的情况来看，东京电力公司在震后的日子铁定不会太好过，而如果其真的破产的话，中投公司的投资可算是血本无归了。此外，根据公开信息统计表明，中国公司投资前十大日本公司的总额高达5222亿元人民币，佳能、三菱、索尼等公司均在其列。由于投资金额动辄数百亿人民币，其持股主体为中投公司的可能性极大。而除参股公司外，中投公司还曾投资数亿美元从摩根士丹利手中购买了一个日本房地产贷款资产组合，并曾被传投资日本的不动产公司，目前尚无法得知中投公司购买的组合中未到期贷款部分是否涉及震区。（LCXS）返回目录 【形势要点：银监会将推动银行业“十二五”期间转变粗放发展模式】 银监会主席刘明康3月16日在一个报告会上表示，“十二五”期间将加快推进新巴塞尔协议第二版和第三版同步实施，引导银行业加快转变发展方式，继续加强“三农”、小企业、节能环保等薄弱环节和关键领域的金融服务。刘明康表示，“十二五”期间要推动改变银行业单纯追求规模、速度和市场份额扩张的粗放式发展模式，探索与自身比较优势和所在市场特点相适应的差异化发展路径。同时，推动银行提高全面风险管控能力，构建全面风险管理体系；督促强化并表管理，同时做好“向上并表”和“向下并表”，防止利益输送和风险传染。银行业要更加注重深化体制机制改革，继续建立与发展战略目标相匹配、与长期风险责任挂钩的合理薪酬激励机制，进一步提高公司治理有效性。2010年末，我国主要商业银行不良贷款余额和比例从2002年末的22793亿元和23.61%下降到3646亿元和1.15%，拨备覆盖率从2002年末的6.7%提高到218.25%。银行业“十二五”期间转型的压力会比较大，不过关键仍取决于中国经济转型的力度，如果中国经济仍延续之前粗放式增长的模式，银行贷款需求增速不大可能明显下降，努力转型的银行反而会吃“眼前亏”。（LHZB）返回目录 【政策：上海银监局将严厉处罚银行违规揽储行为】 上海银监局3月16日表示，将通过暗访、现场检查等方式对在沪银行开展存款业务进行督察，对违规银行及员工将进行严厉处罚。上海银监局在近日的通知中明确指出，在沪银行在开展存款业务时应严格执行法定存款利率，严禁擅自提高存款利率，不得向存款客户赠送实物、购物卡、现金、金条等贵金属以变相提高存款利率，不得通过压低或者豁免代收、代付及其他业务手续费等不正当手段吸收客户存款。该局还表示，在沪银行不得通过存贷挂钩等方式吸收客户存款，不得通过办卡、购买理财产品、第三方存管业务等，或者设置其他障碍，违反“存款自愿、取款自由”原则，误拉、强拉客户办理存款。据媒体报道，一季度末考核到来前，沪上多家银行已提前打响“揽存大战”，出现客户办房贷先存款以及暗中关闭跨行转账功能以防存款流失等情况。对此，上海银监局要求各银行规范存款业务考核行为，建立日均存款统计制度，杜绝月末、季末、年末冲存款指标现象；不得设立存款单项考核和奖励办法，不得对非营销部门下达存款考核指标，不得把存款指标分解下达给个人，不得将存款考核指标与员工个人薪酬及行政职务安排挂钩。上海银监局的通知也说明上海银行业间高成本揽储现象比较严重，如果这种高成本揽储的势头部分“复制”券商佣金价格战的非理性竞争，将加大银行业的整体经营成本。（LHZB）返回目录 【形势要点：多数银行预期今年二季度货币政策仍将趋紧】 2011年第一季度，由央行和统计局共同完成的全国银行家问卷调查显示：银行家信心指数有所上升，银行业景气指数小幅回落，贷款需求指数连续两个季度提高。调查显示，认为当前宏观经济“偏热”或“过热”的银行家占比为43.9%，比上季度下降1.6个百分点；认为“正常”的银行家升至51.6%，比上季提高0.9个百分点；对下季度经济运行走势，34.6%的银行家预计将持续偏热，59.1%的银行家认为下季“正常”，6.3%的预计偏冷。本季银行家宏观经济信心指数回升至55.3%，比上季提高1.9个百分点。银行贷款需求指数为85.2%，较上季提高2.1个百分点，连续两个季度攀升。分行业看，制造业贷款需求略有提高，农业与非制造业贷款需求下滑，房地产业和建筑业贷款需求指数回落；从企业规模看，大型企业贷款需求指数回落，中小型企业贷款需求指数提高；从用途看，经营周转贷款需求指数继续提高，固定资产和个人消费贷款需求指数略有下降。本季度银行家货币政策感受指数（选择货币政策“适度”的银行家占比）回落至39.4%，较上季降低了13个百分点，连续两个季度下降。对下季货币政策，32.1%的银行家预期将保持现有适度水平，较上季下降9.3个百分点；66.1%预期“趋紧”，较上季大幅提高15.8个百分点；1.8%预期“趋松”，较上季下降6.5个百分点。在新增贷款和M2增速连续两个月低于预期的情况下，多数银行家预期未来货币政策仍将趋紧。（RHZB）返回目录 【形势要点：人民币升值预期造成外汇贷存比高烧不退】 从去年初以来，外汇贷存比始终居高不下。根据央行近期公布的数据，2月末，金融机构外币贷款余额4685亿美元，同比增长17.8%；外币存款余额2286亿美元，同比增长4.5%。以此计算，截至2月末的外币贷存比达到205%，与1月末的206%相当。伴随人民币信贷全面收紧和企业转向外汇贷款，加上人民币升值预期，商业银行外汇贷款需求日趋旺盛；但同时，外汇贷款也已经出现较大幅度收缩和一定程度的“涨价”。“今年外汇贷款额度不会比人民币贷款额度来得松。”一家大型国有银行上海分行外汇交易人士坦言，“今年贷款利率也已上涨，现在一般在同期外币（伦敦同业拆借利率）水平上上浮350－500个基点不等，而去年通常上浮200－300个基点。”另一家大型国有银行国际业务部相关负责人指出，“今年以来，人民币贷款全面收紧，一些企业开始转向外汇贷款，同时人民币升值预期也比较强烈。也就是说，一方面不受规模控制；另一方面企业又可以享受外币贬值带来的收益，在还款日可以用较少的人民币来归还外币贷款的本息，所以贷款需求有所上升。”在外汇贷款备受青睐的同时，外汇存款却遭“吃紧”。上述大型国有银行国际业务部负责人就坦言：“外币存款较少，企业不愿意持有外汇存款，而是收到外币立即结汇成人民币，从而降低贬值风险。”上述负责人进一步指出，“银行外汇贷款和存款已经出现期限严重不匹配。大量外币存款以活期形式存在，外币贷款则有中长期需求，所以银行不敢大量投放外汇贷款，生怕有大笔外汇提款需求。从这个角度看，较高的外币贷存比实际上有潜在风险。”（RLH）返回目录 【形势要点：德银预计中国再次加息后将结束激进的紧缩政策】 德意志银行近日发布宏观月度报告称，中国居民消费价格指数（CPI）同比增幅将在6月达到5.8%左右的峰值。预计中国政府将于3或4月再次加息，同时这也将标志着“激进的紧缩政策周期”的结束。报告称，“虽然此后利率和信贷收紧可能仍然持续，但将会以更为平缓的节奏进行。比如，在3－4月的加息之后，我们预计随后今年内只会再加息一次。”中国2月CPI继续保持上月4.9%的同比增幅，且中国政府今年以来已经连续使用加息、上调存款准备金率、对个别银行差别准备金以及公开市场回流流动性等紧缩操作。目前，德银对中国经济保持乐观的预测，预计GDP今年增长达9.4%，CPI涨幅下半年开始下降，这一预测的一大风险就是全球油价是否会高扬。从宏观的角度来看，石油价格上涨所带来的这些影响是可控的。但如果（在极端和不太可能发生的情况下）石油价格再上涨50%，这很可能会把CPI通胀达峰时间延后至今年下半年后期，并使宏观政策陷入“滞涨”的两难处境。（LCXS）返回目录 【形势要点：如日本地震损及中国经济可能会迫使央行延缓加息】 日本地震对全球的经济产生了负面效应。摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆表示，日本灾难对中国的影响目前仅局限在贸易层面，长远来看影响不大，而心理影响大于实际影响。他指出，目前中国对日本的出口占比为8%，而从日本的进口比例仅为13%。如果日本情况未能及时好转，对华出口未能及时恢复或导致相关中国企业的供应链断裂。德意志银行大中华区首席经济学家马骏则表示，从另一方面看，日本地震对中国经济也有正面影响。由于日本的核泄漏问题，或将加大对传统能源的需求，这将利好中国石油企业。但马骏还表示，如果日本的出口未能及时恢复，将导致中国的供应链断裂，如果因此引发中国经济下行，将不排除中国央行延缓加息进程的可能性。此外，大和资本也表示，由于全球经济存在的不确定性增加，特别是日本地震，中国可能取消潜在的加息措施。市场之前本预计中国央行最早将于本周加息。中国15日将1年期央票利率上调20个基点，暗示央行可能在本周将基准1年期存款利率上调25个基点。大和资本称，自2007年以来，当1年期央票利率高于1年期存款利率时，中国央行都会上调利率水平。但在关于不确定性因素对于中国经济的影响进一步明朗化之前，中国央行可能推迟甚至放弃加息。（LCXS）返回目录 【形势要点：贷存比季考助推国库定存利率“破6”】 商业银行的“缺血症”仍然很严重。3月15日，在各家银行追逐下，财政部、央行招标300亿元6个月国库存款利率由上一期（今年1月25日）5.9%被推升至6.23%，这已是该期限利率连续第8次创出新高。这一价位不仅超过同期限定存基准利率2.80%，甚至将3年期贷款利率6.1%抛在了身后。实际上，每逢季末、年末业绩考核前夕，一些银行都会为了如何提高贷存比大动脑筋。而每月一次的国库存款招标，由于数量大且可当作一般性存款，向来都是银行追逐的香饽饽。不过，这些亟待补充存款提高贷存比的金融机构，却不愿意让人知晓这一事实。即使在同业之间，参与投标者也不清楚国库存款最终会“花落谁家”。对此，一位每年都出席该招标“银行团组建会议”的人士称，银行缺存款，肯定不愿让人知道。去年有关监管部门负责人在会议上也问过类似问题，但没有一家银行愿意回答。“银监会对银行违规揽储有严厉的处罚，如果哪家银行宣称自己现在很缺钱，无疑会成为监管的‘靶子’，当然不会主动承认。”（RCY）返回目录 【形势要点：新股25.1%的首发比例上限已基本成为业内共识】 新股发行过程中的“高超募”现象一直饱受诟病。近日，某上市投行人士透露：“在近期操作中，无论是拟上主板、中小板还是创业板的中小规模项目，我们都会劝说中小规模发行人按不超过25.1%的首发比例设计发行结构。”上述现象在投行业内引发讨论。某上市券商投行部人士表示，首发比例将有望设限，25.1%的上限已被行业内认可，其本质意义在于可以使发行人按最低发行比例进行融资，进而遏制超募。《证券法》第50条规定，股份有限公司申请股票上市，应满足“公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上”。以往，一些中小规模发行人为获得更多的超募资金，首发比例往往会远大于25%。一些中小规模发行人甚至采取了超过28%的高首发比例。为了遏制新股发行过程中“高超募”现象，有关监管部门此前已采取了一些手段。比如，在新股发行第二阶段改革中，引入第七类询价机构，以遏制IPO高定价。“遏制高额超募要两手抓，一手抓定价，一手抓首发比例。”上述某上市券商投行人士认为，发行人的首发规模应与募投项目相匹配，并要在确定首发比例时考虑超募的影响。（LLH）返回目录 【形势要点：中国今年1月份减持美国国债54亿美元】 美国财政部15日公布的数据显示，中国今年1月份减持54亿美元美国国债，这是中国连续第三个月减持，不过中国目前仍是美国国债的最大持有国。美国财政部的数据显示，中国1月份持有的美国国债由去年12月份的1.1601万亿美元下降至1.1547万亿美元。去年12月份和11月，中国也曾分别抛售了40亿、112亿美元的美国国债。上月美国财政部公布初步数据时，中国到2010年12月份持有的美国国债总额下降至8916亿美元，就在人们以为中国作为美国头号的“债主”的地位可能被日本赶超时。美国财政部于3月1日发布修正报告指出，截至2010年底，中国持有美债总数达1.16万亿美元，突破万亿美元大关。这一数据较此前美国财政部公布数据多出了2680亿美元。中国持有的美国国债总量比日本也一下高出了2778亿美元，稳稳坐牢美国“债主”地位。美国财政部表示，修正后的报告，更为精确地追踪了持有美国国债的投资者所在地，而不是单纯以购买地计算。由此，外界普遍分析称，中国持有美国国债的总数出现巨大变化的原因在于，中国投资者在伦敦购买的美国国债原来被计入了“英国账单”中。（LCXS）返回目录 【形势要点：标普称中国房价跌50%银行不良率将升3－4个百分点】 标准普尔证券分析部门副总裁陈丽子16日表示，受全球经济复苏，需求放大影响，2011年中国上市企业业绩将获得较大支撑，从而推动A股市场向好。对于当前不断从严的房地产调控措施可能导致楼市崩盘继而重创中国经济的忧虑，陈丽子表示，大多数中国消费者购房时都已支付50%的现金，同时中国消费者终止供款的可能性也远远低于美国。因此房贷大规模坏账的风险并不大。陈丽子承认，如果楼市崩盘，开发商贷款将面临较大的坏账风险，但该风险主要集中在未上市的城镇银行，对上市银行的影响不大。据介绍，目前开发商贷款占中工建农四大行贷款总额的20%－25%左右。据标普测算，如果国内楼价下跌30%，将造成国内银行不良贷款率上升1个百分点，若下跌50%，则将带来3－4个百分点的不良贷款率。陈丽子表示，若后者发生，则将对中国经济增长造成严重不良影响，但发生的可能性极小。而评级机构惠誉不久前称，在中国的贷款创历史新高，房地产价格飙涨过后，2013年年中以前，中国爆发银行危机的概率高达60%。（LHZB）返回目录 【形势要点：“欧洲股神”依旧坚定地看多中国】 富达国际基金投资经理、有“欧洲股神”之称的安东尼•波顿3月16日在英国《金融时报》上载文称，尽管投资者对通胀、汇率问题紧张局势及政治不确定性的担忧，取代了对中国增长故事的热情，但他还是不准备抛弃他的乐观。波顿指出，所有新兴市场，包括中国在内，将不得不习惯于高企的结构性通胀，但在控制价格方面，中国政府比其他新兴市场拥有更大的权力。依照中国法律，政府可以对公用事业、能源与食品实施价格管制，而且它也确实这么做了。低估中国在未来1－2年内所能采取的行动，将是错误的。在很大程度上，中国的通胀是由食品价格上涨所致。除去食品这块，通胀压力相对温和；所以，尽管他预期利率会进一步上调、银行存款准备金会收紧，但不出意外的话，调整步伐应该缓慢而稳健——因为这就是中国的行事方式。第二个担忧是坏账。对于这点，他仍比其他一些中国观察人士要更为乐观。主要担忧在于地方政府层面：地方财力没有想象的那么雄厚，大部分资金都被用在了基础设施上、一些贷款已经成为坏账。不过，中央政府有很多方法来缓和这一问题——把资金从中央划拨至地方，并改变地方政府的融资途径，比方说通过房产税、而非出售土地。（RCY）返回目录 【形势要点：券商转型从发展投顾业务开始】 2011年，对于已陷于价格战泥淖的证券行业来说，经纪业务转型已迫在眉睫。统计显示，2007年底证券行业佣金费率为1.9%，而到2010年底降至0.97%，三年间累计降幅达51%。而今年开始实行的《证券投资顾问业务暂行规定》，标志着收费型投资顾问业务进入规范化经营时代。一些券商开始将工作重心向经纪业务转型倾斜。据了解，目前包括国泰君安、中信、银河等各大券商均在尝试与摸索包括理财俱乐部、投资顾问小组之类的财富管理路径。“投资顾问业务将改变券商传统经纪业务对佣金的依赖，在券商经纪业务转型的过程中，专业理财服务将成为竞争核心，经纪业务从通道费模式向顾问式服务转型已经成为券商业将来发展的趋势，这也是监管层引导各家券商的方向。”一位券商分析师表示。据悉，目前投资顾问业务可以采取两种收费形式，一是以资金量为参照收取一年的服务费用；二是提高佣金，最高可达目前佣金上限3%。目前开展投资顾问业务的券商资金门槛都一般设置在100万－200万元。另外，因为投顾业务刚开始运行，很多客户并不了解，作为营销手段也有券商将门槛设置在50万元。（RCY）返回目录 【形势要点：惠誉称保险与再保险公司尚可应对日本地震赔付】 日本最近发生的大地震财产损失较多，保险公司的赔款数额是各界关注的话题。3月15日，惠誉评级发布报告称，地震损失对保险和再保险公司的影响处于可控状态。美国风险评估公司AIR初步估计，日本地震造成经济损失约1000亿美元，保险损失为150亿－350亿美元（约合1.2万亿－2.8万亿日元），但这不包括海啸以及可能的核泄漏造成的损失。但地震带来的保险损失将远低于经济损失。惠誉称，这主要是基于四个因素：其一，根据日本现行的规定，地震破坏的住宅物业涵盖在政府的地震保险制度中，这样日本政府将承担4.3万亿日元（约合526亿美元）的住宅地震损失。其二，日本非寿险公司有相当的住宅灾难赔款准备金，近几年的规模已超过5240亿日元（约合64亿美元），这意味着其潜在负债能力较高；其三，在家庭财险理赔条款中，地震保险是作为可选项的，估计只有14%－17%的日本家庭购买了该险种；其四，此次地震的震中远离像东京、大阪这样人口密集的城市，受地震影响区域的参保率低于日本的主要城市。此外，保险理赔方面，许多行业都牵涉其中，包括火灾、水灾、海洋、汽车保险和人寿保险。最困难的一项评估就是业务中断带来的损失程度。很多电子厂商、汽车企业以及炼油厂已经停止作业，而其最终的保险损失赔付，将部分取决于这些公司预期的恢复速度。（RHZB）返回目录 【形势要点：日本将被迫靠印钱来支付巨额重建经费】 据英国广播公司报道，根据瑞士信贷的初步估算，日本灾后重建所需费用或高达1800亿美元，相当于该国每年经济产出的3%。报道称，这要比1995年造成6000多人死亡的阪神大地震重建费用高出近50%。而路透社则援引一些长期成本运作公司的极端预测称，未来数年内，日本花费在震后重建上的经费可能将高达1万亿美元。英国《金融时报》的LEX分析专栏则指出，从传统上讲，遭遇自然灾害的国家有三种办法为复苏提供资金：削减其他支出、增加财政收入、或者印钞票。别无选择的日本正在采取第三种办法。1995年神户大地震之后政府追加了3.2万亿日元的财政预算，此次则可能追加10万亿，这当然能刺激复苏。但神户重建工作启动之时，日本的税收收入比债券发行总额高出30万亿日元。而如今，在从下月开始的新财年中，日本的债券发行总额应该会连续第三年超过税收收入。（RBHM）返回目录 【市场：央行近期连续加大货币回笼力度】 央行16日预告称，将于17日发行500亿元3月期央票，发行量较上周放量后的320亿元再增180亿。本周公开市场到期资金1810亿元，较上周的2050亿元略有减少。15日央行已发行100亿元1年期央票，并再次启动1100亿元28天正回购操作，至此，本周公开市场将实现回笼资金1700亿元。上周，央行实现了17周来的首次净回笼。上周3月期央票发行利率上行16个基点至2.7944%，已高出该央票品种二级市场利率。本周发行的1年期央票利率上升20.2个基点至3.1992%，高于一年期存款基准利率，而央行连续几周增大央票发行力度也显示通过公开市场加大回收流动性的意图。不过，3－4月累计到期资金量达1.19万亿。2月份，公开市场累计净投放5220亿元。而1月外汇占款上升至5016亿。央行仍面临较大的回收流动性的压力。因此市场预计最近有可能再次上调存款准备金率。（LHZB）返回目录 【市场：对冲基金借日本地震发灾难财】 日本地震给日本经济乃至全球经济造成了重大损失。但据《华尔街日报》报道称，一些早已压注日本会被债务问题拖垮而卖空当地国债或企业债的对冲基金却可能受惠于本次地震，包括曾于2007年美国次贷危机中劲赚5亿美元的对冲基金Hayman Advisors等，发了一笔意外的灾难财。数据供应商Markit资料显示，在CDS市场上，每1000万美元的日本国债5年期保险价格，由上周五的7.9万美元急升30%，至周一的10.3万美元，预期带领上述早于日本地震前，已沽空日本国债的对冲基金赚取一笔丰厚回报。此外，部分沽空日本企债的对冲基金同样有利可图。Commonwealth基金经理费希尔称，其实没人希望坏事降临到别人身上，但此次地震反映债务负担沉重的日本经济是多么脆弱。事实上，市场人士近年已不断警告，日本将受累经济多年来停滞不前及人口老化等因素，将无可避免地陷入危机。另据存管信托及结算公司资料显示，截至3月4日为止的一周，在CDS市场上为日本国债投保的金额，按年急增80%至74亿美元，期内未平仓合约更大增逾倍，反映投资者在地震前，已看淡当地经济前景。（BHZB）返回目录 【市场：有对冲基金在香港借日本地震打压股市】 据香港《东方日报》16日报道称，日本遭到地震、海啸、核危机连环冲击，为早前进驻香港等亚洲区对冲基金缔造了“揾大钱”机会，并且为香港监管机构敲响了警钟。据投资银行消息透露，包括“国际大鳄”索罗斯、“赚钱之神”普尔逊、高盛前坐盘交易部全球主管施家文在内旗下对冲基金，利用全球金融市场显著波动机会，通过期指市场推低港股，再在低位“执平货”，并且成功“建仓”。消息透露，去年下半年即陆续有国际著名对冲基金在港设立指挥中心，可惜港股一直高位徘徊，一众“大鳄”只能静待机会，此次日本发生9级地震，周一及周二两日，似有默契地趁火打劫。消息又称，对冲基金周一静待日本开市，任由日资沽盘出货，对冲基金只有少量买盘，但默默增开期指淡仓。日本核危机恶化后，15日约十时市场涌现大量期指淡仓，造成不见买盘的恐慌情绪，拖累现货市场“插水式”下泻。直至下午开市后，对冲基金开始“反手”买货，同时逐步平期指淡仓“食胡”，直至收市为止，完成“赚期指、执平货”行动，所以15日期指及现货市场均出现庞大成交。消息续透露，对冲基金集中购入股份包括汇控、中移动、中石油、建行及中国人寿，这些股份除具业绩概念、有股息派外，共通点还有是对恒指涨跌均具举足轻重作用，方便日后再“部署”。（BHZB）返回目录 〖调整与修正〗无 〖每日数据〗 本数据仅供客户参考，不作为投资依据。 最新股市行情     日     期    收盘指数    涨跌点数 上证指数    3月16日    2930.80    +34.55（1.19%）↑ 深圳成份指数    3月16日    12865.75    +160.43（1.26%）↑ 上证Ｂ股指数    3月16日    316.81    +1.49（0.47%）↑ 深成份Ｂ股指数    3月16日    5655.98    +67.67（1.21%）↑ 沪深300指数    3月16日    3248.20    +44.23（1.38%）↑ 香港恒生指数    3月16日    22700.88    +22.63（0.10%）↑ 恒生国企股指数    3月16日    12642.77    +90.81（0.72%）↑ 恒生中资企业    3月16日    3965.79    +19.28（0.49%）↑ 台湾指数    3月16日    8324.58    +89.80（1.09%）↑ 英国金融时报指数    3月15日    5695.28    -79.96（1.38%）↓ 德国法兰克福指数    3月15日    6647.66    -218.97（3.19%）↓ 日经指数    3月16日    9093.72    +488.57（5.68%）↑ 美国道琼斯指数    3月15日    11855.40    -137.74（1.15%）↓ 纳斯达克指数    3月15日    2667.33    -33.64（1.25%）↓ 标准普尔500指数    3月15日    1281.87    -14.52（1.12%）↓ 最新外汇牌价：2011年3月15日5:30pm     1美元        1美元        1美元        1美元 人民币    6.57370    丹麦克郎    5.34119    瑞典克郎    6.40450    台币    29.5575 日元    80.8970    加拿大元    0.98249    欧元    0.71602    澳元    1.00609 港币    7.79527    新加坡元    1.27780    瑞士法郎    0.91924    英镑    0.62168     1欧元        1欧元        1欧元        1欧元 人民币    9.18094    丹麦克郎    7.45826    瑞典克郎    8.94356    台币    41.2804 日元    112.982    加拿大元    1.37216    美元    1.39662    澳元    1.40512 港币    10.8870    新加坡元    1.78460    瑞士法郎    1.28382    英镑    0.86825 伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）3月15日     一个月    二个月    三个月    六个月    一年 美元    0.25350    0.28350    0.30900    0.46000    0.76850 英镑    0.61313    0.68375    0.80563    1.10750    1.57688 日元    0.15875    0.16750    0.20000    0.34750    0.57125 瑞士法郎    0.13667    0.15667    0.17833    0.24667    0.54500 欧元    0.84750    0.97938    1.12000    1.43125    1.86500 LIBOR数据为伦敦时间每日下午2：00之后提供（国内媒体转载） 香港银行同业港元拆息（%）3月16日 隔夜钱    1个月    3个月    6个月 0.09786    0.22107    0.27071    0.34000 HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布 上海银行间同业拆放利率 2011年3月16日11:30 期限    Shibor（%）    涨跌（BP） 隔夜（O/N）    1.6783    0.21↓ 1周（1W）    1.9933    0.16↑ 2周（2W）    2.6183    6.75↑ 1个月（1M）    3.9639    5.31↑ 3个月（3M）    4.2207    0.78↑ 6个月（6M）    4.4525    0.36↑ 9个月（9M）    4.5705    0.92↑ 1年（1Y）    4.6525    0.66↑ NYMEX原油期货价格每桶97.18美元（3月15日收盘价） ICE布伦特原油期货价格每桶108.52美元 （3月15日收盘价） COMEX 金=1392.80美元（3月15日收盘价） 1人民币=4.49632新台币  100人民币=10.8910欧元 100人民币=15.2121美元 [外币100] 美元657.18 英镑1056.32 日元8.1018 港币84.31 澳元652.9 欧元918.34 （中国银行2011.3.16）   声   明 安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE 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分析专栏：中国如何应对日本核危机？ 国务院迅速要求调整核电中长期规划，暂停审批新项目    3 “十二五”规划纲要众多发展目标浮出水面    3 习近平副主席谈“实干兴邦”    4 “十二五”节能指标分配方案已经基本确定    4 外界评估地方政府建保障房5年内将损失2万亿    5 前两月用电量显示结构调整步伐加快    5 新能源产业未来十年将投入5万亿    5 警惕开发商“口头示弱”影响楼市调控进程    6 食品安全问题成为随时引爆农业股的“炸弹”    6 再生资源回收利用规划给地方带来了滚滚财源    6 “十二五”消费品零售额年均增速规划降低至15%    7 中国钢企难以填补被“震出来”的钢材缺口    7 野村预计地震将使日本2011年GDP缩水0.29%    8 国际粮价受日本地震影响可能出现短期下跌趋势    8 中东动荡将增加中国的能源不安全感    8 从日本地震影响看全球产业链过度分工的风险    9 利比亚内战即将结束，卡扎菲可能报复欧洲老朋友    9 30家上市房企2010年现金流大幅缩减575亿    9 震后日本零部件工厂停产将影响国内车企生产    10   〖分析专栏〗 【中国如何应对日本核危机？】 日本福岛核电站事故仍未缓和，虽然部分地区的辐射水平有所降低，但这依然不能降低对事件危险的警惕性。从日本此次核辐射泄漏的程度看，已经超过了美国三哩岛核泄漏事件。因此，福岛核电站事故的最终等级应该超过4级甚至5级。 作为日本的近邻，中国对于日本核泄漏事件应该引起足够高的警惕和重视。日本迄今对福岛核事故束手无策，不排除这样一种可能：事态比媒体报道的更严重，日本政府没有完全公开真相。据媒体报道，负责福岛核电站运营的东京电力公司，以前就有多种隐瞒安全事故、伪造安全记录的“前科”。我们应该意识到，日本的核泄露事件已经升级为一次核安全危机，不能有任何的掉以轻心！ 安邦首席研究员陈功认为，除了目前在多个省会城市和部分地级市启动核辐射环境监测之外，中国还应该在多个方面提前采取对策，以防形势继续恶化。 首先，国家核安全部门应该迅速加强权威信息披露。中国的核安全工作归口到国家核安全局，按道理说，这样一个权威的专业管理部门，应该在事件发生后及时披露信息，如公布相关检测信息，澄清各种传闻，为公众提供权威的信息发布。这一工作在发生核危机事件时极为重要，有极为重要的稳定公众心理、减轻恐慌的作用。但是，国家核安全局的网站的表现却让人极为失望。安邦研究人员监控了6天，该网站竟然没有一条日本核泄漏事件的信息！既没有事件报道，也没有澄清，充斥着两年前的各种文件和审批通知。在多种传媒铺天盖地的信息报道之下，国家核安全局的网站表现得像一个典型官僚机构的网站，麻木，毫无知觉，丝毫不知道现在的问题所在！这样的表现，无法向全国人民提供信心！ 其次，鉴于事态的严重性，中国政府应该向日本表示对核危机的公开担忧。中国应该要求日本政府采取有力的措施来限制核灾难的扩散，否则中方有权派观察员视察现场。据16日最新报道，美国原子能安全委员会已派出一个由34位核专家组成的专家团前往日本，协助日本政府处理福岛第一核电站事故。在我们看来，美国派出大规模的专家团赴日本，恐怕不只是协助处理核电站事故，还有了解真实情况、监控各个处理环节的意图。中国与此次核安全事件的关系重大，也应该对此事保持能获取真相的参与度。 第三，鉴于日本金融市场的重要性，中国的金融监管机构应该要求日本金融监管机构提供相关的金融市场数据，尤其是提供保险公司赔付情况的评估数据，以及其他日本金融市场的数据，以确保亚洲区的金融稳定，这也是日本承担大国责任的表现。中国应该高度警戒日本金融市场动荡的可能。 第四，中国应该高调表态，如果日本政府有任何需求，中国愿意合作，因为我们相信合作精神可以解决一切问题和分歧。此次日本大地震及核电站事件，使得中日双边关系中的许多既有问题的优先顺序被彻底打乱，也为中日两国改善两国关系提供了契机。展示出对日本救灾活动的高度关切以及合作诚意，有利于两国关系的发展。 第五，在有关中国核战略的关键问题上，应该禁止官员随意代表中国政府表态。在此问题上，应该有一种极为谨慎的态度，有科学而负责任的决策。此外，中国还应该公开表明，中国拥有在核安全方面的应急预案，这对于稳定国内民众的心态，具有重要的作用。 日本地震以来，安邦研究团队在呼吁中国高度关注核安全、重估中国的核电发展战略上，可谓不遗余力，甚至引起了一些人士的反感。我们认为，此次日本核危机让人看到，核电安全事件一旦发生，它完全可能失控。这不是官员们拍胸脯、做保证就能解决的，也不是技术专家们拿三代技术说事就可以搞定的。在战略高度，中国政府的决策一定要高度重视科学性以及可能的各种风险。 陈功表示，任何发展核电的国家都不能忘记切尔诺贝利的悲剧。爆炸后几天内，成千上万被称为“清理者”的工人被匆忙调集到切尔诺贝利来制服这座充满辐射的炼狱，数百名优秀的直升机驾驶员被调来空投物料以扑灭火焰，一天出动的直升机达300多架。参与这次行动的3400名超级勇士被称为“生物机器人”，他们当中许多人几秒之间便吸收了常人一生遭受的辐射剂量。曾经工作在抗灾第一线的24万名男女，至今仍然受到切尔诺贝利事故的折磨。 不能不提的是，中国目前正在运行的13座核电站机组，以及中国即将新建的多座核电站，都分布在中国东南沿海经济发达、人口密集的地区。这种布局上的高度重合，使得中国没有任何可以放松核电安全的资本，中国甚至承受不起哪怕一次严重的核电安全事故，因为在环渤海、长三角、珠三角地区，仅仅一次严重的核安全事故，都将导致无法承受的灾难！ 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 值得欣慰的是，国务院对于核电安全问题立即给予了高度关注，在16日召开的国务院常务会议上，决定调整中国的核能发展规划，暂停新的核电站审批。在我们看来，这是中国政府在核电决策上迈出了理性的第一步！（NHJ）返回目录 〖优选信息〗 【政策：国务院迅速要求调整核电中长期规划，暂停审批新项目】 最近，日本地震引发的核泄漏事故震动了整个世界，而对于中国这样一个即将上马众多核电项目的核电大国来说，核电安全问题更是立刻受到了国内的瞩目。3月15日，安邦在《中国的核电战略应三思而行！》一文中明确提出，日本核电站系列事故之后，中国也应该重新评估和调整自己的核电战略：一是核电建设的规模应适当收缩，速度应该适当放慢；二是核电站的布局，应该在解决输电系统的基础上，将核电站集中建在人口稀少的地区。16日，国务院总理温家宝主持召开了国务院常务会议，听取应对日本福岛核电站核泄漏有关情况的汇报。会议指出，3月11日，日本东北部和关东首都圈发生里氏9级强震，并引发海啸，日本福岛第一核电站发生放射性物质泄漏事故。我国辐射环境监测未发现异常，国内所有运行核电机组处于安全状态。根据国家核事故应急协调委员会专家组分析，福岛核电站目前泄漏的放射性物质经大气和海洋稀释后，不会对我国公众健康造成影响。会议强调，要充分认识核安全的重要性和紧迫性，核电发展要把安全放在第一位。会议决定：（一）立即组织对我国核设施进行全面安全检查。通过全面细致的安全评估，切实排查安全隐患，采取相关措施，确保绝对安全。（二）切实加强正在运行核设施的安全管理。核设施所在单位要健全制度，严格操作规程，加强运行管理。监管部门要加强监督检查，指导企业及时发现和消除隐患。（三）全面审查在建核电站。要用最先进的标准对所有在建核电站进行安全评估，存在隐患的要坚决整改，不符合安全标准的要立即停止建设。（四）严格审批新上核电项目。抓紧编制核安全规划，调整完善核电发展中长期规划，核安全规划批准前，暂停审批核电项目包括开展前期工作的项目。（LCXS）返回目录 【形势要点：“十二五”规划纲要众多发展目标浮出水面】 新华社16日授权发布了《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》，纲要披露了“十二五”发展的多项主要目标。其中国内生产总值年均增长7%，城镇新增就业4500万人，城镇登记失业率控制在5%以内，城镇居民人均可支配收入和农村居民人均纯收入分别年均增长7%以上。明确规定收入增幅超过GDP增幅。纲要指出，今后五年经济社会发展的主要目标是：国内生产总值年均增长7%，城镇新增就业4500万人，城镇登记失业率控制在5%以内。服务业增加值占国内生产总值比重提高4个百分点。城镇化率提高4个百分点。九年义务教育巩固率达到93%，高中阶段教育毛入学率提高到87%。研究与试验发展经费支出占国内生产总值比重达到2.2%，每万人口发明专利拥有量提高到3.3件。耕地保有量保持在18.18亿亩。单位工业增加值用水量降低30%，农业灌溉用水有效利用系数提高到0.53。非化石能源占一次能源消费比重达到11.4%。单位国内生产总值能源消耗降低16%，单位国内生产总值二氧化碳排放降低17%。主要污染物排放总量显著减少，化学需氧量、二氧化硫排放分别减少8%，氨氮、氮氧化物排放分别减少10%。森林覆盖率提高到21.66%，森林蓄积量增加6亿立方米。全国总人口控制在13.9亿人以内。人均预期寿命提高1岁，达到74.5岁。城镇居民人均可支配收入和农村居民人均纯收入分别年均增长7%以上。新型农村社会养老保险实现制度全覆盖，城镇参加基本养老保险人数达到3.57亿人，城乡三项基本医疗保险参保率提高3个百分点。城镇保障性安居工程建设3600万套。贫困人口显著减少。（LCXS）返回目录 【形势要点：习近平副主席谈“实干兴邦”】 最近的一期《学习时报》发表了国家副主席习近平的文章《关键在于落实》。文章批评了一些官员追求表面政绩，搞华而不实、劳民伤财的形象工程，有些地方对中央明令禁止的事情依然我行我素、屡禁不止。“空谈误国，实干兴邦。”文章指出，“现在有的领导干部工作不求进取，满足现状，只求过得去，不求过得硬。”直言不同的政绩观会有不同的结果，要求各级官员要树立正确政绩观，而不是树立自身形象、为自己升迁铺路，更不是追求表面政绩，搞华而不实、劳民伤财的形象工程。文章批评有些官员搞形式主义，热衷于看风向、赶时髦，喊不着边际的空口号，提不切实际的高指标；总认为自己的任务只是抓大事、管宏观，习惯于坐办公室发指示。文章坦承，当前社会矛盾也日益凸显，前进中遇到不少需要克服的困难和风险。文章称，基层是一切工作的落脚点。抓落实能不能知难而进、锲而不舍，对领导干部的原则立场是一个现实的考验。抓落实的工作必须抓得很具体很细致很扎实，这也是发扬求真务实、真抓实干优良作风的必然要求。文章称，要抓好工作落实，必须完善领导干部考核评价机制，褒奖那些埋头苦干、狠抓落实的干部，教育和调整那些只尚空谈、不干实事的干部，问责和惩处那些因弄虚作假、失职渎职造成重大损失和严重后果的干部。（BHZB）返回目录 【形势要点：“十二五”节能指标分配方案已经基本确定】 据《21世纪经济报道》获得的消息称，国家“十二五”的节能目标已初步完成分解，各地已初定其未来五年的节能任务。早在今年1月份，国家发改委就给各地发改委和经信委下发了“十二五”节能目标分解方案的征求意见稿（以下简称“征求意见稿”）。根据该征求意见稿，全国31个省市自治区被分为5类地区，每类地区确定一个节能指标，其单位GDP能耗降低率分为10%－18%区间的5类任务。第一类地区包括天津、上海、江苏、浙江和广东，目标为18%；第二类地区包括北京、河北、辽宁和山东，为17%；第三类地区包括山西、吉林、黑龙江、安徽、福建、江西、河南、湖北、湖南、重庆、四川和陕西，为16%；第四类地区包括内蒙古、广西、贵州、云南、甘肃和宁夏，为15%；第五类地区包括海南、西藏、青海和新疆，为10%。尽管征求意见稿比“十一五”期间的分解结果，显得更加科学和均衡，但就某一类地区的指标以及具体的省市指标，依然值得进一步探讨。“如第五类地区的指标定在了10%，这在很大程度上是参考了新疆‘十一五’的节能结果，即10.2%。”一位资深节能专家分析，“但将之确定为未来五年四个省的目标，就定得太低了。”在地区指标之外，不少省市的具体指标，也存在争议。“北京为什么是17%呢？依据是什么？根据它的经济结构和发展阶段，应当归入第一类地区，它有能力也有义务完成较高目标。”前述专家指出。不过，前述接近国家发改委的人士称，“整个方案的分配结果，是中央与地方多次沟通和磨合的结果，基本已经敲定。如果没有太多意外，在具体指标上做出调整的可能性不大，否则一个跳了，其他省份也可能跳出来。”（RLH）返回目录 【形势要点：外界评估地方政府建保障房5年内将损失2万亿】 巴克莱资本3月16日发布报告称，中国政府未来5年计划开发3600万套社会保障性住房对中国银行业的影响有限，但地方政府将损失较多。巴克莱资本称，根据推算，2011年与社会保障性住房相关的政府融资平台新增贷款总额将可能达到2470亿元，仅占现有政府融资平台9.09万亿元贷款总额的3%左右。对于在港股上市的银行而言，它们仅将不足全部贷款1%的资金投入到社会保障性住房中，这样的贷款数目是相对安全的。巴克莱资本表示，从财政收入的角度来看，预计地方政府需要为2011年社会保障房建设投入3600亿元，而其总融资额为1.3万亿元人民币。社会保障性住房的直接成本将会以适中速度增加地方政府的财政杠杆。据估算，来自地方政府的保障性住房资金支持将会以5个百分点的速度适当增加地方政府的财政杠杆。2011－2015年期间，由于3600万套社会保障性住房，地方政府在未来土地销售利润上的收入会损失2万亿元。在巴克莱资来看来，银行不会当保障房建设的“先锋”，而地方政府面临保障房建设支出增加与土地收入减少的双重考验。（LHZB）返回目录 【形势要点：前两月用电量显示结构调整步伐加快】 3月14日，国家能源局发布数据显示，2月全社会用电量达3136亿千瓦时，同比增长15.82%。今年前两月，全社会用电量7025亿千瓦时，同比增长12.32%。其中，第一产业用电量129亿千瓦时，增长3.91%；第二产业用电量5073亿千瓦时，增长11.41%；第三产业用电量852亿千瓦时，增长15.88%；城乡居民生活用电量971亿千瓦时，增长15.37%。今年前两月，全国电源新增生产能力投产1231万千瓦，其中水电48万千瓦，火电991万千瓦。将以上数据与去年相比较，可以看出经济结构调整的影响。2010年1－2月份，全国全社会用电量6263.51亿千瓦时，同比增长25.95%。其中，第一产业用电量124.97亿千瓦时，同比增长13.36%；第二产业用电量4553.75亿千瓦时，同比增长30.18%；第三产业用电量741.71亿千瓦时，同比增长20.15%；城乡居民生活用电量843.07亿千瓦时，同比增长12.80%。就今年的情况而言，增长最快的是第三产业，而不是去年同期的第二产业。这也显示，经济结构调整的效果正在逐步显现。此外，中电联曾发布《全国电力供需与经济运行形势分析预测报告（2010－2011年度）》，预测2011年全国全社会用电量将达到4.7万亿千瓦时左右，同比增长12%。并认为局部地区、局部时段仍将出现电煤供需紧张情况，煤价总体仍将维持高位运行，进一步上涨的风险很大。（RLH）返回目录 【形势要点：新能源产业未来十年将投入5万亿】 据《经济参考报》报道，备受关注的新能源规划将最终定名为《新兴能源产业发展规划》。据透露，国家能源局、工业与信息化部等多个部委参与了这一规划的起草，经过多次修改和完善，目前该规划已通过国家发改委的审批，上报国务院。业内人士认为，预计新能源发展规划出台后，未来十年我国新能源投资将达5万亿元。据透露，这一规划重点支持的领域集中在风能、太阳能、核能、生物质能、水能、煤炭的清洁化利用、智能电网等七大方面。根据规划，预计到2020年，中国新能源发电装机2.9亿千瓦，约占总装机的17%。其中，核电装机将达到7000万千瓦，风电装机接近1.5亿千瓦，太阳能发电装机将达到2000万千瓦，生物质能发电装机将达到3000万千瓦。而国家发改委能源研究所研究员姜克隽表示，“新能源产业的发展，一个重要的后台建设就是要发展智能电网。”据规划预计，新兴能源产业规划实施以后，到2020年将大大减缓对煤炭需求的过度依赖，能使当年的二氧化硫排放减少约780万吨，当年的二氧化碳排放减少约12亿吨。规划期累计直接增加投资5万亿元，每年增加产值1.5万亿元，增加社会就业岗位1500万个。据业内预期，国家将综合运用贷款贴息、风险投资、偿还性资助等多种投入方式，对新能源产业的技术创新活动给予重点支持，引导企业加大投入，进一步巩固企业在新能源产业投入中的主体地位；完善财政科技资金使用绩效评价制度，加强对财政科技资金的全程监督，实现财政科技投入效益最大化。（LLH）返回目录 【形势要点：警惕开发商“口头示弱”影响楼市调控进程】 近一段时间来，市场上关于房地产降价的新闻几乎满天飞。但细细剖之，不外乎是两条，一是北京远洋地产的微幅下调；二是上海一次开发商论坛上传出的降价信息。在3月8日召开的上海百家房企高层闭门论坛上，在110份有效调查问卷中，超过5家房企表态正在酝酿降价促销，降幅最多达到10%。另有近20家房企选择延后开盘，其余全部为“暂时观望”。同时，上市房企开始调低年度销售预期，其中某香港上市地产公司明确表示调低年度销售金额预期50%。论坛主办单位一位内部人士表示，“与以往不同的是，资金实力很强的大型国企此次并没有选择‘撑过一年半载’这样的传统做法，因为他们已经看清形势，除非发生重大的外围经济危机，这一轮房地产调控方向不会在短期内改变，苦撑一年半载没有任何意义。”上述信息似乎都已经表明，在严厉的调控下，开发商已经准备举起“白旗”投降了。但需要警惕的是，目前的小幅降价极其有限，像绿地集团上海“新南路壹号”项目买房送5年房产税对拉动购买几乎没什么作用，试探性的成分极大。在我们看来，调控不能因现在的“口头”示弱而有所放松。（RLH）返回目录 【形势要点：食品安全问题成为随时引爆农业股的“炸弹”】 在3•15消费者权益日当天上午，据央视新闻频道曝光，河南生猪产区养猪户利用国家明令禁止使用的“瘦肉精”喂出“健美猪”，并且这些服用禁药的猪肉竟然有许多进入了著名肉食品加工企业双汇集团。受此利空消息影响，双汇发展在10：45过后便迅速跳水，午后开盘直接跌停，报77.94元。据了解，双汇发展是基金的最爱，基金四季报显示，在所有基金十大重仓股中，双汇发展排名第9。去年四季度共有26只基金加入到重仓双汇发展的阵营中，增持市值高达58.92亿元，高居基金增持股票市值之首。截至去年12月31日，22家基金公司旗下的56只基金合计持有双汇发展1.46亿股，持股市值合计127.06亿元。在众多基金中，仅兴全趋势1家就持有双汇发展1446.82万股，其15日单日账面损失已达到1.25亿元，而四季度末驻扎其中的56家公募基金，当天一天总共蒸发掉市值12.38亿元。在我们看来，此类问题在安邦最新的《战略观察》中研究过，中国食品安全的最大问题就是农药残留物！虽然现在农业股很受追捧，但考虑到中国“农残”问题的普遍性和严重性，中国食品安全问题的严重性，恐怕每一次“3•15”，都会成为农业明星股的“滑铁卢”。（NCXS）返回目录 【形势要点：再生资源回收利用规划给地方带来了滚滚财源】 在宏观紧缩和严查地方融资平台的背景下，地方政府的资金来源和投资项目愈发捉襟见肘。对他们来说，此时最好的“礼物”莫过于中央给出一顶区域或产业规划的“大帽子”，这会带来巨大的资金和一系列优惠政策，譬如用地。而最近，一个机会来了。据《上海证券报》报道，相关部委近日发文，将通过贷款贴息和财政补助的方式，支持20个地区的区域性大型再生资源回收利用基地建设。支持标准为，每个项目原则上最高为总投资额的50%。这20个地区分别为，河北、山西、辽宁、大连、吉林、黑龙江、上海、江苏、江西、河南、湖南、广东、重庆、四川、贵州、云南、陕西、宁夏、新疆、新疆生产建设兵团。除区域性大型再生资源回收利用基地建设外，文件提到，要加紧城市再生资源回收利用体系建设，支持大同、哈尔滨、南京、马鞍山、南昌、潍坊、烟台、漯河、武汉、玉溪10个城市的城市再生资源回收利用体系建设，支持标准同样最高为项目总投资额的50%。据悉，国家将重点支持试点省份区域性大型再生资源回收利用基地（园区、企业）建设和升级改造，主要包括基地内道路、物流、供水供电、货场、仓储等基础设施建设及信息化公共服务平台的软件开发、运行维护、设备购置、设施建设等。事实上，最近收到通知的城市在再生资源回收利用体系建设上已经开始有所动作。如山西大同为实施再生资源回收利用体系建设试点工程，将建成城南、启动城北两个物资回收集散市场。哈尔滨市再生资源回收加工利用基地建设项目总投资11000万元，国家支持资金2000万元。项目现已开工，2011年底建成。此外，山东省有关部门正督促潍坊、烟台2个项目实施单位按照实施方案加快项目建设。（RLH）返回目录 【形势要点：“十二五”消费品零售额年均增速规划降低至15%】 商务部部长陈德铭在“两会”期间指出，中国预计在今年出台“十二五”内贸发展规划，该规划为国家级，目的是要降低储蓄率，提升消费率。据了解，该规划草案初步确定，“十二五”期间，社会消费品零售总额5年内年均名义增长15%，到2015年达到30多万亿元。数据显示，2010年中国社会消费品零售总额达到15.7万亿，相比2006年的7.9万亿元，增长98.3%，年均增长18.1%。目前“十二五”规划纲要已经确定今后五年要建立扩大消费需求的长效机制，把扩大消费需求作为扩大内需的战略重点。具体而言，要通过积极稳妥推进城镇化、实施就业优先战略、深化收入分配制度改革、健全社会保障体系和营造良好的消费环境，增强居民消费能力，改善居民消费预期，促进消费结构升级，进一步释放城乡居民消费潜力，逐步使国内市场总体规模位居世界前列。从“十二五”内贸规划草案来看，“十二五”的社会消费品零售总额年均名义增速只有15%，比“十一五”期间平均名义增速下降了3.1%个百分点。因此“十二五”期间的消费不能过于乐观，只能谨慎乐观。实际上，只有中低收入居民的收入的提高，才能有效促进内需。所谓扩大消费需求的长效机制，恐怕只是鼓励透支消费和超前消费，难以从根本上促进经济转型。（RHZB）返回目录 【形势要点：中国钢企难以填补被“震出来”的钢材缺口】 日本地震对钢材市场形成了一定程度的冲击。可查资料显示，日本钢铁行业产量位列全球第二，2010年粗钢产量为1.09亿吨，仅次于中国。日本同时也是全球第一大钢铁出口国。在此次9.0级地震发生的日本东北地区，是日本工业重地，集中了钢铁、汽车、石化等支柱性产业。国内业界也在讨论，这是否会促成国内钢材销量的增加。不过，这并非简单的替换关系。“日本对外出口的钢材主要是高端产品。”新余钢铁副董事长王洪说。中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会副秘书长盛志诚说，日本钢材主要出口地为韩国、中国和亚洲其他地区，出口品种主要为热卷、镀锌板、冷卷、中厚板、焊管、电工钢和不锈钢，这些钢材主要用于汽车、家电和造船等行业。显然，产品品种属于高端钢材。近日，宝钢与武钢将取向电工钢每吨（亦称取向硅钢）价格大幅上调了1000元。可见的是，取向硅钢作为高端钢材品种之一，尽管日本地震后产生了供应“缺口”，但是，类似高端钢材产品中国能否“补齐”？有不少分析师表示了担心，中国高端钢材出口量或许并不会明显增加。盛志诚表示，在冷轧宽幅带钢、热轧宽幅带钢、镀锌钢板方面，中国有一定替代性，因为中国国内产量也不小，但类似780万吨特钢，估计就难了，因为中国自己也依赖进口。王洪也表示认同，中国钢厂想要出口大量高端钢材，门槛还是比较高的，而且中国目前消费量比较大的还是普通钢材，比如建筑钢材。（LLH）返回目录 【形势要点：野村预计地震将使日本2011年GDP缩水0.29%】 日本野村证券15日发布报告指出，大地震所导致的电力供应短缺，将可能导致日本2011年国内生产总值（GDP）下滑0.29%。野村报告称，本次大地震所导致的灾区电力供应缺口将达到25%，且这一状况将至少延续至今年4月底。报告预计，地震将导致日本关东地区的电力行业损失900亿日元（约合10.8亿美元），日本年度GDP也将因此缩水0.02%；如果将相关行业因电力供应缺口所受损失计入，日本GDP的下挫幅度则将达到0.29%。针对地震后连续暴跌的日本股市，野村证券表示，证券市场在地震利空消息下的重挫难以避免。该机构认为，日本股市将经历一个重跌反弹的过程。不过，野村证券并不认为日本股市将面临一个深度调整的周期。其依据在于：首先，1995年阪神大地震后，市场的下跌时间也仅有一个月左右；其次，日本政府很可能向受灾地区提供大规模财政支持。同时，新加坡分析家戴维科根则认为，“短期来看，这次地震可能会使日本全国GDP降低1%。长期来看，由重建工作产生的积极影响将会使经济恢复，这有可能需要12个月。”此外，中金公司16日也发布报告称，日本大地震后的资产损失预计已相当于GDP约6%。中金公司预计，地震对日本经济的影响可达GDP的2.5%，超过神户地震时的2%，成为迄今为止影响最大的日本地震。（LCXS）返回目录 【形势要点：国际粮价受日本地震影响可能出现短期下跌趋势】 作为全球最大的玉米进口国、第三大大豆进口国及第五大小麦进口国，日本可能会在短期内削减国际市场谷物的进口量。据悉，受灾的日本北部和东北地区是日本畜牧业的重要基地，市场担心日本地震及海啸可能放慢粮食进口步伐。不过，现在还很难评估日本地震和海啸对其谷物需求的影响有多大。截至15日北京时间19时，芝加哥期货交易所（CBOT）5月小麦期货下跌2.37%，报7.0325美元/蒲式耳；5月玉米下跌1.5%，报6.56美元/蒲式耳；5月大豆跌1.32%，报13.225美元/蒲式耳。“地震和海啸严重损坏或摧毁了日本的港口、饲料厂和肉类加工厂。日本对美国玉米和大豆的需求可能会分别下滑7%和8%。”美国商品分析师认为，日本进口美国玉米的数量可能会下跌50万－100万吨，而其对美国大豆的进口量可能会削减25万吨。不过，渣打银行最新报告却认为，日本地震后可能提高粮食进口，确保食品供应。对玉米期货市场而言，这是一个利多因素。考虑到日本是全球最大的玉米进口国，玉米需求提高可能提振粮价。显然，日本地震对于粮食市场是一记重击还是一剂强心针仍有待观察。但是，从商品市场近期表现看，11日日本发生强烈地震及海啸后，玉米、小麦、大豆和大米期货价格急剧下跌，随后微弱反弹，至今表现疲软。（LCXS）返回目录 【形势要点：中东动荡将增加中国的能源不安全感】 早些时候席卷西亚和北非的茉莉花革命风波，现在已经刮到了富裕的海湾产油国上空。随着巴林局势的失控，波斯湾西南岸长久以来一直存在的宗教矛盾显露了出来。由于历史原因，富裕的海湾六国全是由信仰伊斯兰教逊尼派的王公贵族统治的，但在美国第五舰队所在地巴林王国、海湾的经济中心阿联酋迪拜、沙特阿拉伯的主要石油产区东部省（Ash Sharqiyah）和爱撒省（Asir）等至关重要的地区，占人口多数的却是什叶派，形成了一个“什叶派新月带”。自从2003年伊拉克实现民主并导致占多数的什叶派上台以来，海湾国家的什叶派争取选举权的抗争一直起伏不断。现在什叶派借茉莉花革命之机孤注一掷，必然得到了伊朗和伊拉克“兄弟”的支持，两大派别的斗争将加剧波斯湾地区的动荡，这将会影响中国的石油供应。2009年，中国超越美国成为沙特阿拉伯原油的最大买主，但在波斯湾地区的政治影响仍然极其不足。非洲的民主化浪潮已经影响到了中国在非洲的石油供应，现在中东如果陷入动荡，中国在海外的两大石油来源地都将受到威胁。（ABHM）返回目录 【形势要点：从日本地震影响看全球产业链过度分工的风险】 在高技术领域，日本是上游材料暨关键零组件的主要供应国，此次地震将造成全球ICT产业供应链大缺口，智慧型手机的HDI板影响最大，面板产业、太阳能、芯片代工及NB用电池芯，也有不小影响。而地震中受冲击最大的，是智慧型手机关键零组件——上游材料铜箔基板，由于日本是全球PCB高阶材料如铜箔基板主要供应国，若电力设施短期内无法恢复，而厂商库存用尽后，无法及时寻得替代货源。太阳能产业方面，多晶硅生产大厂M-Setek至今复工日期仍不明，同样生产多晶硅材料的三菱材料也因机器受损停工，预料太阳能产业供应链缺口短期内将无法避免。分析人士认为，中国大陆和台湾虽有能力承接一部分日本失去的产能，但仍有许多产品是只有日本能生产的，地震对整体电子业供应链影响，还须视电力与交通运输恢复时间而定。这次震灾还暴露出电子业产业链全球过度分工的问题，在电力恢复迟缓和余震等不可预期因素下，日本厂商及全球品牌大厂，布局上应该会更加注重分散风险。（BBHM）返回目录 【形势要点：利比亚内战即将结束，卡扎菲可能报复欧洲老朋友】 联合国安理会预定于16日召开会议讨论在利比亚建立禁飞区的问题，但局势的变化可能使这次会议失去必要性。据报道，忠于卡扎菲的利比亚政府军近日在东西两线全面出击，西部攻下突尼斯边境上的城市祖瓦拉，东部攻破反政府武装的第一道防线艾季达比亚，直逼反对派占据的利第二大城市班加西。一旦政府军攻下班加西，持续一个多月的利比亚内战将以卡扎菲的胜利而结束。英国《金融时报》称，一些欧洲高级官员表示，英国和法国已经失去了发动军事行动的全部希望，军事干预的时机已经过去。英国官员已经转而开始将注意力投向卡扎菲取胜后，如何在未来几个月乃至几年遏制卡扎菲。对于茉莉花革命之前正在努力融入国际社会，并与欧洲政要建立了良好私人关系的卡扎菲而言，内战开始后欧洲对反对派的支持无疑是不可接受的，他在接受采访时称对贝卢斯科尼“不知道该说什么”，称承认反对派的法国总统萨科齐“精神失常”。利副外长卡立德•卡埃姆则表示，内战过后与西方公司的各种合同还将继续履行，但以后会把“过去四周发生的事情反映在我们与其他国家的未来合作中”，暗示将排斥西方。（ABHM）返回目录 【市场：30家上市房企2010年现金流大幅缩减575亿】 截至16日上午，沪深两市已有30家房地产公司披露2010年业绩，合计实现归属上市公司股东的净利润为252.23亿元，同比增长43.67%，但业绩分化明显，部分中小房企业绩下滑甚至出现亏损。与此同时，房企整体现金流骤减，30家房企去年经营活动产生的现金流量净额为-358.9亿元，同比减少574.99亿元。统计显示，2010年，30家房企合计实现营业收入1672.8亿元，同比增长36.1%。其中，中弘地产等4公司净利润增幅超过100%；而嘉凯城等6公司则出现业绩下降。受调控影响，房地产公司业绩开始分化，同时业内普遍预期房地产业后续增长堪忧。如今，开发商在面对成交量大幅下跌的同时，2010年积压的大量土地将在今年进入开发环节，资金的消耗量将持续上涨。而自2010年信贷收紧及执行预售资金监管后，开发商的资金来源中自筹资金、定金及预收款占比愈来愈高。1－2月统计部门数据显示，开发商本年资金来源达到了12173亿，其中利用外资上涨幅度达到了61.5%。此外，随着政策作用，开发商资金来源增幅快速回落至16.3%，而去年为25.4%。（LCXS）返回目录 【市场：震后日本零部件工厂停产将影响国内车企生产】 此次日本大地震的受灾区域主要位于日本东北地区及太平洋东部沿海，日本多家车企在东北地区均有工厂分布，地震之后这些工厂都曾宣布短期关闭。值得注意的是，这些关闭的工厂中有重要的零部件工厂，例如位于宫城县的丰田东北工厂是丰田出全资建设的外包零配件工厂，生产一些丰田汽车配套用的核心零部件，如电子制动器、悬架、车轴等以及本田生产曲轴和变速箱的零部件工厂。但是目前道路的破坏阻断了供应链的及时供货以及灾后现阶段整个日本都会采用节电并轮番停电制度，因此这些工厂纷纷延长了原定的停产期限。而随着福岛核电站的形势持续恶化以及马上要到来的夏季用电高峰，目前很难判断这些工厂能快速恢复稳定生产。我们认为，这些零部件工厂的停产或将影响到我国日系合资车企的正常生产。虽然有说法称目前日系车企国产化率已经可以达到90%，但是日本贸易振兴机构驻广州代表处的所长横田光弘表示，这90%指的是一级供应商，而一级供应商要向二级供应商采购，这一块在当地的采购量只能达到70%。而二级的供应商再向三级、四级采购，这块本土化的比例更小，只有50%，也就是说，还有50%只能从日本拿货。日本汽车企业在精益生产方式的指导下，多采用零库存的准时生产体制，因此零部件供应的滞后，将打乱其生产计划。就安邦研究人员的了解，目前已有相关汽车企业表达了类似的担忧。而这次日本本土零部件工厂停产的影响程度如何，关键看各个日系汽车企业在华工厂的库存充足程度。（NYY）返回目录 〖调整与修正〗无 〖每日数据〗 COMEX 金=1392.80美元（3月15日收盘价） NYMEX原油期货价格每桶97.18美元（3月15日收盘价） ICE布伦特原油期货价格每桶108.52美元 （3月15日收盘价） [外币100] 美元657.18 英镑1056.32 日元8.1018 港币84.31 澳元652.9 欧元918.34 1人民币=4.49632新台币 [1美元兑] 英镑0.62168 欧元0.71602 澳元1.00609 瑞郎0.91924 日元80.8970 加元0.98249 港币7.79527 [主要股市指数] 深指/沪指12865.75/2930.80，沪深300指数3248.20，恒指22700.88，道指11855.40（3.15），纳斯达克2667.33（3.15），标普500指数1281.87（3.15），日经9093.72，台湾加权8324.58，德国6647.66（3.15），法国3780.85（3.15）   声   明 安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE CONSULTING）服务，直接向研究员咨询。电话咨询：010-59001350，在线咨询：research@anbound.com.cn。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员）。 鉴于市场上出现假冒及转发安邦产品的现象，特此声明：安邦咨询向正式客户提供的所有产品，只通过如下邮箱发送：anbound@anbound.com.cn、anbound@anbound.info、anboundmail@vip.sina.com ，客户也可从安邦官方产品网站（www.anbound.info）获得。从任何其他途径收到的产品，都不能代表安邦产品，安邦咨询概不负责。 ©2011 Anbound Information Corporation. All rights reserved 相关日志 2011/03/17 — 安邦-每日金融-第3219期 (0) 2011/03/16 — 安邦-每日经济-第3882期 (0) 2011/03/16 — 安邦-每日金融-第3218期 (0) 2011/03/15 — 安邦-每日金融-第3217期 (0) 2011/03/15 — 安邦-每日经济-第3881期 (0)

政策取向方面：偏空 1、 【外交部：人民币汇率不是国际货币体系研讨会议题】 外交部发言人姜瑜3月15日在外交部举行的例行记者会答问时表示，国际货币体系研讨会的目的是讨论国际货币体系改革的问题，人民币汇率不是议题之一。 　　传闻，根据华尔街日报的消息，中国已经同意在国际货币体系研讨会上讨论人民币汇率问题。对此姜瑜表示，“这个报道是错误的。” 　　姜瑜说，据了解，这次国际货币体系改革研讨会将于31日在南京举行。这是一个非正式和学术性的研讨会。会议是由法方来主办，中方的中国国际经济交流中心提供会务服务。 点评：啥新闻这么重要？值得外交部发言人专门来辟谣。 简单来说，人民币汇率问题是围攻中国的话题，而国际货币体系改革的问题是围攻美元的话题。再看看这个研讨会的背景，中国召开，法国主办。看明白了么？这是 中法联手折腾美元的务虚会，要是人民币汇率问题也是议题，那就是中法之间互相折腾的务虚会。会议性质立马180转向，你说。中国外交部能不出来辟谣么？ 2、 【30家房企去年现金流骤减575亿元】 3月16日，冠城大通、滨江集团、绿景地产和外高桥等公司披露年报。至此，沪深两市已有30家房地产公司披露2010年业绩。据Wind数据统计，报告期 内，30家房地产公司合计实现归属上市公司股东的净利润为252.23亿元，同比增长43.67%，但业绩分化明显，部分中小房企业绩下滑甚至出现亏损。 　　与此同时，房企整体现金流骤减，30家房企去年经营活动产生的现金流量净额为-358.9亿元，同比减少574.99亿元。由于现金紧张，地产公司分 红一直较为吝啬。2010年度，冠城大通拟向全体股东每10股派现金红利0.5元（含税）。滨江集团拟向全体股东每10股派发现金红利0.7元。外高桥拟 按每10股分配现金股利1.4元（含税）。 　　统计显示，2010年，30家房企合计实现营业收入1672.8亿元，同比增长36.1%；合计实现归属上市公司股东的净利润为252.23亿元，同 比增长43.67%。其中，中弘地产等4公司净利润增幅超过100%；而嘉凯城等6公司则出现业绩下降。受调控影响，房地产公司业绩开始分化，同时业内普 遍预期房地产业后续增长堪忧。 　　据统计，嘉凯城等6公司业绩有不同程度的下降，其中绿景地产去年出现亏损。年报显示，2010年，绿景地产实现营业收入7119.81万元，同比下降84.49%；实现净利润亏损4943.24万元，主要为可结转销售收入大幅减少所致。 　　2010年，房企土地储备和项目开发投资额依然居高不下，因此，多数房企现金流明显下滑。统计显示，30家房企去年经营活动产生的现金流量净额为-358.9亿元，而2009年，这些房企的经营性现金流为216.1亿元。 　　30家公司中，仅华发股份、滨江集团等9家公司去年的经营性现金流为同比上升，占比仅有31%。万科A、保利地产等一线房企经营性现金流降幅明显。 点评：有必要期待并关注一季报，俺相信一季报会有更多有用的信息，尤其是关于地产企业资金链。 过完春节后，零零散散的开始风闻地产企业打折促销。现在还没形成风气，但是呢，毕竟算进步，好歹有促销了不是？开发商心里都很清楚一点：扛才是王道，降价不是。没到真缺钱的地步，哪个开发商肯打折？ 3、 【日本核泄漏问题趋向严重】 日本首相菅直人15日上午发表告国民书，指出福岛第一核电站的核泄漏问题趋向严重，继2号反应堆发生压力锅爆炸外，4号反应堆也发生了火灾，周边的核辐射量增大，今后继续增大的可能性很大。菅直人要求20至30公里周围的居民也做好撤离疏散的准备，目前不要离开建筑物。 　　国际原子能机构同日表示，日本福岛第一核电站在地震后受损，发生火灾并出现反应堆“堆心空烧”的现象，放射性物质已泄漏到环境中。日本当局向国际原子 能机构发放通知，告知福岛第一核电站4号机组当天早些时候发生火灾，堆放在4号机组反应堆的乏燃料着火，使得放射性物质直接被释放到大气环境中。 　　根据15日下午的核辐射监测报告，福岛第一核电站泄漏的核物质已经飘至东京，东京地区的放射线量已经超过了往常的20倍，而且继续处于上升的趋势。与 东京都相邻埼玉县核辐射量也比平时增加了20倍。东京都知事石原慎太郎发表谈话说，目前的这些核辐射量不会对健康构成危险。 　　法国核能安全局此前表示，目前日本当局将事故级别定为四级，但根据事态发展，估计很有可能升至五级甚至是六级。 　　国际核安全和辐射事件等级按严重性逐级分为七个等级：如果达到四级，则表示放射性物质小量释放，公众遭受相当于规定限值的辐射影响；五级属于具有场外风险的事故，放射性物质有限释放；六级和七级则分别属于重大和特大事故。 　　15日，日本央行分两次向市场注入5万亿日元和3万亿日元流动性，加上14日已向金融市场投放18万亿日元流动性，已累计向市场注入26万亿日元资金，创历史最大规模。 　　日本财务大臣野田佳彦当天表示，将继续监测汇市的波动，但拒绝就政府是否干预外汇市场置评。他声称，政府和央行将竭尽全力应对强震对经济的破坏。日本经济财政担当大臣与谢野馨称，日本股市动荡局面行将结束并迎来复苏，政府或入市购买股票，对股价形成支撑。 　　日本政府债券5年期信用违约掉期（CDS）15日飙升至纪录高点，攀升27个基点，至125个基点。 点评：日本央行注入26万亿日元是个什么概念？ 2010年全年，日本GDP总量才125万亿。好家伙，一下子把年GDP的20%注入市场，这些钱可都是高能货币。日本的基础货币总量才区区100万亿。如果日元不是国际货币，如果剩余流动性不能轻易通过套息交易流出日本国内。央行今天注入，明天就能把日本拖入通胀泥潭。 基本面数据方面：中性 1、 【美联储维持利率及国债购买计划不变】 在为期一天的货币政策制定会议闭幕以后，美联储公开市场委员会(FOMC)3月15日发布利率政策声明称，10位委员一致投票决定将其基准利率和国债购买 计划的规模均维持不变，符合市场广泛预期。美联储维持基准贷款利率在0至0.25%之间不变，自2008年12月以来便维持利率在这一水平。美联储重申， 将在“较长时间里”维持利率在低水平不变，货币政策制定者也没有修改涉及资产购买计划的词句。美联储也没有变更其6000亿美元的国债购买计划。 　　美联储在声明中表示将密切关注通货膨胀与通货膨胀预期的变化。美联储认为大宗商品价格上涨带来的通货膨胀压力只是暂时的。美联储对经济前景似乎更为乐观，他们表示“美国经济基础更加牢固，就业市场形势正在逐步好转。” 点评：一整天都在赶FOMC会议的报告，正好有话说。 说起来呢，这个话还真有点长。FOMC会议声明是俺最喜欢看的几个官方公告之一，为啥跑这么远去喜欢美联储的八股文呢？其实很简单，第一是重要，如果美元 的货币政策你都能忽视，还有啥值得重视的？第二是实在，美联储声明是真正的干货，虽然喜欢用八股用词，但内容那是相当干巴。过去将近两年时间里，俺是每期 都一个字一个字研读，正好结合定期的美国经济回顾发布研究报告。 说完题外话，咱们言归正传。3月会后声明最大的看点其实是一个问题：美联储到底需要多高的基底通胀？全球通胀形势逼人，发展中国家普遍跨入恶性通胀区，两 位数通胀的国家比比皆是。欧元区也逐渐开始受到影响，到2011年1月，CPI已经高达2.3%。要知道，这已经逼近欧元区正常CPI区间的上沿，所以3 月3号欧洲央行议息会议之后，特里谢说4月份可能加息。英国央行也表达了类似对通胀形势的担忧，也表示说考虑加息。唯一例外的是美联储，昨晚议息会议声明 说“衡量基底通货膨胀的各项指标在某种程度上处于较低水平”，为了“确保长期内的通胀水平符合FOMC的使命”，美联储决定“继续按照去年11月份宣布的 计划提高其债券持有量”。 第一个结论：美联储需要更高的通胀水平； 接下来，咱们讨论一个貌似题外的话题：当前席卷全球的通胀到底是哪种通胀？这个问题咱说了不算，还是要听美联储的。跟踪美联储的议息声明这么久，正好做个 总结。基本上，每次谈及通胀的时候，美联储都会涉及两方面：一是大宗商品价格波动，二是资源利用率。前者对应的是成本推动型通胀，后者对应着需求拉上型通 胀。去年以来每一次议息声明中，联储都会提及资源利用率较低的问题，啥叫资源利用率？俺的理解应该就是企业开工率，这个指标正好对应着总供给与总需求之间 的缺口，简单来说越是需求大于供给，开工率就越高。反倒是对于成本拉上，美联储给予了足够的重视。这次议息会议中就专门提及能源及大宗商品价格上涨给通胀 带来的冲击。因此，俺偏向于认为美联储比较认同当前是成本拉上型通胀。 好了，我们把两个推论串起来：一方面，美联储希望更高的通胀水平；另一方面，美联储倾向于认为当前通胀的成因是成本拉上型。那么结论也就开始露出水面：美联储需要更高的大宗商品价格。 资金及流向方面 ：中性 1、 【社保基金今年将稳定和增加股票投资】 全国社保基金将稳定和增加股票投资，并作为今年工作重点。全国社会保障基金理事会第四届理事大会第一次会议15日在京召开，审议通过了全国社保基金2011年战略资产配置计划和2011年战术资产配置计划、2010年全国社保基金财务会计报告。 　　全国社保基金会理事长戴相龙当日在报告中表示，截至去年底，社保基金会管理的基金总规模共8568亿元，比上年增加802亿元，增长10.32%。去 年社保基金实现投资收益321亿元，投资收益率4.22%。其中，已实现收益425亿元，交易类资产浮盈减少104亿元。截至去年底，基金成立以来的权益 投资收益2772亿元，年均投资收益率9.17%，高于同期年均通货膨胀率7个多百分点。 　　戴相龙指出，今年社保基金将在投资管理精细化方面下功夫，重点采取五方面措施。 　　其中包括，合理配置各类资产，调整固定收益类投资中各项金融产品结构，提高长期大额存款收益率，增加对社会保障房建设的支持力度。增加委托股票投资的 组合，稳定和增加对股票的投资。增加对未上市公司股权和股权投资基金的投资，创造条件启动对养老事业项目的投资。适当扩大对境外投资的范围和金额。主动选 择投资项目，建立投资项目储备库，按每年实际投资额2倍以上规模，建立准备程度不同的投资项目储备库，做好滚动开发。 　　据介绍，国有股转持成为社保基金的重要资金来源之一。去年社保基金会共实现境内外国有股转、减持127.31亿股，发行市值619亿元。截至去年底的一年半时间内，累计实现国有股转、减持223.08亿股，发行市值1307亿元。 点评：俺听一个投资界前辈说：社保资金，无论在国内还是华尔街，都是属于“春江水暖鸭先知”的先知先觉者。 然后俺就很虔诚问：为啥会这样呢？前辈喝一口茶，慢吞吞冒出一句话：哪里都需要讲政治的大资金。 相关日志 暂无相关日志