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分析专栏：超越“摸着石头过河” 通胀压力下，国务院对今年的粮食生产仍很担心    3 中国应尽快降低个人税负应对12年来最低的消费意愿    3 地方政府卖地大丰收，建保障房只拔一毛    3 外资机构下调中国2011年实际GDP增长率至9.4%    4 有多少香港房企在内地“跨世纪”囤地赚取暴利？    4 业绩显示中石油2010年每天净赚近4亿人民币    4 “特高压”电网建设成功列入“十二五”规划    5 日本核危机为中国收购铀矿提供了机会    5 政府加强信息披露是抑制谣言传播的最好方式    5 市场推测国内成品油市场将在下周迎来调价窗口    6 中国低价供应越南电力反遭怀疑和指责    6 认真降低能耗才是中国最现实的能源可持续发展道路    6 大陆一流大学降低门槛争抢台湾学生    7 中国今年铁矿石进口量预计将同比增加6%左右    7 对日农产品出口很可能只是暂时面临困难    7 日本核危机后，全球气候谈判面临新的选择难题    8 穆迪称日本可能因地震破坏而陷入二次衰退    8 2月美国新房开工及新房建筑许可证发放量双双下跌    8 大豆价格未来上涨态势明显    9   〖分析专栏〗 【超越“摸着石头过河”】 “十二五”规划已经确定，其中关注民生、调整经济结构的思路贯穿始终。在这份关乎下一个五年发展的纲领性文件中提到，“以更大决心和勇气全面推进各领域改革，更加重视改革顶层设计和总体规划，明确改革优先顺序和重点任务，深化综合配套改革试验，大力推进经济体制改革，积极稳妥推进政治体制改革，加快推进文化体制、社会体制改革，在重要领域和关键环节取得突破性进展。” 其中提到的“顶层设计”，本是系统工程领域的用语，但现在进入“十二五”规划，其意义非同小可，包含的信息异常丰富。 从中国30年来的改革看，“顶层设计”的提法本质上是对过去实践的总结和发展。上世纪70年代末，国内的烂摊子与西方繁荣的经济形成强烈的对比，改革的激情被点燃。但面对截然不同的政治经济体制和复杂的国情，朝哪个方向走就成为当初最大的问题。邓小平提出“摸着石头过河”、“不管白猫黑猫，抓住老鼠就是好猫”的改革理念，实行“先破而后立”的改革方针，在迷雾中跌跌撞撞的寻找适合中国发展的道路。 但经过30年的发展，我们已经明白了什么才是未来的方向，按照学者陈志武的话来说，就是每一个人都应该意识到这种自由化、市场化的改革肯定可以给中国社会进一步带来好处。此时，“摸着石头过河”的法则就已经不再适应，因为我们现在已经知道未来的路在哪里。此时，更需要就今后希望达到的目标进行方方面面的制度架构和制度安排，这可以说就是提出“顶层设计”的时代背景。 就目前而言，中国的改革已经进入攻坚阶段，有大量的“硬骨头”需要啃，这当然也是之前渐进式改革一直在回避的东西。但现在已经无法回避，诸如改革收入分配、国企垄断、房价高企等都不是某一个领域所能单独完成的，因为这些问题都出在根子上，需要全面、系统、科学的统筹解决，所谓的“顶层设计”就是这个意思。“十二五”规划草案的主要执笔者之一、中央财经领导小组办公室副主任刘鹤此前曾解释说，“顶层设计”指的是主体结构和主要模式。在过去的发展模式不可持续和面临各种各样新的重大改革议题条件下，转变经济发展方式，就要经济、社会、政治体制改革稳步协调推进。在这种情况下，必须有一个顶层设计，包括主要目标以及先后顺序。 在我们看来，强调“顶层设计”还意味着中国的决策需要“两性两化”——战略性和系统性，民主化和科学化。 “顶层设计”首先应该关注战略性和系统性，即从战略层面来看问题，从系统角度来看中国的发展和改革。过去说“摸着石头过河”，强调的是先破后立、以破促改，是为了打破旧的体制机制，争取发展空间；同时，也是强调不要争论、实践为先，以实践来证明改革的必要性与好处。但面向中国未来的发展，弄清未来的发展方向，前瞻性地定好战略目标，架构好未来发展所需要的体制，就变得十分重要。过去长期以来形成的经济与政治改革不匹配的畸形格局，也需要在战略安排中加以调整。同时，面对中国日益复杂的利益格局和国内外环境，系统性地研究和制订战略和政策，也极为重要。 战略思维和系统思维能在很大程度上保证决策的科学性。此外，民主化也是关乎未来发展的重要元素。我们一向认为，中国的民主化和政治改革可能首先来自于基层，走自下而上的路子。事实上，中国农村的土地联产承包改革并非来自中央的设计，而是地方自发性的改革；深圳特区的创立，也有地方“不撞南墙不回头”的改革精神所做的贡献。在30多年后的今天，中国基层的改革仍然有着超出宏观环境的动力。安邦首席研究员陈功在一些基层县域调研时就发现，一些地区的基层民主改革搞得非常红火，别的地方非常头疼的维稳问题在当地几乎踪迹全无，连治安案件都很少发生，其原因就是通过民主建立了良好的沟通机制和问题解决机制，因为“疏”总是好于“堵”的。这种改革就显示出了基层改革的活力，同时也显示出国内改革需要更大的民主空间。用陈功的话说就是，“当有些人还想摸石头时，群众已经在河对岸了”。 “顶层设计”区别于实验性的“破”，重点强调的是有规划地“立”，要求政府全面而系统的做出制度安排，这就是科学决策的本质。国家行政学院科研部主任许耀桐教授表示，“顶层设计”是科学决策的表现形态之一。他更指出，中国“需要有智库，有一帮人专门收集信息，然后进行推导、推理，大家集体讨论，有时需要先试验，到最后还需要有反馈，不断修正等等”。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 中国在摸了30年的“石头”后，应该进入系统、科学、全面的制度设计时代了，这也是一个国家走向成熟所必然要做出的改变。正因为如此，“十二五”规划将“顶层设计”作为改革的纲领性提法，具有划时代的意义。（ALH）返回目录 〖优选信息〗 【形势要点：通胀压力下，国务院对今年的粮食生产仍很担心】 国务院总理温家宝16日主持召开国务院常务会议。会议决定开展2011年全国粮食稳定增产行动。力争粮食播种面积稳定在去年水平，实现夏粮丰收、早稻增产、秋粮稳定，全国粮食产量在1万亿斤以上。会议提出多项要求，除了落实播种面积，严格耕地保护，加强农田水利和高标准农田建设等要求外，还要选择基础条件好、增产潜力大的50个县（市）、500个乡（镇），开展整乡整县推进粮食高产创建试点。并且要加强政策和资金支持，调动各方面发展粮食生产的积极性。完善产粮大县奖励政策，增加奖励资金。完善粮食直补、农资综合直补、良种补贴和农机具购置补贴政策，加大对种粮农民补贴的力度。为此，中央将新增支农资金100亿元。从这些措施来看，在通胀压力增大的情况下，国务院对今年的粮食生产还是很担心的。因为如果粮食生产稍有意外，就有可能引发价格上扬，这无异是价格海洋里的一次海啸。（LHZB）返回目录 【形势要点：中国应尽快降低个人税负应对12年来最低的消费意愿】 央行16日公布的调查结果显示，2011年第一季度，虽然居民收入情况向好，但在当前物价、利率以及收入水平下，居民的储蓄意愿更高，消费意愿降至1999年来最低。央行在全国50个城市进行的2万户城镇储户问卷调查显示，一季度居民对物价满意度较上年末有所缓和，当期物价满意指数升至17.3%；对未来物价上涨预期减弱，未来物价预期指数降至72.8%，较上季下降8.9个百分点。同时居民收入情况向好，当期收入感受指数为54.5%，较上季升3.4个百分点，居民未来收入预期指数55.4%，与上季基本持平，居民对未来收入预期仍显谨慎。但在当前物价、利率以及收入水平下，85.8%的城镇居民倾向于储蓄（其中，44.2%偏好“投资债券、股票、基金等”的变相储蓄，41.6%偏好“储蓄存款”），14.2%的倾向于“更多消费”，这是1999年调查以来的最低值。2010年中国个人所得税总额为4837亿元，根据今年预算草案安排，个税收入将达5200亿元，增幅为8%。但1－2月，个人所得税完成1466亿元，同比增加518亿元，增长54.6%。中国有必要尽快降低居民所得税税负，促进内需。（LHZB）返回目录 【形势要点：地方政府卖地大丰收，建保障房只拔一毛】 未来五年，中国政府计划建设3600万套保障房，资金筹措成为一大难题。中央政府或许需要加大推动地方政府以土地出让收入建设保障房的相关政策的落实力度。近日，财政部提交至全国两会的《关于2010年中央和地方预算执行情况与2011年中央和地方预算草案的报告》显示，2010年国有土地使用权出让收入29109.94亿元，当年安排支出为26975.79亿元，这包括征地补偿、拆迁补偿等成本性支出13395.6亿元、廉租住房保障支出463.62亿元、用于城市建设的支出7531.67亿元等。依此计算，去年廉租住房保障支出仅占当年土地出让总收入的1.6%。而在当年土地出让收入各项开支之中，廉租住房保障支出也仅仅占到1.7%。而财政部在2007年发布的《廉租住房保障资金管理办法》早已规定，从2008年1月1日起，地方各级财政部门要从土地出让净收益中按照不低于10%的比例安排用于廉租住房保障。财政部的报告中并未列出地方土地出让的净收益数据。有业内专家曾测算，除去征地、拆迁、补偿、税费等成本，土地出让的净收益一般在40%以上。在保障房建设方面，地方土地收入提取比例不达标的情况并非首次。去年审计署发布的审计报告显示，北京、上海、重庆、成都等22个城市2007－2009年，这些城市共计少提取146.23亿元。（LHZB）返回目录 【形势要点：外资机构下调中国2011年实际GDP增长率至9.4%】 3月16日晚，摩根大通发布报告温和下调中国2011年全年实际GDP增长率，从之前预期的9.6%下调至9.4%。报告称，中国近期发布的指标表明中国经济已于2011年初踏上温和增长之路，从2010年第四季度大幅加速增长的状态回调，加之外部环境出现一系列新的变化，促使其研究团队微调中国短期GDP增长预期。报告称，历史上看，美国GDP增长出现1%的变动将导致中国出口增长约5%的变动，从而带来中国GDP增长大约0.8%－1.1%的变动。与此同时，中国对日本出口占中国出口总额约7.7%，对日本进口占中国进口总额的12.7%左右。因此，近期对于美国及其他主要经济体短期增长预期的下调可能将对中国造成某些温和影响。在国内市场，报告称，政府调控房地产市场、抑制通货膨胀及防止经济过热风险的综合政策举措已经开始对实体经济产生某些效果。特别是1－2月固定资产投资继续呈现稳定增长、零售令人失望。另外住宅相关支出，也导致近期整体零售销售的下滑，这体现了住宅政策紧缩举措导致房地产交易疲软。摩根大通还预计，3月份CPI增速可能突破5%关口，同比将增5.3%，且将在今年中期之前一路高企。（LCXS）返回目录 【形势要点：有多少香港房企在内地“跨世纪”囤地赚取暴利？】 香港地产商在内地习惯于捂地待涨的“投资策略”，真正被处理的少之又少。李嘉诚广州的项目黄沙地块，东莞厚街海逸豪庭项目，前者是1994年由和记黄埔圈下，直到2005年11月才正式开工；后者囤地达到95个月，2007年被征收7915万元的土地闲置费。但和记黄埔2006年年报的计划是海逸豪庭项目计划完工时间为2017年。李兆基旗下的恒基兆业于上世纪90年代拿下的广州海珠广场地块，2007年曾传出将于2008年动工的消息，但之后就没了下文。另一港资房企天安中国在内地同样大面积囤地。2004年取得的惠州淡水地块，总建筑面积783000平方米，开工比例为0；1998年获得的肇庆高尔夫度假村，总建筑面积500000平方米，开工比例2.34%；1998年获得的福州登云山庄项目，住宅部分总建筑面积604500平方米，开工比例1.69%；1994年获得的武汉崇仁路地块住宅部分，总建筑面积83500平方米，目前仍处于规划及设计阶段，开工比例为0；2007年取得的常州天安数码城项目，住宅部分总建筑面积371700平方米，开工比例为0，商业部分总建筑面积458400平方米，开工比例11.95%。天安中国在内地的这些未开工或低开工率的项目，土地取得时间普遍较早，甚至包括了多幅2000年以前的土地，最早取得的地块追溯到了1994年，至今依然零开工率，土地在手时间长达近17年之久。有多少香港房企在内地“跨世纪”囤地赚取暴利，并“贡献”了房价涨幅？（RHZB）返回目录 【形势要点：业绩显示中石油2010年每天净赚近4亿人民币】 中石油3月17日宣布，截至2010年12月31日，中石油实现归属于本公司股东的净利润1398.7亿元人民币，同比增长35.6%，折合每天净赚近4亿。其中，2010年按照中国企业会计准则，中国石油实现营业收入14654.2亿元，同比增长43.8%，每股基本收益为0.76元，同比增加0.2元。在诸多业务板块中，勘探生产业务成为中石油的盈利老虎，根据业绩公告，期内中石油勘探与生产板块实现经营利润1537亿元，同比增长46.4%，成为中石油最重要的盈利贡献业务板块。不过中石油的炼油板块利润同比下降了54.7%，实现经营利润78亿元。中石油解释，期内受全年原油价格上升和国内成品油价格未完全到位影响，炼油与化工业务板块盈利空间收窄。当期，中石油全年加工原油1.22亿吨，同比增长9.1%；生产成品油7945万吨，同比增长8.5%；实现化工商品产量1806万吨，同比增长5.0%。销售领域，中石油期内销售板块实现经营利润160亿元，同比增长20.3%，天然气领域，中石油期内天然气与管道板块实现经营利润204亿元，同比增长7.2%。去年，中石油海外业务全年实现了油气净产量1.023亿桶油当量。（LCXS）返回目录 【形势要点：“特高压”电网建设成功列入“十二五”规划】 16日公布的国家“十二五”规划纲要提到，“适应大规模跨区输电和新能源发电并网的要求，加快现代电网体系建设，进一步扩大西电东送规模，完善区域主干电网，发展特高压等大容量、高效率、远距离先进输电技术……”国家电网发展策划部张克称，核电、风电包括作为清洁能源的水电，未来的发展都将有赖于建设特高压电网。以风电为例，只有借助特高压电网才可将如此集中和不稳定的电力传输到华北和华中等负荷中心。他表示，特高压建成后，可大规模开发风电，将一度颇为严重的弃风现象控制在1%。根据国家电网的规划，“十二五”期间国家将投资超过5000亿元建成“三纵三横”特高压交流骨干网架和11项特高压直流输电工程，“投资额相当于2个三峡工程”，其中交流特高压的投资额约占2/3。但有专家称特高压输电工程中的交流特高压输电耗资巨大，难以盈利，如在晋陕蒙建空冷机组用交流特高压输电到南方，比铁路输煤到港口转运到南方建电厂要多耗煤15%－16%。而国家电网方面称，电网形态由原来的东北-华北-华中“长链式”，转变为华北-华东-华中“团状”结构（下称“三华电网”），与西北、东北、南方3个同步电网之间通过直流联系，“三华电网”将让煤炭主产区“三西”地区输煤输电的比例从目前的20∶1提高到6∶1；此外大型煤电基地的电力通过特高压输送到东中部负荷中心，除去输电费用，到网电价仍低于当地煤电平均上网电价0.06－0.13元/千瓦时，同时节约装机1500万千瓦，节省电源投资560亿元。（LHZB）返回目录 【形势要点：日本核危机为中国收购铀矿提供了机会】 日本核事故发生后，波动最剧烈的市场并非日本或美国股市，而是铀。平时，铀交易往往是零星的，每月的交易量只有几十宗，去年现货市场的交易量总价值只有25亿美元。但核事故后，一些交易员感到忧虑，由于担心日本的危机可能会拖延全球核计划的扩张，交易员卖出手中持有的铀的头寸，铀交易量一下蹿升，而每磅价格也从2月的73美元跌至16日的49.25美元。经纪商说，在铀的现货市场，截至本周，大约300万磅的铀已经易手，是平均交易量的五倍。去年英国《金融时报》的一篇报道称，中国可能正在建立自己的铀储备，进口的铀占世界铀的25%，是推动当时铀价升高的主要动力。安邦高级研究员贺军指出，现在铀价骤降，中国不仅可以借此机会储备更多的铀资源，也完全可以利用市场远期对核能的悲观态度，推动在境外收购铀矿的步骤。中国是一个贫铀国，即使不考虑新建的核电站，中国为满足现有的核电站，也可以多收购一些铀矿资产。（NBHM）返回目录 【形势要点：政府加强信息披露是抑制谣言传播的最好方式】 由于日本大地震引发的核电站泄漏，据说碘可以减轻核辐射，于是，一眨眼间，食盐立刻洛阳纸贵。受日本大地震海水被核辐射污染传言影响，从16日开始，浙江杭州、宁波等地出现了一波又一波食盐抢购潮，多数超市货架上的食盐已被抢购一空。为确保食盐市场稳定供应，3月17日，中国盐业总公司成立了以总经理茆庆国为组长、副总经理董永胜为副组长的应急工作领导小组，向全国各省、自治区、直辖市及计划单列市盐业公司发出紧急通知，要求确保食盐市场安全供应。此外，据安邦杭州分公司的调研，部分超市和商店居然没有盐了。实际上，这种恐慌明显是缺乏常识的群体性冲动。四川省盐务局副局长张志德称，“四川的食盐全部都是‘矿井盐’，和海水一点关系都没有，市民完全不用担心食盐被核辐射污染的问题，也无需抢购。”现在的食盐供应非常充足，更何况海盐也不会被如此污染。但需要深思的是，民众为何大面积恐慌？在我们看来，根子还在政府的信息披露不及时。当政府公布信息不及时、信息透明度不高的时候，谣言就会占领公众舆论。解决办法无他，就是加大信息披露，加大公布检测数据，加大以科学、理性的态度辟谣，而不是拍着胸脯大包大揽说一切没问题！（ALH）返回目录 【形势要点：市场推测国内成品油市场将在下周迎来调价窗口】 据媒体报道，国内油价可能将在3月22日左右打开调整价格的窗口。截至上周末，国内成品油调价跟踪指数为上涨9.3%，在上调区间内表示国内成品油上调临界条件已经满足。受日本地震影响，尽管国际油价呈现震荡下行的趋势，但之前的“一路飘红”还是为三地原油移动加权变化率的高企提供了基础。据悉，截至3月14日，上述变化率高达9.62%。根据国内成品油定价机制，业内推测，国内成品油市场将在下周迎来调价窗口，这也使得市场的看涨心理进一步加强。作为世界第三大原油消费国，日本所需原油全部依赖进口。与之同时，欧佩克在内的许多国家原油储备足以支撑到4月初。因此，只要这期间主要产油国不发生大动荡，油价就不会在当前水平上再度飙升。广东省油气商会油品部部长姚达明指出：“市场预期调价出台可能性较大，幅度约350元。上周国际油价回落，且各地价格临近最高限价和社会库存消化需时，除个别地区汽油小幅补涨外，整体市场回稳等待局势明朗”。（LCXS）返回目录 【形势要点：中国低价供应越南电力反遭怀疑和指责】 由于本国发电能力不足，越南一直从中国进口电力。日前，越南一家媒体报道称，中国今年年初提出要给向越南出口的电力提价，这给越南造成了“极大压力”。越南英文新闻网站“越南网桥”3月16日报道，2005年，越南从中国进口了2亿千瓦时电力，2007年增长了13倍。2011年前两个月，越南电力公司从中国购买了9.56亿千瓦时电力，并计划继续进口46亿千瓦时。从中国进口的电力在越南总供电量的比率约稳定在4%左右，主要提供给越南北方12个省。报道援引越南电力公司一位消息人士的话称，今年年初，公司接到中国合作方的通知，欲将电价从5.1美分每千瓦时升至6－7美分（7美分约合人民币0.46元）。由于这一价格高于越南2011年国内平均电价，目前，中越双方的谈判已陷入僵局。报道分析说，越南将中国视为稳定供电方，所以中国的涨价要求对越南来说是一个坏消息。此外，由于电力售价低于成本价，越南电力公司一直处于巨额亏损。报道还称，此前，越南民众一直在担心中国会利用合同，接连提高电价。实际上，这里有两点值得注意，一是中国售往越南的电价其实是一种“廉价资源”，因为即使按提高后的价来看，也比国内的电价便宜；二是中国本身并非是电力供应充裕的国家，南方很多省份其实经常处于缺电状态。（RLH）返回目录 【学界观点：认真降低能耗才是中国最现实的能源可持续发展道路】 新能源又称非常规能源。是指传统能源之外的各种能源形式，如太阳能、地热能、风能、海洋能、生物质能和核聚变能等。随着“十二五”的到来以及中国对环境的日益重视，不断加强节能减排的力度，新能源不但被纳入到战略新兴产业之中，似乎更扛起了中国未来能源发展重任的大旗。同时，即将公布的《新兴能源产业发展规划》预计，新兴能源产业规划实施以后，到2020年将大大减缓对煤炭需求的过度依赖，能使当年的二氧化硫排放减少约780万吨，当年的二氧化碳排放减少约12亿吨。但是，对于当前一浪高过一浪的新能源热，安邦特约经济学家钟伟却提出了不同的看法，他表示，“我倾向于认为近年来人们对新能源的热情是非常可疑的，我反复强调，所谓太阳、风、核都不是新能源，仅仅是对石油煤炭天然气缺乏竞争能力的传统能源形态。如果传统能源的价格不够高，新能源就没有广阔前景。如果从开采到生产到废弃物处理的全过程观察，新能源未必比传统能源干净。中国是否应该发展核电值得认真考虑，除非中国认为其拥有丰富的可获得的核燃料，拥有可靠的核电设备生产和系统运行管理能力，除非中国也学着发达国家到公海去抛弃核废料。对中国而言，认真地改善经济增长的质量，降低能耗，是最现实最有效最清洁的能源可持续发展道路。”（RCXS）返回目录 【形势要点：大陆一流大学降低门槛争抢台湾学生】 国务院台办发言人范丽青16日在例行发布会上宣布，高校秋季入学招生考试即将开始，为进一步方便台湾高中毕业生来大陆高校就学，自2011年开始，大陆高校免试招收台湾高中毕业生的标准由学测成绩“顶标级”扩大至“前标级”，即从前12%扩大至25%，涉及的高校也增至205所。目前希望到大陆高校就读的台生入学的方法有两个，一是港澳台联招，另一是以在台学测标准免试入学，后者在2010年输送了83名学生。对于来大陆就读的台湾学生，大陆除提供台湾学生学费、住宿费比照大陆学生的优惠外，还提供不少奖学金。台湾《经济时报》认为，大陆的高校对台湾学生的吸引力比较强，近年来已有超过1万名台湾学生到大陆上大学，其中很多人留在大陆就业，但其中能进入大陆一流高校的不占多数。不过，如果大陆一流高校扩大招生范围，持续对台湾地区学生开放，必将吸引更多的台湾学生，同时毕业后的台湾学生也更有可能留在大陆发展，这将进一步加强两岸之间的联系。学生是下一代，这种融合对两岸关系有着长远好处。（BBHM）返回目录 【市场：中国今年铁矿石进口量预计将同比增加6%左右】 中国五矿化工进出口商会会长徐旭17日称，中国今年铁矿石进口量预计将同比增加6%左右。他表示，目前中国住房和城乡建设部已将2011年的保障性住房建设目标提高至1000万套，同比增加72.4%。考虑到保障住房和扩大消费的经济发展方针，预计今年国内市场粗钢需求总量将比2010年增加4000万－5000万吨。他称，2011年中国钢产量估计应达到6.7亿吨以上。同时基于对今年整个钢铁产业的产能及产量持续增加的基本判断，对铁矿石的需求量自然会增长，预测今年中国进口铁矿石将比去年增加4000万吨，约6%左右。据海关此前的数据显示，2010年中国进口铁矿石61863万吨，同比下降1.4%。（LCXS）返回目录 【市场：对日农产品出口很可能只是暂时面临困难】 近日发生的日本地震及其次生灾害，正在影响山东部分企业农产品出口。山东诸城外贸集团尽美进出口有限公司总经理王军芳说，尽美公司最近几批货物受阻，直接影响下一批货物发货。估计将影响公司一个月、共4批次货物发送。尤其是一些地区目前余震不断、核泄漏污染扩大，对双方公司影响将更大。山东一品农产品集团执行总裁曹梦辉说，山东许多农产品出口企业，尤其是冷柜农产品出口企业，面临与尽美公司一样的境遇。当前最令出口企业担心的是，货物靠岸以后，因对岸经济秩序被打乱而导致损失。同时，国内一些出口企业，因为客户集中在日本震区，客户的工厂、车间、市场可能遭受毁灭性的打击，因而可能导致企业农产品出口较长时间难以翻身。“但是，从贸易角度看，此次日本地震对我国农产品出口，商机大于损失。”王军芳说。曹梦辉等人士综合当前信息分析，日本农产品对外依存度一直非常高，地震造成日本目前农产品供给短缺的状况，将会持续更长时间，并可能恶化，因而长期看会直接刺激我国一些农产品出口，像农产品、纺织、服装，尤其是蔬菜以及一些养殖业产品和海产品。（RCY）返回目录 【形势要点：日本核危机后，全球气候谈判面临新的选择难题】 日本福岛核电站危机，使核电安全问题成为全世界关注的焦点。上海社科院亚太研究所王伟男撰文指出，不仅核电站的安全问题再次成为人们热议的话题，它对全球气候谈判进程也可能投下重要变数。大力发展清洁能源以替代煤炭、石油等化石能源，“净化”能源结构和经济结构，一直是各国推进节能减排、应对气候变化的关键环节。相较于风能、太阳能、生物质能等其他清洁能源，核能不仅在技术上最为成熟，其供电的稳定性和连续性也非其他清洁能源所能比。正因为此，核能成为所有清洁能源中技术最成熟、发电量最大的一种清洁能源。在这次核事故发生前，日本的核能发电量就已经达到全国发电总量的30%左右。在欧盟的减排战略中，核能发电占有重要地位，法国的核能发电量更是占到全国发电量的3/4左右。这也是欧盟在全球气候谈判中，敢于率先承诺减排目标的重要原因之一。此外，奥巴马政府也把发展核电作为提高清洁能源比例、推进节能减排的一个关键环节。中国政府在刚刚通过的“十二五”规划里，把发展核电作为推进经济转型、实现绿色发展的重要抓手。然而，此次日本的核泄露事故引发的核安全担忧，无疑向所有立志发展核电，以缓解减排压力的政治家泼了一头冷水。可以想见，在未来的全球气候谈判中，将会出现微妙的转变，一个选择题摆在人们面前：是要核安全，还是要低碳排放？（RLH）返回目录 【形势要点：穆迪称日本可能因地震破坏而陷入二次衰退】 穆迪16日的分析报告称，日本11日发生的大地震及其后续影响，完全可能将日本经济拖入衰退。穆迪表示，日本第一季度前10周的诸多数据显示，在2010年第四季度收缩之后，日本经济正在经历温和复苏。1月份工业产出强劲增长，机械订单也快速增加；消费者信心已从12月的低点反弹；季度调整后零售销售也在飙升。但是11日地震和海啸的巨大破坏力，将使之前数月对增长的贡献荡然无存，并导致日本GDP连续第二个季度出现收缩，普遍认可的衰退定义。不过，由于GDP的最初估值是基于减少了的数据抽样，大部分只包括该季度最后一月的生产和不完全消费数据调查，将于5月19日发布的初步国民经济核算数据可能会出现温和季度性增长。在包括本季度最后三周经济活动受到影响的数据出台之后，第一季度修正后数据才会显示出经济收缩。由于许多工厂关闭且存在大面积电力中断，导致日本人口密集的本州岛的生产受到影响，衰退将持续至6月截止的季度。核电站堆芯融毁的可能性大大破坏消费者信心并影响家庭支出，给第二季度增加了快速收缩的下行风险。在下半年重建工作和公共投资走上正轨之前，日本经济不会重拾增长。法国巴黎银行17日大幅下调2011年日本经济增长预期，从增长1.6%调至萎缩1.2%。（LHZB）返回目录 【形势要点：2月美国新房开工及新房建筑许可证发放量双双下跌】 美国商务部16日公布的报告显示，2月美国新房开工量环比锐减22.5%，显示出美国房地产市场依旧疲软的态势。当月美国新房开工量经季节调整按年率计算为47.9万套，环比下降22.5%，低于1月经修正后的61.8万套，开工量为近两年来的最低值。当月，占新房开工量比重超过七成的独栋房屋开工量环比下降11.8%；上一个月出现猛增的公寓楼开工量2月则环比锐减47%。2月，反映未来行业走势的新房建筑许可证发放量从1月经修正后的56.3万套降至51.7万套，环比下降8.2%，显示出房地产开发商的谨慎心态。业内人士认为，自2006年年初美国房地产泡沫破裂后，美国住房市场一直在进行剧烈调整，并成为这次金融危机的根源。前美联储主席格林斯潘等专家日前表示，美国房地产市场的全面复苏仍待时日。（LHZB）返回目录 【形势要点：大豆价格未来上涨态势明显】 农业部3月15日公布的全国农民种植意向调查显示，今年主要农作物种植结构呈现“三增两减”的态势：粮食、棉花、蔬菜意向种植面积增加，油料、糖料面积持平略减，大豆是唯一意向种植面积较上年波动幅度超过10%的品种，预计调减11.2%。在黑龙江省大豆协会副秘书长王小语看来，11.2%的降幅是在意料之中的。“上周我在佳木斯、牡丹江等地区走了一圈，虽然现在还没实际播种，但目前种子销售等情况都说明，保守估计黑龙江省内大豆播种面积会下降一成。”据了解，黑龙江省的大豆产量位居全国之首，其年产量占全国产量的40%左右。黑龙江统计局数据显示，去年该省大豆播种面积为5322万亩，同比减少11.5%。此外，中华油脂网主编郭清保也表示，去年全国大豆的播种面积降幅也在10%左右。郭清保分析称，在全球大豆供需依然偏紧等多重利多因素下，预计近期国内大豆行情将有所上涨。而在利空方面，目前只有日本地震这一个主要因素，因为日本是全球第三大大豆进口国，突发的灾害将导致其国内饲料等行业对大豆的需求减少。对于国产大豆具体还有多少上涨空间，王小语表示很难下定论，“现在进口大豆、豆油、豆粕的量都不少，还要考虑国储拍卖的因素，但是整体的预期是上涨的。”（RLH）返回目录 〖调整与修正〗无 〖每日数据〗 COMEX 金=1396.10美元（3月16日收盘价） NYMEX原油期货价格每桶97.98美元（3月16日收盘价） ICE布伦特原油期货价格每桶110.62美元 （3月16日收盘价） [外币100] 美元656.9 英镑1050.91 日元8.2743 港币84.19 澳元644.16 欧元912.83 1人民币=4.49656新台币 [1美元兑] 英镑0.62209 欧元0.71563 澳元1.01570 瑞郎0.90294 日元78.9576 加元0.98949 港币7.80181 [主要股市指数] 深指/沪指12650.67/2897.30，沪深300指数3197.10，恒指22284.43，道指11613.30（3.16），纳斯达克2616.82（3.16），标普500指数1256.88（3.16），日经8962.67，台湾加权8282.69，德国6513.84（3.16），法国3696.56（3.16）   声   明 安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE CONSULTING）服务，直接向研究员咨询。电话咨询：010-59001350，在线咨询：research@anbound.com.cn。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员）。 鉴于市场上出现假冒及转发安邦产品的现象，特此声明：安邦咨询向正式客户提供的所有产品，只通过如下邮箱发送：anbound@anbound.com.cn、anbound@anbound.info、anboundmail@vip.sina.com ，客户也可从安邦官方产品网站（www.anbound.info）获得。从任何其他途径收到的产品，都不能代表安邦产品，安邦咨询概不负责。 ©2011 Anbound Information Corporation. All rights reserved 相关日志 2011/03/18 — 安邦-每日金融-第3220期 (0) 2011/03/17 — 安邦-每日经济-第3883期 (0) 2011/03/17 — 安邦-每日金融-第3219期 (0) 2011/03/16 — 安邦-每日经济-第3882期 (0) 2011/03/16 — 安邦-每日金融-第3218期 (0)

分析专栏：日本强震可能使主要经济体延长宽松货币政策 央行官员透露“十二五”将实现人民币基本可兑换    2 中投对东京电力公司的投资极有可能打了水漂！    3 银监会将推动银行业“十二五”期间转变粗放发展模式    3 上海银监局将严厉处罚银行违规揽储行为    4 多数银行预期今年二季度货币政策仍将趋紧    4 人民币升值预期造成外汇贷存比高烧不退    4 德银预计中国再次加息后将结束激进的紧缩政策    5 如日本地震损及中国经济可能会迫使央行延缓加息    5 贷存比季考助推国库定存利率“破6”    5 新股25.1%的首发比例上限已基本成为业内共识    6 中国今年1月份减持美国国债54亿美元    6 标普称中国房价跌50%银行不良率将升3－4个百分点    6 “欧洲股神”依旧坚定地看多中国    7 券商转型从发展投顾业务开始    7 惠誉称保险与再保险公司尚可应对日本地震赔付    7 日本将被迫靠印钱来支付巨额重建经费    8 央行近期连续加大货币回笼力度    8 对冲基金借日本地震发灾难财    8 有对冲基金在香港借日本地震打压股市    8   〖分析专栏〗 【日本强震可能使主要经济体延长宽松货币政策】 3月11日，日本发生的9级强震在全球金融市场上掀起了一阵波澜。基于以往应对自然灾害冲击的经验，市场总体还是相对平稳。然而，随着3月15日福岛核电站机组的连环爆炸和起火，核辐射的阴云重新笼罩了市场。当天日经指数盘中一度暴跌14%，亚太、欧洲的主要股市，乃至石油、黄金等期货品种无一幸免。同样是3月15日，在最新的议息会议结束后，美联储宣布，将继续实施政府债券购买计划，并继续承诺在较长时期内将短期利率维持在接近于零的水平。美联储符合预期的宽松货币政策在一定程度上提振了市场士气，使当天美国股市的跌幅明显收窄。 虽然美联储此次并未直接提及日本地震，但这一事件对美国经济复苏的影响想必美联储官员已有所评估。从议息结果上看，美联储还是选择以静制动，按既定的步伐来走。相比之下，身处风暴中心的日本央行可就没法那么“淡定”了。对外，日本央行需要干预外汇市场，以防日元因资本回流而过度升值，从而保护贸易部门，促进经济复苏。对内，日本央行需要干预本国的股市债市，防止恐慌性抛售造成的股市崩盘，并为灾后重建的筹资创造良好的环境。因此，日本进一步放宽货币政策已无悬念。实际上，自强震发生以来，日本央行已向金融市场注入18万亿日元（约合2195亿美元），创历史最高纪录。 对于欧洲和中国央行而言，也要关心日本强震对本地区造成的影响。以德国央行为模板建立的欧洲央行素来以反通胀为首要目标，在欧元区2月份消费者物价指数（CPI）突破2%的目标后，欧洲央行行长特里谢在3月措辞严厉地抛出了加息的暗示。然而，日本强震后，欧洲是否加息又增添了新的变数。首先，石油价格大幅回落，通胀压力暂时得以缓解。15日，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货收于每桶97.18美元，大跌3.96%；伦敦市场4月交货的北海布伦特原油期货价格也大跌4.5%，收于每桶108.52美元，为3周以来首次跌至每桶110美元以下。其次，欧洲央行颇为关注的经济预期指数在3月份由2月的15.7降至14.1，结束此前连续4个月的上升趋势。而且欧洲经济“火车头”德国短期内经济放缓的可能性很大，德国股市更是领跌欧洲股市，三个交易日内便从7000点上方一度急跌至6500点左右。经济复苏和金融市场的不稳定可能会让欧洲央行在加息问题上愈加慎重。 相比欧洲央行的左右为难，中国央行则要轻松一些。虽然目前国内的通胀形势还难言见顶，但货币和信贷调控在经过数月的努力之后，终于回落到了调控目标之内。现在，日本核辐射事件尚未最终明晰，这可能会促使央行选择观望一段时期。在一个月左右的时间里，核辐射的处理、中国一季度的经济数据、进口物资的价格变动等重要信息都有望趋于明朗，届时再根据实际情况决定政策走向，似乎是慎重之举。当然，观望并不等于放松，因为三四月份市场流动性比较充裕，且物价和楼市调控仍要求收紧银根。因此，可以期望政策力度在一段时期内维持平稳，但并不能认为这就是紧缩政策的拐点。如果后期经济增长无忧、通胀继续高企，那么货币政策完全有可能进一步收紧。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 突如其来的日本强震与核辐射事件，让主要央行的货币政策决策又多了一层考虑。相比美联储和日本央行相对明确的方向而言，欧洲央行和中国央行货币政策的变数可能更多一些。（ACY）返回目录 〖优选信息〗 【形势要点：央行官员透露“十二五”将实现人民币基本可兑换】 3月15日晚，央行货币政策二司司长李波对于人民币问题做了罕见的坦率表态。他表示，中国外汇增长较快，央行为了购买外汇被迫释放了大量流动性。如果央行不购买外汇，人民币汇率将会大幅升值，这是不可能接受的。中国货币政策是多目标的，包括物价稳定、经济增长、充分就业以及国际收支大致平衡。人民币大幅升值会严重影响出口行业、就业以及经济增长。自2005年7月开始人民币汇改以来，逐渐趋向均衡的人民币汇率机制已经建立。现在人民币升值预期有所减弱，一年升值预期3%左右，是可以承受的，同时这种温和的升值也有利于人民币走出去。目前人民币汇率已经趋向均衡，预计“十二五”期间人民币汇率接近均衡，与美元比值大约在5－6之间。考虑到存在热钱、货币危机的风险问题，资本项目可兑换则一直非常谨慎。李波表示，“在经历了第二经济大国、第一出口大国、第二进口大国、外汇储备大的情况下，2011年，可兑换对中国来讲时机非常好，当前是加快推进人民币可兑换的好时机，今后2－3年资本项目可兑换要走出一大步。‘十二五’期间实现人民币基本可兑换。”他同时表示，可兑换并不意味着完全放开资本流动，可兑换后可以有很多名义（如反洗钱、宏观审慎的名义）管理跨境资本流动，国际货币基金组织也曾撰文表示，在特定情况下适当管制措施是合理的，并不是不可以管制。在安邦研究人员看来，央行官员的此番讲话还是有不少含金量的：一是人民币基本可兑换有了时间表，二是在实现可兑换的同时，保持对资本流动的控制。这种政策安排，与安邦过去关于人民币自由兑换改革的研究是基本一致的。（LHZB）返回目录 【形势要点：中投对东京电力公司的投资极有可能打了水漂！】 当市场目光集中在日本强震对A股市场影响时，中投公司可能更关心其在日本的投资。此前据日本投资咨询公司千叶资产管理的报告披露，2010年4－9月期间，一个名为“SSBT OD05综合账户协议客户”的股东出现在日本各大知名企业前十名的股东登记表里，而据知情人士表示中投公司是SSBT OD05基金的一个幕后投资者。其中，东京电力公司则位居第十位，投资总额达到了359亿元人民币。而日本强震至今，东京电力公司连续两个交易日大幅下挫23.57%和24.67%，较2010年1月25日年内高点下跌51.24%。这也意味着中投公司对其的持股市值缩水在40%左右。这家承担着日本一半核能发电量，又被曝出多次篡改安全记录和事故频发的公司，连日来深陷日本民众的声讨以及政府的斥责声中。日本首相菅直人甚至在东京电力公司总部放下狠话，如果他们现在撤退，等待的将是百分之百的破产。而从目前的情况来看，东京电力公司在震后的日子铁定不会太好过，而如果其真的破产的话，中投公司的投资可算是血本无归了。此外，根据公开信息统计表明，中国公司投资前十大日本公司的总额高达5222亿元人民币，佳能、三菱、索尼等公司均在其列。由于投资金额动辄数百亿人民币，其持股主体为中投公司的可能性极大。而除参股公司外，中投公司还曾投资数亿美元从摩根士丹利手中购买了一个日本房地产贷款资产组合，并曾被传投资日本的不动产公司，目前尚无法得知中投公司购买的组合中未到期贷款部分是否涉及震区。（LCXS）返回目录 【形势要点：银监会将推动银行业“十二五”期间转变粗放发展模式】 银监会主席刘明康3月16日在一个报告会上表示，“十二五”期间将加快推进新巴塞尔协议第二版和第三版同步实施，引导银行业加快转变发展方式，继续加强“三农”、小企业、节能环保等薄弱环节和关键领域的金融服务。刘明康表示，“十二五”期间要推动改变银行业单纯追求规模、速度和市场份额扩张的粗放式发展模式，探索与自身比较优势和所在市场特点相适应的差异化发展路径。同时，推动银行提高全面风险管控能力，构建全面风险管理体系；督促强化并表管理，同时做好“向上并表”和“向下并表”，防止利益输送和风险传染。银行业要更加注重深化体制机制改革，继续建立与发展战略目标相匹配、与长期风险责任挂钩的合理薪酬激励机制，进一步提高公司治理有效性。2010年末，我国主要商业银行不良贷款余额和比例从2002年末的22793亿元和23.61%下降到3646亿元和1.15%，拨备覆盖率从2002年末的6.7%提高到218.25%。银行业“十二五”期间转型的压力会比较大，不过关键仍取决于中国经济转型的力度，如果中国经济仍延续之前粗放式增长的模式，银行贷款需求增速不大可能明显下降，努力转型的银行反而会吃“眼前亏”。（LHZB）返回目录 【政策：上海银监局将严厉处罚银行违规揽储行为】 上海银监局3月16日表示，将通过暗访、现场检查等方式对在沪银行开展存款业务进行督察，对违规银行及员工将进行严厉处罚。上海银监局在近日的通知中明确指出，在沪银行在开展存款业务时应严格执行法定存款利率，严禁擅自提高存款利率，不得向存款客户赠送实物、购物卡、现金、金条等贵金属以变相提高存款利率，不得通过压低或者豁免代收、代付及其他业务手续费等不正当手段吸收客户存款。该局还表示，在沪银行不得通过存贷挂钩等方式吸收客户存款，不得通过办卡、购买理财产品、第三方存管业务等，或者设置其他障碍，违反“存款自愿、取款自由”原则，误拉、强拉客户办理存款。据媒体报道，一季度末考核到来前，沪上多家银行已提前打响“揽存大战”，出现客户办房贷先存款以及暗中关闭跨行转账功能以防存款流失等情况。对此，上海银监局要求各银行规范存款业务考核行为，建立日均存款统计制度，杜绝月末、季末、年末冲存款指标现象；不得设立存款单项考核和奖励办法，不得对非营销部门下达存款考核指标，不得把存款指标分解下达给个人，不得将存款考核指标与员工个人薪酬及行政职务安排挂钩。上海银监局的通知也说明上海银行业间高成本揽储现象比较严重，如果这种高成本揽储的势头部分“复制”券商佣金价格战的非理性竞争，将加大银行业的整体经营成本。（LHZB）返回目录 【形势要点：多数银行预期今年二季度货币政策仍将趋紧】 2011年第一季度，由央行和统计局共同完成的全国银行家问卷调查显示：银行家信心指数有所上升，银行业景气指数小幅回落，贷款需求指数连续两个季度提高。调查显示，认为当前宏观经济“偏热”或“过热”的银行家占比为43.9%，比上季度下降1.6个百分点；认为“正常”的银行家升至51.6%，比上季提高0.9个百分点；对下季度经济运行走势，34.6%的银行家预计将持续偏热，59.1%的银行家认为下季“正常”，6.3%的预计偏冷。本季银行家宏观经济信心指数回升至55.3%，比上季提高1.9个百分点。银行贷款需求指数为85.2%，较上季提高2.1个百分点，连续两个季度攀升。分行业看，制造业贷款需求略有提高，农业与非制造业贷款需求下滑，房地产业和建筑业贷款需求指数回落；从企业规模看，大型企业贷款需求指数回落，中小型企业贷款需求指数提高；从用途看，经营周转贷款需求指数继续提高，固定资产和个人消费贷款需求指数略有下降。本季度银行家货币政策感受指数（选择货币政策“适度”的银行家占比）回落至39.4%，较上季降低了13个百分点，连续两个季度下降。对下季货币政策，32.1%的银行家预期将保持现有适度水平，较上季下降9.3个百分点；66.1%预期“趋紧”，较上季大幅提高15.8个百分点；1.8%预期“趋松”，较上季下降6.5个百分点。在新增贷款和M2增速连续两个月低于预期的情况下，多数银行家预期未来货币政策仍将趋紧。（RHZB）返回目录 【形势要点：人民币升值预期造成外汇贷存比高烧不退】 从去年初以来，外汇贷存比始终居高不下。根据央行近期公布的数据，2月末，金融机构外币贷款余额4685亿美元，同比增长17.8%；外币存款余额2286亿美元，同比增长4.5%。以此计算，截至2月末的外币贷存比达到205%，与1月末的206%相当。伴随人民币信贷全面收紧和企业转向外汇贷款，加上人民币升值预期，商业银行外汇贷款需求日趋旺盛；但同时，外汇贷款也已经出现较大幅度收缩和一定程度的“涨价”。“今年外汇贷款额度不会比人民币贷款额度来得松。”一家大型国有银行上海分行外汇交易人士坦言，“今年贷款利率也已上涨，现在一般在同期外币（伦敦同业拆借利率）水平上上浮350－500个基点不等，而去年通常上浮200－300个基点。”另一家大型国有银行国际业务部相关负责人指出，“今年以来，人民币贷款全面收紧，一些企业开始转向外汇贷款，同时人民币升值预期也比较强烈。也就是说，一方面不受规模控制；另一方面企业又可以享受外币贬值带来的收益，在还款日可以用较少的人民币来归还外币贷款的本息，所以贷款需求有所上升。”在外汇贷款备受青睐的同时，外汇存款却遭“吃紧”。上述大型国有银行国际业务部负责人就坦言：“外币存款较少，企业不愿意持有外汇存款，而是收到外币立即结汇成人民币，从而降低贬值风险。”上述负责人进一步指出，“银行外汇贷款和存款已经出现期限严重不匹配。大量外币存款以活期形式存在，外币贷款则有中长期需求，所以银行不敢大量投放外汇贷款，生怕有大笔外汇提款需求。从这个角度看，较高的外币贷存比实际上有潜在风险。”（RLH）返回目录 【形势要点：德银预计中国再次加息后将结束激进的紧缩政策】 德意志银行近日发布宏观月度报告称，中国居民消费价格指数（CPI）同比增幅将在6月达到5.8%左右的峰值。预计中国政府将于3或4月再次加息，同时这也将标志着“激进的紧缩政策周期”的结束。报告称，“虽然此后利率和信贷收紧可能仍然持续，但将会以更为平缓的节奏进行。比如，在3－4月的加息之后，我们预计随后今年内只会再加息一次。”中国2月CPI继续保持上月4.9%的同比增幅，且中国政府今年以来已经连续使用加息、上调存款准备金率、对个别银行差别准备金以及公开市场回流流动性等紧缩操作。目前，德银对中国经济保持乐观的预测，预计GDP今年增长达9.4%，CPI涨幅下半年开始下降，这一预测的一大风险就是全球油价是否会高扬。从宏观的角度来看，石油价格上涨所带来的这些影响是可控的。但如果（在极端和不太可能发生的情况下）石油价格再上涨50%，这很可能会把CPI通胀达峰时间延后至今年下半年后期，并使宏观政策陷入“滞涨”的两难处境。（LCXS）返回目录 【形势要点：如日本地震损及中国经济可能会迫使央行延缓加息】 日本地震对全球的经济产生了负面效应。摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆表示，日本灾难对中国的影响目前仅局限在贸易层面，长远来看影响不大，而心理影响大于实际影响。他指出，目前中国对日本的出口占比为8%，而从日本的进口比例仅为13%。如果日本情况未能及时好转，对华出口未能及时恢复或导致相关中国企业的供应链断裂。德意志银行大中华区首席经济学家马骏则表示，从另一方面看，日本地震对中国经济也有正面影响。由于日本的核泄漏问题，或将加大对传统能源的需求，这将利好中国石油企业。但马骏还表示，如果日本的出口未能及时恢复，将导致中国的供应链断裂，如果因此引发中国经济下行，将不排除中国央行延缓加息进程的可能性。此外，大和资本也表示，由于全球经济存在的不确定性增加，特别是日本地震，中国可能取消潜在的加息措施。市场之前本预计中国央行最早将于本周加息。中国15日将1年期央票利率上调20个基点，暗示央行可能在本周将基准1年期存款利率上调25个基点。大和资本称，自2007年以来，当1年期央票利率高于1年期存款利率时，中国央行都会上调利率水平。但在关于不确定性因素对于中国经济的影响进一步明朗化之前，中国央行可能推迟甚至放弃加息。（LCXS）返回目录 【形势要点：贷存比季考助推国库定存利率“破6”】 商业银行的“缺血症”仍然很严重。3月15日，在各家银行追逐下，财政部、央行招标300亿元6个月国库存款利率由上一期（今年1月25日）5.9%被推升至6.23%，这已是该期限利率连续第8次创出新高。这一价位不仅超过同期限定存基准利率2.80%，甚至将3年期贷款利率6.1%抛在了身后。实际上，每逢季末、年末业绩考核前夕，一些银行都会为了如何提高贷存比大动脑筋。而每月一次的国库存款招标，由于数量大且可当作一般性存款，向来都是银行追逐的香饽饽。不过，这些亟待补充存款提高贷存比的金融机构，却不愿意让人知晓这一事实。即使在同业之间，参与投标者也不清楚国库存款最终会“花落谁家”。对此，一位每年都出席该招标“银行团组建会议”的人士称，银行缺存款，肯定不愿让人知道。去年有关监管部门负责人在会议上也问过类似问题，但没有一家银行愿意回答。“银监会对银行违规揽储有严厉的处罚，如果哪家银行宣称自己现在很缺钱，无疑会成为监管的‘靶子’，当然不会主动承认。”（RCY）返回目录 【形势要点：新股25.1%的首发比例上限已基本成为业内共识】 新股发行过程中的“高超募”现象一直饱受诟病。近日，某上市投行人士透露：“在近期操作中，无论是拟上主板、中小板还是创业板的中小规模项目，我们都会劝说中小规模发行人按不超过25.1%的首发比例设计发行结构。”上述现象在投行业内引发讨论。某上市券商投行部人士表示，首发比例将有望设限，25.1%的上限已被行业内认可，其本质意义在于可以使发行人按最低发行比例进行融资，进而遏制超募。《证券法》第50条规定，股份有限公司申请股票上市，应满足“公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上”。以往，一些中小规模发行人为获得更多的超募资金，首发比例往往会远大于25%。一些中小规模发行人甚至采取了超过28%的高首发比例。为了遏制新股发行过程中“高超募”现象，有关监管部门此前已采取了一些手段。比如，在新股发行第二阶段改革中，引入第七类询价机构，以遏制IPO高定价。“遏制高额超募要两手抓，一手抓定价，一手抓首发比例。”上述某上市券商投行人士认为，发行人的首发规模应与募投项目相匹配，并要在确定首发比例时考虑超募的影响。（LLH）返回目录 【形势要点：中国今年1月份减持美国国债54亿美元】 美国财政部15日公布的数据显示，中国今年1月份减持54亿美元美国国债，这是中国连续第三个月减持，不过中国目前仍是美国国债的最大持有国。美国财政部的数据显示，中国1月份持有的美国国债由去年12月份的1.1601万亿美元下降至1.1547万亿美元。去年12月份和11月，中国也曾分别抛售了40亿、112亿美元的美国国债。上月美国财政部公布初步数据时，中国到2010年12月份持有的美国国债总额下降至8916亿美元，就在人们以为中国作为美国头号的“债主”的地位可能被日本赶超时。美国财政部于3月1日发布修正报告指出，截至2010年底，中国持有美债总数达1.16万亿美元，突破万亿美元大关。这一数据较此前美国财政部公布数据多出了2680亿美元。中国持有的美国国债总量比日本也一下高出了2778亿美元，稳稳坐牢美国“债主”地位。美国财政部表示，修正后的报告，更为精确地追踪了持有美国国债的投资者所在地，而不是单纯以购买地计算。由此，外界普遍分析称，中国持有美国国债的总数出现巨大变化的原因在于，中国投资者在伦敦购买的美国国债原来被计入了“英国账单”中。（LCXS）返回目录 【形势要点：标普称中国房价跌50%银行不良率将升3－4个百分点】 标准普尔证券分析部门副总裁陈丽子16日表示，受全球经济复苏，需求放大影响，2011年中国上市企业业绩将获得较大支撑，从而推动A股市场向好。对于当前不断从严的房地产调控措施可能导致楼市崩盘继而重创中国经济的忧虑，陈丽子表示，大多数中国消费者购房时都已支付50%的现金，同时中国消费者终止供款的可能性也远远低于美国。因此房贷大规模坏账的风险并不大。陈丽子承认，如果楼市崩盘，开发商贷款将面临较大的坏账风险，但该风险主要集中在未上市的城镇银行，对上市银行的影响不大。据介绍，目前开发商贷款占中工建农四大行贷款总额的20%－25%左右。据标普测算，如果国内楼价下跌30%，将造成国内银行不良贷款率上升1个百分点，若下跌50%，则将带来3－4个百分点的不良贷款率。陈丽子表示，若后者发生，则将对中国经济增长造成严重不良影响，但发生的可能性极小。而评级机构惠誉不久前称，在中国的贷款创历史新高，房地产价格飙涨过后，2013年年中以前，中国爆发银行危机的概率高达60%。（LHZB）返回目录 【形势要点：“欧洲股神”依旧坚定地看多中国】 富达国际基金投资经理、有“欧洲股神”之称的安东尼•波顿3月16日在英国《金融时报》上载文称，尽管投资者对通胀、汇率问题紧张局势及政治不确定性的担忧，取代了对中国增长故事的热情，但他还是不准备抛弃他的乐观。波顿指出，所有新兴市场，包括中国在内，将不得不习惯于高企的结构性通胀，但在控制价格方面，中国政府比其他新兴市场拥有更大的权力。依照中国法律，政府可以对公用事业、能源与食品实施价格管制，而且它也确实这么做了。低估中国在未来1－2年内所能采取的行动，将是错误的。在很大程度上，中国的通胀是由食品价格上涨所致。除去食品这块，通胀压力相对温和；所以，尽管他预期利率会进一步上调、银行存款准备金会收紧，但不出意外的话，调整步伐应该缓慢而稳健——因为这就是中国的行事方式。第二个担忧是坏账。对于这点，他仍比其他一些中国观察人士要更为乐观。主要担忧在于地方政府层面：地方财力没有想象的那么雄厚，大部分资金都被用在了基础设施上、一些贷款已经成为坏账。不过，中央政府有很多方法来缓和这一问题——把资金从中央划拨至地方，并改变地方政府的融资途径，比方说通过房产税、而非出售土地。（RCY）返回目录 【形势要点：券商转型从发展投顾业务开始】 2011年，对于已陷于价格战泥淖的证券行业来说，经纪业务转型已迫在眉睫。统计显示，2007年底证券行业佣金费率为1.9%，而到2010年底降至0.97%，三年间累计降幅达51%。而今年开始实行的《证券投资顾问业务暂行规定》，标志着收费型投资顾问业务进入规范化经营时代。一些券商开始将工作重心向经纪业务转型倾斜。据了解，目前包括国泰君安、中信、银河等各大券商均在尝试与摸索包括理财俱乐部、投资顾问小组之类的财富管理路径。“投资顾问业务将改变券商传统经纪业务对佣金的依赖，在券商经纪业务转型的过程中，专业理财服务将成为竞争核心，经纪业务从通道费模式向顾问式服务转型已经成为券商业将来发展的趋势，这也是监管层引导各家券商的方向。”一位券商分析师表示。据悉，目前投资顾问业务可以采取两种收费形式，一是以资金量为参照收取一年的服务费用；二是提高佣金，最高可达目前佣金上限3%。目前开展投资顾问业务的券商资金门槛都一般设置在100万－200万元。另外，因为投顾业务刚开始运行，很多客户并不了解，作为营销手段也有券商将门槛设置在50万元。（RCY）返回目录 【形势要点：惠誉称保险与再保险公司尚可应对日本地震赔付】 日本最近发生的大地震财产损失较多，保险公司的赔款数额是各界关注的话题。3月15日，惠誉评级发布报告称，地震损失对保险和再保险公司的影响处于可控状态。美国风险评估公司AIR初步估计，日本地震造成经济损失约1000亿美元，保险损失为150亿－350亿美元（约合1.2万亿－2.8万亿日元），但这不包括海啸以及可能的核泄漏造成的损失。但地震带来的保险损失将远低于经济损失。惠誉称，这主要是基于四个因素：其一，根据日本现行的规定，地震破坏的住宅物业涵盖在政府的地震保险制度中，这样日本政府将承担4.3万亿日元（约合526亿美元）的住宅地震损失。其二，日本非寿险公司有相当的住宅灾难赔款准备金，近几年的规模已超过5240亿日元（约合64亿美元），这意味着其潜在负债能力较高；其三，在家庭财险理赔条款中，地震保险是作为可选项的，估计只有14%－17%的日本家庭购买了该险种；其四，此次地震的震中远离像东京、大阪这样人口密集的城市，受地震影响区域的参保率低于日本的主要城市。此外，保险理赔方面，许多行业都牵涉其中，包括火灾、水灾、海洋、汽车保险和人寿保险。最困难的一项评估就是业务中断带来的损失程度。很多电子厂商、汽车企业以及炼油厂已经停止作业，而其最终的保险损失赔付，将部分取决于这些公司预期的恢复速度。（RHZB）返回目录 【形势要点：日本将被迫靠印钱来支付巨额重建经费】 据英国广播公司报道，根据瑞士信贷的初步估算，日本灾后重建所需费用或高达1800亿美元，相当于该国每年经济产出的3%。报道称，这要比1995年造成6000多人死亡的阪神大地震重建费用高出近50%。而路透社则援引一些长期成本运作公司的极端预测称，未来数年内，日本花费在震后重建上的经费可能将高达1万亿美元。英国《金融时报》的LEX分析专栏则指出，从传统上讲，遭遇自然灾害的国家有三种办法为复苏提供资金：削减其他支出、增加财政收入、或者印钞票。别无选择的日本正在采取第三种办法。1995年神户大地震之后政府追加了3.2万亿日元的财政预算，此次则可能追加10万亿，这当然能刺激复苏。但神户重建工作启动之时，日本的税收收入比债券发行总额高出30万亿日元。而如今，在从下月开始的新财年中，日本的债券发行总额应该会连续第三年超过税收收入。（RBHM）返回目录 【市场：央行近期连续加大货币回笼力度】 央行16日预告称，将于17日发行500亿元3月期央票，发行量较上周放量后的320亿元再增180亿。本周公开市场到期资金1810亿元，较上周的2050亿元略有减少。15日央行已发行100亿元1年期央票，并再次启动1100亿元28天正回购操作，至此，本周公开市场将实现回笼资金1700亿元。上周，央行实现了17周来的首次净回笼。上周3月期央票发行利率上行16个基点至2.7944%，已高出该央票品种二级市场利率。本周发行的1年期央票利率上升20.2个基点至3.1992%，高于一年期存款基准利率，而央行连续几周增大央票发行力度也显示通过公开市场加大回收流动性的意图。不过，3－4月累计到期资金量达1.19万亿。2月份，公开市场累计净投放5220亿元。而1月外汇占款上升至5016亿。央行仍面临较大的回收流动性的压力。因此市场预计最近有可能再次上调存款准备金率。（LHZB）返回目录 【市场：对冲基金借日本地震发灾难财】 日本地震给日本经济乃至全球经济造成了重大损失。但据《华尔街日报》报道称，一些早已压注日本会被债务问题拖垮而卖空当地国债或企业债的对冲基金却可能受惠于本次地震，包括曾于2007年美国次贷危机中劲赚5亿美元的对冲基金Hayman Advisors等，发了一笔意外的灾难财。数据供应商Markit资料显示，在CDS市场上，每1000万美元的日本国债5年期保险价格，由上周五的7.9万美元急升30%，至周一的10.3万美元，预期带领上述早于日本地震前，已沽空日本国债的对冲基金赚取一笔丰厚回报。此外，部分沽空日本企债的对冲基金同样有利可图。Commonwealth基金经理费希尔称，其实没人希望坏事降临到别人身上，但此次地震反映债务负担沉重的日本经济是多么脆弱。事实上，市场人士近年已不断警告，日本将受累经济多年来停滞不前及人口老化等因素，将无可避免地陷入危机。另据存管信托及结算公司资料显示，截至3月4日为止的一周，在CDS市场上为日本国债投保的金额，按年急增80%至74亿美元，期内未平仓合约更大增逾倍，反映投资者在地震前，已看淡当地经济前景。（BHZB）返回目录 【市场：有对冲基金在香港借日本地震打压股市】 据香港《东方日报》16日报道称，日本遭到地震、海啸、核危机连环冲击，为早前进驻香港等亚洲区对冲基金缔造了“揾大钱”机会，并且为香港监管机构敲响了警钟。据投资银行消息透露，包括“国际大鳄”索罗斯、“赚钱之神”普尔逊、高盛前坐盘交易部全球主管施家文在内旗下对冲基金，利用全球金融市场显著波动机会，通过期指市场推低港股，再在低位“执平货”，并且成功“建仓”。消息透露，去年下半年即陆续有国际著名对冲基金在港设立指挥中心，可惜港股一直高位徘徊，一众“大鳄”只能静待机会，此次日本发生9级地震，周一及周二两日，似有默契地趁火打劫。消息又称，对冲基金周一静待日本开市，任由日资沽盘出货，对冲基金只有少量买盘，但默默增开期指淡仓。日本核危机恶化后，15日约十时市场涌现大量期指淡仓，造成不见买盘的恐慌情绪，拖累现货市场“插水式”下泻。直至下午开市后，对冲基金开始“反手”买货，同时逐步平期指淡仓“食胡”，直至收市为止，完成“赚期指、执平货”行动，所以15日期指及现货市场均出现庞大成交。消息续透露，对冲基金集中购入股份包括汇控、中移动、中石油、建行及中国人寿，这些股份除具业绩概念、有股息派外，共通点还有是对恒指涨跌均具举足轻重作用，方便日后再“部署”。（BHZB）返回目录 〖调整与修正〗无 〖每日数据〗 本数据仅供客户参考，不作为投资依据。 最新股市行情     日     期    收盘指数    涨跌点数 上证指数    3月16日    2930.80    +34.55（1.19%）↑ 深圳成份指数    3月16日    12865.75    +160.43（1.26%）↑ 上证Ｂ股指数    3月16日    316.81    +1.49（0.47%）↑ 深成份Ｂ股指数    3月16日    5655.98    +67.67（1.21%）↑ 沪深300指数    3月16日    3248.20    +44.23（1.38%）↑ 香港恒生指数    3月16日    22700.88    +22.63（0.10%）↑ 恒生国企股指数    3月16日    12642.77    +90.81（0.72%）↑ 恒生中资企业    3月16日    3965.79    +19.28（0.49%）↑ 台湾指数    3月16日    8324.58    +89.80（1.09%）↑ 英国金融时报指数    3月15日    5695.28    -79.96（1.38%）↓ 德国法兰克福指数    3月15日    6647.66    -218.97（3.19%）↓ 日经指数    3月16日    9093.72    +488.57（5.68%）↑ 美国道琼斯指数    3月15日    11855.40    -137.74（1.15%）↓ 纳斯达克指数    3月15日    2667.33    -33.64（1.25%）↓ 标准普尔500指数    3月15日    1281.87    -14.52（1.12%）↓ 最新外汇牌价：2011年3月15日5:30pm     1美元        1美元        1美元        1美元 人民币    6.57370    丹麦克郎    5.34119    瑞典克郎    6.40450    台币    29.5575 日元    80.8970    加拿大元    0.98249    欧元    0.71602    澳元    1.00609 港币    7.79527    新加坡元    1.27780    瑞士法郎    0.91924    英镑    0.62168     1欧元        1欧元        1欧元        1欧元 人民币    9.18094    丹麦克郎    7.45826    瑞典克郎    8.94356    台币    41.2804 日元    112.982    加拿大元    1.37216    美元    1.39662    澳元    1.40512 港币    10.8870    新加坡元    1.78460    瑞士法郎    1.28382    英镑    0.86825 伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）3月15日     一个月    二个月    三个月    六个月    一年 美元    0.25350    0.28350    0.30900    0.46000    0.76850 英镑    0.61313    0.68375    0.80563    1.10750    1.57688 日元    0.15875    0.16750    0.20000    0.34750    0.57125 瑞士法郎    0.13667    0.15667    0.17833    0.24667    0.54500 欧元    0.84750    0.97938    1.12000    1.43125    1.86500 LIBOR数据为伦敦时间每日下午2：00之后提供（国内媒体转载） 香港银行同业港元拆息（%）3月16日 隔夜钱    1个月    3个月    6个月 0.09786    0.22107    0.27071    0.34000 HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布 上海银行间同业拆放利率 2011年3月16日11:30 期限    Shibor（%）    涨跌（BP） 隔夜（O/N）    1.6783    0.21↓ 1周（1W）    1.9933    0.16↑ 2周（2W）    2.6183    6.75↑ 1个月（1M）    3.9639    5.31↑ 3个月（3M）    4.2207    0.78↑ 6个月（6M）    4.4525    0.36↑ 9个月（9M）    4.5705    0.92↑ 1年（1Y）    4.6525    0.66↑ NYMEX原油期货价格每桶97.18美元（3月15日收盘价） ICE布伦特原油期货价格每桶108.52美元 （3月15日收盘价） COMEX 金=1392.80美元（3月15日收盘价） 1人民币=4.49632新台币  100人民币=10.8910欧元 100人民币=15.2121美元 [外币100] 美元657.18 英镑1056.32 日元8.1018 港币84.31 澳元652.9 欧元918.34 （中国银行2011.3.16）   声   明 安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE 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分析专栏：中国如何应对日本核危机？ 国务院迅速要求调整核电中长期规划，暂停审批新项目    3 “十二五”规划纲要众多发展目标浮出水面    3 习近平副主席谈“实干兴邦”    4 “十二五”节能指标分配方案已经基本确定    4 外界评估地方政府建保障房5年内将损失2万亿    5 前两月用电量显示结构调整步伐加快    5 新能源产业未来十年将投入5万亿    5 警惕开发商“口头示弱”影响楼市调控进程    6 食品安全问题成为随时引爆农业股的“炸弹”    6 再生资源回收利用规划给地方带来了滚滚财源    6 “十二五”消费品零售额年均增速规划降低至15%    7 中国钢企难以填补被“震出来”的钢材缺口    7 野村预计地震将使日本2011年GDP缩水0.29%    8 国际粮价受日本地震影响可能出现短期下跌趋势    8 中东动荡将增加中国的能源不安全感    8 从日本地震影响看全球产业链过度分工的风险    9 利比亚内战即将结束，卡扎菲可能报复欧洲老朋友    9 30家上市房企2010年现金流大幅缩减575亿    9 震后日本零部件工厂停产将影响国内车企生产    10   〖分析专栏〗 【中国如何应对日本核危机？】 日本福岛核电站事故仍未缓和，虽然部分地区的辐射水平有所降低，但这依然不能降低对事件危险的警惕性。从日本此次核辐射泄漏的程度看，已经超过了美国三哩岛核泄漏事件。因此，福岛核电站事故的最终等级应该超过4级甚至5级。 作为日本的近邻，中国对于日本核泄漏事件应该引起足够高的警惕和重视。日本迄今对福岛核事故束手无策，不排除这样一种可能：事态比媒体报道的更严重，日本政府没有完全公开真相。据媒体报道，负责福岛核电站运营的东京电力公司，以前就有多种隐瞒安全事故、伪造安全记录的“前科”。我们应该意识到，日本的核泄露事件已经升级为一次核安全危机，不能有任何的掉以轻心！ 安邦首席研究员陈功认为，除了目前在多个省会城市和部分地级市启动核辐射环境监测之外，中国还应该在多个方面提前采取对策，以防形势继续恶化。 首先，国家核安全部门应该迅速加强权威信息披露。中国的核安全工作归口到国家核安全局，按道理说，这样一个权威的专业管理部门，应该在事件发生后及时披露信息，如公布相关检测信息，澄清各种传闻，为公众提供权威的信息发布。这一工作在发生核危机事件时极为重要，有极为重要的稳定公众心理、减轻恐慌的作用。但是，国家核安全局的网站的表现却让人极为失望。安邦研究人员监控了6天，该网站竟然没有一条日本核泄漏事件的信息！既没有事件报道，也没有澄清，充斥着两年前的各种文件和审批通知。在多种传媒铺天盖地的信息报道之下，国家核安全局的网站表现得像一个典型官僚机构的网站，麻木，毫无知觉，丝毫不知道现在的问题所在！这样的表现，无法向全国人民提供信心！ 其次，鉴于事态的严重性，中国政府应该向日本表示对核危机的公开担忧。中国应该要求日本政府采取有力的措施来限制核灾难的扩散，否则中方有权派观察员视察现场。据16日最新报道，美国原子能安全委员会已派出一个由34位核专家组成的专家团前往日本，协助日本政府处理福岛第一核电站事故。在我们看来，美国派出大规模的专家团赴日本，恐怕不只是协助处理核电站事故，还有了解真实情况、监控各个处理环节的意图。中国与此次核安全事件的关系重大，也应该对此事保持能获取真相的参与度。 第三，鉴于日本金融市场的重要性，中国的金融监管机构应该要求日本金融监管机构提供相关的金融市场数据，尤其是提供保险公司赔付情况的评估数据，以及其他日本金融市场的数据，以确保亚洲区的金融稳定，这也是日本承担大国责任的表现。中国应该高度警戒日本金融市场动荡的可能。 第四，中国应该高调表态，如果日本政府有任何需求，中国愿意合作，因为我们相信合作精神可以解决一切问题和分歧。此次日本大地震及核电站事件，使得中日双边关系中的许多既有问题的优先顺序被彻底打乱，也为中日两国改善两国关系提供了契机。展示出对日本救灾活动的高度关切以及合作诚意，有利于两国关系的发展。 第五，在有关中国核战略的关键问题上，应该禁止官员随意代表中国政府表态。在此问题上，应该有一种极为谨慎的态度，有科学而负责任的决策。此外，中国还应该公开表明，中国拥有在核安全方面的应急预案，这对于稳定国内民众的心态，具有重要的作用。 日本地震以来，安邦研究团队在呼吁中国高度关注核安全、重估中国的核电发展战略上，可谓不遗余力，甚至引起了一些人士的反感。我们认为，此次日本核危机让人看到，核电安全事件一旦发生，它完全可能失控。这不是官员们拍胸脯、做保证就能解决的，也不是技术专家们拿三代技术说事就可以搞定的。在战略高度，中国政府的决策一定要高度重视科学性以及可能的各种风险。 陈功表示，任何发展核电的国家都不能忘记切尔诺贝利的悲剧。爆炸后几天内，成千上万被称为“清理者”的工人被匆忙调集到切尔诺贝利来制服这座充满辐射的炼狱，数百名优秀的直升机驾驶员被调来空投物料以扑灭火焰，一天出动的直升机达300多架。参与这次行动的3400名超级勇士被称为“生物机器人”，他们当中许多人几秒之间便吸收了常人一生遭受的辐射剂量。曾经工作在抗灾第一线的24万名男女，至今仍然受到切尔诺贝利事故的折磨。 不能不提的是，中国目前正在运行的13座核电站机组，以及中国即将新建的多座核电站，都分布在中国东南沿海经济发达、人口密集的地区。这种布局上的高度重合，使得中国没有任何可以放松核电安全的资本，中国甚至承受不起哪怕一次严重的核电安全事故，因为在环渤海、长三角、珠三角地区，仅仅一次严重的核安全事故，都将导致无法承受的灾难！ 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 值得欣慰的是，国务院对于核电安全问题立即给予了高度关注，在16日召开的国务院常务会议上，决定调整中国的核能发展规划，暂停新的核电站审批。在我们看来，这是中国政府在核电决策上迈出了理性的第一步！（NHJ）返回目录 〖优选信息〗 【政策：国务院迅速要求调整核电中长期规划，暂停审批新项目】 最近，日本地震引发的核泄漏事故震动了整个世界，而对于中国这样一个即将上马众多核电项目的核电大国来说，核电安全问题更是立刻受到了国内的瞩目。3月15日，安邦在《中国的核电战略应三思而行！》一文中明确提出，日本核电站系列事故之后，中国也应该重新评估和调整自己的核电战略：一是核电建设的规模应适当收缩，速度应该适当放慢；二是核电站的布局，应该在解决输电系统的基础上，将核电站集中建在人口稀少的地区。16日，国务院总理温家宝主持召开了国务院常务会议，听取应对日本福岛核电站核泄漏有关情况的汇报。会议指出，3月11日，日本东北部和关东首都圈发生里氏9级强震，并引发海啸，日本福岛第一核电站发生放射性物质泄漏事故。我国辐射环境监测未发现异常，国内所有运行核电机组处于安全状态。根据国家核事故应急协调委员会专家组分析，福岛核电站目前泄漏的放射性物质经大气和海洋稀释后，不会对我国公众健康造成影响。会议强调，要充分认识核安全的重要性和紧迫性，核电发展要把安全放在第一位。会议决定：（一）立即组织对我国核设施进行全面安全检查。通过全面细致的安全评估，切实排查安全隐患，采取相关措施，确保绝对安全。（二）切实加强正在运行核设施的安全管理。核设施所在单位要健全制度，严格操作规程，加强运行管理。监管部门要加强监督检查，指导企业及时发现和消除隐患。（三）全面审查在建核电站。要用最先进的标准对所有在建核电站进行安全评估，存在隐患的要坚决整改，不符合安全标准的要立即停止建设。（四）严格审批新上核电项目。抓紧编制核安全规划，调整完善核电发展中长期规划，核安全规划批准前，暂停审批核电项目包括开展前期工作的项目。（LCXS）返回目录 【形势要点：“十二五”规划纲要众多发展目标浮出水面】 新华社16日授权发布了《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》，纲要披露了“十二五”发展的多项主要目标。其中国内生产总值年均增长7%，城镇新增就业4500万人，城镇登记失业率控制在5%以内，城镇居民人均可支配收入和农村居民人均纯收入分别年均增长7%以上。明确规定收入增幅超过GDP增幅。纲要指出，今后五年经济社会发展的主要目标是：国内生产总值年均增长7%，城镇新增就业4500万人，城镇登记失业率控制在5%以内。服务业增加值占国内生产总值比重提高4个百分点。城镇化率提高4个百分点。九年义务教育巩固率达到93%，高中阶段教育毛入学率提高到87%。研究与试验发展经费支出占国内生产总值比重达到2.2%，每万人口发明专利拥有量提高到3.3件。耕地保有量保持在18.18亿亩。单位工业增加值用水量降低30%，农业灌溉用水有效利用系数提高到0.53。非化石能源占一次能源消费比重达到11.4%。单位国内生产总值能源消耗降低16%，单位国内生产总值二氧化碳排放降低17%。主要污染物排放总量显著减少，化学需氧量、二氧化硫排放分别减少8%，氨氮、氮氧化物排放分别减少10%。森林覆盖率提高到21.66%，森林蓄积量增加6亿立方米。全国总人口控制在13.9亿人以内。人均预期寿命提高1岁，达到74.5岁。城镇居民人均可支配收入和农村居民人均纯收入分别年均增长7%以上。新型农村社会养老保险实现制度全覆盖，城镇参加基本养老保险人数达到3.57亿人，城乡三项基本医疗保险参保率提高3个百分点。城镇保障性安居工程建设3600万套。贫困人口显著减少。（LCXS）返回目录 【形势要点：习近平副主席谈“实干兴邦”】 最近的一期《学习时报》发表了国家副主席习近平的文章《关键在于落实》。文章批评了一些官员追求表面政绩，搞华而不实、劳民伤财的形象工程，有些地方对中央明令禁止的事情依然我行我素、屡禁不止。“空谈误国，实干兴邦。”文章指出，“现在有的领导干部工作不求进取，满足现状，只求过得去，不求过得硬。”直言不同的政绩观会有不同的结果，要求各级官员要树立正确政绩观，而不是树立自身形象、为自己升迁铺路，更不是追求表面政绩，搞华而不实、劳民伤财的形象工程。文章批评有些官员搞形式主义，热衷于看风向、赶时髦，喊不着边际的空口号，提不切实际的高指标；总认为自己的任务只是抓大事、管宏观，习惯于坐办公室发指示。文章坦承，当前社会矛盾也日益凸显，前进中遇到不少需要克服的困难和风险。文章称，基层是一切工作的落脚点。抓落实能不能知难而进、锲而不舍，对领导干部的原则立场是一个现实的考验。抓落实的工作必须抓得很具体很细致很扎实，这也是发扬求真务实、真抓实干优良作风的必然要求。文章称，要抓好工作落实，必须完善领导干部考核评价机制，褒奖那些埋头苦干、狠抓落实的干部，教育和调整那些只尚空谈、不干实事的干部，问责和惩处那些因弄虚作假、失职渎职造成重大损失和严重后果的干部。（BHZB）返回目录 【形势要点：“十二五”节能指标分配方案已经基本确定】 据《21世纪经济报道》获得的消息称，国家“十二五”的节能目标已初步完成分解，各地已初定其未来五年的节能任务。早在今年1月份，国家发改委就给各地发改委和经信委下发了“十二五”节能目标分解方案的征求意见稿（以下简称“征求意见稿”）。根据该征求意见稿，全国31个省市自治区被分为5类地区，每类地区确定一个节能指标，其单位GDP能耗降低率分为10%－18%区间的5类任务。第一类地区包括天津、上海、江苏、浙江和广东，目标为18%；第二类地区包括北京、河北、辽宁和山东，为17%；第三类地区包括山西、吉林、黑龙江、安徽、福建、江西、河南、湖北、湖南、重庆、四川和陕西，为16%；第四类地区包括内蒙古、广西、贵州、云南、甘肃和宁夏，为15%；第五类地区包括海南、西藏、青海和新疆，为10%。尽管征求意见稿比“十一五”期间的分解结果，显得更加科学和均衡，但就某一类地区的指标以及具体的省市指标，依然值得进一步探讨。“如第五类地区的指标定在了10%，这在很大程度上是参考了新疆‘十一五’的节能结果，即10.2%。”一位资深节能专家分析，“但将之确定为未来五年四个省的目标，就定得太低了。”在地区指标之外，不少省市的具体指标，也存在争议。“北京为什么是17%呢？依据是什么？根据它的经济结构和发展阶段，应当归入第一类地区，它有能力也有义务完成较高目标。”前述专家指出。不过，前述接近国家发改委的人士称，“整个方案的分配结果，是中央与地方多次沟通和磨合的结果，基本已经敲定。如果没有太多意外，在具体指标上做出调整的可能性不大，否则一个跳了，其他省份也可能跳出来。”（RLH）返回目录 【形势要点：外界评估地方政府建保障房5年内将损失2万亿】 巴克莱资本3月16日发布报告称，中国政府未来5年计划开发3600万套社会保障性住房对中国银行业的影响有限，但地方政府将损失较多。巴克莱资本称，根据推算，2011年与社会保障性住房相关的政府融资平台新增贷款总额将可能达到2470亿元，仅占现有政府融资平台9.09万亿元贷款总额的3%左右。对于在港股上市的银行而言，它们仅将不足全部贷款1%的资金投入到社会保障性住房中，这样的贷款数目是相对安全的。巴克莱资本表示，从财政收入的角度来看，预计地方政府需要为2011年社会保障房建设投入3600亿元，而其总融资额为1.3万亿元人民币。社会保障性住房的直接成本将会以适中速度增加地方政府的财政杠杆。据估算，来自地方政府的保障性住房资金支持将会以5个百分点的速度适当增加地方政府的财政杠杆。2011－2015年期间，由于3600万套社会保障性住房，地方政府在未来土地销售利润上的收入会损失2万亿元。在巴克莱资来看来，银行不会当保障房建设的“先锋”，而地方政府面临保障房建设支出增加与土地收入减少的双重考验。（LHZB）返回目录 【形势要点：前两月用电量显示结构调整步伐加快】 3月14日，国家能源局发布数据显示，2月全社会用电量达3136亿千瓦时，同比增长15.82%。今年前两月，全社会用电量7025亿千瓦时，同比增长12.32%。其中，第一产业用电量129亿千瓦时，增长3.91%；第二产业用电量5073亿千瓦时，增长11.41%；第三产业用电量852亿千瓦时，增长15.88%；城乡居民生活用电量971亿千瓦时，增长15.37%。今年前两月，全国电源新增生产能力投产1231万千瓦，其中水电48万千瓦，火电991万千瓦。将以上数据与去年相比较，可以看出经济结构调整的影响。2010年1－2月份，全国全社会用电量6263.51亿千瓦时，同比增长25.95%。其中，第一产业用电量124.97亿千瓦时，同比增长13.36%；第二产业用电量4553.75亿千瓦时，同比增长30.18%；第三产业用电量741.71亿千瓦时，同比增长20.15%；城乡居民生活用电量843.07亿千瓦时，同比增长12.80%。就今年的情况而言，增长最快的是第三产业，而不是去年同期的第二产业。这也显示，经济结构调整的效果正在逐步显现。此外，中电联曾发布《全国电力供需与经济运行形势分析预测报告（2010－2011年度）》，预测2011年全国全社会用电量将达到4.7万亿千瓦时左右，同比增长12%。并认为局部地区、局部时段仍将出现电煤供需紧张情况，煤价总体仍将维持高位运行，进一步上涨的风险很大。（RLH）返回目录 【形势要点：新能源产业未来十年将投入5万亿】 据《经济参考报》报道，备受关注的新能源规划将最终定名为《新兴能源产业发展规划》。据透露，国家能源局、工业与信息化部等多个部委参与了这一规划的起草，经过多次修改和完善，目前该规划已通过国家发改委的审批，上报国务院。业内人士认为，预计新能源发展规划出台后，未来十年我国新能源投资将达5万亿元。据透露，这一规划重点支持的领域集中在风能、太阳能、核能、生物质能、水能、煤炭的清洁化利用、智能电网等七大方面。根据规划，预计到2020年，中国新能源发电装机2.9亿千瓦，约占总装机的17%。其中，核电装机将达到7000万千瓦，风电装机接近1.5亿千瓦，太阳能发电装机将达到2000万千瓦，生物质能发电装机将达到3000万千瓦。而国家发改委能源研究所研究员姜克隽表示，“新能源产业的发展，一个重要的后台建设就是要发展智能电网。”据规划预计，新兴能源产业规划实施以后，到2020年将大大减缓对煤炭需求的过度依赖，能使当年的二氧化硫排放减少约780万吨，当年的二氧化碳排放减少约12亿吨。规划期累计直接增加投资5万亿元，每年增加产值1.5万亿元，增加社会就业岗位1500万个。据业内预期，国家将综合运用贷款贴息、风险投资、偿还性资助等多种投入方式，对新能源产业的技术创新活动给予重点支持，引导企业加大投入，进一步巩固企业在新能源产业投入中的主体地位；完善财政科技资金使用绩效评价制度，加强对财政科技资金的全程监督，实现财政科技投入效益最大化。（LLH）返回目录 【形势要点：警惕开发商“口头示弱”影响楼市调控进程】 近一段时间来，市场上关于房地产降价的新闻几乎满天飞。但细细剖之，不外乎是两条，一是北京远洋地产的微幅下调；二是上海一次开发商论坛上传出的降价信息。在3月8日召开的上海百家房企高层闭门论坛上，在110份有效调查问卷中，超过5家房企表态正在酝酿降价促销，降幅最多达到10%。另有近20家房企选择延后开盘，其余全部为“暂时观望”。同时，上市房企开始调低年度销售预期，其中某香港上市地产公司明确表示调低年度销售金额预期50%。论坛主办单位一位内部人士表示，“与以往不同的是，资金实力很强的大型国企此次并没有选择‘撑过一年半载’这样的传统做法，因为他们已经看清形势，除非发生重大的外围经济危机，这一轮房地产调控方向不会在短期内改变，苦撑一年半载没有任何意义。”上述信息似乎都已经表明，在严厉的调控下，开发商已经准备举起“白旗”投降了。但需要警惕的是，目前的小幅降价极其有限，像绿地集团上海“新南路壹号”项目买房送5年房产税对拉动购买几乎没什么作用，试探性的成分极大。在我们看来，调控不能因现在的“口头”示弱而有所放松。（RLH）返回目录 【形势要点：食品安全问题成为随时引爆农业股的“炸弹”】 在3•15消费者权益日当天上午，据央视新闻频道曝光，河南生猪产区养猪户利用国家明令禁止使用的“瘦肉精”喂出“健美猪”，并且这些服用禁药的猪肉竟然有许多进入了著名肉食品加工企业双汇集团。受此利空消息影响，双汇发展在10：45过后便迅速跳水，午后开盘直接跌停，报77.94元。据了解，双汇发展是基金的最爱，基金四季报显示，在所有基金十大重仓股中，双汇发展排名第9。去年四季度共有26只基金加入到重仓双汇发展的阵营中，增持市值高达58.92亿元，高居基金增持股票市值之首。截至去年12月31日，22家基金公司旗下的56只基金合计持有双汇发展1.46亿股，持股市值合计127.06亿元。在众多基金中，仅兴全趋势1家就持有双汇发展1446.82万股，其15日单日账面损失已达到1.25亿元，而四季度末驻扎其中的56家公募基金，当天一天总共蒸发掉市值12.38亿元。在我们看来，此类问题在安邦最新的《战略观察》中研究过，中国食品安全的最大问题就是农药残留物！虽然现在农业股很受追捧，但考虑到中国“农残”问题的普遍性和严重性，中国食品安全问题的严重性，恐怕每一次“3•15”，都会成为农业明星股的“滑铁卢”。（NCXS）返回目录 【形势要点：再生资源回收利用规划给地方带来了滚滚财源】 在宏观紧缩和严查地方融资平台的背景下，地方政府的资金来源和投资项目愈发捉襟见肘。对他们来说，此时最好的“礼物”莫过于中央给出一顶区域或产业规划的“大帽子”，这会带来巨大的资金和一系列优惠政策，譬如用地。而最近，一个机会来了。据《上海证券报》报道，相关部委近日发文，将通过贷款贴息和财政补助的方式，支持20个地区的区域性大型再生资源回收利用基地建设。支持标准为，每个项目原则上最高为总投资额的50%。这20个地区分别为，河北、山西、辽宁、大连、吉林、黑龙江、上海、江苏、江西、河南、湖南、广东、重庆、四川、贵州、云南、陕西、宁夏、新疆、新疆生产建设兵团。除区域性大型再生资源回收利用基地建设外，文件提到，要加紧城市再生资源回收利用体系建设，支持大同、哈尔滨、南京、马鞍山、南昌、潍坊、烟台、漯河、武汉、玉溪10个城市的城市再生资源回收利用体系建设，支持标准同样最高为项目总投资额的50%。据悉，国家将重点支持试点省份区域性大型再生资源回收利用基地（园区、企业）建设和升级改造，主要包括基地内道路、物流、供水供电、货场、仓储等基础设施建设及信息化公共服务平台的软件开发、运行维护、设备购置、设施建设等。事实上，最近收到通知的城市在再生资源回收利用体系建设上已经开始有所动作。如山西大同为实施再生资源回收利用体系建设试点工程，将建成城南、启动城北两个物资回收集散市场。哈尔滨市再生资源回收加工利用基地建设项目总投资11000万元，国家支持资金2000万元。项目现已开工，2011年底建成。此外，山东省有关部门正督促潍坊、烟台2个项目实施单位按照实施方案加快项目建设。（RLH）返回目录 【形势要点：“十二五”消费品零售额年均增速规划降低至15%】 商务部部长陈德铭在“两会”期间指出，中国预计在今年出台“十二五”内贸发展规划，该规划为国家级，目的是要降低储蓄率，提升消费率。据了解，该规划草案初步确定，“十二五”期间，社会消费品零售总额5年内年均名义增长15%，到2015年达到30多万亿元。数据显示，2010年中国社会消费品零售总额达到15.7万亿，相比2006年的7.9万亿元，增长98.3%，年均增长18.1%。目前“十二五”规划纲要已经确定今后五年要建立扩大消费需求的长效机制，把扩大消费需求作为扩大内需的战略重点。具体而言，要通过积极稳妥推进城镇化、实施就业优先战略、深化收入分配制度改革、健全社会保障体系和营造良好的消费环境，增强居民消费能力，改善居民消费预期，促进消费结构升级，进一步释放城乡居民消费潜力，逐步使国内市场总体规模位居世界前列。从“十二五”内贸规划草案来看，“十二五”的社会消费品零售总额年均名义增速只有15%，比“十一五”期间平均名义增速下降了3.1%个百分点。因此“十二五”期间的消费不能过于乐观，只能谨慎乐观。实际上，只有中低收入居民的收入的提高，才能有效促进内需。所谓扩大消费需求的长效机制，恐怕只是鼓励透支消费和超前消费，难以从根本上促进经济转型。（RHZB）返回目录 【形势要点：中国钢企难以填补被“震出来”的钢材缺口】 日本地震对钢材市场形成了一定程度的冲击。可查资料显示，日本钢铁行业产量位列全球第二，2010年粗钢产量为1.09亿吨，仅次于中国。日本同时也是全球第一大钢铁出口国。在此次9.0级地震发生的日本东北地区，是日本工业重地，集中了钢铁、汽车、石化等支柱性产业。国内业界也在讨论，这是否会促成国内钢材销量的增加。不过，这并非简单的替换关系。“日本对外出口的钢材主要是高端产品。”新余钢铁副董事长王洪说。中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会副秘书长盛志诚说，日本钢材主要出口地为韩国、中国和亚洲其他地区，出口品种主要为热卷、镀锌板、冷卷、中厚板、焊管、电工钢和不锈钢，这些钢材主要用于汽车、家电和造船等行业。显然，产品品种属于高端钢材。近日，宝钢与武钢将取向电工钢每吨（亦称取向硅钢）价格大幅上调了1000元。可见的是，取向硅钢作为高端钢材品种之一，尽管日本地震后产生了供应“缺口”，但是，类似高端钢材产品中国能否“补齐”？有不少分析师表示了担心，中国高端钢材出口量或许并不会明显增加。盛志诚表示，在冷轧宽幅带钢、热轧宽幅带钢、镀锌钢板方面，中国有一定替代性，因为中国国内产量也不小，但类似780万吨特钢，估计就难了，因为中国自己也依赖进口。王洪也表示认同，中国钢厂想要出口大量高端钢材，门槛还是比较高的，而且中国目前消费量比较大的还是普通钢材，比如建筑钢材。（LLH）返回目录 【形势要点：野村预计地震将使日本2011年GDP缩水0.29%】 日本野村证券15日发布报告指出，大地震所导致的电力供应短缺，将可能导致日本2011年国内生产总值（GDP）下滑0.29%。野村报告称，本次大地震所导致的灾区电力供应缺口将达到25%，且这一状况将至少延续至今年4月底。报告预计，地震将导致日本关东地区的电力行业损失900亿日元（约合10.8亿美元），日本年度GDP也将因此缩水0.02%；如果将相关行业因电力供应缺口所受损失计入，日本GDP的下挫幅度则将达到0.29%。针对地震后连续暴跌的日本股市，野村证券表示，证券市场在地震利空消息下的重挫难以避免。该机构认为，日本股市将经历一个重跌反弹的过程。不过，野村证券并不认为日本股市将面临一个深度调整的周期。其依据在于：首先，1995年阪神大地震后，市场的下跌时间也仅有一个月左右；其次，日本政府很可能向受灾地区提供大规模财政支持。同时，新加坡分析家戴维科根则认为，“短期来看，这次地震可能会使日本全国GDP降低1%。长期来看，由重建工作产生的积极影响将会使经济恢复，这有可能需要12个月。”此外，中金公司16日也发布报告称，日本大地震后的资产损失预计已相当于GDP约6%。中金公司预计，地震对日本经济的影响可达GDP的2.5%，超过神户地震时的2%，成为迄今为止影响最大的日本地震。（LCXS）返回目录 【形势要点：国际粮价受日本地震影响可能出现短期下跌趋势】 作为全球最大的玉米进口国、第三大大豆进口国及第五大小麦进口国，日本可能会在短期内削减国际市场谷物的进口量。据悉，受灾的日本北部和东北地区是日本畜牧业的重要基地，市场担心日本地震及海啸可能放慢粮食进口步伐。不过，现在还很难评估日本地震和海啸对其谷物需求的影响有多大。截至15日北京时间19时，芝加哥期货交易所（CBOT）5月小麦期货下跌2.37%，报7.0325美元/蒲式耳；5月玉米下跌1.5%，报6.56美元/蒲式耳；5月大豆跌1.32%，报13.225美元/蒲式耳。“地震和海啸严重损坏或摧毁了日本的港口、饲料厂和肉类加工厂。日本对美国玉米和大豆的需求可能会分别下滑7%和8%。”美国商品分析师认为，日本进口美国玉米的数量可能会下跌50万－100万吨，而其对美国大豆的进口量可能会削减25万吨。不过，渣打银行最新报告却认为，日本地震后可能提高粮食进口，确保食品供应。对玉米期货市场而言，这是一个利多因素。考虑到日本是全球最大的玉米进口国，玉米需求提高可能提振粮价。显然，日本地震对于粮食市场是一记重击还是一剂强心针仍有待观察。但是，从商品市场近期表现看，11日日本发生强烈地震及海啸后，玉米、小麦、大豆和大米期货价格急剧下跌，随后微弱反弹，至今表现疲软。（LCXS）返回目录 【形势要点：中东动荡将增加中国的能源不安全感】 早些时候席卷西亚和北非的茉莉花革命风波，现在已经刮到了富裕的海湾产油国上空。随着巴林局势的失控，波斯湾西南岸长久以来一直存在的宗教矛盾显露了出来。由于历史原因，富裕的海湾六国全是由信仰伊斯兰教逊尼派的王公贵族统治的，但在美国第五舰队所在地巴林王国、海湾的经济中心阿联酋迪拜、沙特阿拉伯的主要石油产区东部省（Ash Sharqiyah）和爱撒省（Asir）等至关重要的地区，占人口多数的却是什叶派，形成了一个“什叶派新月带”。自从2003年伊拉克实现民主并导致占多数的什叶派上台以来，海湾国家的什叶派争取选举权的抗争一直起伏不断。现在什叶派借茉莉花革命之机孤注一掷，必然得到了伊朗和伊拉克“兄弟”的支持，两大派别的斗争将加剧波斯湾地区的动荡，这将会影响中国的石油供应。2009年，中国超越美国成为沙特阿拉伯原油的最大买主，但在波斯湾地区的政治影响仍然极其不足。非洲的民主化浪潮已经影响到了中国在非洲的石油供应，现在中东如果陷入动荡，中国在海外的两大石油来源地都将受到威胁。（ABHM）返回目录 【形势要点：从日本地震影响看全球产业链过度分工的风险】 在高技术领域，日本是上游材料暨关键零组件的主要供应国，此次地震将造成全球ICT产业供应链大缺口，智慧型手机的HDI板影响最大，面板产业、太阳能、芯片代工及NB用电池芯，也有不小影响。而地震中受冲击最大的，是智慧型手机关键零组件——上游材料铜箔基板，由于日本是全球PCB高阶材料如铜箔基板主要供应国，若电力设施短期内无法恢复，而厂商库存用尽后，无法及时寻得替代货源。太阳能产业方面，多晶硅生产大厂M-Setek至今复工日期仍不明，同样生产多晶硅材料的三菱材料也因机器受损停工，预料太阳能产业供应链缺口短期内将无法避免。分析人士认为，中国大陆和台湾虽有能力承接一部分日本失去的产能，但仍有许多产品是只有日本能生产的，地震对整体电子业供应链影响，还须视电力与交通运输恢复时间而定。这次震灾还暴露出电子业产业链全球过度分工的问题，在电力恢复迟缓和余震等不可预期因素下，日本厂商及全球品牌大厂，布局上应该会更加注重分散风险。（BBHM）返回目录 【形势要点：利比亚内战即将结束，卡扎菲可能报复欧洲老朋友】 联合国安理会预定于16日召开会议讨论在利比亚建立禁飞区的问题，但局势的变化可能使这次会议失去必要性。据报道，忠于卡扎菲的利比亚政府军近日在东西两线全面出击，西部攻下突尼斯边境上的城市祖瓦拉，东部攻破反政府武装的第一道防线艾季达比亚，直逼反对派占据的利第二大城市班加西。一旦政府军攻下班加西，持续一个多月的利比亚内战将以卡扎菲的胜利而结束。英国《金融时报》称，一些欧洲高级官员表示，英国和法国已经失去了发动军事行动的全部希望，军事干预的时机已经过去。英国官员已经转而开始将注意力投向卡扎菲取胜后，如何在未来几个月乃至几年遏制卡扎菲。对于茉莉花革命之前正在努力融入国际社会，并与欧洲政要建立了良好私人关系的卡扎菲而言，内战开始后欧洲对反对派的支持无疑是不可接受的，他在接受采访时称对贝卢斯科尼“不知道该说什么”，称承认反对派的法国总统萨科齐“精神失常”。利副外长卡立德•卡埃姆则表示，内战过后与西方公司的各种合同还将继续履行，但以后会把“过去四周发生的事情反映在我们与其他国家的未来合作中”，暗示将排斥西方。（ABHM）返回目录 【市场：30家上市房企2010年现金流大幅缩减575亿】 截至16日上午，沪深两市已有30家房地产公司披露2010年业绩，合计实现归属上市公司股东的净利润为252.23亿元，同比增长43.67%，但业绩分化明显，部分中小房企业绩下滑甚至出现亏损。与此同时，房企整体现金流骤减，30家房企去年经营活动产生的现金流量净额为-358.9亿元，同比减少574.99亿元。统计显示，2010年，30家房企合计实现营业收入1672.8亿元，同比增长36.1%。其中，中弘地产等4公司净利润增幅超过100%；而嘉凯城等6公司则出现业绩下降。受调控影响，房地产公司业绩开始分化，同时业内普遍预期房地产业后续增长堪忧。如今，开发商在面对成交量大幅下跌的同时，2010年积压的大量土地将在今年进入开发环节，资金的消耗量将持续上涨。而自2010年信贷收紧及执行预售资金监管后，开发商的资金来源中自筹资金、定金及预收款占比愈来愈高。1－2月统计部门数据显示，开发商本年资金来源达到了12173亿，其中利用外资上涨幅度达到了61.5%。此外，随着政策作用，开发商资金来源增幅快速回落至16.3%，而去年为25.4%。（LCXS）返回目录 【市场：震后日本零部件工厂停产将影响国内车企生产】 此次日本大地震的受灾区域主要位于日本东北地区及太平洋东部沿海，日本多家车企在东北地区均有工厂分布，地震之后这些工厂都曾宣布短期关闭。值得注意的是，这些关闭的工厂中有重要的零部件工厂，例如位于宫城县的丰田东北工厂是丰田出全资建设的外包零配件工厂，生产一些丰田汽车配套用的核心零部件，如电子制动器、悬架、车轴等以及本田生产曲轴和变速箱的零部件工厂。但是目前道路的破坏阻断了供应链的及时供货以及灾后现阶段整个日本都会采用节电并轮番停电制度，因此这些工厂纷纷延长了原定的停产期限。而随着福岛核电站的形势持续恶化以及马上要到来的夏季用电高峰，目前很难判断这些工厂能快速恢复稳定生产。我们认为，这些零部件工厂的停产或将影响到我国日系合资车企的正常生产。虽然有说法称目前日系车企国产化率已经可以达到90%，但是日本贸易振兴机构驻广州代表处的所长横田光弘表示，这90%指的是一级供应商，而一级供应商要向二级供应商采购，这一块在当地的采购量只能达到70%。而二级的供应商再向三级、四级采购，这块本土化的比例更小，只有50%，也就是说，还有50%只能从日本拿货。日本汽车企业在精益生产方式的指导下，多采用零库存的准时生产体制，因此零部件供应的滞后，将打乱其生产计划。就安邦研究人员的了解，目前已有相关汽车企业表达了类似的担忧。而这次日本本土零部件工厂停产的影响程度如何，关键看各个日系汽车企业在华工厂的库存充足程度。（NYY）返回目录 〖调整与修正〗无 〖每日数据〗 COMEX 金=1392.80美元（3月15日收盘价） NYMEX原油期货价格每桶97.18美元（3月15日收盘价） ICE布伦特原油期货价格每桶108.52美元 （3月15日收盘价） [外币100] 美元657.18 英镑1056.32 日元8.1018 港币84.31 澳元652.9 欧元918.34 1人民币=4.49632新台币 [1美元兑] 英镑0.62168 欧元0.71602 澳元1.00609 瑞郎0.91924 日元80.8970 加元0.98249 港币7.79527 [主要股市指数] 深指/沪指12865.75/2930.80，沪深300指数3248.20，恒指22700.88，道指11855.40（3.15），纳斯达克2667.33（3.15），标普500指数1281.87（3.15），日经9093.72，台湾加权8324.58，德国6647.66（3.15），法国3780.85（3.15）   声   明 安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE CONSULTING）服务，直接向研究员咨询。电话咨询：010-59001350，在线咨询：research@anbound.com.cn。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员）。 鉴于市场上出现假冒及转发安邦产品的现象，特此声明：安邦咨询向正式客户提供的所有产品，只通过如下邮箱发送：anbound@anbound.com.cn、anbound@anbound.info、anboundmail@vip.sina.com ，客户也可从安邦官方产品网站（www.anbound.info）获得。从任何其他途径收到的产品，都不能代表安邦产品，安邦咨询概不负责。 ©2011 Anbound Information Corporation. 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分析专栏：日本问题恶化将加剧资金回流日本 银监会主席预计今年银行业利润将负增长    3 保监会强调保险公司投资保障房建设要注意安全    3 国际国内形势变化为紧缩政策打上了问号    3 内地房企香港发行美元债券利率可能已升至14%以上    4 上海个人房贷增量在楼市调控下正明显下降    4 摩根士丹利认为在港人民币可被视为“池子里的热钱”    4 券商热议日本地震对国内行业的影响    5 中国外储在国际市场上进行调整的空间有限    5 外管局发布电子银行个人结售汇管理办法    5 证监会称QFII资金并未大规模撤离中国    6 1年期央票突破存款基准利率关口    6 日本大地震将曲线影响中国QDII基金    6 北金所启动地方银行股权交易平台    7 创业板上市公司收入增速大面积下降值得警惕    7 日本核泄露威胁令全球股市一片哀嚎    7 摩根大通新兴市场基金看好中国和印度    8 国内首只参与期指的保本基金诞生    8 纳斯达克市场将为个股设定交易限制以稳定市场    8 印度本周很可能再次加息    9   〖分析专栏〗 【日本问题恶化将加剧资金回流日本】 日本为刺激长期疲弱的经济，长期执行的是超低利率，甚至是接近于零的利率。低利率导致大量日本国民在国际市场上追求相对于国内存款或债券更高收益的投资品种。因此一旦有引发资金从全球回流日本的事件，可能在全球的资本市场造成较大的抛压。2007年2月27日，上证指数率先暴跌近270点，跌幅高达8.84%。随后主要资本市场全线暴跌。不少人士一度认为这是中国在国际上影响力明显提升的一个标志，背后真正的原因却是日本央行加息50个基点导致资金回流日本。 日本上周发生的9级大地震，同样将给全球金融市场中短期内带来较大的影响。 日本央行14日和15日累计向市场注入23万亿日元，以应对日本银行和企业对日元的大量需求。从另外一个角度看，在全国遭受巨大损失后，日本金融机构和企业，包括日本居民可能将在海外的投资套现后，将资金调回日本。全球金融市场的压力取决于日本保险公司的赔款总额和灾后重建的规模。 摩根大通称，日本在1995年1月17日的阪神大地震后，出现不寻常的抛售海外证券情况。当年1－4月出现3547亿日元抛售净额，大部分是外国股票和短期票据。日本投资外国证券的规模1995年底为880亿日元（不包括外汇储备），2009年已增至2620亿日元，有理由相信今次海外市场的沽压更大。但从已知的数据看，保险赔款导致的国际金融市场上的抛售压力并不大。 据慕尼黑再保险公司的数据，1995年日本大地震总损失是1000亿美元，保险损失只有30亿美元，只占3%。2004年东京和长冈地震总损失280亿美元，保险损失只有7.6亿美元，只占2.7%。2007年长冈地震总损失125亿，保险损失3.35亿美元，只占2.7%。瑞信和巴克莱资本预测本次日本地震的损失约为1800亿美元，比1995年地震高出50%。预计本次地震保险赔款接近于50亿美元，约4000亿日元。2009年日本保险深度（保费收入与GDP之比）为9.9%，则保险赔款只相当于日本年保费收入1%不到的水平。不过美国风险评估公司AIR环球公司13日称，地震给保险业带来的损失可能达145亿－346亿美元。 高盛称，去年3月的数据显示，三家非人寿保险公司出售的保险产品中，受地震影响的保费金额仅占大约3%。日本多家寿险公司表示将超越保险合同责任，全额提供意外死亡保险金赔付。这说明财险和寿险公司受的冲击都不大。 总体上看，保险公司因赔款给全球金融市场带来的压力是比较有限的。最大的不确定性来自日本的核泄露将加大灾后重建的投入。由于15日日本核电站事故进一步恶化，将加剧资金回流日本的规模和速度。这正是日本央行从最初的7万亿日元注资规模，分别调高至15万亿、18万亿和23万亿的原因之一。 摩根大通的一个观点值得重视，即关键不在于灾后的抛售量，而在于日本在国际市场将变身成为卖家，日商班资回朝，加上投资者风险偏好下降，日本不会有资金流出，以抵消来自外贸顺差的买入。这样美国国债市场将迎来新的利空。太平洋投资管理公司（PIMCO）创始人比尔•格罗斯称已于今年2月份清空了旗下基金的全部美国国债。全球经济逐渐远离金融危机已是大势所趋，而在通胀的预期之下，美国的低利率有些“不合时宜”，美国国债市场如有较大的下跌，可能给中国外汇储备带来较多的市值损失。 日本不再向国际市场上注入资金，意味着日元的走强，利好日本国债。而且日本财政压力可能因祸得福。日本债务与GDP之比是各国中最高的，超过200%，在通缩的背景下，加税是唯一缓解这一问题的途径。由于地震，日本政党间就提高税率可能会达成一致。这将对日本财政和日本国债构成长期利好。 如日本核泄露进一步扩散，核电站事故不能得到及时控制，余震如果造成更多的损失，将加大对全球金融市场的压力。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 日本地震后，保险公司的赔款和灾后重建需求将导致部分资金回流日本，给全球金融市场带来压力。这对美国国债是个新的利空，而对日本国债构成利好。在资金回流导致的日元的升值压力之下，黄金、石油、澳元汇率、全球资本市场，都会面临抛压。（AHZB）返回目录 〖优选信息〗 【形势要点：银监会主席预计今年银行业利润将负增长】 银监会主席刘明康日前称，预计今年银行整体盈利会稍逊去年，但整体贷款增长不会比去年减少太多，银行方面已做出调整增加非利息收入。银行的中间业务收入虽然最近几年增幅比较高，但多数是与信贷业务相关的业务收入（如信贷承诺费、服务费等），实际上银行业有近90%的业务收入仍是信贷利差收入。因此银行利润主要取决于净利息收入和不良贷款减值准备金。预计今年商业银行贷款与去年相差无几，贷款余额仍将实现两位数增长。由于中国的货币政策由适度宽松转为稳健，信贷额度普遍紧张，这导致银行的议价能力明显上升，即使是一些央企也难以享受贷款利率下浮的优惠待遇，因此今年利差也将上升。这样，净利息收入必然增加较多。因此，刘明康的讲话透露了中国今年商业银行将增加较多的不良贷款减值准备。3月9日，银监会主席助理阎庆民称今年国内商业银行的不良贷款率将保持在2%左右，不会超过3%。相对于去年末的1.14%，意味着商业银行今年不良贷款率将倍增。安邦也相应做出了银行业不良贷款“双降”的势头将迎来拐点的判断。（RHZB）返回目录 【形势要点：保监会强调保险公司投资保障房建设要注意安全】 银监会官员日前强调要在保证安全性的情况下银行才能支持保障房建设。而针对国内首单险资不动产债权投资计划的实施，保监会日前特别下发通知，要求太平洋保险应加强投资计划后续管理和风险控制，跟踪研究国家有关政策变化趋势，密切关注公租房项目建设进度、运营管理、现金流以及收益水平，持续评估偿债主体资信状况和担保人担保效力，制定切实可行的风险防范触发机制，确保投资计划收益和本金按时足额偿付。保监会还强调，太平洋保险及投资计划各方当事人，应建立合理的资产隔离机制，确保保险资金专款专用，不得用于公租房之外的商业房地产开发销售。投资计划存续期间，应当持续满足监管要求。保监会还要求，太平洋保险应当按照有关规定，向委托人充分揭示投资计划交易结构、费率安排和风险收益特征，准确披露投资计划相关要件和管理信息，不得存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；应当在规定的期限内，组织完成投资计划募集，并及时向保监会报告发行情况；应当按照监管规定，定期向保监会报告投资计划运作和风险管理情况，遇有重大或突发事件及时履行报告义务。从保监会的通知来看，保监会同样不希望保险资金充当保障房建设的先锋，不能为保障房建设做出不必要的“牺牲”。（RHZB）返回目录 【形势要点：国际国内形势变化为紧缩政策打上了问号】 2月，中国新增人民币贷款5356亿元，广义货币供应量（M2）同比增长15.7%，显示出稳健货币政策初现成效，同时也引发了货币政策何去何从的大讨论。农行报告认为，从外部因素看，国际大宗商品价格仍继续上涨，输入型通胀压力非常大。从内部因素看，目前生猪存栏头数处于低位，房租继续上涨，年中之前翘尾因素居高不下，使得CPI短期内迅速回落的可能性不大。此外，“十二五”开局之年地方政府的投资冲动仍较强烈，将为通胀上升提供环境。但中金却认为，目前经济初步放缓迹象结合货币信贷增速放缓，显示通胀压力上升的趋势得到控制，预计政府在近期推出进一步紧缩政策的可能性降低。此外，上周央行在公开市场也加大了资金回笼的力度，这使得市场也普遍降低了央行再次动用准备金率或利率工具的预期。而日本为维护刚刚萌芽的复苏，唯一办法只有实行非常宽松的货币政策，短期内亚洲金融市场有可能将焦点放到中国的政策反应上；鉴于外围并不稳定，估计中国将推迟再次出台收紧措施的时间，甚至“中场暂停”。在海富通基金投研团队看来，“中国经济政策自去年下半年开始收紧，目前紧缩的宏观调控指向基本达到顶峰。”总的来看，2月份数据和目前的国际形势变化是此次争议的关键点。就后者而言，市场认为，日本发生强烈地震灾害以及中东北非的政局动荡加剧，为本来就非常不明确的国际经济环境增添了更大的不确定性，使得国内政策制定者对采取进一步紧缩政策持十分谨慎的态度。（RLH）返回目录 【形势要点：内地房企香港发行美元债券利率可能已升至14%以上】 日前，去年在香港上市的内地房企融创中国公告称，原定向机构投资者展开的路演将不再进行。盛富资本总裁黄立冲对融创中国可能再次发债表示了自己的担心：国内房地产调控政策迭起以及强烈的通胀预期，加之外围欧元加息的可能性增大，内房企未来发债的不利因素正在累加，“除非融创肯接受更高的融资成本”，更有今年在香港已成功发债的某内房企主管融资的高管直言道：“内房企海外发债的时间窗口即将关闭。”而截至目前，披露将在香港发债的内房企还包括龙湖地产、宝龙地产和盛高置地等。之前融创中国发布了建议发行优先票据的公告，知情人士透露，融创中国内部厘定为发行3亿美元5年期债券，利率为13%－14%。但标普在3月3日下调了融创中国的评级。标普指出，下调评级是由于融创中国的预售情况或利润率大幅低于预期、债务支持的扩张步伐较为激进，如负债对息税及折旧摊销前利润比率高于5倍、息税及折旧摊销前利润利息覆盖比率低于3倍。黄立冲认为，目前国内房地产市场风声鹤唳，政策频出，美元债13%－14%的利率相较宏观态势和未来的不确定因素并不能给投资者带来足够的吸引力。“如果以其目前的评级来看，投资机构希望融创中国的利率可能要高于传说中的14%，这样对于融创中国自身财务压力就不小了。”黄立冲说道。（RHZB）返回目录 【形势要点：上海个人房贷增量在楼市调控下正明显下降】 据央行上海总部14日发布的数据显示，受限购令、房产税等房地产调控政策影响，上海住房成交量明显萎缩，个人住房贷款增量呈回落态势。当月上海全市人民币个人住房贷款增加29亿元，环比和同比分别少增27.9亿元和49.7亿元，其中新建房和二手房贷款当月分别增加11.8亿元和17.2亿元。事实上，随着楼市调控新政的不断落地，以及存款准备金率上调和银监会对于监管指标的硬性要求，各商业银行均放慢了贷款的脚步，尤其加强了对房贷额度的控制。某股份制商业银行的负责人透露，该行今年拟定的新增房贷规模仅为今年所有贷款新增量的3%左右。而另一家国有大行的负责人透露，目前额度控制很紧，房贷发放要相关行长逐个签字后才能发行，而且每天的放款量只有四五百万元，而申请贷款的客户来自全市几百家网点，“僧多粥少”，客户只能排队等候。（LCXS）返回目录 【形势要点：摩根士丹利认为在港人民币可被视为“池子里的热钱”】 去年底，中国人民银行行长周小川曾提出一个“池子论”，来形象地解释中国政府调控“热钱”的政策思路，引起了国内外资本市场的广泛热议。摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆15日撰文表示，留在香港的人民币基本可视为“被圈在池子里的热钱”，因此须严格限制其回流境内。王庆撰文认为，从实际效果看，人民币国际化已经成为周小川“池子论”政策思路的一个具体体现，一个以人民币形式存在的热钱资金池已在香港形成。他表示，“这是一个疏堵结合且现实的政策选择，与其‘堵’不如‘疏’，在境外建一个‘赌场’供其自娱自乐，同时不能让‘赌徒们’尝到太多甜头，所以还须严格限制其回流境内。”和外汇储备相比，这个建立在香港的“池子”把热钱留在了外面，避免了其对国内货币和金融环境造成直接冲击。他还表示，只要人民币升值预期不变，热钱的涌入就是一个不争的事实。通过建立这样一个热钱池子，把全球的赌人民币升值的热钱聚集起来，使其由“地下”转为“地上”，也能让政策当局对人民币升值的境外“赌盘”到底有多大做到大致心中有数。数据显示，2010年香港的人民币存款较上年增长三倍至3150亿元，截至1月底，人民币存款升至3706亿元。不过这种建议显然不利于人民币的国际化。人民币有比较畅通的回流渠道，国际市场才更愿意接受人民币。（LCXS）返回目录 【形势要点：券商热议日本地震对国内行业的影响】 自日本发生地震之后，国内各大券商便紧急召开讨论会，就地震波及的行业板块进行了评估和分析。多数券商都认为，地震仅会给A股带来短期影响，中长期趋势不会改变。中信证券认为，预计此次受影响较大的主要是工业原材料产品，中性情况下，假定这些商品的出口增速回落至零，考虑到日本占中国出口比重约7.6%，此次地震对中国出口的短期直接影响约0.6个百分点，如果考虑到灾后重建因素，长期来看，中国对日本的出口反而可能有所上升。进口方面，中国主要从日本进口产品为机械、电子设备及零配件，由于地震导致部分企业停工，内存芯片、液晶面板配套组件等短期内或将缺货，国内终端产品制造企业可能会面临原材料价格上涨的风险。长江证券认为，从此前阪神地震来看，进口急剧增加的产品主要有原材料、机械设备，而进口出现下降的行业包括交运设备、家用设备等。至于负面影响的行业，综合券商观点来看，有煤炭、纺织、核电行业等。招商证券认为，由于地震的影响，国际煤炭进口预计将剧减，可能导致日澳二季度长协谈判价格低于此前市场的预期；中金公司认为灾区民众消费意愿会下降，这将给纺织行业带来负面影响，未来几个月订单需求可能较弱。（RCY）返回目录 【学界观点：中国外储在国际市场上进行调整的空间有限】 在美国持续的货币宽松下，中国庞大的外汇储备面临缩水的风险。美国哈佛大学经济学教授、美国波士顿联储前主席理查德•库珀近日撰文指出，广义来看，当人们可自由选择计价单位时，所有计息金融资产的价值都会下降，除非持有的恰巧是升值最快的那种货币。但是，升值最快的货币常常不断变化。因此，当用这种货币计价时，为了避免损失，用于储备的货币构成必须不断调整。也就是说，金融经理人必须准确预测到底哪个货币会升值最快，并转而持有该货币储备。但他指出，中国要采取这种策略，至少会有三个障碍。首先，中国外汇管理者无法预测下个月以及未来数年的每个月，哪种货币会升值最多。其次，中国外汇储备已超过2.5万亿美元，无法每月在货币市场上做出哪怕些微的调整。第三，也是最重要的一点，这只会让央行行长变成货币投机商。但世界各国的央行行长联系密切，可获得普通市场参与者无法及时获取的信息。这使央行行长们成为内部知情人士。在运行良好的金融市场上，内部人士如利用内幕消息获利，将会受到处罚。中国央行行长已加入国际央行行长俱乐部，如果他成了货币投机者，就会被禁止同其他行长接触，也不能获取同行的分析信息。当然，这种观点相当片面，国际市场事实上无从知晓中国调整外储的非常具体的理由。而且中国持有巨额美元资产长期不动，不断贬值，最大的受益者显然是美国。（RLH）返回目录 【形势要点：外管局发布电子银行个人结售汇管理办法】 2010年初，为便利个人办理结售汇业务，支持银行业务创新，国家外汇管理局先后批准中国银行、招商银行、中国工商银行试点开办电子银行个人结售汇业务，境内个人可通过试点银行的电子渠道自助进行结售汇操作。在试点政策取得社会普遍欢迎和认可的基础上，近日，国家外汇管理局发布《电子银行个人结售汇业务管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》），自2011年4月1日起施行。《暂行办法》的主要内容包括：一是经国家外汇管理局验收合格后，银行可将本行电子银行系统接入个人结售汇管理信息系统，为个人办理电子银行结售汇业务，并执行全国统一的个人结售汇年度总额管理规定。二是境内外个人可以通过网上银行、自助终端、电话银行、手机银行等多种电子银行渠道，使用本人账户办理年度总额以内、经常项下（贸易除外）的购汇和结汇业务。三是银行和个人办理电子银行个人结售汇业务时，应符合相关外汇管理规定，并保证录入个人结售汇管理信息系统数据的真实、完整和准确。四是国家外汇管理局和银行将对电子银行个人结售汇业务进行密切跟踪监测，筛查和甄别违法违规交易，将参与分拆等违规活动的个人纳入“关注名单”进行重点管理。纳入“关注名单”的个人在一定时间内将不能再通过电子银行继续办理购汇和结汇业务。（LLH）返回目录 【形势要点：证监会称QFII资金并未大规模撤离中国】 证监会15日表示，今年以来QFII总体资金呈现净流入，没有出现资金大规模、异常流出的情况。QFII投资运作平稳，与去年底相比，QFII总体对股票、债券等资产的配置变化很小。据了解，近期部分媒体刊登了部分QFII中国A股基金出现较大赎回的报道，证监会表示，上述报道内容与实际情况存在出入，部分基金出现赎回，主要原因是投资者将资金转到该QFII在境外管理的其他中国A股基金，相关QFII资金并未汇出。另一方面，美国新兴市场投资基金研究公司（EPFR）3月11日发布的报告称，在结束于3月9日的一周内，尽管市场仍然谨慎，但对于新兴市场却出现了一丝“回心转意”：新兴市场股票型基金连续6周的资金“逆流”戛然而止，中国股票型基金、中东和非洲股票型基金均终止了连续数周的资金流出。（RCY）返回目录 【形势要点：1年期央票突破存款基准利率关口】 央行3月15日发布公告称，当天以96.90元的价格完成发行100亿元1年期央票，利率上行约20个基点至3.1992%，而此前四周，该利率水平都维持在2.9972%。同时，央行再次进行了1100亿元28天正回购操作，发行量与与上周持平，中票利率维持在上周上调后的2.5%的水平。本周公开市场到期资金1810亿元，较上周的2050亿元略有减少。至此，本周公开市场已回笼资金1200亿元。上周，3月期央票已放量至320亿元，预计本周将再次实现净回笼。利率方面，目前1年期央票利率已超过1年期存款基准利率。上周3月期央票发行利率上行16个基点至2.7944%，也已高出该央票品种二级市场利率。而受春节后资金回流银行体系和信贷投放规模明显下降的影响，银行间市场流动性依然重回宽裕，货币市场资金利率显著回落。央票的市场需求度提升。从目前看，3月份以来，公开市场回收流动性的功能正在恢复。预计本周央行通过公开市场回收资金的力度将较上周有所加大。（RLH）返回目录 【形势要点：日本大地震将曲线影响中国QDII基金】 日本大地震近期重创日本股市，中国公募的QDII基金能否逃过此劫呢？据了解，QDII并未将日本——距离中国最近的发达经济体作为主要投资标的。根据晨星提供的数据，截至2010年12月31日，共计2.91亿元的资产投资日本，而据披露四季报的21只QDII基金显示，它们共计管理546.83亿元资产，投资日本的比例只有0.53%。而今年成立的QDII基金中，多以新兴市场和西方市场为主。具体估算，QDII基金资产中投资日本的比例会更低。另外，寻遍披露2010年四季报的21只基金的前十大重仓股，也找不到日本公司的名字。事实上，日本大地震对QDII基金影响大的投资不在日本本土，而集中在澳大利亚和韩国。上海某合资基金公司的基金经理称，韩国的钢铁和电子对日本产生替代；而澳大利亚的资源是日本的上游的供应链。因此这两个国家的产业受地震影响最大。在资本市场上，这种相关性在3月14日表现明显。韩国综合指数上涨0.8%，而澳大利亚标普200综合指数则下跌0.4%。正巧，中国的QDII基金投资这两个国家的资产占比仅次于香港地区和美国。投资澳大利亚的资产占比5.37%、投资韩国占比5.03%，它们之间将互有对冲。（RCY）返回目录 【市场：北金所启动地方银行股权交易平台】 今后，个人也可以参与国内地方商业银行的股权交易。日前，北京金融资产交易所“全国地方商业银行股权交易平台”正式启动，浙商银行、成都银行、徽商银行等8家商业银行股权项目率先挂牌，涉及金额约6.5亿元。据悉，该平台是北金所推出的全国性中小金融机构综合交易服务平台。据统计，目前国内地方商业银行已达192家，这些地方商业银行大多数是由上世纪八九十年代设立的城市信用社经过合并、重组等形式演变而来，它们的股权结构相对复杂、管理水平比较落后、经营区域相对狭小，由于缺乏全国统一的专业交易平台，目前地方商业银行股权交易透明度偏低，市场信息不对称，难以实现交易价值最大化。对此，北金所董事长熊焰表示，全国地方商业银行股权交易平台启动后，通过规范的交易流程和服务，可以帮助中小金融机构优化股东结构，实现股东价值最大化；同时，有助于防范交易过程中可能出现的道德及法律风险。据悉，作为国内最大的金融资产交易平台，北金所截至去年底已累计完成各类金融资产交易超过3700亿元，占据全国市场接近80%的份额。（RCY）返回目录 【市场：创业板上市公司收入增速大面积下降值得警惕】 企业在创业板上市，要最近两年连续盈利1000万元以上，且持续增长，营业收入不低于5000万元且增长率不低于30%。但一些创业板公司在上市后才一年左右的时间，就不具备了这些条件。根据2010年度的年报和快报数据显示，虽然所有创业板上市公司的净利润都达到了千万以上，却有16%的公司净利润出现下降（以扣除非经常性损益前后孰低为计算依据），家数达到30家，南都电源、朗科科技、恒信移动等5家公司的净利润同比下降40%以上。从营业收入看，所有公司的营业收入都超过5000万，但有16家公司营业收入同比下降，而同比增长率超过30%的也只有94家，家数占比50%左右。企业收入增幅持续高于30%是很难维持的，但较多的创业板上市公司号称收入增长持续高于30%，上市后却降至30%以下，市场就难免怀疑部分公司是上市前经过了“包装”。当年中国主板市场由于股权分置，并且上市后被爆炒到很高的市盈率水平，上市公司不断增加的同时，问题也不断积累。这也是部分人士一度认为中国股市应推倒重来的原因之一。在目前创业板规模还比较小的时候，如不能在制度上令上市公司普遍具有长期的投资价值，而不是以“三高”发行成为财富分配的一种手段，未来创业板同样会面临问题集中暴露的风险。（LHZB）返回目录 【市场：日本核泄露威胁令全球股市一片哀嚎】 由于持续担心核电泄露威胁，日经225指数15日收盘下跌10.55%报8605.15点。收盘录得2008年10月以来最大百分比跌幅。盘中跌幅一度达14%至8236.95点。东证指数则创1987年以来最大单日跌幅。分析人士表示，市场出现恐慌性抛售，不只是海外投资者，而是所有人都想沽售股票。两天之内，日本股市累及跌幅达17%，市值蒸发约40万亿日元。A股15日盘中大幅震荡，沪指最低下探至2850附近，收报2896.26点，跌1.41%，成交1876.46亿元。欧洲股市15日开盘全线走跌，斯托克600指数开跌1.6%，现报268.07点。英国富时100指数开跌1.8%，德国DAX指数开跌3%，法国CAC40指数开跌2.2%，截至15日21：10，三大股指分别下跌2.6%、4.9%和4.0%。美东时间3月14日16:00（北京时间3月15日04:00），道琼斯工业平均指数下跌51.24点，收于11993.16点，跌幅0.43%；纳斯达克综合指数下跌14.64点，收于2700.97点，跌幅0.54%；标准普尔500指数下跌7.89点，收于1296.39点，跌幅0.60%。15日盘中道指最多曾下跌超过147点，最低降至11897.31点，为2月1日以来最低水平。15日，日本经济财政担当大臣与谢野馨称日本股市动荡局面行将结束并迎来复苏，政府或入市购买股票，对股价形成支撑。（LCXS）返回目录 【市场：摩根大通新兴市场基金看好中国和印度】 中国和印度是新兴市场中的“明星国家”。摩根大通投资顾问莱文索普（THOMAS LEVENTHORP）日前表示：“在印度，我们可以找到我们想要长期持有的投资，不过近期印度通胀压力加深，影响到了在印度投资。”尽管对印度通胀压力和基础设施存在顾虑，摩根大通新兴市场股票基金仍持有印度房屋开发融资公司多达4.5%的股权，并持有印度最大电信服务商BHARTI AIRTEL超过400万股股份。莱文索普说：“我们持有这些股份已经有很长时间了，未来还将继续长期持有。”该基金有21%的资金投资于中国大陆和香港，莱文索普认为，在中国市场，机遇与风险并存。“中国近期在控制经济方面作得非常好。他们不是试图让经济减速，而是要遏制地产泡沫。”该基金重仓持有中国招商银行和平安保险的股份。摩根大通于3月4日增持招商银行298.3万股H股，持有的招行H股比率由12.99%升至13.06%。莱文索普称，美国市场复苏慢于预期，更推动了向新兴市场的投资。该基金目前持有中国资产比重高于基准。（RCY）返回目录 【市场：国内首只参与期指的保本基金诞生】 3月15日，国泰、大成和东方三家基金公司的保本基金同时首发。值得注意的是，从产品创新到寻找主销售渠道，再到搭建投资团队，首批领先发售保本产品的基金公司可为用心良苦。在销售渠道的创新方面，国泰保本基金托管行选在国内以零售业务见长的招商银行，这也是招行托管的第一只保本基金；大成保本产品此番找来工行；而首次发行保本产品的东方基金另辟蹊径，将托管银行定在邮储银行。在产品创新方面，自从证监会出台保本基金参与股指期货相关细则办法之后，备受市场瞩目的套期保值工具，股指期货被首度明确写入国泰保本基金契约，其一举成为国内首只参与股指期货的保本基金，而国泰基金公司拥有丰富的保本基金投资管理经验。在团队建设中，各家基金公司挖掘潜力，力推主力。东方保本基金采用双基金经理制，分别负责保本类资产与收益类资产的投资，而大成保本基金将由公司固定收益部总监陈尚前担纲管理。（RCY）返回目录 【形势要点：纳斯达克市场将为个股设定交易限制以稳定市场】 美国证券交易委员会（SEC）近日已经批准了纳斯达克股票市场的请求，内容是为个股设定交易限制，这项规定将增强此前已经实施的“熔断”措施。纳斯达克OMX集团（NDAQ）在去年6月份向证券交易委员会表示，这项措施旨在限制异常波动性所带来的“突然而重大的”价格走势，其具体内容是，如果一只股票的价格在30秒钟时间里上涨或下跌超过1个设定的临界值，那么这只股票在纳斯达克股票市场中的交易就将被暂停1分钟。此前，美国监管机构已在去年6月份推出了针对个股的“熔断”制度。根据纳斯达克的这项计划，对于股价不到25美元的股票来说，如果其股价在30秒钟内浮动至少10%，那么就将被暂停交易。在大多数情况下，出现这种波动的股票在所有交易所都将被暂停交易，原因是其同时也将触发“熔断”制度。与此同时，对于那些股价超过25美元的股票，其股价在30秒钟内浮动不到10%也可能触发交易被暂停的结果。纳斯达克表示，这些股票30秒内的涨跌幅达到3%或5%就可能会被暂停交易，具体将视其股价而定。“熔断”制度，是指在交易中，当价格波幅触及所规定的点数时，交易随之停止一段时间，或交易可以继续进行，但价幅不能超过规定点数之外的一种交易制度。（LCXS）返回目录 【形势要点：印度本周很可能再次加息】 印度商业和工业部3月14日公布的信息显示，受非食品价格上涨推动，今年2月份印度批发价格指数为8.31%，高于上月的8.23%和市场预计的7.8%。批发价格指数涨幅的再次加速与此前官方和市场的预期相反，显示商品价格上涨已经对印度整体经济运行产生影响。数据还显示，由于蔬菜和洋葱价格的大幅回调，2月份食品价格涨幅明显下滑，但在食用油、纺织品、橡胶及塑料制品、化工产品、基本金属和钢铁价格上涨带动下，工业制成品的价格涨幅却有所上升。印度总理经济顾问委员会主席兰加拉詹12日在孟买表示，印度明年的经济增速可达9%，高于此前预估的8.6%，控制通胀仍应是印度政府和央行的头等要务。分析人士认为，通胀升温令印度央行加息压力上升，预计印度央行将在17日的货币政策会议上宣布上调利率0.25个百分点。这将是印度央行一年内第八次加息。市场预计，除了上调基准利率，印度政府还将实施财政紧缩政策，以控制国内通胀局势。（RCY）返回目录 〖调整与修正〗无 〖每日数据〗 本数据仅供客户参考，不作为投资依据。 最新股市行情     日     期    收盘指数    涨跌点数 上证指数    3月15日    2896.26    -41.37（1.41%）↓ 深圳成份指数    3月15日    12705.32    -252.97（1.95%）↓ 上证Ｂ股指数    3月15日    315.32    -4.82（1.51%）↓ 深成份Ｂ股指数    3月15日    5588.31    -125.12（2.19%）↓ 沪深300指数    3月15日    3203.96    -58.96（1.81%）↓ 香港恒生指数    3月15日    22678.25    -667.63（2.86%）↓ 恒生国企股指数    3月15日    12551.96    -330.79（2.57%）↓ 恒生中资企业    3月15日    3946.51    -98.25（2.43%）↓ 台湾指数    3月15日    8234.78    -285.24（3.35%）↓ 英国金融时报指数    3月14日    5775.24    -53.43（0.92%）↓ 德国法兰克福指数    3月14日    6866.63    -114.86（1.65%）↓ 日经指数    3月15日    8605.15    -1015.34（10.55%）↓ 美国道琼斯指数    3月14日    11993.20    -51.24（0.43%）↓ 纳斯达克指数    3月14日    2700.97    -14.64（0.54%）↓ 标准普尔500指数    3月14日    1296.39    -7.89（0.60%）↓ 最新外汇牌价：2011年3月14日5:30pm     1美元        1美元        1美元        1美元 人民币    6.57200    丹麦克郎    5.35649    瑞典克郎    6.40828    台币    29.5544 日元    81.5509    加拿大元    0.97985    欧元    0.71818    澳元    1.00371 港币    7.79473    新加坡元    1.27644    瑞士法郎    0.92218    英镑    0.62197     1欧元        1欧元        1欧元        1欧元 人民币    9.15089    丹麦克郎    7.45919    瑞典克郎    8.92458    台币    41.1518 日元    113.552    加拿大元    1.36435    美元    1.39241    澳元    1.39757 港币    10.8534    新加坡元    1.77755    瑞士法郎    1.28405    英镑    0.86604 伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）3月14日     一个月    二个月    三个月    六个月    一年 美元    0.25350    0.28350    0.30900    0.46100    0.77750 英镑    0.61313    0.68375    0.80688    1.11188    1.58438 日元    0.13375    0.15563    0.19250    0.34625    0.57000 瑞士法郎    0.13833    0.15667    0.18000    0.25333    0.55500 欧元    0.85063    0.98250    1.12625    1.44375    1.88875 LIBOR数据为伦敦时间每日下午2：00之后提供（国内媒体转载） 香港银行同业港元拆息（%）3月15日 隔夜钱    1个月    3个月    6个月 0.14179    0.23929    0.29000    0.35000 HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布 上海银行间同业拆放利率 2011年3月15日11:30 期限    Shibor（%）    涨跌（BP） 隔夜（O/N）    1.6804    0.71↓ 1周（1W）    1.9917    5.50↓ 2周（2W）    2.5508    5.00↑ 1个月（1M）    3.9108    16.83↑ 3个月（3M）    4.2129    2.26↑ 6个月（6M）    4.4489    0.60↑ 9个月（9M）    4.5613    1.18↑ 1年（1Y）    4.6459    0.81↑ NYMEX原油期货价格每桶101.19美元（3月14日收盘价） ICE布伦特原油期货价格每桶113.67美元 （3月14日收盘价） COMEX 金=1424.90美元（3月14日收盘价） 1人民币=4.49702新台币  100人民币=10.9273欧元 100人民币=15.2161美元 [外币100] 美元656.79 英镑1061.54 日元8.0238 港币84.3 澳元660.46 欧元918.36 （中国银行2011.3.15）   声   明 安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE CONSULTING）服务，直接向研究员咨询。电话咨询：010-59001350，在线咨询：research@anbound.com.cn。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员）。 鉴于市场上出现假冒及转发安邦产品的现象，特此声明：安邦咨询向正式客户提供的所有产品，只通过如下邮箱发送：anbound@anbound.com.cn、anbound@anbound.info、anboundmail@vip.sina.com ，客户也可从安邦官方产品网站（www.anbound.info）获得。从任何其他途径收到的产品，都不能代表安邦产品，安邦咨询概不负责。 ©2011 Anbound Information Corporation. 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分析专栏：中国的核电战略应三思而行！ 央企成为广东转型路上最大的“金主”    3 三四线城市房地产市场的风险正在快速上升    3 今年的宏观调控将“走一步看一步”    3 地震频繁，中国应重新评估西南水电开发的风险    4 放弃地震预报研究是极不负责任的说法    4 外商投资中投资于房地产的比例大幅下降    4 住建部将对保障房后续监管不利的地方进行问责    5 外资投行预测3月份CPI仍处于上行趋势    5 香港2010年经济高增长有水分也有问题    5 央企石油巨头对政策的影响力不容小视    6 专家认为“十二五”投资仍会过热但难以保证就业    6 北京住宅销量在严厉调控下出现大幅下降    6 2010年社保基金会总规模增幅超过10%    7 中国正在加深与伊朗在基建和能源上的合作    7 武钢宝钢相继上调取向硅钢价格    7 地震对日本财政危机的影响仍有较多的不确定性    8 沙特阿联酋出兵巴林给美国出了个难题    8 中国不应该再允许朝鲜挥舞“核大棒”    8 中国开始从日本核泄漏重灾区撤侨    9   〖分析专栏〗 【中国的核电战略应三思而行！】 日本“3•11”大地震的重点，已经从地震和海啸转向核电站安全问题。 从3月12日以来，福岛第一核电站的1号、3号、2号机组分别发生爆炸，堆芯部分熔毁。15日，日本内阁官房长官枝野幸男说，4号机组可能发生小规模氢气爆炸，有起火现象。福岛核电站泄露已经开始影响到东京，15日东京的辐射值已经到正常值的23倍。虽然这不至于对人体造成伤害，但核泄露的影响正在扩散。由于事态日趋严重，日本政府已经正式请求美国协助处理因地震和海啸引发的福岛核电厂事故。 曾经指导欧盟委员会应对切尔诺贝利灾难行动的核物理学家Shan Nair说：“这是一个糟糕的事故，但这还不是切尔诺贝利。”但他警告，事态极度危急，可能出现的最坏情况，是在日本境内大面积出现辐射污染，“我们从未经历过这种情况。到目前为止我们只在电脑上模拟过这种情形。” 可以肯定，日本多座核反应堆出现严重问题，这将促使全球重新评估核电的安全性，并可能调整核电发展的政策。比如在德国，有6万人举行抗议，要求关闭所有核电站。德国环境、自然资源保护和核能安全部长勒特根和内政部长弗里德里希表示，“日本发生的事情对世界是一个转折点”。 我们认为，中国在核电领域应该注意如下问题： 第一，中国官员对核电战略的表态不应该大包大揽。3月12日，中国环境保护部副部长张力军在回答德国记者提问时表示，我们会吸取日本方面的一些教训，在我国核电的发展战略上和发展规划上进行适当的吸收，“但是我国发展核电的决心和发展核电的安排是不会改变的”。这个观点很让人费解，既然日本核电站的问题还没搞清楚，却如此高调宣布，中国发展核电的既定安排什么也不会改变，这到底是科学研究后的科学决策，还是稳定信心的大包大揽？核电战略事关国家大局，高级官员的公开表态不应该把话说得这么满，要体现公关技巧，让国际国内都放心。 第二，日本核电站系列事故之后，全球核战略进行大规模调整在所必然。中国也应该重新评估自己的核电战略。当前，中国调结构、经济转型的战略要求，似乎都聚焦为调整能源消费构成的压力，能源发展“十二五”规划也提出了各种刚性目标。这在事实上变成了加大加快发展核电、水电等能源建设的急迫理由。然而，急迫根本不能作为大上核电的理由，我们在确定国家大政方针的时候，必须讲理智，必须讲科学。中国2007年的核电发展规划定的目标是2020年装机容量4000万千瓦，但去年就有人建议提高到7000万千瓦。如此大的调整，是否经过了科学决策？据称，连人口超密集的成都都准备上核电站，这是不是疯了？一旦出大事，四川话都面临消失的危险。 第三，核安全监管部门应该保持足够的公信力。核电监管部门肩负着核电安全监管的重任，但国内核安全监管部门的人员不少都来自核产品开发部门，有“两位一体”的嫌疑，这样怎么能增加国家和老百姓的信任感？不过，离开核开发这个项目利益明显的部门，核安全部门又没有人才供应，这的确是个现实问题。但只要这种现象、这个问题还存在，正好也证明了中国还不具备大上核电站的客观条件。这就像建筑监理还不存在，就不具备大搞房地产的可能性一样。 第四，中国未来的核电战略应该调整。在我们看来，调整应该体现在两方面，一是核电建设的规模应适当收缩，速度应该适当放慢；二是核电站的布局，应该在解决输电系统的基础上，将核电站集中建在人口稀少的地区。我们是一个人口大国，根本冒不起核安全这种巨大的风险。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 平心而论，就核电建设的质量和管理水平来说，日本要远比中国强，现在日本都能出大问题，那基本上就可以这样说，核电站不出问题是偶然的，出问题则是绝对的，差别仅仅是在什么时候出问题。因此，在日本核电站安全事件之后，中国应该以科学精神来冷静评估中国的核电战略。（ACG）返回目录 〖优选信息〗 【形势要点：央企成为广东转型路上最大的“金主”】 促进产业结构转型是广东近两年一直主抓的工作，而大项目被视为最好的载体。大项目从何而来，优势明显的央企就是广东眼中的“肥肉”。据报道，广东省委书记汪洋、省长黄华华“两会”期间的一个重要任务是向央企招商。汪洋说，中央企业优势明显，是各行业龙头，都是促进转型升级的重要力量。而上述努力终于换来了成果。14日，广东省与中央企业战略合作座谈会暨签约仪式在北京举行。广东与70家中央企业签署了204个合同协议项目，总投资20852亿元。汪洋表示，央企综合实力突出，研发能力强，资金、技术、人才、信息、品牌等优势明显，产业控制力、影响力、带动力和根植性强，有利于改善广东的产业结构和所有制结构，正是广东招商引资要重点招引的“金凤凰”。而国资委主任王勇指出，广东是中央企业分布比较集中的地区之一，在新形势下进一步深化中央企业和广东省的合作，有利于中央企业着力做强做优，加快培育具有国际竞争力的世界一流企业。对于这种“傍央企”现象，安邦早已指出，随着国家宏观紧缩形势的出现，地方在上项目和融资上重新陷入困境，此时央企的再度吃香是非常正常的事。何况，央企今年准备实施整体上市计划，也急需更多优质资产的注入，自然与地方政府一拍即合。（RLH）返回目录 【形势要点：三四线城市房地产市场的风险正在快速上升】 严厉的调控下，房地产商和市场流动资金正迅速从一二线城市挤出，向政策相对宽松的三四线城市再次集结，使得三四线城市的房地产市场正展开一幅“大干快上”的火热蓝图。安邦多次指出，需要警惕这种现象，因为目前的资金覆盖面是难以惠及三四线城市的，城市条件不成熟，导致接盘者不足；而且收入也难以承担持续炒作的需要。但据《新世纪》周刊报道，一家总部设在北京的房地产咨询公司，近期遍访三四线城市，了解各地基础设施建设、地方政府态度及经济发展情况、市场容量。发现从2010年年底开始，一些三四线城市的房地产市场高歌猛进，房价上涨厉害。该公司总经理表示，在很多三四线城市，大批项目正在建设，有的两年前连一栋办公楼都没有的城市，现在同时在建20多个酒店和购物中心。报道以河北省唐山市为例指出，在唐山这样的房地产三线城市，万科、万达、绿城等开发商早已抢先进入，每一家开盘都在刷新当地最高房价，增幅每平方米高达1000元人民币以上。而龙湖、恒大、融创等知名开发商还在倚门待进，它们正积极与地方政府谈判，希望能以千亩的圈地规模进入唐山。在开发商的鱼贯而入下，据报道，2008年时，唐山土地价格只有每亩30万元，如今已涨到每亩300万－400万元，上涨超过10倍。与此同时，房屋空置率迅速攀升。（RLH）返回目录 【形势要点：今年的宏观调控将“走一步看一步”】 在金融危机冲击下，中国以及全球经济出现了不少新的变化，其中有的是周期性的波动，有的则可能是结构性的变化。安邦特约经济学家巴曙松近日指出，从2010年的情况看，一个很显著的变化就是经济周期波动呈现短期化。危机之前，一个完整的经济周期可能需要三四年的时间。但是，回顾2010年四个季度，可以说基本上经历了经济周期的四个阶段：一季度11.9%的增速明显过热；二季度跟一季度相比，下滑幅度非常快，是偏冷的；到了三季度主要经济指标站稳；四季度经济增长意外走强，特别是出口。我们看到，随着经济的波动，宏观政策和资本市场在四个季度中也出现了很大的短期化波动。从目前情况看，这一特点很可能在2011年还会继续保持，政策方面也可能出现高频化、短期化的调整。在此次金融危机之后，货币政策决策短期化，宏观经济决策短期化，资本市场的波动也趋向短期化。目前这个特点已经比较明显。预计到今年二季度和下半年通货膨胀降低，市场可能会转而担心经济增长，在经济波动短期化的特征驱动下，宏观政策可能就需要走一步看一步。如果五六月份物价再度攀升，宏观政策可能又会有一个大的加压。所以2011年四个季度的变动也还会类似于2010年，变化会比较大，从而使得宏观政策的短期基调的变化也会很大。（RLH）返回目录 【形势要点：地震频繁，中国应重新评估西南水电开发的风险】 日本及云南盈江地震造成的影响是多方面的，也使得云南怒江水电开发问题再度成为争论的焦点。地质与环境学者范晓日前表示，云南盈江5.8级地震发生在与怒江断裂带相交的大盈江断裂带上，这次地震再次证明了包括怒江等大断裂带在内的滇西地震带的高度活动性，以及在怒江等中国西部河流上进行大规模梯级水电开发的地质风险。而全国人大常委会环资委副主任委员汪纪戎在“两会”上提交了一份“重视怒江地区特殊地质背景，审慎决策怒江开发”的建议。建议指出，怒江地区有着特殊复杂的地质和地震背景，需要慎重考虑。而中国地震局地质研究所研究员徐道一与核工业北京地质研究院研究员孙文鹏也一连提出五个疑问：未来50年内，怒江云南河段或附近地区是否可以排除发生大地震的可能性？全球有没有建在活动深大断裂带上的拦河大坝的先例？未来几十年内，怒江河段是否可以排除发生特大地质灾害的可能性？现有工程技术对可能的大地震、特大泥石流等地质灾害是否准备好了应对措施？在活跃的地质活动时期的深大断裂带内精心选择的安全地带能否躲过四周脆弱地质剧烈变化带来的破坏性影响？怒江水电开发项目自2003年国家发改委开始论证，至2004年因环保争议搁置至今已胶着八年。以往关于怒江的争论中，移民、生态的话题探讨得比较充分，而对地质问题则是第一次如此深入的争论。但实际上，安邦在过去的几年中一直在呼吁，要重视水电开发引起生态破坏和地质破坏的风险。但可惜的是，在中国持续而不断加强的能源压力下，相对“环保”的水电被作为是化石能源的很好替代，水电开发一直高速发展。但近期频发的地震再次警醒了我们，如果置之不理，大自然的惩罚会迅速到来。（RLH）返回目录 【形势要点：放弃地震预报研究是极不负责任的说法】 在这次日本9级地震中，日本的地震信息预警系统为民众赢得了十秒钟的宝贵逃生机会。但中国地震局局长陈建民表示，“这是一个非常不专业的问题，所谓提前10秒预测出来，那是不可能的，也绝无此事。”尽管地震预报与预警确实不是一个概念，但安邦已经指出，自然灾害面前，最关键的就是时间，这不能成为中国地震局不作为的借口。更值得注意的是，国内现在已经在酝酿放弃地震预测研究。据全国政协委员、中科院院士陈运泰透露，在“十二五”规划纲要中，涉及到地震防灾减灾的章节中仅提出“提高地震监测分析与震灾防御能力”，而没有出现地震预报，这意味着未来五年，中国政府或许将不再进行地震预报研究。此前地震预报在“十一五”规划以及《防震减灾法》中都被明确列出。有观点认为，相比国外发生大地震后较少的人员伤亡与财产损失，与其把钱花在地震预报研究上，还不如放在房屋抗震设防的投入中。在我们看来，这是典型的不负责任行为。首先，地震预测不是没有可能的，事实上，在汶川地震之前，就有种种预警，只是当时地震局没有重视，这不是能不能的问题，而是做不做的问题。而且早在1975年，中国就成功预测了辽宁海城和营口一带的地震，避免了大规模的人员伤亡；其次，将钱花在建筑上更是荒谬，房屋建设本身就需要质量和防震，不是二选一的问题。安邦恰恰认为，中国应该加强对地震预报的研究工作，更要建立行之有效的预报机制，尽最大可能降低灾害造成的损失。（ALH）返回目录 【形势要点：外商投资中投资于房地产的比例大幅下降】 3月15日，商务部公布数据的显示，2011年2月，全国新批设立外商投资企业1156家，同比下降10.9%；实际使用外资78亿美元，同比增长32.2%。2011年1－2月，全国新批设立外商投资企业3399家，同比增长7.46%；实际使用外资金额178.23亿美元，同比增长27.09%。从数据上看，今年前两个月外商投资企业的平均投资规模有所上升。3月11日国家统计局公布的数据显示，今年前两个月，房地产开发企业利用外资86亿元，增长61.5%。按人民币与美元1∶6.6的汇率计算，前两个月外资投资于房地产业的比例只有7.3%。而2月外管局发布的《2010年中国跨境资金流动检测报告》显示，2010年房地产业来华直接投资占外资流入总量的比例达到23%。可见，在国内房地产调控政策力度明显加大的情况下，外商对中国的房地产投资已望而却步。考虑到办公楼为主的商业地产并不在调控范围之内，实际上外资对住宅的投资降得更多。（LHZB）返回目录 【形势要点：住建部将对保障房后续监管不利的地方进行问责】 住建部14日下发了住房保障规范化管理检查情况，明确下一步工作重点，包括建立完善的住房保障审核制度、强化动态监管、对保障房家庭实时监测、定期复审、及时调整实施住房保障等。据悉，住建部已经对29个省市开展了检查，并对上海、重庆、福建、四川等省市进行了抽查。住建部表示，要加快住房保障立法进程，为做好保障性住房建设和管理工作提供法制保证，推进住房保障工作制度化、法制化；要加强部门协作，健全住房保障、民政、公安、金融等机构和社区协作配合的保障对象经济状况审查机制，建立完善的住房保障审核制度。而且，住建部表示强化动态监管，建立健全住房保障管理信息系统，对保障对象家庭经济状况及其变化情况进行实时监测，创新监管手段，提高监管效能。住建部在文件上表示，“要定期或不定期地对保障性住房使用情况进行检查，及时发现并纠正各种违规使用行为；对住房保障对象进行定期复审和不定期抽查，根据保障对象经济状况变化情况，调整实施住房保障。”此外，住建部还表示，2011年要将廉租住房、经济适用住房、公共租赁住房等住房保障档案管理作为重点工作，对保障性住房租售管理和后期使用监管不力的地区，按照有关规定对相关负责人进行约谈和问责。（LCXS）返回目录 【形势要点：外资投行预测3月份CPI仍处于上行趋势】 统计局数据显示，中国2月份CPI和PPI同比涨幅分别为4.9%和7.2%，均高于此前的预期，3月份的CPI走势似乎也仍不乐观。正如我们之前的判断，CPI在上半年将会在高位运行，同时各种紧缩政策也大都会在上半年推出，由于货币政策的滞后效应，下半年才会逐渐显现效果。同时，各大外资投行对3月份CPI的预测也趋于一致，普遍认为3月CPI可能会突破5%的水平。摩根大通研究团队预计，未来CPI可能再度上升，3月份或突破5%的警戒线，这也意味着政府将稳步推进货币政策正常化进程。预计2011年中国CPI同比上涨4.6%，这一预测考虑了食品价格上涨因素、工资上涨的传导效应以及全球大宗商品价格上涨带来的影响。巴克莱资本研究经济学家常健认为，食品价格依然是CPI上行的主要驱动力，而非食品因素则减缓至同比2.3%，住宅成本放缓至同比6.1%。瑞银的汪涛也预计，今年上半年CPI涨幅依旧将升高，到3月份可能突破5%，而且在上半年大部分时间里都维持在5%以上水平。夏季过后，预计食品价格的回落可以抵消非食品价格上涨，从而令CPI涨幅放缓。汪涛说，“我们预计政府不会很快松动政策，尤其不会放松房地产业调控政策。预计人民银行将继续通过多次上调法定存款准备金率来管理流动性，包括冲销外汇流入，并预计上半年还将2次加息，三季度再加息1次。”（LCXS）返回目录 【形势要点：香港2010年经济高增长有水分也有问题】 作为国际自由港，香港在过去两年受到了金融危机的影响，经济出现下滑，但2010年已实现了复苏。香港政府统计处14日表示，以当时市价计算，2010年香港本地居民生产总值同比升7.2%，为17847亿港元；扣除物价变动影响，2010年香港本地居民生产总值较2009年实质上升6.2%。此外，2010年香港本地生产总值为17481亿港元。根据统计处当日发布的报告，2010年全年香港要素收益总流入为9054亿港元，相当于同期香港本地生产总值的51.8%，而同期的要素收益总流出为8689亿港元，相当于本地生产总值的49.7%。以当时市价计算，2010年第四季度香港本地居民生产总值同比升6.9%至4772亿港元。扣除物价变动的影响，第四季度香港本地居民生产总值较上年同期实质上升5.0%。值得注意的是，香港2006年经济增长6.5%，2007年为6.3%，2008年为2.5%，2009年为-2.7%。国务院总理温家宝在13日的记者会上也表示，香港有着开放的自由经济，有着同国际经济接轨的完备法律法规，有着全面的各类管理人才。香港经历了两次金融危机，都经受住了考验。去年香港经济虽然高增长，但有一定的水分。2009年香港经济负增长，基数低，是2010年高增长的主要原因。而且香港去年房价与基本生活品价格高涨，不少中低阶层居民生活状况恶化，但香港政府作为不多，因此即使香港日前决定给18岁以上公民派现6000港元，不少香港居民仍不领情。（RLH）返回目录 【形势要点：央企石油巨头对政策的影响力不容小视】 自从2006年3月开始，中石油等油企就开始上缴石油特别收益金。这是指在国产原油销售价格超过一定水平时，国家按一定比例从石油开采企业销售国产原油所获得的超额收入中征收的特别收入。按目前实行的方案，起征点为40美元/桶，按5级超额累进从价定率的方式缴纳。按国际惯例，特别收益金一般被称为是“暴利税”，但两者之间实际上并不同。后者本质上是税，必须与其他税种一样用之于民；而特别收益金则是一种“费”，所得的收入可以用在别的地方。实际上，过去数年，政府一方面征收特别收益金，但另一方面又不断给予大量补贴，实际上是转了一圈又回到了油企的口袋。但即使如此，中石油等石油央企还在不断要求提高特别收益金起征点，其理由是在高油价下，企业实际上已无“特别收益”可言。2009年就提过一次，当时被否决了，但代价是“相关部门对石油公司给予一些政策优惠，如对石油企业海外资源开发提供信贷支持”。去年4月被再次提出，但此后仍然没有成行。不过，现在或许没有问题了。据香港《文汇报》报道，中石油董事长蒋洁敏14日表示，今年前两个月中石油的表现非常好；在利比亚出现动乱之后，因全球原油价格高企，该公司炼油业务出现亏损。他引述中国政府计划表示，今年中国将调高石油特别收益金的起征点。如果此事属实，也证明中石油这样的央企巨头对政策的影响力极大。（ALH）返回目录 【学界观点：专家认为“十二五”投资仍会过热但难以保证就业】 中国国务院总理温家宝在今年的政府工作报告中将“十二五”的年均经济增长率定为7%，但国家行政学院决策咨询部研究员王小广却指出，由于各地的GDP增幅远不止此，央行的货币供应量亦非按照7%增幅供应，意味着经济增长不会真正放缓。他预计5年内会出现投资过热现象，不利于转变经济发展方式。“中国是想不走老路，但总是下不了决心”。王小广说，乍看“十二五”规划样样都完美，实际上隐藏诸多缺陷，“工作报告说每年新增900万人就业，我们现在就业人口是7.79亿，实际上才增长1%多一点，这个增长率为什么不讲？中国的经济发展是靠投资带动，但根本拉动不了就业，用高增长来保就业，只是一种说辞。”但是，在安邦研究人员看来，高增长保就业其实也无可厚非，但要看增长的是谁。像央企一类的国有企业拉动GDP的贡献也许会很大，但在就业上的确做不了太多的贡献。因此，就业的问题根本上还是需要中小企业来拉动的。王岐山副总理此前也指出，小企业是就业和税收的骨干。大企业越来越现代化，都用机械，用不了几个人，小企业才是就业的重点。另外，王小广还说，虽然中央要求放慢增速，但地方政府目标不一，仍将增幅定到8%以上，是因为担心放慢之后无法恢复，“这样积累下去会有大的经济波动，我们不知道顶点在哪”。（NCXS）返回目录 【形势要点：北京住宅销量在严厉调控下出现大幅下降】 新“国八条”以及“京十五条”的相继出台，尤其是“京十五条”以户籍或连续5年纳税、社保记录作为购房资格的限购政策落地，对北京楼市产生了立竿见影的效果。据北京市统计局、国家统计局北京调查总队15日联合对外发布的消息显示，今年1－2月，北京市新建商品房销售面积为173.9万平方米，同比下降18.9%。其中，住宅销售面积为132.3万平方米，同比下降21.1%，呈两位数大幅下降。截至2月末，北京市商品房施工面积为6426.7万平方米，同比增长5.3%。其中，住宅施工面积为3802.2万平方米，同比增长9%。1－2月，北京市商品房新开工面积为273.5万平方米，同比增长24.3%。其中，住宅新开工面积为180万平方米，同比增长14.4%。北京市住宅竣工面积也呈两位数大幅下降。1－2月，北京市商品房竣工面积为200.8万平方米，同比增长2%。其中，住宅竣工面积为79.6万平方米，同比下降34.8%。（LCXS）返回目录 【形势要点：2010年社保基金会总规模增幅超过10%】 全国社会保障基金理事会理事长戴相龙15日表示，截至去年末，社保基金会管理的基金总规模为8568亿元。比上年增加802亿元，增长10.32%。戴相龙表示，今年要提高长期大额存款收益率，增加对社会保障房建设的支持力度。增加委托股票投资的组合，稳定和增加对股票的投资。增加对未上市公司股权和股权投资基金的投资，适当扩大对境外投资的范围和金额。要按每年实际投资额2倍以上规模，建立准备程度不同的投资项目储备库，做好滚动开发。社保基金会的基金有两部分，一是中央筹集的全国社保基金，2010年底基金权益积累为7810亿元，比五年前增加5800多亿元；二是2010年底中央补助地方做实个人账户基金积累为566亿元。基金成立以来的权益投资收益为2772亿元，年均投资收益率9.17%，高于同期年均通货膨胀率7.03个百分点。戴相龙曾表示，随着今年基金规模的进一步扩大，到年底可能达到接近1万亿元，2015年有望达到1.5万亿元。戴相龙表示，按照目前的投资比例，社保基金有45%投资于固定收益产品；约30%进行权益类投资；25%进行股权投资、PE投资。未来将增大社保基金对社会保障房建设的投资，同时进一步加大对PE的投资力度，社保基金对境外的投资比重可达20%，但目前仅有7%。（LHZB）返回目录 【形势要点：中国正在加深与伊朗在基建和能源上的合作】 就在中东动荡尚未平息之际，中国加快了与伊朗的合作步伐。伊朗能源部网站14日援引该国能源部长马吉德-纳姆久（Majid Namjoo）的话称，中国将帮助伊朗建设世界上最高的大坝。这处拟修建的大坝位于伊朗东北部的Bakhtiari省，预计投资额高达20亿美元。该大坝建成后的海拔标高将达到315米，几乎是中国三峡大坝海拔标高的两倍，成为世界上最高的大坝。纳姆久称，“伊朗水利部门面临的大事之一就是与中国签署建设Bakhtiari大坝的金融协议。”据称，伊朗的合作方是中国水利水电建设集团公司。此外，伊朗半官方通讯社迈赫尔通讯社援引伊朗石油部副部长Ahmad Qalebani的话报道说，中国将参加开发伊朗的两大油田北阿扎代干油田和南阿扎代干油田。由于开发这两个油田需要巨额资金，因此，一家伊朗公司是无法实施这个项目的。他还说，这两个油田的合同承包商是同一家公司，但是，他拒绝说出这家公司的名字，他补充说，开发这两个油田所需的投资数将超过60亿美元。对伊朗的承包商来说，他们根本无法承担那么巨大的投资。从项目来看，工程建设和石油开采均是中国近几年来“走出去”最普遍的方式。（LLH）返回目录 【市场：武钢宝钢相继上调取向硅钢价格】 继武钢3月14日上调4月份取向硅钢销售价格1000－1200元后，宝钢15日发布的4月份钢价也显示，当月取向硅钢上涨1000元/吨，其他品种平盘。这与武钢的调价政策基本一致。对此，我的钢铁网分析师张铁山表示，两大钢厂上调取向硅钢与日本强震有关。据透露，此前武钢计划4月份上调取向硅钢800－1000元/吨，而在日本强震后则又加大了调整幅度。联合钢铁网分析师胡艳平亦指出，去年日本出口硅钢93万吨，其中向中国出口50多万吨。强震对中国硅钢价格确有一定影响。但她也强调，取向硅钢去年行情低迷，今年出现已经上涨态势，另外“十二五”规划强调电力发展及电网改造，因此也带动了取向硅钢向上行情。目前，我国主要从日本进口的中高端硅钢产品量短期或有所减少，交货期限或有延期。分析认为此种境况可能进一步推高我国国内取向及无取向中高牌号价格，综合各种因素来看，短期内武汉市场无取向硅钢行情维持盘整态势，取向硅钢上扬态势明显。除了硅钢，其他钢材品种也出现价格回升态势。胡艳平认为，钢材市场将阶段性反弹。张铁山也表示，原来预计钢价下跌要持续到4月初，现在看来可能就此打住并反弹。（RCY）返回目录 【形势要点：地震对日本财政危机的影响仍有较多的不确定性】 日本的财政问题由来已久，据日本财务省2月10日发布的数据显示，截至2010年12月底，日本政府债务余额已高达919万亿日元，同时预计在今年4月1日开始的财年中，政府债务还将增长5.8%，达到创纪录的997.7万亿日元，占GDP的比例达到230%。因此，随着债务负担的持续恶化，日本政府已开始在着手解决这一问题。然而，一场意外的地震打破了这一计划，日本政府不但要大量支出抗灾、稳定市场，更要面对灾后重建的巨额资金。据分析师称，“如果到今年夏季经济陷入衰退，公共财政恶化，日本政府要制定出一个可信的长期财政计划会变得更加困难。”尽管日本有着一个成熟的日元和财政机制，其负债也大都是由本国国民持有，而且灾后重建也会对日本经济产生刺激作用，作为全球第三大经济体的日本有能力消化这次大地震和海啸带来的冲击。但是，在我们看来，这一判断的前提是全球投资者尤其是日本国内对其长期经济看好的基础之上。然而，与其他灾难不同的是，此次日本地震还涉及了核电站泄露的问题，并且其安全性仍在恶化之中。核电泄露的辐射以及污染长期存留性，这对日本经济尤其是日本国民心理上将是一个严重的打击。一旦失去了对日本长期经济发展的信心，日本财政危机的定时炸弹随时会走到终点爆发出来。正如穆迪指出的那样，如果投资者对日本政府财政的稳定性失去信心，那么该国在“某个时间或引爆财政危机”。因此，对于日本财政安全问题，目前仍要随着事态的发展做出进一步观察。（NCXS）返回目录 【形势要点：沙特阿联酋出兵巴林给美国出了个难题】 海湾唯一的岛国巴林是美国第五舰队司令部所在地，也是海湾合作委员会六国中唯一一个什叶派占多数的国家，但掌握政治权力的是占仅占人口1/4的逊尼派。在茉莉花风潮中，巴林什叶派就开始举行大规模的示威和抗议浪潮，但在2月18日巴林军警开枪驱散人群之后，局势恢复了表面上的平静。但随着美军主力前往地中海，巴林抗议行动在上周死灰复燃。到13日夜间，数万名什叶派抗议者冲破了防暴警察的警戒线，占领了麦纳麦中央商业区，令该市陷入停滞。14日，超过1000人的沙特军队和500多名阿联酋警察应国王邀请进入巴林控制局势，但这造成了抗议者情绪的进一步激化也可能会促使什叶派占据主导地位的伊朗设法协助巴林的抗议者。巴林局势给美国出了个难题，如果美国制止沙特和阿联酋的行动，波斯湾的稳定可能受到威胁，但如果美国和海湾国家站在一边，巴林的反美情绪进一步高涨，有可能影响到第五舰队基地的安全。目前美国已经宣布不认为沙特阿联酋的行为属于侵略，看来奥巴马埃及风波中举棋不定的情况不会再现了。（ABHM）返回目录 【形势要点：中国不应该再允许朝鲜挥舞“核大棒”】 日本福岛核电站安全事故吸引了震撼了全世界，作为与日本“一衣带水”近邻的中国，应该由此重新审视核安全风险。在我们看来，核电事故对中国的震撼不仅要体现在“内政”（重估国内核电发展战略）上，还应该全面体现在“外交”——对其他有核国家的态度和策略上，其中，中国最需要做的，就是限制朝鲜继续挥舞“核大棒”。从日本严重的核电站事故，我们应该深刻体会到，不管是核电站还是核武器，这都是有能力的“大人”玩的东西，没能力的、不保险的“小孩”是不能玩的。过去，朝鲜成功地制造出了“核大棒”，成为要挟世界的筹码。也许很多人认为，朝鲜主要是对美国来挥舞“核大棒”，搞核讹诈，对中国反而形成了一个“缓冲”。但仔细想想，朝鲜又何尝不是拿“核大棒”来敲诈中国呢？时断时续、遥遥无期的六方会谈，真正的主角就是朝鲜，而朝鲜有份量的筹码就是“核大棒”！日本核电站事故之后，中国应该看到“小孩随意玩火”的危险性。一个在中国家门口时不时挥舞“核大棒”的朝鲜，对中国的安全就是一种实实在在的威胁。（AHJ）返回目录 【形势要点：中国开始从日本核泄漏重灾区撤侨】 尽管日本政府仍然宣称，距离福岛电站30公里以外的地区仍然是安全的，但中国政府显然已不再完全相信这一表态。3月15日，中国驻日本大使馆发表声明，宣布“鉴于目前福岛核电站事故的严重性和不确定性，本着对中国公民人身安全高度负责的态度，我馆和驻新潟总领馆根据自愿原则，立即采取一切可能的手段与措施，安排尚在重灾区的中国公民有序撤离。”随即，负责日本东北部地区的驻新潟总领事馆立即展开撤侨行动。根据公告，该馆共派出20辆可乘坐45人的大巴车，预计接回重灾区宫城、福岛、茨城、岩手一切能联系上的中国公民。据安邦研究员独家了解，由于日本核事故并未扩展到全国，所以此次撤侨目的地是东京，没有安排回国航班。这是中国建国后首次在日本撤侨，也是2011年以来中国的第四次撤侨行动。另外，法国驻日使馆已经要求该国侨民离开东京，德国外交部更是呼吁国民特别是带子女者离开日本，俄罗斯也命令驻守在日俄争议的南千岛群岛（北方四岛）上的边防军准备疏散居民，都显示出对日本核事故的极端担心。自从福岛核事故出现以来，日本政府不断宣称其应对的合理性和问题的可控性，试图缓解全世界对核泄漏的担忧，但各国的撤侨意味着日本政府的这种努力已经趋于失败。（LBHM）返回目录 〖调整与修正〗无 〖每日数据〗 COMEX 金=1424.90美元（3月14日收盘价） NYMEX原油期货价格每桶101.19美元（3月14日收盘价） ICE布伦特原油期货价格每桶113.67美元 （3月14日收盘价） [外币100] 美元656.79 英镑1061.54 日元8.0238 港币84.3 澳元660.46 欧元918.36 1人民币=4.49702新台币 [1美元兑] 英镑0.62197 欧元0.71818 澳元1.00371 瑞郎0.92218 日元81.5509 加元0.97985 港币7.79473 [主要股市指数] 深指/沪指12705.32/2896.26，沪深300指数3203.96，恒指22678.25，道指11993.20（3.14），纳斯达克2700.97（3.14），标普500指数1296.39（3.14），日经8605.15，台湾加权8234.78，德国6866.63（3.14），法国3878.04（3.14）   声   明 安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE CONSULTING）服务，直接向研究员咨询。电话咨询：010-59001350，在线咨询：research@anbound.com.cn。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员）。 鉴于市场上出现假冒及转发安邦产品的现象，特此声明：安邦咨询向正式客户提供的所有产品，只通过如下邮箱发送：anbound@anbound.com.cn、anbound@anbound.info、anboundmail@vip.sina.com ，客户也可从安邦官方产品网站（www.anbound.info）获得。从任何其他途径收到的产品，都不能代表安邦产品，安邦咨询概不负责。 ©2011 Anbound Information Corporation. 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