财经社会

CDS 走上邪路的秘密 作者： 刘植荣 笔者在《 让 CDS 走在正路上 》一文中谈到，信用违约互换（ CDS ）在其发展初期对金融市场起到了“强心剂”和“润滑油”的作用，使整个金融机器更好地运转，从某种程度上来讲促进了市场繁荣。但是， CDS 是把“双刃剑”，过度使用或错误使用，就会引发“金融海啸”。美国《新闻周刊》在 2008 年一篇题为《吃掉华尔街的怪兽》的文章中就认为 CDS 是金融危机的罪魁祸首。 起初， CDS 交易主要在银行间进行，把它当做信用违约保险来使用。后来，一些基金公司看到了 CDS 的妙用，纷纷试水，便成了炙手可热的金融工具。到 2002 年， CDS 占据了金融衍生品市场的主导地位。根据国际互换及衍生品协会（ ISDA ）的统计，在 2001 年年底，美国 CDS 规模为 6315 亿美元，到 2007 年年底迅速膨胀到 621732 亿美元。 CDS 之所以如此迅速地发展，是因为它既不属于传统银行系统，也不属于证券系统，更不属于保险系统，它游走于政府对金融市场监管的夹缝里逃避监管，被广泛用作投机套利。 如果企业信用值上升，也就是企业违约风险下降， CDS 保费就下降，反之则上升。这样，投机者就豪赌企业违约风险，做短线 CDS ，在企业信用值较高时低价买入，当企业信用值降低时高价卖出，从中渔利。 开始是货真价实的 CDS ，也就是说确实有借贷存在。后来， CDS 竟发展到匪夷所思的地步，人们玩起了“空手道”，所谓的“借贷”根本就子虚乌有，贷款是虚拟的，赌的就是企业的违约风险。这就是臭名昭著的“裸 CDS ”。美国金融危机爆发时，裸 CDS 占 CDS 市场份额高达 80% 。 在经济发展正常的年份，美国债务市场每年的违约发生率在 0.2% 上下，做 CDS 比做保险更“保险”，玩家乐此不疲。 例如， A 金融机构发现某企业违约风险很高，便向 B 金融机构购买 1000 万元的 CDS ，保护期为两年，费率为 500 个基点（ CDS 交易费率用“基点”表达，一个基点为 0.01% ），即 5% ，也就是 A 机构向 B 机构每年支付 50 万元的保费。事实上， A 机构压根就没有向企业放贷， A 机构赌的就是企业的违约风险。假如企业在一年内有违约事件发生，那就赌赢了 1000 万元，除去一年的保费净赚 950 万元。假如企业在第二年有违约事件发生，那也赌赢了 1000 万元，只不过要支付两年的保费，净赚 900 万元。如果企业在两年内没有违约事件发生， A 机构就损失了两年的保费 100 万元，但对 B 机构来说，轻松赚了 100 万元的保费。 假如一年后企业经营看好，违约风险降低， CDS 保费自然也随之降低。 A 机构感觉继续打赌赢的希望渺茫，不想白白损失 100 万元的保费，于是又把 CDS 转卖给 C 金融机构。假定 CDS 的费率由 5% 降到 2.5% ， A 机构把 CDS 卖给 C 机构一年，保费是 25 万元， A 机构这一买一卖损失 75 万元，但如果不卖出去就损失 100 万元，这一次倒卖少损失 25 万元。 再假如一年后企业经营恶化，违约风险升高， CDS 保费自然也随之上涨。 A 机构便在偷着乐，因为赌赢 1000 万元的希望越来越大。可 B 机构心里却在打鼓，担心企业真的有违约事件发生，就要赔付给 A 机构 1000 万元。为了把赔付 A 机构 1000 万元的风险推掉， B 机构便找到 D 金融机构，向 D 机构购买 CDS 保护一年。假定 CDS 的费率由 5% 涨到 7.5% ， B 机构就要向 C 机构支付一年的保费 75 万元。 B 机构从 A 机构收取两年的保费 100 万元，又向 D 机构支付一年的保费 75 万元，一倒手赚了 25 万元，同时还把 1000 万元的赔付风险推卸给了 D 机构。 奥妙就在这里，参与 CDS 交易的金融机构，既是买方，又是卖方，有的一单 CDS 倒手十几次，大家都心照不宣地希望企业的违约风险加大，可谁也不希望在自己卖出时真的违约，这样才能不断炒高费率，通过费率差赚钱。其实，每个参与 CDS 交易的机构只是信用风险互换多米诺骨牌上的一张牌，一旦这个链条上有一个机构破产，整个 CDS 市场就会崩盘。 美国 2008 年金融危机爆发时，经营 CDS 的美国国际集团（ AIG ）主要做卖方，为合约声明价值 4400 亿美元的 CDS 提供保险。危机发生后，众多机构违约， AIG 根本没有财力赔付所担保的这些 CDS ，只有破产。 CDS 市场的过度膨胀，严重扰乱了金融秩序。金融危机爆发后， CDS 成了“过街老鼠”， CDS 市场急剧萎缩，到 2012 年年初市场规模仅剩下 255000 亿美元。 “裸 CDS ”的危害恰似给邻居买房产保险，这必然会诱发更多的纵火案。现在人们认清了“裸 CDS ”的本质，认为，如果自己不拥有房产，就不该为此买保险。 金融危机后，各国对 CDS 市场进行了彻底整顿，要求 CDS 市场透明化，并限制或禁止“裸 CDS ”及短线投机行为。欧洲议会决定，从 2011 年 12 月日起，禁止针对外国违约风险的“裸 CDS ”交易。美国国会也于 2009 年 2 月 11 日提出了《衍生品市场透明度与责任法案》，把 CDS 的使用仅限于对冲，不得用于其他目的。由此，银行重新主导了 CDS 市场，把 CDS 用作违约风险对冲工具， CDS 开始“改邪归正”。（本文发《 新金融观察 》2012年12月17日第06版)   财产公示是从政的最基本要求 公务员包二奶不是私事 莫言的奖金在各国首都能买啥房子？ 推荐我的新书《圣经中的人生智慧》 养老金缺口真的存在吗？ 延迟退休能否行得通 延迟退休对统筹账 户的影响：晚退休5年统筹账户养老金返还率由24%降到14% 延迟退休对个人养老账户的影响 各国真实退休年龄及养老制度 民免费医疗英国的骄傲 工资乱象何时休 欧美学生作文与国内作文的差异何在？ 刘植荣接受《南风窗》记者张默宁专访：公务员涨工资的尴尬 刘植荣：世界工资研究报告 欧美农民种田为何能得到大量补贴？ 股价越高股民赔得越多 苏联解体二十周年再思考：执政党利益必须与人民利益相统一 住房空置率之谜亟需解开 作家税负是工薪阶层的6倍 文化繁荣 须为作家增收减负 看看外国物价如何涨：过去20年多数国家CPI年均涨幅2% 股市就是大赌场 美国收入15万吃救济，“救世主”这顶高帽咱戴不 起   青春就应该这样绽放    游戏测试：三国时期谁是你最好的兄弟！！    你不得不信的星座秘密

财产公示是从政的基本要求 作者： 刘植荣 法国哲学家卢梭写道：“在人类所有的知识中，最有用却又最不完善的，就是关于人的知识。” 关于人的知识之所以最有用，是因为人是“宇宙之精华，万物之灵长”，人类所拥有的一切价值财富，都是人的劳动的成果。关于人的知识之所以最不完善，是因为人是有复杂感情，有心理活动，有无止境的欲望，任何有关人的知识都不可能尽善尽美。为此，对人的研究，对人的管理，始终是上层建筑的核心内容。 国家，是组成该国之人民集中意志的最高表现形式。人民之所以要组成国家，就是希望它能保护人民的财产，不但保护人民财产的安全，还要保护人民能自由处置自己的财产，也就是公民的各种权利。例如，身体是人民自己首要财产，除经法律判决剥夺一个人的身体自由或生命外，任何人不得限制公民的身体自由。腿、嘴、手、眼都长在身体上，所以，人民有迁途自由，有言论自由，有出版自由，有结社自由，有作证自由，等等。故此，国家的任何权力机构必须实现保护人民的财产和依法享有的各种权利这一人民组建国家的主要目的，也就是英国哲学家约翰·洛克所说的，国家的一切权力“都不是为了其他目的，只是为了人民的祥和、安全和公共利益”。 不管何种制度的国家，都正在实施或追求民主政治。《中华人民共和国宪法》就 15 次提到“民主”这个词，宪法第一条就规定了中国的国体是“工人阶级领导的、以工农联盟为基础的人民民主专政的社会主义国家”。 民主，用美国第十六任总统林肯的话说，就是政府的“民有、民治、民享”。“民有”就是政府是人民的；“民治”就是政府是由人民治理的；“民享”就是政府是为人民服务的。 全体公民不可能都到政府机关处理政务，这就需要人民选出一些信得过的人来行驶人民赋予国家的各种权力，我们把他们叫“公务员” , 这几乎是世界各国通行的称谓。关于公务员的任职资格，美国第四任总统詹姆斯·麦迪逊给出了答案：“无论是富人还是穷人，都可以担任官职和显赫职务；诚实、正直和能力是挑选公务员的唯一标准。” 于是，公务员就成了人民花钱雇来的替人民管理公共财产和为人民提供各种服务的特殊公民。由于人民赋予公务员各种权力，如果没有约束，公务员很容易利用这些权力谋取私利。于是，“民主”就包含了两层含义，一是“民主参与”，一是“民主监督 ” 。 “ 民主参与 ” 就是公民的参政、议政权利，或不受胁迫地自由选举自己的代表参政、议政的权利。“民主监督 ” 就是公民随时随地监督公务员的执政能力和道德操守。为了实现监督，就必须让公务员公示财产，这样，公众才能知道公务员的财产是否与其合法收入相符，如果发现财产和收入有可疑之处，及时举报，供有关部门查处。 卢梭还说：“对一个国家来说，如果没人违法，没有官员滥用职权，那么，无论法律还是官员，都没有存在的必要。”公务员不是天使，他们也会徇私舞弊、以权谋私、假公济私、贪赃枉法。人们意识到了腐败对宪法秩序和民主社会价值构成了严重的威胁， 自英国 1695 年通过《腐败行为法案》以来，世界 137 个国家建立了公务员财产公示制度，不但老牌的资本主义国家早就建立起财产公示制度，就连坦桑尼亚、尼日利亚、 洪都拉斯、莫桑比克、 阿尔巴尼、菲律宾、哈萨克斯坦、巴基斯坦、斯里兰卡、越南、印度等经济较落后的发展中国家也出台了公务员财产公示法规，明确规定： 要想当公务员，就必须放弃财产隐私权；不想放弃财产隐私权，就别当公务员。这是公务员个性的法定自我丧失，是公务员财产公示的合法性基础。 公务员财产公示，并非限于公务员自己，还应包括公务员的配偶、子女，甚至还包括父母，而不管其国籍如何。这是因为，如果只公示公务员自己的财产，他可以把贪污、受贿的财产转移给配偶、子女和父母，甚至转移到海外，这就让公务员财产公示流于形式，起不到遏制腐败的作用。 各国法律强调的是“财产公示”而不是“财产申报”。“公示”就是把自己家庭的所有财产、收入和支出信息向公众展示，任何人都可以查阅，其目的就是落实民主监督制度。公众可以通过财产公示材料，发现公务员有没有隐瞒财产，收入与支出是否相符，如发现公务员的财产信息不实，便可揭发、举报。而“申报”只是把自己家庭的财产信息向上级报告，然后就被锁进了保险箱，没有几个人会知道，如果知道该信息的官员也是贪官，那就必然会官官相护，这当然也就起不到民主监督的作用，更达不到反腐的目的。 公民的隐私权不是绝对的，为了公共利益或更大的利益，在某种场合或从事某种特殊工作的人就必须放弃一部分隐私权，也就是人们常说的“两利相权取其重，两害相权取其轻”。 例如，病人就要放弃身体某些部位的隐私权，暴露给医生检查，因为这是为了整个身体的健康。公民乘用公共交通工具，行李物品和个人身体，都要允许被检查探测，这是为了所有乘客的安全。同理，公务员放弃财产隐私权，也是为了公共利益，因为公务员的任何贪腐行为都是对公共利益的侵犯。在政府采购中，有人给官员行贿一亿元，行贿人绝不这么慷慨地随便抛出这一亿元，而是用这一亿元作诱饵，套回几亿元甚至几十亿元。官员受贿后，就会用高于市场的价格把政府合同转包给行贿者，给政府造成巨大损失。政府的每一分钱，都是人民的钱，政府的任何损失，都是人民的损失。 公务员财产公示要“由上而下”推行的，先从高级公务员和人大代表开始，然后逐步推广到普通公务员。这是因为，高级公务员掌握着更大的权力，他们一旦腐败，给公共利益造成的损失也更大。俗话讲“正人先正己 ” ，财产公示从高级公务员开始，领导以身作则，自然便于把这项制度贯彻下去。 所以，为了防止公务员侵害公共利益，就必须建立财产公示这种预防性制度，这要优于事后惩罚，因为一旦腐败事件发生，损失的不但是人民的财产，还有政府的信誉。 其实，建立公务员财产公示制度也是保护公务员。大病源于小病，大贪始于小贪。有了财产公示制度，就相当于给公务员戴上了“紧箍咒 ” ，任何以权谋私行为都会收到监督，并被及时揭露，这就警示公务员在从政的任何场合、任何环节都要做到“慎独”，防止在贪欲的驱使下逐步走向罪恶的深渊。 联合国《反腐败实际措施》认为：规定公务员全面公示个人所有财产、债务和社会关系，以及每年的全部收入和经营活动，这是很有效的反腐手段。 2003 年 12 月 10 日，中国在《联合国反腐败公约》上签字，这展示了中国政府反腐败的决心与承诺，表达了在反腐败中加强国际合作的愿望。 中共中央总书记习近平同志在纪念现行宪法公布施行 30 周年大会上的讲话中指出： “我们要健全权力运行制约和监督体系，有权必有责，用权受监督，失职要问责，违法要追究，保证人民赋予的权力始终用来为人民谋利益。”这就要求我国尽早出台公务员财产公示法规。可 中国自 20 世纪 80 年代开始对公务员财产公示制度进行探索， 1994 年就将《财产收入申报法》列入立法计划， 18 年来一直空谈仍未出台，比宪法还难产，这不符合 习近平同志最近强调的“空谈误国，实干兴邦 ” 的要求。 公务员财产公示是从政的最基本要求。看执政党是不是践行“三个代表 ” 和 ” 科学发展观 ” ，看政府是不是有廉政愿望，看公务员是不是真心为人民服务，是否建立公务员财产公示制度就是试金石。 古希腊哲学家柏拉图说：国王服从法律，而法律永远公正地为民众谋取利益，这该是多么合理呀！公务员财产公示法律就是为民众谋取利益的立法。   青春就应该这样绽放    游戏测试：三国时期谁是你最好的兄弟！！    你不得不信的星座秘密

让 CDS 走在正路上 作者： 刘植荣 笔者在《 警惕影子银行的“鬼影”》 一文中提到，信用违约互换（ CDS ）是影子银行系统中最重要的一种金融衍生工具，如果在缺乏监管的环境里放任其发展， CDS 对金融体系具有极大的破坏力。其实， CDS 作为有效的金融创新工具，在其发展初期，对金融市场的繁荣也功不可没。 我们先看看 CDS 是如何产生的。 1989 年 3 月 24 日，埃克森公司的一艘巨型油轮在美国阿拉斯加州与加拿大交界的威廉王子湾海域触礁，原油泄漏，埃克森公司为此次漏油事件赔偿了高达 73 亿美元。但这还没完， 1994 年埃克森公司再次被诉，要求追加大约 50 亿美元的赔偿金。埃克森公司拿不出这么多钱，便向摩根大通求助，借贷 48 亿美元。 银行就是靠给企业放贷收取利息生存，所以，银行都有一批关系密切的老客户，埃克森公司就是摩根大通的老客户，两者之间的业务往来频繁，且业务量巨大。作为银行的摩根大通需要埃克森公司这样的大客户向它借贷，好收取巨额利息；作为企业的埃克森公司则需要摩根大通这样有实力的银行作为它的金库，随时用钱随时提取。 埃克森公司漏油事件发生后，在巨额赔偿压力下财务状况不佳，摩根大通认为，借给埃克森公司这笔钱的违约风险会很大，加之埃克森公司作为摩根大通的老客户，享受利率优惠，在回报率低、违约风险大的情况下，摩根大通不愿意借给埃克森公司这笔钱。但是，摩根大通也要考虑到，如果不借给埃克森公司这笔钱，可能会导致与这家公司的关系破裂，失去这棵“摇钱树”。这笔贷款放不是，不放也不是，此时的摩根大通面临着两难选择。 摩根大通的银行家们绞尽脑汁，终于想出了一个两全其美的办法，既不得罪老客户，又把风险化解掉。 摩根大通把欧洲复兴开发银行（欧洲银行）拉了进来，让欧洲银行为该笔贷款提供保护。欧洲银行爽快地答应下来，认为像埃克森这样国际知名的跨国公司，违约几率微乎其微，给摩根大通的这笔贷款保险，可以轻而易举地赚一笔可观的保费。最后两家达成协议：如果埃克森公司违约，欧洲银行承担此笔贷款的损失；如果没有发生违约，摩根大通就支付给欧洲银行一笔保费。就这样，摩根大通把这笔巨额贷款的违约风险给剥离出去了，摩根大通也就没必要为这笔贷款做坏账准备，从而释放出了大量储备金，改善了资产平衡表。 CDS 就是这样产生的，这就是信用违约互换，银行把本应该由自己承担的违约风险转嫁给另一家金融机构。当然，转嫁违约风险是有成本的，那就是 CDS 保费。在摩根大通与欧洲银行的这笔交易中，欧洲银行是 CDS 卖方，相当于商业保险的保险人，而摩根大通则是 CDS 买家，相当于商业保险的投保人。 银行购买了 CDS 后，如果借贷企业违约，则有两种交割方式，一种是“实物交割”，另一种是“现金差额交割”。 一旦违约事件发生，不管是贷款到期无力偿还，还是企业破产倒闭，银行就把债权转移给 CDS 卖方，卖方则按照 CDS 合约声明价值赔付给银行。这就是“实物交割”，一手交钱，一手交货， CDS 卖方把赔付金交给买方，而 CDS 买方则把债权交给卖方，而不管债权因企业违约的剩余价值还剩几何，损失都由 CDS 卖方兜底。 “实物交割”对 CDS 买方有利，对 CDS 卖方不利。对买方来说，如果企业在贷款到期前破产，可以提前把贷款全部收回，提高了资金的使用效率。对卖方而言，则要求有足够的储备金应对违约的赔付，要求卖方资金实力雄厚。 所以，对 CDS 卖方而言，更倾向于使用“现金差额交割”，当企业破产后，银行仍持有公司债权，如果清算后违约企业只能偿还一部分，差额部分则由 CDS 卖方用现金补足给银行。 例如，银行向一家企业放贷 100 万元，贷款期限是 5 年，年利率 7% ，到期还本付息是 135 万元。为了剥离违约风险，同时释放储备金，银行向另一家金融机构购买了 CDS ， CDS 合约声明价值就是 135 万（贷款的本息）。违约事件发生后，如果是“实物交割”， CDS 卖方赔付给银行 135 万元，银行把该企业的债权转交给 CDS 卖方。如果是“现金差额交割”，假定企业破产清算后银行只能收回 30% 即 30 万元的本金，则该债权剩余价值与 CDS 合约声明价值的差额 135 万元 -30 万元 =105 万元就由 CDS 卖方补给银行。 从以上事实可以看出， CDS 具有“强心剂”的功能，它能救活濒临破产的企业或行业，如果没有 CDS ，摩根大通也许就不会给埃克森公司放贷，埃克森公司得不到贷款，企业也许就会破产。 CDS 同时也是“润滑油”，让借贷双方更容易达成信用协议，使企业融资变得更容易，因为银行有 CDS 作保护，也就没必要用很长时间过度审查企业的信用，可以轻松给企业放贷。 毫无疑问， CDS 为金融市场注入了活力，使整个金融机器更好地运转。但是， CDS 发展没几年，贪婪的投机家们就盯上了这块金融肥肉，开始炒作 CDS ，甚至做空 CDS ，使 CDS 走上了邪路，这犹如打开了潘多拉的魔盒，最后连银行家们自己也无法驾驭 CDS ，纷纷栽在了 CDS 上，并导演出百年以来最严重的金融危机。 外国公务员如何公示财产 公务员包二奶不是私事 莫言的奖金在各国首都能买啥房子？ 推荐我的新书《圣经中的人生智慧》 养老金缺口真的存在吗？ 延迟退休能否行得通 延迟退休对统筹账 户的影响：晚退休5年统筹账户养老金返还率由24%降到14% 延迟退休对个人养老账户的影响 美国公务员退休年龄及养老金 各国真实退休年龄及养老制度 民免费医疗英国的骄傲 姗姗来迟的政府道歉 评论：道歉是 文明的标志 工资乱象何时休 欧美学生作文与国内作文的差异何在？ 刘植荣接受《南风窗》记者张默宁专访：公务员涨工资的尴尬 刘植荣：世界工资研究报告 两会公民提案：应尽快出台《工资法》 欧美农民种田为何能得到大量补贴？ 股价越高股民赔得越多 大猩猩PK分析 师 苏联解体二十周年再思考：执政党利益必须与人民利益相统一 美国彻查居民海外资产，隐报谎报要坐牢 “养老金入市”是个馊主意 住房空置率之谜亟需解开 作家税负是工薪阶层的6倍 文化繁荣 须为作家增收减负 看看外国物价如何涨：过去20年多数国家CPI年均涨幅2% 股市就是大赌场 美国收入15万吃救济，“救世主”这顶高帽咱戴不 起   青春就应该这样绽放    游戏测试：三国时期谁是你最好的兄弟！！    你不得不信的星座秘密

外国公务员如何公示财产 作者： 刘植荣 法国哲学家卢梭说：“对一个国家来说，如果没人违法，没有官员滥用职权，那么，无论法律还是官员，都没有存在的必要。” 公务员不是天使，他们也会以权谋私、贪赃枉法。人们意识到了腐败对宪法秩序和民主社会价值构成了严重的威胁，众多国家相继出台了反腐败法，确立了用民主方式反腐败的制度，即公务员必须按时公示财产，告诫、监督公务员利用职权谋取私利的行为。 自英国 1695 年通过《腐败行为法案》以来，世界很多国家建立了公务员财产公示制度，不但老牌的资本主义国家早就建立起财产公示制度，就连坦桑尼亚、尼日利亚、阿尔巴尼、菲律宾、哈萨克斯坦、巴基斯坦、斯里兰卡、越南、印度等经济较落后的发展中国家也出台了公务员财产公示法规。从各国立法实践看，公务员财产公示一般都是“由上而下”推行的，先从高级公务员和人大代表开始，然后逐步推广到普通公务员。 联合国《反腐败实际措施》认为：规定公务员全面公示个人所有财产、债务和社会关系，以及每年的全部收入和经营活动，这是很有效的反腐手段。 2003 年 12 月 10 日，中国在《联合国反腐败公约》上签字，这展示了中国政府反腐败的决心与承诺，表达了在反腐败中加强国际合作的愿望。目前，我国多个地方正在试点领导干部财产公示，外国公务员财产公示制度对我国相关立法具有借鉴作用。   1. 美国：公示财产信息任何人都可以查阅   美国在建国初期，政治家们并没有意识到公务员道德操守会成为一个问题。这是因为，美国建立在清教徒移民的基础上，而清教徒所追求的就是“努力挣钱，玩命存钱，慷慨捐钱”，他们认为，为社会服务或把个人财富回报给社会，是人的最大的美德。所以，美国起初很多公职人员是没有报酬的，甚至是自己掏腰包履行政府管理职能，如调查案子要自己出差旅费。所以，美国政府初期的公务员大多来自富裕家庭，因为穷人自己掏不起这份钱去履行公务。 后来人们发现，政府不能被富人控制，所以，人们就“凑份子”（纳税）给公务员发工资，这样，不管是穷人还是富人，都有机会参与政府管理。公务员吃上了“皇粮”，便以此为业，脱离了社会生产，专司政府管理职能。逐渐地，公务员就利用职权谋起私利来了。 美国墨西哥战争和内战后，由于当时美国还没建立公职人员养老制度，老兵便托官员的关系向政府索赔养老金，一些官员在帮老兵索赔养老金时收起“回扣”来，有时甚至冒领养老金。 1912 年 5 月 11 日，美国通过了《舍吴德法案》，规定退伍军人年满 62 岁均可领取养老金，从此，老兵不再走官员的“后门”。 美国最早的反腐败法是 1883 年 1 月 16 日通过的《彭德尔顿公务员改革法案》。该法案规定，公务员必须具有“高尚的道德”，为此，公务员职位要公开竞争，而不能根据政客的好恶挑选公务员，不得解雇或降职“持不同政见”的公务员，并禁止与联邦政府财产有关的任何政治捐赠。其实，该法案就是对第四任总统詹姆斯·麦迪逊提出的“无论是富人还是穷人，都可以担任官职和显赫职务；诚实、正直和能力是挑选公务员的唯一标准”的法律规定。 美国现行的公务员财产公示法律是 1978 年 10 月 12 日通过的《 1978 年政府道德法案》。该法案要求一定级别的公务员在任何年度任职超过 60 天，则必须在每年的 5 月 15 日前提交《财产公示表》，然后由所属部门在 60 日内进行审查。必须报告的财产信息包括所有收入及累计超过 100 美元的酬金，要详细写明来源、时间和数额。对从亲属以外的人那里获得交通、住宿、食品、消遣等，也要折合成货币价值，累计超过 250 美元就要报告。收到的任何礼品按市场价格超过 35 美元，则必须报告。法案还强调，财产公示包括公务员的配偶和非独立生活的子女。 总审计长负责审查公务员财产报告的真实性，如有不实，报告给总检察长，可提起民事诉讼。财产报告在当年的 5 月 15 日截止日后的 15 日内向全社会公开，任何人都可以查阅这些信息。公众出于维护公共利益和反腐的目的，也可索取公务员财产报告的复印件，起到民主监督作用。报告持续公示 6 年，满 6 年后，销毁这些信息，但正在进行调查的继续保留。 美国各州及地方政府大都有自己的公务员财产公示法规。美国公务员的财产公示制度受到民众的普遍欢迎，在预防和打击腐败中起到了极其重要的作用。 《 1978 年政府道德法案》实行后，很多官员都因违反财产公示法规受到处理。 1989 年，美国审查出众议院议长詹姆士·赖特在 l0 年中 69 次违反财产收入申报法规，包括接受了一名房地产开发商累计价值 14 万美元的馈赠，违反议员演讲费收入规定，还利用职权推销他写的《一个共和党人的思考》一书。为了查清赖特的腐败问题，众议院道德委员会进行了历时 10 个月的调查，耗资 150 万美元，最终迫使赖特于 1989 年 5 月 31 日递交辞呈。   2. 俄罗斯：对腐败零容忍   近年来，俄罗斯积极推动公务员财产公示立法，针对一些官员以“隐私权”、 “条件不成熟”等借口阻挠财产公示立法，普京气愤地回击道：“如果政府中谁不愿意公示自己的财产，那他一定是个贪官，是禽兽不如的东西！” 普京的态度得到多数人的支持。公民的隐私权不是绝对的，为了公共利益或更大的利益，在某种场合或从事某种特殊工作的人就必须放弃一部分隐私权，也就是人们常说的“两利相权取其重，两害相权取其轻”。例如，病人就要放弃身体某些部位的隐私权，暴露给医生检查，因为这是为了整个身体的健康。公民乘用公共交通工具，行李物品和个人身体，都要允许被检查探测，这是为了所有乘客的安全。同理，公务员放弃财产隐私权，也是为了公共利益，因为公务员的任何贪腐行为都是对公共利益的侵犯。 2008 年 12 月 25 日，梅德韦杰夫总统签署了《俄罗斯联邦反腐败法》，提出俄罗斯法律“对腐败行为零容忍”，并规定在职公务员以及想要竞聘公务员职务的公民报告他们自己和配偶及未成年子女的个人收入、财产和各种债券。俄罗斯总统于 2009 年 5 月 18 日以“总统令”的形式签署了必须公布财产的公务员清单，清单共分民政部门、军事部门和其他联邦机关、具有潜在腐败风险的其他联邦机关等系统，大致是局级以上的领导，腐败风险大的部门职务相应降低。国有企业、基金会的高管也纳入财产公示范围。 必须公示财产的公务员每年的 4 月 1 日前将个人上一年度的财产报告递交到俄罗斯联邦税务总局，并由税务总局转报至规定的部门，并装入个人档案。如果未提交财产报告或有隐瞒及虚假信息，要承担相应的法律责任。 公务员的财产信息要公布在俄罗斯联邦国家机关和各共和国的官方网站上，如有俄罗斯公共媒体索要公务员财产信息，必须在 7 天内提供。   3. 法国：上任卸任都要提交财产报告   1998 年 3 月 11 日，法国通过了《政治生活财务透明法》，规定了总统、议员以及政府一切成员报告个人全部财产的义务。 总统候选人要用密封信函向宪法委员会提交个人财产报告单，并保证如果当选，在任期届满前最早 2 个月、最迟 1 个月或当辞职时，在辞职后的一个月内重新提交财产报告。国民议会议员从就职之日起的 25 天内向议会办公室提交个人财产报告。政府一切成员、各级政府议会议长、海外属地执行委员会主席、人口 3 万以上的镇长在被任命后的 15 天内向由最高行政法院副院长、最高法院首席院长和审计院首席院长组成的委员会提交个人财产报告，上述有议员身份的人向所属议会办公室提交财产报告。公务员的财产报告在《法兰西共和国政府公报》上公示。 需要公示财产的公务员，在任期届满前最早 2 个月、最迟 1 个月内，或在辞职、被解职等原因停止职务后的 15 天内重新提交财产报告。 2012 年 5 月 11 日，《法兰西共和国政府公报》上公布了新任总统奥朗德的个人财产清单。奥朗德个人财产总计 117 万欧元，其中大部分为房地产，包括他父亲和兄弟住的两套公寓。奥朗德仅有 1.5 万欧元的动产，没有股票、珠宝，也没有汽车。奥朗德共有３个银行账户，存款余额分别为 4960.73 欧元、 2790.65 欧元和 508.2 欧元。奥朗德还有一份法国兴业银行的 3550 欧元的人寿保险。财产清单还显示，奥朗德目前有 25.5 万欧元的债务。   4. 乌克兰：离职后 10 年仍需提交财产报告   2010 年 1 月 1 日实施的《乌克兰预防和惩治腐败法》规定，所列公务员必须按照法律和其他法规文件，在每年 4 月 1 日前如实提交个人上一年度在世界范围的所有财产、收入、支出等财务状况资料，包括所有本币和外币银行账户，国家税务部门负责对财产报告进行审查，如报告不实，则辞退公务员。公民竞聘公务员职位也必须提交财产报告，报告失实则失去竞聘资格。高级公务员在离职 10 年内仍须每年报告个人财产。   5

警惕影子银行的“鬼影” 作者： 刘植荣 读者从媒体常见到的有两类银行系统：一种是中央银行，它履行政府金融管理职能，通过利率和货币的投入量控制金融秩序，如中国人民银行，美国联邦储备银行，英格兰银行等；另一种是商业银行，它是我们最熟悉的银行机构，是我们办理储蓄、贷款、转账和汇兑等业务的地方，如中国工商银行，中国农业银行等。其实，还有一种银行系统大家不太熟悉，那就是“影子银行”。 “影子银行”更准确的叫法是“影子银行业务系统”（ SBS ），是非银行金融中介 (Non-bank financial intermediaries) 的总称，而不是单指实体银行。投资银行（公司）就属于影子银行，对冲基金、货币市场基金、私募股权（ PE ）、结构投资载体 (SIV) 、抵押债务凭证 (CDO) 、信用违约互换（ CDS ）、资产支持证券 (ABS) 、拍卖利率证券（ ARS ）、再回购协议（ Repo ）等金融工具也属于影子银行系统。 传统商业银行的负债是储户的存款，也就是说，银行借储户的钱用于放贷，储蓄利率低于贷款利率，银行坐吃利差。但影子银行没有储蓄业务，它们是通过上述金融工具及其衍生品“借短贷长”的模式倒腾钱，赚取高利差或巨额手续费。 以往的投资人把钱投入基金公司，但这不像储蓄到银行那样容易变现。为了吸引投资者， 1984 年美国雷曼兄弟公司发明了 ARS ，用拍卖债权的方式帮投资人尽快收回投资，投资人通过利差获得收益。这样，投资者通过 ARS 可随时变现，就像活期存款一样，而利率却比传统银行的利率高些；而雷曼拥有了拍卖 4000 亿美元 ARS 的体系，其融资成本比向银行借贷低得多，雷曼便把筹集到的资金投资于风险很大的房地产等行业。可见， ARS 对影子银行和投资者来说是“两全其美”。 2008 年美国房地产泡沫破裂，影子银行的房地产投资风险增大，没人愿意再把钱借给影子银行，更没人愿意竞拍 ARS ， ARS 这个庞大的炒债游戏再也玩不下去了。雷曼找不到新的投资人，资金链断裂，加之手上持有的房地产急剧贬值，公司负债表严重恶化，最后不得不申请破产保护。截止到 2012 年年初，法院已受理的雷曼各种索赔等案件超过 26000 件，雷曼支付的律师咨询费就超过了 15.8 亿美元。 人们投资的目的就是为了获利，正所谓“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往”。但是，任何投资都伴随着风险，预期的投资收益越高，伴随的风险也就越大。于是，华尔街的资本玩家们就像变戏法一样又“变”出了新的金融工具 CDS 。 CDS 不是炒债券，而是炒风险，它被股神巴菲特称为“大规模杀伤性武器”，雷曼就是被 CDS “一剑锁喉”。 对银行来说，不放贷，就无法吃利差；可放贷，就有连本钱都收不回来的风险。所以，银行过去对放贷一直比较谨慎，风险控制一直困扰着银行家们。 CDS 的出现，让银行家们“如释重负”，因为银行可以把贷款的违约风险剥离出去，借款企业破产，贷款成了坏账无所谓，由卖这笔贷款 CDS 的机构替破产企业还贷，这对银行来说就把风险对冲掉了，这和商业保险的运行机制非常相似。 如果企业违约的风险增大， CDS 价格（保费）也会上涨，所以，对出售 CDS 的机构来说，希望企业违约的风险不断增大，但却不希望企业真的破产，这样，它便可以赚取银行更高的保费。当然， CDS 也在不同的机构之间频繁转手，犹如股票一样进行投机交易。 没有 CDS 时，银行与企业是“一根绳上的蚂蚱” , 银行会给借贷企业提供各种经营信息，帮助企业成长。因为企业一旦亏损或倒闭，贷出去的钱就有可能打了水漂。有了 CDS ，银行的态度来了个 180 度大转弯，不但不关心借贷企业的经营情况，反而盼望企业早点倒闭，这样，银行就可以尽快从卖 CDS 机构的手中得到赔付。 影子银行的金融工具五花八门，让人眼花缭乱，但与 ARS 和 CDS 大同小异，其设计初衷就是逃避对银行和保险系统的监管，因为各国的银行和保险监管法规都不适用于影子银行。由于影子银行没有传统商业银行丰厚的资本金，也无需向央行交纳准备金，大多是“空手套白狼”举债经营，投资风险极大。 影子银行对金融市场来说就像“强心剂”，它可以在某些行业或企业发生财政困难时让市场运转起来，但绝不能过度使用或长期使用。影子银行能够运行下去必须有个前提，那就是整个金融证券市场运行稳健，经济别出现大的问题。一旦市场出现负面展望，比如对房地产泡沫破灭的恐慌，影子银行的资金链就会立刻断裂，并传导给传统商业银行，进而引爆金融危机。如果影子银行规模过大，则会使很多资金从传统商业银行流进影子银行，扰乱金融秩序。 中国的影子银行虽然起步较晚，但发展势头猛进，根据金融稳定委员会（ PSB ）发布的《 2012 年全球影子银行监控报告》， 2011 年年底中国大陆影子银行规模为 4000 亿美元。为此，政府必须对影子银行引起重视，未雨绸缪，尽早制定完备的影子银行监管法规。(本文发《 新金融观察 》2012年12月3日第05版 ) 公务员包二奶不是私事 莫言的奖金在各国首都能买啥房子？ 推荐我的新书《圣经中的人生智慧》 养老金缺口真的存在吗？ 延迟退休能否行得通 延迟退休对统筹账 户的影响：晚退休5年统筹账户养老金返还率由24%降到14% 延迟退休对个人养老账户的影响 美国公务员退休年龄及养老金 各国真实退休年龄及养老制度 民免费医疗英国的骄傲 姗姗来迟的政府道歉 评论：道歉是 文明的标志 工资乱象何时休 欧美学生作文与国内作文的差异何在？ 刘植荣接受《南风窗》记者张默宁专访：公务员涨工资的尴尬 刘植荣：世界工资研究报告 两会公民提案：应尽快出台《工资法》 欧美农民种田为何能得到大量补贴？ 股价越高股民赔得越多 大猩猩PK分析 师 苏联解体二十周年再思考：执政党利益必须与人民利益相统一 美国彻查居民海外资产，隐报谎报要坐牢 “养老金入市”是个馊主意 住房空置率之谜亟需解开 作家税负是工薪阶层的6倍 文化繁荣 须为作家增收减负 看看外国物价如何涨：过去20年多数国家CPI年均涨幅2% 股市就是大赌场 美国收入15万吃救济，“救世主”这顶高帽咱戴不 起   青春就应该这样绽放    游戏测试：三国时期谁是你最好的兄弟！！    你不得不信的星座秘密