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分析专栏：“高增长、高通胀”局面可能在二季度微调 央行年内第四次上调存款准备金率0.5个百分点    2 从首次“社会融资规模”数据看融资结构变化    3 发改委透露解决政府平台贷款风险的3年时间表    3 3月新增外汇占款环比增九成加大央行对冲压力    3 通胀压力可能加快人民币升值速度    4 证监会对房地产等行业的再融资依然比较谨慎    4 刘明康称一旦闻到“错误的气味”就会调整政策    4 惠誉调降中国信用评级的行为引起多方质疑    5 机构涉足期指套保的程度渐深    5 本币结算将成为金砖五国经济合作的前景所在    5 中国已连续4个月减持美国国债    5 中投公司2011年投资收益率接近于2010年的11.7%    6 欧洲央行加息幅度不及3月欧元区通胀率升幅    6 G20会议就衡量成员国政策威胁全球经济方法达成一致    6 中国地产企业巨资收购新西兰牧场的目的可能不简单    7 马蔚华谈招行如何“制造关系”进入美国市场    7 美国3月生产者物价指数低于市场预期    7 日本谋划“副首都”将进一步削弱金融中心的地位    8   〖分析专栏〗 【“高增长、高通胀”局面可能在二季度微调】 4月15日，国家统计局公布了一季度及3月份中国主要经济数据。结果显示，一季度中国国内生产总值（GDP）同比增长9.7%，环比增长2.1%。3月份，居民消费价格指数（CPI）同比上涨5.4%，环比下降0.2%。工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨7.3%，环比上涨0.6%。金融数据方面，一季度社会融资规模增加4.19万亿元，同比少增3225亿元。3月末广义货币（M2）余额同比增长16.6%，比上月末高0.9个百分点。3月份贷款增加6794亿元，同比多增1727亿元。 概括说来，今年一季度中国经济大体呈现“高增长、高通胀”的态势。在经济增长方面，虽然一季度外贸出现了罕见的逆差，社会消费品零售总额16.3%的增速也低于去年同期18%的水平，但固定资产投资表现强劲，增速达到25%，与去年同期25.6%的水平相近。考虑到去年底以来信贷政策已进一步收紧，而且今年初中央再度加大了对房地产领域的调控力度，固定资产投资可谓“逆势”取得高增长。投资的高增长虽然有利于整体经济在消费、净出口不济的情况下表现不俗，但反过来也增加了“调结构”的难度。通货膨胀方面，一季度CPI上涨5%，且3月CPI与PPI涨幅均创本轮通胀以来的新高，通胀仍未见顶。 在我们看来，今年二季度，这种“高增长、高通胀”的局面可能出现一些微妙的变化。首先，固定资产投资增速可能会有所回落。3月房地产新开工投资已出现了回落，一季度房地产新开工面积增速23.6%，低于1－2月份将近28%的水平。由于房地产调控政策没有任何放松的迹象，一二线城市成交量在二季度预计将继续低迷，部分城市的房地产价格可能会下跌，这将使房地产投资进一步放缓。同时，二季度继续加息和提高存款准备金率的可能性很大，资金成本将继续提高，投资增长将进一步受到资金瓶颈的制约。其次，通胀率在二季度仍将维持在5%左右乃至6%的高位，但大幅向上攀升的可能性不大。实际上，3月CPI终于出现了环比微跌的状况，意味着通胀率企稳曙光隐现。因此，二季度很有可能出现经济增速略有回落，而通胀率高位企稳的状况。 但是，未来一两个季度通胀率的企稳以至回落仍面临一些不确定因素。第一，3月M2增速重回16%的调控目标之上，新增贷款超出6000亿元的平均预期，3月新增外汇占款亦重返4079亿元的高位，货币政策的有效收紧可能出现反复，央行4月17日再次宣布上调存款准备金率就有对症下药之意。第二，PPI今年以来迭创新高，意味着通胀向下游传导的压力很大。由于发改委启动了临时价格干预，二季度CPI数据可能不能充分反映通胀全貌。如果价格干预在二季度末退出，PPI的传导力度有多强尚不得而知。第三，中东局势的动荡和日本重建的需要给国际油价提供了一定支撑，而美联储并无提前终止此轮量化宽松之意，年内加息的可能性也不大，这给石油为首的大宗商品价格维持在高位甚至继续上涨创造了条件，反过来增加了中国的通胀压力。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 一季度中国经济总体呈现“高增长、高通胀”的态势。二季度随着投资增速的放缓，经济增速可能会有所回落，而通胀压力在未来一两个季度能否有所缓解，将取决于国内外的多种因素。（ACY）返回目录 〖优选信息〗 【政策：央行年内第四次上调存款准备金率0.5个百分点】 人民银行17日决定，从2011年4月21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次上调存款准备金率后，大型银行存款准备金率高达20.5%，再创历史新高点。中小金融机构的存款准备金率也将高达17%。这是中国央行自2010年以来第10次提高存款准备金率，也是2011年第4次上调存款准备金率。上一次调整时间是在3月25日。3月末，人民币存款余额为75.28万亿元，则本次上调准备金率将冻结近3700亿元资金。值得注意的是，央行行长周小川日前指出，中国的货币政策要适当收紧，这个趋势还会持续一段时间。周小川同时强调，中国收紧的利率政策面临挑战。国际上流动性非常充裕，如果收紧的利率政策用得太多或者太猛，可能会导致较多的热钱、资本流入。经济总量较大的中国，可以经受得住一些热钱的冲击。但如果流入的热钱积累到一定程度，副作用也会比较大。对中国存款准备金率是否已提高到极限的问题，周小川表示，中国的存款准备金率不存在绝对的上限。他的话音刚落，存款准备金率就应声而调！看来，当加息到一定程度之后，存款准备金率政策可能成为主打政策。（LHZB）返回目录 【形势要点：从首次“社会融资规模”数据看融资结构变化】 日前，央行召开一季度金融数据说明会，首次对外发布了“社会融资规模”数据。据初步统计，今年一季度社会融资规模增加4.19万亿元，同比少增3225亿元。其中人民币贷款增加2.24万亿元，同比少增3524亿元；外币贷款折合人民币增加1474亿元，同比少增457亿元；委托贷款增加3204亿元，同比多增1684亿元；信托贷款增加91亿元，同比少增2047亿元；银行承兑汇票增加7611亿元，同比少增1471亿元；企业债券净融资4551亿元，同比多增1874亿元；非金融企业股票融资1558亿元，同比多增309亿元。从一季度社会融资规模数据的结构来看，一季度社会融资规模同比少增3225亿元，主要原因是银行信贷少增。在银行体系外的其他融资渠道，还是处在加快增长的状态。委托贷款占比明显上升，这表明在信贷收紧环境下，企业在寻求其他渠道进行融资。同时，一季度信托贷款增加91亿元，同比少增2047亿元，这显示前期监管层对银信合作的管理措施发挥了作用。（RHJ）返回目录 【形势要点：发改委透露解决政府平台贷款风险的3年时间表】 上周，国际评级公司惠誉称虽然中国银行业总体不良贷款率仅为1.1%，但如对地方政府融资平台贷款进行更保守的划分，银行业的不良贷款比率将接近6%。但国家发改委副主任张晓强4月5日在2011博鳌亚洲论坛上的发言对平台贷款的观点与惠誉大相径庭。张晓强称，目前政府融资平台不良率为千分之三，今后平台贷款余额每年至少下降20%，3年后基本解决政府融资平台风险问题。张晓强说，政府融资平台风险已经引起了监管部门以及中国银行业的高度关注，有关部门已经采取了积极有效的措施与以化解，并且取得了显著的成效。银行贷款不良率方面，中国已经连续11年在比例和绝对额两方面实现双下降，今年一季度相关数据同样如此。而工商银行董事长姜建清在参加博鳌会议分论坛期间也表示，截至今年一季度，工商银行政府融资平台不良率和不良贷款额仍保持双下降，按照计划，工商银行今后3年内的每年都将保持双降水平达到20%降幅，3年后将完全解决政府融资平台问题。而3月下旬据英国《金融时报》报道，姜建清当时的预期更为乐观：不出3年，中国能顺利解决平台贷款的问题。由此看来，中国对解决政府平台贷款问题大致有3年的时间表，不过，在解决问题贷款的同时，地方政府在3年之内恐怕也要放弃平台融资的想法了。（LHZB）返回目录 【形势要点：3月新增外汇占款环比增九成加大央行对冲压力】 央行日前公布的数据显示，3月末中国外汇占款余额为23.7万亿元。据此计算，3月新增外汇款4079亿元，较2月的2145亿元增九成，仅次于去年10月和今年1月的逾5000亿元水平。平安证券固定收益部研究主管石磊认为，在外汇占款还比较多的情况下，“对冲压力还很大。”2010年，中国金融机构外汇占款新增32682.14亿元人民币，月均为2720亿元左右。虽然一季度中国外贸为逆差，但中国外汇储备已达30447亿美元，同比增长24.4%。新增外汇占款持续增加，加大了央行货币对冲的压力。在热钱方面，财政部副部长李勇日前撰文指出：“我国外汇占款已经表现出异常……热钱加速流入的迹象较为明显。……我国前期出台的一系列防热钱政策已初显成效，但阻击热钱的任务依然艰巨。”不过，工商银行董事长姜建清15日表示，目前，热钱流入占中国货币新增量9%左右，去年这一比例是7%左右。2009和2010年末，中国M2余额分别是610225亿和725851亿，2010年增加115626亿，按姜建清所称热钱占7%来测算，去年流入中国的热钱有近8100亿元，按美元与人民币6.8的汇率，相当于1190亿美元，这是外管局数据的3倍以上。今年2月17日外管局在《2010年中国跨境资金流动监测报告》中称，2010年热钱净流入只有355亿美元。（RHZB）返回目录 【形势要点：通胀压力可能加快人民币升值速度】 稳定通胀目前已经成为宏观经济调控最为紧迫和核心的任务，国务院总理温家宝谈到要消除通胀的货币因素时表示，要“抑制通货膨胀和促进经济增长的关系，综合运用好公开市场操作、存款准备金率、利率、汇率等多种价格和数量工具，消除通货膨胀的货币因素。”在利率、存准率多次上调之后，汇率调整同样重要。央行调查统计司司长盛松成14日表示，研究表明，人民币升值的负面影响不大，对就业的影响也很小，但是对控制物价、经济结构调整、贸易结构调整、顺差的减少有促进作用，总体来讲，人民币汇率的小幅稳步升值对国内经济利远大于弊。在3月下旬，人民银行郑州培训学院教授王勇也曾撰文建议，放宽汇率浮动幅度，从三季度起，将人民币兑美元每日浮动区间由0.5%扩大至1%。文章称，引发物价总水平上涨的原因很多，但外汇占款过多，可能是诱发物价总水平上涨的主要动力，所以央行应围绕着如何有效解决外汇占款问题来着手调控货币。最新数据显示，3月末外汇占款余额23.7万亿元。据此计算，3月新增外汇款4079亿元，较2月的2145亿元增九成，仅次于去年10月和今年1月的逾5000亿元水平。而从市场来看，人民币对美元汇率中间价在13日突破6.54关口后，连续三个交易日走高139个基点，均创汇改以来新高，于15日至6.5301，距离突破6.53关口仅一步之遥。所以，如果国内通胀得不到有效遏制，不排除人民币升值幅度加大加快的可能。（ALH）返回目录 【形势要点：证监会对房地产等行业的再融资依然比较谨慎】 中国证监会发行监管部副主任郑莉近日在“上海多层次蓝筹市场建设论坛”上，对房地产行业、产能过剩行业、银行业的再融资最新政策作了相关解读。郑莉说，为了落实国务院关于房地产调控的相关政策，目前中国证监会对所有涉及房地产业务的上市公司再融资的申请并未开闸，相关审核都需要征求国土资源部的意见，但如果发行人把房地产业务剥离、注销可以除外。关于产能过剩行业的融资问题，郑莉表示，对于涉及这些行业的上市融资申请，都要征求国家发展改革委的意见，因为考虑到产业要配合国家落实宏观调控的要求，所以证监会对房地产和产能过剩行业采取了必要的审核环节。对于去年以来上市银行规模巨大的再融资，郑莉表示，去年以来商业银行融资规模比较大，且较为集中，相当多的上市商业银行都进行了再融资，这和银行监管部门的监管门槛提高有直接关系。对于商业银行再融资的政策，证监会和银行监管部门进行协商后已达成一个基本共识，即希望商业银行的再融资，要优先考虑运用未分配利润补充资本需求，或是采取配股的方式进行再融资，另外在具备条件的情况下，上市银行应该首先通过补充附属资本来满足资本需求。（LCXS）返回目录 【形势要点：刘明康称一旦闻到“错误的气味”就会调整政策】 在16日的博鳌论坛上，银监会主席刘明康表示，银监会正要求所有银行对自己过去几年发放的贷款进行检查，而银监会则对银行进行“批判性的重检”。刘明康表示，全球的定量宽松政策对银行业带来很大的影响，所以银监会要求所有银行对贷款进行检查，进行尽职调查，如发现问题必须找到方法来进行风险的环视，并把风险报告发给银监会。此外，刘明康还称，中国对金融机构的监管非常审慎，如果闻到了错误的气味，就会调整政策。如果银行发生了严重问题，就必须及时惩罚它们。此前，中国一家违规的城市商业银行3名高管被免职。刘明康表示，如果银行达不到监管规定就要接受惩罚，中国银监会对此不会有任何的容忍。他指出，今年会重新评估银行执照的发放，严格审批银行设立分行的申请。他说，中国对于“杠杆率”有非常严格的限制，绝不允许金融机构出现过度“杠杆率”的情况。对于近期热议的“影子银行”问题，刘明康表示，中国应更关注“影子银行”机构，这些机构也提供流动性、提供信贷，他们的工资比银行和保险公司都高，但他们的风险和成本却没有得到很好的计量。他强调，要加强对金融机构的监管，看有没有任何联系，有没有表外的操作，银行在表外有没有把信贷和流动性进行转移？所有这些活动都被视为银行活动，所有这些历史遗留资产都要被视为计提准备金的，必须要按照目前银行业的标准，需要计提准备金，资本充足率要达到10.5%，要按照这个标准来审核信托公司的。（LCXS）返回目录 【形势要点：惠誉调降中国信用评级的行为引起多方质疑】 全球三大评级公司之一的惠誉日前表示，未来3年中国银行业资产质量可能恶化，并将中国长期本币发行人违约评级的前景从稳定下调为负面。报告一经发出，引来不少质疑。中银国际首席经济学家曹远征认为，实际的风险远远没有惠誉估计的那么严重。他指出，中国银行业有一个风险，就是对地方融资平台的担心，但就目前的状况来看，实际上风险没有那么大。中国银行业第一是坏账率非常之低，第二是拨备覆盖率提高非常之快，第三银监会现在要求布备按照贷款总额的2.5%。这就足以抵抗未来可能产生的风险，从这个意义上讲，银行业还是稳健的。美国五大投行之一的美银美林证券也立即提出了针锋相对的质疑。美银美林认为，惠誉在调低中国银行业前景的同时，却仍然维持其对中国的外部债务评级，而一个强大的外部资产负债表可以大大降低国内银行业的风险，因此惠誉需要重新估算的，将不仅仅是对中国银行业的评估，可能还包括自己的计算模型。（RCY）返回目录 【形势要点：机构涉足期指套保的程度渐深】 4月16日，沪深300股指期货上市交易满一周年。中国证监会有关负责人指出，目前，我国资本市场机构投资者参与股指期货交易已经初步取得积极进展，各类机构投资者持仓量已占到股指期货市场总持仓量的30%左右，成为市场套期保值交易的主要力量。截至4月8日，共有34家证券公司开立了自营业务套期保值交易编码，其中31家积极参与股指期货交易，套期保值效果较好。共有8家证券公司的64个资产管理产品完成了股指期货交易开户手续，其中7家证券公司的43个资产管理产品参与了股指期货交易。共有8家基金管理公司的17个专户理财产品完成了股指期货交易开户手续，其中，5家基金管理公司旗下的11只专户理财产品参与了股指期货交易。市场避险文化理念和避险习惯正在机构投资者中逐步形成。下一步，中国证监会将积极鼓励和引导信托、保险、QFII等机构投资者有序参与股指期货交易。此外，在确保股指期货平稳安全运行的基础上，进一步加强新产品研发工作，在风险可测、可控、可承受的条件下适时推出其他金融衍生产品。（RCY）返回目录 【形势要点：本币结算将成为金砖五国经济合作的前景所在】 在刚刚结束的金砖五国峰会上，五国的进出口银行签署了《金砖国家银行合作机制金融合作框架协议》。根据该协议，金砖国家将稳步扩大本币结算和贷款的业务规模，服务金砖国家间贸易和投资的便利化。此前，金砖五国中只有中俄、中印之间的边贸实现了本币结算，其余国家之间都处于准备阶段。分析人士指出，本币结算是金砖国家在经济合作领域最现实和最有意义的做法，它不仅有益于避免美元汇率波动带来的贸易风险，减少两次兑换过程中的麻烦和损失，提升金砖国家之间的经济合作水平，还有助于打破西方货币一统天下的局面。西方经济霸权的一个重要体现就是货币霸权，它让发展中国家在国际贸易中付出了沉重的代价，而金砖五国是发展中国家中经济实力最强的国家，有能力在一定程度上摆脱美元霸权。另外，在金砖国家银行合作机制框架内，可进一步扩展扩大本币结算和贷款业务的方式和途径，开展本币授信合作，建立一个更为开放和更有效率的金融服务体系，最终实现人民币国际化。（RBHM）返回目录 【形势要点：中国已连续4个月减持美国国债】 根据美国财政部15日发布的最新报告，今年2月份中国减持了6亿美元的美国国债，这样，中国已经连续4个月减持美国国债，但仍是美国最大的债主。最新的美国“财政部国际资本”（TIC）报告显示，到2月份中国共持有11541亿美元的美国国债，依然排名第一位。日本列第二，增持44亿至8903亿美元，但那是在日本大地震之前，震后日本是否抛出美元国债，值得关注。就削减财政开支的方案，美国国会两党与奥巴马政府展开角逐。美国巨额财政赤字使得投资者看淡美元的长期价值。市场分析人士指出，持有巨额美元资产的中国，因担心美元资产贬值而以相对稳妥的方式小幅减持美国国债，当在情理之中。去年10月，中国持有的美国国债数量达到11753亿美元的峰值，从那以后，中国连续4个月小幅减持国债，4个月累计减持212亿美元，其中1月份减持了54亿美元。市场分析人士预计，3月份中国也不大可能是美国国债的大买家。总体而言，国际投资者对美国国债依然是净买入，2月份外国持有的美国国债总量增加了306亿美元，增量比1月份减少160亿美元。特别是长期国债269亿美元的购买量比1月份减少近一半，显示国际投资者对美元长期走势不看好。（LCXS）返回目录 【形势要点：中投公司2011年投资收益率接近于2010年的11.7%】 17日，中投公司董事长楼继伟透露了中投公司成立以来的投资业绩。楼继伟称，中投在全球金融危机最严重的2008年，相对避免了较大投资损失的出现，总资本回报率为6.8%。2009年中投公司的收益是11.7%，风险波动率也在中投公司董事会设定的范围之内，2010年的投资收益到目前为止因最后数据没有统计出来，只能说跟去年的收益率差不多。关于中投是否有扩大规模计划，楼继伟称，“有关的政府部门提出给中投增加海外投资资源，这是理智的，我说你有5到10个亿，你做到20%是有可能，你有一二百个亿，你做到15%是有可能的，你有两千个亿，你能超过，能到两位数就已经不容易了，因为越大越难，从我们角度来说，当然想要为国家多做点贡献了。”关于风险控制，楼继伟称：“实际上有的风险是可以量化的，大部分风险是不可量化的，像利比亚，还有一些非洲国家突然变成最不稳定无法量化的，办法怎么办呢？分散你的资产配置，不同的地区不同的产品，不同的投资的方式，都做，总之有赔有赚嘛，整体上赚就可以了，那么小的角度来说呢，就是要尽量做好尽职调查，第三和别人一起分担风险，我们愿意和其他的主流财富基金，愿意和我们所投资的基金一起来投，比如说他们在当地更熟悉，比如他们在某一个行业更专业，这样的话就可以控制风险。”（LHZB）返回目录 【形势要点：欧洲央行加息幅度不及3月欧元区通胀率升幅】 欧盟统计局15日公布的修正数据显示，受能源价格上涨推动，欧元区今年3月份通货膨胀率升至2.7%，高于此前预测的2.6%。这一修正数据也远高于欧洲中央银行为维持物价稳定所设定的2%的警戒线。自去年12月以来，欧元区通胀率已连续4个月突破2%，并持续上升，凸显出欧元区面临的通胀压力正在增加。今年2月份，欧元区通胀率为2.4%。与此相比，去年3月份，欧元区通胀率仅为1.6%。推动欧元区通胀率持续上扬的主要因素是国际原油等大宗商品价格上涨。欧盟统计局的数据显示，今年3月份，欧元区能源价格同比上升13%。不断上升的通胀压力使得欧洲央行的加息预期进一步升温。本月7日，欧洲央行刚宣布，将欧元区主导利率上调0.25个百分点至1.25%，这是欧洲央行自2008年7月以来首次加息，但加息的幅度仍低于通胀率上升的幅度（0.3个百分点）。欧盟统计局的数据还显示，欧盟今年3月份的通胀率也由前月的2.9%上升至3.1%，而去年同期为2.0%。在欧盟27个成员国中，爱尔兰通胀率最低，仅为1.2%；罗马尼亚最高，达到8.0%。由于包括欧洲在内的全球通胀远未结束，因此欧洲通胀率的上升增加了欧洲央行进一步加息的压力。（LHZB）返回目录 【形势要点：G20会议就衡量成员国政策威胁全球经济方法达成一致】 G20财政部长和央行行长会议近日在规避未来经济风险方面取得了进展，但也决定推迟解决如何最好地管理流入新兴经济体的国际投资资金飙升的问题。据了解，G20就衡量成员国政策威胁全球经济的方法达成了一致。加拿大财政部长詹姆斯•弗莱厄蒂称，G20会议初步形成了一份包含七个国家的名单，其中包括七大工业国中的几个成员国、中国和印度。这些国家将受到更严格的审查。国际货币基金组织（IMF）将负责分析，研究经济失衡的原因并提出应该如何对其进行调整。G20财长将在下一次会议上决定“纠正和预防性措施”。然后各国领导人将在11月份会面就应该实施的政策建议进行协商。G20公报未披露目前哪些国家在其名单中。一位G20官员称，美国巨额预算赤字以及不断攀升的公共债务将面临调查，中国大规模的外汇储备也是如此。G20公报称，G20的目标是促进外部的可持续性，并确保成员国实施全面的政策，纠正过度失衡并保持经常账户失衡处于可持续的水平。G20也同意推迟就资本管制采取行动，因为巴西和其他新兴经济体拒绝接受IMF关于资本管制的提议。G20表示，将继续研究如何最好地管理国际资本流动。（LCXS）返回目录 【形势要点：中国地产企业巨资收购新西兰牧场的目的可能不简单】 在国内乳业面临诚信危机的时候，拥有天然优势的新西兰相关牧场资源成为国际并购的热门之一。据中新网报道，以从事房地产业务闻名的上海鹏欣（集团）有限公司已向新西兰当局递交了申请，希望一口气能收购当地一家新西兰乳企旗下16个位于新西兰的牧场。这也是第一次有中国企业以如此大的“胃口”瞄准新西兰牧场。14日，上海鹏欣发出了一份英文声明，确认了自己的收购申请。该公司表示，将为收购和升级这16个新西兰牧场投入超过6亿新西兰元。上海鹏欣（集团）有限公司官方网站资料显示，该公司是一家集房地产开发、矿产实业、现代农业和股权投资等于一体的民营企业集团。实际上，对新西兰牧场发出收购申请的中国企业不在少数。去年年底，天然乳品收购新西兰克拉伐牧场的申请就曾被新西兰监管部门拒绝。当时给出的理由是“天然乳品及其关联公司的控制人不具备良好的商业道德”，不过，背后的原因也许更是对国家战略资源的一种谨慎态度。故此，从鹏欣集团的动作来看，收购牧场是否其最真实的目的？还有不确定性。值得注意的是，作为一家房地产企业，鹏欣将大笔资金投向海外，不排除与中国严厉的房地产调控有关。既然国内的房地产生意不好做，还不如用脚投票，把资金运作到海外市场去。（RLH）返回目录 【形势要点：马蔚华谈招行如何“制造关系”进入美国市场】 美国的监管政策和对中国企业的歧视，一次次将中海油、华为等中资企业拒之门外。而招行行长马蔚华日前却对《清华管理评论》称：“美国人做事情，其实也讲情面、讲关系”。马蔚华称，招行申请在美国开业初期，通过基辛格介绍，认识了一些美国监管层高层，了解到，招行设立代表处迟迟不批是美国认为中国监管体系不完善。马回国后对当时央行行长戴相龙抱怨，既然美国人质疑中国的监管体系，为什么还有大量美国银行想在中国开业？后中国央行以此为理由拒绝了一家美国银行在中国的开业申请。招行向该银行解释了申请中国开业被拒的真实原因。双方最终达成默契：该银行帮招行协调和美联储的事务，招行则协助其与中国央行沟通。两个月后，该行行长陪马蔚华拜会了一美联储副主席，招行设立代表处的申请获得批准。值得一些国企借鉴的经验还有，2007年马蔚华在美国一大学演讲，并坦诚回答了媒体的所有问题。次日《华尔街日报》评论称，多数中国企业透明度不高。中国很多企业，特别是国有企业的领导很在意自己的乌纱帽，于是说话很谨慎，但这毫无意义。（BHZB）返回目录 【形势要点：美国3月生产者物价指数低于市场预期】 美国3月核心生产者物价月增率大于预期，年增率则创20个月来最大，显示通胀压力增加，而上周首次申请失业救济金人数意外重返40万大关。美联储（Fed）则在褐皮书中指出，美国经济持续改善。据美国劳工部14日公布的资料显示，3月生产者物价指数（PPI）月增0.7%，低于2月的1.6%，也不如市场预期的1%，但年增率为5.8%，是一年来最大；扣除食物和能源价格后的核心PPI，上扬0.3%，高于2月和市场预期的0.2%，年增幅达1.9%，是2009年8月来最大。穆迪分析公司资深经济学家史密斯表示，核心价格的趋势向上，制造商逐渐找到定价能力，但制造业仍疲软，需求相当温和。上个月，小客车价格上涨0.9%，增幅是2009年6月来最大，轻卡车涨价0.7%；部分类型的家具成本大增6.5%，而燃料成本增加2.6%，其中汽油涨5.7%。不过食物价格下跌0.2%，是去年8月来首见下跌，菜价大跌21%。另据劳工部公布的另一份统计显示，上周首次申请失业救济金人数增加2.7万人至41.2万人，高于市场预估的38万人，是两个月来最多。（BCXS）返回目录 【形势要点：日本谋划“副首都”将进一步削弱金融中心的地位】 为应对未来可能的地震破坏，日本已在考虑成立“副首都”。日本国会议员已组成“危机管理都市推进议员联盟”，由执政民主党副党魁石井一担任主席，研究灾难应变方案。石井指，专家预测日本许多地区发生大地震的机会愈来愈大，人口密集的东京可能将受直接威胁。根据内阁中央防灾会议估计，如果东京湾发生7.3级地震，将造成东京11000人死亡，21万人受伤，85万栋房屋倒塌，直接经济损失将高达约10万亿港元。为免国家陷入瘫痪，联盟认为必须迅速考虑建设副首都，会议上提出五个选址。联盟会根据面积、交通便利程度、与东京的距离等七个标准，对选址进行评估，向政府提交一份完整方案，争取一年内启动计划。五个选址中暂以大阪国际机场呼声最高，因该处交通便利，临近大阪市中心，附近有关西及神户两个机场。大阪是日本第二都会，多国在大阪设有领事馆，可迅速投入“首都”角色。这个决定对日本民众心理的影响力极为震撼。众所周知，东京首都圈的人口近4000万人，是日本政治经济文化中心，如果东京陨落，整个日本的经济将失去动力。事实上，今次大地震之后，东京作为国际金融中心的地位彻底动摇，很多国际投资机构及高层管理人员纷纷撤退到香港、新加坡，单单香港便收到1000多宗申请。而国际资金亦望核生畏，望震而逃，流入到美国、中国等国家。（BHZB）返回目录 〖调整与修正〗无 〖每日数据〗 本数据仅供客户参考，不作为投资依据。 最新股市行情     日     期    收盘指数    涨跌点数 上证指数    4月15日    3050.53    +7.89（0.26%）↑ 深圳成份指数    4月15日    12965.75    -26.18（0.20%）↓ 上证Ｂ股指数    4月15日    326.87    -1.40（0.43%）↓ 深成份Ｂ股指数    4月15日    5982.69    -29.89（0.50%）↓ 沪深300指数    4月15日    3358.94    +5.38（0.16%）↑ 香港恒生指数    4月15日    24008.07    -5.93（0.02%）↓ 恒生国企股指数    4月15日    13533.60    +51.85（0.38%）↑ 恒生中资企业    4月15日    4409.53    +3.94（0.09%）↑ 台湾指数    4月15日    8718.12    -84.61（0.96%）↓ 英国金融时报指数    4月15日    5996.01    +32.21（0.54%）↑ 德国法兰克福指数    4月15日    7178.29    +31.73（0.44%）↑ 日经指数    4月15日    9591.52    -62.40（0.65%）↓ 美国道琼斯指数    4月15日    12341.80    +56.68（0.46%）↑ 纳斯达克指数    4月15日    2764.65    +4.43（0.16%）↑ 标准普尔500指数    4月15日    1319.68    +5.16（0.39%）↑ 最新外汇牌价：2011年4月15日5:30pm     1美元        1美元        1美元        1美元 人民币    6.53270    丹麦克郎    5.16800    瑞典克郎    6.18160    台币    29.0420 日元    83.1200    加拿大元    0.95900    欧元    0.69314    澳元    0.94607 港币    7.77420    新加坡元    1.24310    瑞士法郎    0.89210    英镑    0.61263     1欧元        1欧元        1欧元        1欧元 人民币    9.42473    丹麦克郎    7.45587    瑞典克郎    8.91819    台币    41.8989 日元    119.917    加拿大元    1.38355    美元    1.44270    澳元    1.36490 港币    11.2158    新加坡元    1.79342    瑞士法郎    1.28703    英镑    0.88384 伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）4月15日     一个月    二个月    三个月    六个月    一年 美元    0.21375    0.24350    0.27475    0.43700    0.76500 英镑    0.62250    0.69813    0.81938    1.11625    1.59125 日元    0.14750    0.16125    0.19813    0.34625    0.56500 瑞士法郎    0.14000    0.16000    0.18500    0.26500    0.56833 欧元    1.09938    1.14375    1.28125    1.58375    2.05500 LIBOR数据为伦敦时间每日下午2：00之后提供（国内媒体转载） 香港银行同业港元拆息（%）4月15日 隔夜钱    1个月    3个月    6个月 0.05000    0.20000    0.25929    0.33000 HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布 上海银行间同业拆放利率 2011年4月15日11:30 期限    Shibor（%）    涨跌（BP） 隔夜（O/N）    1.7282    0.56↓ 1周（1W）    2.3513    2.69↓ 2周（2W）    2.5100    1.08↑ 1个月（1M）    3.4479    2.77↓ 3个月（3M）    4.2373    0.14↓ 6个月（6M）    4.5789    0.35↑ 9个月（9M）    4.7052    0.09↑ 1年（1Y）    4.7922    0.10↑ NYMEX原油期货价格每桶109.66美元（4月15日收盘价） ICE布伦特原油期货价格每桶123.48美元 （4月15日收盘价） COMEX 金=1486.00美元（4月15日收盘价） 1人民币=4.44563新台币  100人民币=10.6104欧元 100人民币=15.3076美元 [外币100] 美元653.01 英镑1068.06 日元7.8079 港币83.99 澳元688.57 欧元946.11 （中国银行2011.4.15）   声   明 安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE 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分析专栏：中国财政转移支付制度面临重大改革压力 中国一季度GDP同比增长9.7%CPI涨幅5%    3 国税总局加大高收入者个税征管应对中低收入个税的下降    3 一季度中国国民收入分配进一步恶化    3 中国11省电网企业将暂时承担电价上涨成本    4 发改委更应约谈石油电力等垄断企业以有效抑制通胀    4 国内放开石油进口权仍然遥遥无期    4 国内油价未来调整时可能将缩小上涨幅度    5 公布“三公”收费不仅仅是行政改革问题    5 从中石化“天价酒”事件看国资管理的重大缺陷    5 世界银行警告粮价进一步上涨将加剧贫困与动荡    6 俄国内舆论推动俄政府在天然气谈判上对中国强硬    6 上海红十字会高额吃喝的钱也是来自于捐助    6 广交会国外采购商报名人数较上届大增16.78%    7 “金砖五国”是中国经济增长的派生现象    7 从食品市场看，中国人的创新全体现在造假上！    7 福岛核事故终于迎来了最坏结果    8 重庆红色卫视改版广告损失3亿，收视率大降    8 穆巴拉克如遭法庭重判将影响中东各国的变革进程    8 Facebook正蚕食更多的网络市场份额    9   〖分析专栏〗 【中国财政转移支付制度面临重大改革压力】 1994年分税制改革彻底解决了中央的财政困难，却给地方留下了财力不足的难题。所以，在十七大上提出了“健全中央和地方财力与事权相匹配的体制”，而纵向的财政性转移是无可避免的解决之道。 财政部数据显示，2010年，全国财政收入83080亿元，其中中央本级收入42470亿元，占财政总收入的51.1%；地方本级收入40610亿元，占48.9%。2010年，全国财政支出89575亿元，中央本级的支出（15973亿元）占收入比例（42470亿元）的37.6%；地方政府的本级支出（73602亿元）占地方本级收入（40610）的181%。上述数据表明，地方中央税收返还和转移支付资金，成为支撑地方本级支出的重要部分，但这套机制在具体执行中却弊端重重。 一方面，中央以项目作为转移支付承载体的做法并未得到地方的一致感激，反而是怨声不断。特别是在2008年的4万亿投资中，很多要求地方配套资金的项目最后变成了地方的负担。另一方面，地方将中央配套转移支付视为一大财源，为此不惜拼命上项目以套取中央资金。 上述问题反映的是财政转移支付制度的内在缺陷。在我们看来，其中既有中央的问题，也有部委和地方政府的问题，实际上是上述主体在利益上扯不清的纠葛。 首先，中央在对下的转移支付中，总是想达成双重目标：既平衡地区差异，又想通过财力控制让地方听从中央的意志。这就使得专项转移支付在历年财政计划中牢牢占据主导地位。全国人大提供的一份报告显示，2009年中央专项转移支付数额达到12359亿元，占全国转移支付的52%。但广西壮族自治区财政厅预算处处长王代玉表示，中央部委对下面情况不了解，专项转移支付现在什么都有，有的同一个项目，几个部门一起给钱，很混乱。全国人大常委会预算工作委员会研究室主任冯键也认为，中央财政不应具体安排大量属于地方责任的项目。但在实际执行中，“中央点菜、地方买单；中央出钱、地方配套”加剧了地方财政收支矛盾。 其次，专项转移支付过多使得部委利益在其中纠缠不清。在现有制度安排下，国务院各部委不是决策执行部门，而是实际的决策部门。很多时候，专项转移支付成了部委利益斗争的舞台。出于自身考虑，各个部委都想出台一些本部门政策，但基层政府就不堪其扰了。湖南祁东县归阳镇党委书记周才平诉苦说，该镇“七站八所”在中央一些部委自上而下的督促下，纷纷大兴土木。“有的所就一两个人，非要造一栋楼，上面还要求有红外线水龙头，手一伸就出水，一千多元一个，光这笔就花了几千元钱。上面只给了8万元，乡镇‘配套’的钱要花几十万元，乡镇哪来这么多钱？”所以，湖南省财政厅长李友志认为，当前要完善分税制主要是解决“部门割据”的问题，“由于中央专项转移支付过多、中央管钱的部门过多，导致资金使用分散，效率低下，‘跑部钱进’，还滋生腐败。” 当然，站在地方政府角度，他们也有自己的小算盘。中国目前专项转移支付过多和多头管理的现状让地方政府看到了其中的政策漏洞，这个部委走不通，就修改项目计划书，换个方向再突破。项目资金到位后的挪用现象极为普遍，以至于财政部用在监督上的政策成本居高不下。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 现有财政转移支付机制加剧了事权与财力的错配，尤其是全国主体功能区基本确定后，如果延续现有机制，势必会导致更大矛盾的发生。在我们看来，首先必须加大一般性转移支付的比例；第二，专项转移支付要完善中央与地方的沟通机制，可以考虑根据各地发展差异制定一个项目资金配套比例，主要由地方确定项目，中央审批，这样有利于地方合理安排自己的发展规划；第三，完善财政民主和公开机制，减轻中央对地方可能滥用转移资金的担忧。（ALH）返回目录 〖优选信息〗 【形势要点：中国一季度GDP同比增长9.7%CPI涨幅5%】 国家统计局15日发布了2011年一季度国内经济数据。数据显示，一季度居民消费价格（CPI）涨幅为5.0%，其中城市上涨4.9%，农村上涨5.5%，八大类商品七涨一落。其中，3月份居民消费价格同比上涨5.4%，环比下降0.2%。一季度，工业生产者出厂价格同比上涨7.1%，3月份上涨7.3%，环比上涨0.6%；工业生产者购进价格同比上涨10.2%，3月份上涨10.5%，环比上涨1.0%。一季度，全国规模以上工业增加值同比增长14.4%；固定资产投资（不含农户）39465亿元，同比增长25.0%；全国房地产开发投资8846亿元，同比增长34.1%。一季度，进出口总额8003亿美元，同比增长29.5%。其中，出口3996亿美元，增长26.5%；进口4007亿美元，增长32.6%。进出口相抵，逆差10亿美元。经初步核算，一季度国内生产总值96311亿元，按可比价格计算，同比增长9.7%。分产业看，第一产业增加值5980亿元，增长3.5%；第二产业增加值46788亿元，增长11.1%；第三产业增加值43543亿元，增长9.1%。从环比看，一季度国内生产总值增长2.1%。（LCXS）返回目录 【政策：国税总局加大高收入者个税征管应对中低收入个税的下降】 人大常委会近日将审议个人所得税法修正案草案，中低收入者个税负担有望减轻。但新华网17日从国税总局获悉，税务总局已下发通知，要求切实加强高收入者个人所得税征管。通知要求，加强财产转让所得征管，其中包括：完善自然人股东股权（份）转让所得征管、加强房屋转让所得和拍卖所得征管、抓好个人以评估增值的非货币性资产对外投资取得股权（份）等其他形式财产转让所得征管；深化利息、股息、红利所得征管；完善生产经营所得征管。通知还要求，继续加强高收入行业和人群的个人所得税征管，其中包括：加强以非劳动所得为主要收入来源人群的征管，例如从事房地产、矿产资源投资、私募基金、信托投资等活动的高收入人群；做好高收入行业工薪所得征管，尤其是各类奖金、补贴、股票期权和限制性股票等激励所得；对纳税人从两处或两处以上取得工资、薪金所得，应通过明细申报数据等信息汇总比对；完善数额较大的劳务报酬所得征管；加强高收入外籍个人取得所得的征管。通知指出，要建立健全高收入者应税收入监控体系，加强税务机关内部和外部涉税信息的获取与整合应用，通过各类涉税信息的分析、比对，掌握高收入者经济活动和税源分布特点、收入获取规律等情况，有针对性地加强高收入者个人所得税征管。这样，全年个税收入可能仍将显著增长。一季度中国个税为2038亿元，同比大增37%。（LHZB）返回目录 【形势要点：一季度中国国民收入分配进一步恶化】 中国“十二五”规划纲要首次明确提出了居民收入增幅要高于GDP增幅的任务。然而从一季度的经济数据来看，中国国民收入结构并没有改善，反而进一步恶化。统计局的数据显示，一季度中国GDP为96311亿元，按可比价格计算，同比增长9.7%。一季度，城镇居民家庭人均总收入6472元。其中，城镇居民人均可支配收入5963元，同比增长12.3%，扣除价格因素，实际增长7.1%。在城镇居民家庭人均总收入中，工资性收入增长10.2%，转移性收入增长8.5%，经营净收入增长32.6%，财产性收入增长23.6%。农村居民人均现金收入2187元，增长20.6%，扣除价格因素，实际增长14.3%。其中，工资性收入增长18.9%，家庭经营收入增长21.4%，财产性收入增长13.3%，转移性收入增长27.9%。扣除价格因此，一季度城镇居民工资性收入实际增幅低于GDP增速4.7个百分点，而农村居民工资性收入实际增幅高于GDP，根本原因是劳动力不再供大于求，企业被迫上调。虽然居民在国民收入分配中的份额进一步下降，但财政收入进一步上升。一季度累计，全国财政收入26125.74亿元，比去年同期增加6498.67亿元，增长33.1%，实际增幅高于GDP18.2个百分点。如居民收入无法显著改善，则内需的增长难超预期。（RHZB）返回目录 【形势要点：中国11省电网企业将暂时承担电价上涨成本】 电力新闻网从多家电厂了解到，自4月10日起，发改委上调了部分亏损严重火电企业上网电价。其中煤电价格严重倒挂的山西上调上网电价0.026元/千瓦时，河南上调上网电价0.015元/千瓦时，全国有11个省份的上网电价上调在0.01元/千瓦时以上。不过，此次调价仅上调亏损火电企业上网电价，终端销售电价没有联动，增加成本暂时由电网企业承担。火电企业整体亏损现象由来已久。据中国电力企业联合会稍早前发布的一份数据显示，自2003年以来，中国煤炭价格持续上涨，秦皇岛5500大卡煤炭累计上涨超过150%，而销售电价涨幅仅上涨32%。从2008年开始，五大发电集团火电三年累计亏损分别为85.45亿元、128.15亿元、140.08亿元、110.47亿元、138.42亿元，总计亏损额达到602.57亿元。发改委于2004年年底出台煤电联动制度，规定以不少于半年为一个煤电价格联动周期，若周期内平均煤价较前一周期变化幅度达到或超过5%，便将相应调整电价。2005年、2006年分别两次执行过该政策。此后，煤价一路飙升，“煤电联动”却“一动不动”。如何理顺煤电价格机制，已经成稿的电力“十二五”专项规划建议，国家推行联动的销售电价，即建立与用电质量和发电上网电价联动的分类销售电价，其理由是利于节约用电、抑制低效需求，合理调整销售电价。根据规划，2015年全国平均销售电价将超过0.7元/度，2020年平均电价将超过0.8元/度。（LHZB）返回目录 【形势要点：发改委更应约谈石油电力等垄断企业以有效抑制通胀】 据国家统计局近日公布，3月居民消费价格指数（CPI）同比上涨5.4%，创下32个月新高，一季度CPI同比涨幅达5.0%，这表明目前国内的通胀形势依然非常严峻。据媒体报道，国家发改委副主任彭森近日表示，国家将从蔬菜种植面积、产量等多方面考核菜篮子市长负责制。彭森表示，对地级以上城市，菜地的面积、产量，叶类蔬菜的自给能力，以及政府扶持生产基地、集贸市场建设，社区集贸市场，平价商店规划建设，蔬菜的储备的情况进行全面的考核。而在企业价格管控方面，继中国食用油生产企业限价令延期后，原定4月涨价的大型粮食企业也被政府要求暂缓提价。据媒体报道称，从多家粮企证实，古船面粉、五得利面粉等大型粮企已经接到国家相关部门通知，要求企业延迟两个月涨价。报道引述几家粮企证实，“已接到国家粮食局的文件。该文件已经在企业内部公开，但文件明确是根据国家发改委的控制物价的精神而发布的。”去年年底，各大粮企因小麦收购价格高、成本上涨，纷纷要求上涨价格，随后国家发改委一月两次约谈企业负责人，各大企业被要求全国两会前不得涨价。同时为弥补企业亏损，国家粮食局安排企业竞购低价小麦。而为抑制物价上涨，国家发改委近期已经约谈了方便面企业、百货企业、啤酒巨头等。不过，约谈了这么多食品类企业，却不见发改委约谈对原材料价格有着举足轻重作用的中石油、中石化或者电力企业等。如果要想更加快速有效的抑制通胀，发改委约谈这些垄断企业的作用似乎会更大。（NCXS）返回目录 【形势要点：国内放开石油进口权仍然遥遥无期】 《财经网》在近日采访商务部部长陈德铭时，他就放开石油进口权是否有时间表一事做出了表态，其双手一摊用英文回答，“I don’t know”（意为“我不知道”）。这是作为商务部部长的陈德铭首次就原油进口权一事表态。目前，国内只有中石油中石化等少数几家央企才具有进口原油和成品油的资质，其他包括众多民营地方炼厂和民营加油站并不享这种权利。据山东炼油协会会长刘爱英的介绍，由于山东地方炼厂不具有原油进口权，地炼只能加工高硫燃料油，成本高昂。在去年和今年的“两会”上，全国工商联石油商会曾屡次向商务部建议向民营油企放开石油进口权，不过此事却一直雷声大雨点小，不见下文。一位地炼人士表示，商务部不知道何时能放开原油进口权，那么放开之路可谓遥遥无期。事实上，是否放开原油进口权是近年来央企与民企一直争论的焦点，并一直受到民营油企的极力推动和中石化等央企的极力反对。反对者如中石化认为，按照现在的形势来看，不能放开石油进口限制，如果放开，就会导致类似铁矿石谈判一样的混乱情况。而赞成者如地炼方面则认为，只有放开原油进口权，才能让中国石油供给更加多元。一位地炼人士称，事实证明，垄断原油进口并不能解决现在120美元/桶的高油价。（LCXS）返回目录 【形势要点：国内油价未来调整时可能将缩小上涨幅度】 据媒体近日获悉，国家已对国际油价的进一步上涨制定了预案，正在研究建立政府、企业、消费者合理分担成本上涨的机制。国家发改委价格司的一位工作人员称，“调价窗口工作日会延长。”但具体到预案细则，则不愿多透露。而据媒体报道，未来国内油价仍和国际油价联动，但调价窗口会由22个工作日有所延长，能容忍的国际油价变动4%的红线也会放宽。根据目前的成品油价格形成机制，当国际油价高于每桶80美元时，开始扣减加工利润率，直到按加工零利润计算成品油价格；如果国际油价高于每桶130美元，就会采取适当财税政策保证成品油生产和供应，汽、柴油价格原则上不提或少提。新预案是否会对130美元临界线调整尚不明确。曾多次参与能源改革工作的厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强表示，“所谓预案其实就是未来国际油价再涨，国内油价要涨少一点，而不是不涨了。”而发改委负责价格工作的副主任彭森此前也明确承认已制定了油价预案。（LCXS）返回目录 【形势要点：公布“三公”收费不仅仅是行政改革问题】 当前，全国反腐败进入了新的高潮，不仅抓的案件增多，而且出台规定加强对“裸官”的统计和监管。中央之所以强化干部队伍反腐败，与当前的社会形势有关，因为腐败问题引发了群众对党和政府的不信任。这就演变成了政治问题。不过，针对官员个人的反腐比较容易推进，针对政府机构和系统的变相违规问题则不容易治理。比如，要求政府机构披露“三公”支出（公车消费、公费出国、公务接待费支出）的呼声，近年愈来愈多，去年3月10日，全国人大常委会预算工作委员会主任高强就表示，全国人大在审查预算报告中明确提出要求“在明年向人大报告预算时，要报告政府的基本建设情况和政府行政开支情况”。当时在修改中的《预算法》也明确提出预算公开的要求，即“政府编制的预算、调整预算、决算、部门预算，经过批准后，都要向社会公开”。不过，今年政府披露“三公”支出的情况仍然极不理想。迄今，中央部门中只有科技部一家公布了2011年的“三公”支出：2011年用财政拨款支出安排的出国（境）费、车辆购置及运行费、公务接待费三项开支预算为4018.72万元。科技部率先公布“三公”支出值得肯定，但与之相比，其他部门的“三公”开支公布为何这么难？表面看来，公布“三公”支出只是个行政改革的举措，但实质触及更深层次的体制改革。“三公”开支涉及政府体系的集体消费和职务消费，要改革就是割掉自己的利益，如果没有外来的约束力量，光靠政府自身恐怕很难推动。（AHJ）返回目录 【形势要点：从中石化“天价酒”事件看国资管理的重大缺陷】 中石化“天价酒”事件继续发酵。据南方网、新华网等多家媒体4月15日报道，广东分公司总经理鲁广余停职配合调查，中石化油品销售事业部副总经理夏于飞临时主持广东分公司工作。据网络爆料，中石化广东分公司2010年中秋节购酒送礼一周内实际购买天价酒就达300多万元人民币。另据《经济观察报》报道，在北京顺义区后沙峪镇温榆河西岸，有一片面积达800亩的森林公园，其中隐藏着“和园景逸大酒店”和“国家发改委顺义培训中心”。该酒店项目的宗地面积近9万平方米，规划建筑面积近4.7万平方米，土地成交价不到5000万元，即该地块成交的楼面地价仅1050元/平方米。但在顺义牛栏山地区的居住用地楼面地价已高达8237元/平方米。据透露，以如此低的地价投资8亿多元建设豪华酒店的“大财主”，也是中石化！据该酒店工作人员说：“酒店是中石化下属的产业，这片地是发改委给中石化的，旁边那片四合院就是发改委的培训中心。”媒体称，在中石化集团公司机关服务中心（中国石油化工集团公司机关服务局、中石化百川经济贸易公司）的公司资料中，可以发现“和园景逸大酒店”为其下属产业。该中心的职责是为中石化总部机关和专业公司提供后勤服务保障。蹊跷的是，和园景逸大酒店项目是在2006年之后通过招拍挂方式取得经营性用地，但一直到2010年9月8日，酒店才与国土部门签约土地出让手续。不论是中石化“天价酒”事件，还是中石化以特殊手段建设和经营豪华酒店，在央企内部都不是稀罕事，甚至可说是稀松平常。这也是央企经营和管理国有资产的一种方式，中石化为国家赚了那么多钱，仅2010年中石化集团净利润就超过1000亿元！喝几瓶高价酒、拿块好地、盖个豪华酒店，这有什么稀奇？又没有落到自己的腰包里，这都是正常的职务消费嘛。你还能说这是国有资产管理的重大缺陷吗？（AHJ）返回目录 【形势要点：世界银行警告粮价进一步上涨将加剧贫困与动荡】 国际货币基金组织（IMF）和世界银行2011年春季年会4月14日拉开帷幕。世行行长佐利克在会上警告，当前全球食品涨价已到了危险“临界点”。他表示，受极端天气、粮食出口禁令、油价上涨乃至中东北非动荡局势等综合因素影响，目前全球食品价格持续高企并很有可能继续上涨。他援引世行食品价格指数指出，目前全球食品价格比一年前上涨36%，直逼2008年爆发粮食危机时的价格峰值。佐利克强调，飙升的食品价格已将全球4400万人推入赤贫境地，今后如果食品价格继续上涨10%，那么又将有1000万人陷入赤贫，如果继续上涨30%，那么这一群体将再增加3400万人，使得全球极端贫困人口达到12亿，即每人每天的收入不超过1.25美元。谈及食品价格飙升的具体原因，佐利克指出，其中之一是极端天气造成粮食大幅减产，进而削弱了全球食品库存的回旋余地。同时，受中东北非动荡局势影响，全球油价持续上涨，这为食品涨价“推波助澜”。此外，发展中国家收入增加后的膳食改善也是原因之一，这对发展中国家改变民众营养不良境况是件好事，但就食品供应而言，“这意味着需要花费更多时间才能补充库存”。（RCY）返回目录 【形势要点：俄国内舆论推动俄政府在天然气谈判上对中国强硬】 4月13日俄《独立报》文章以“俄天然气工业公司与中国的低价战”为标题，“北京不愿参照欧洲价格购买天然气”为副标题，评论中国低价购买俄罗斯天然气。俄专家认为，中方欲以165美元每千立方米与俄天然气公司签署购买合同，远远低于俄天然气工业公司期望的220美元每千立方米的最低价格，而目前俄向欧洲供应天然气的价格每千立方米超过300美元。如果签署了低价协议，俄政府将对俄天然气工业公司实施新的优惠税率，缺口将由俄财政预算填补。文章说，2010年9月27日，俄总统访华期间签署了俄罗斯向中国供应天然气的基础文本，向中国供气采用商业合作模式，通过“西线”向中国供气，文本具备法律效力。预计2011年中签署出口协议，2015年开始供气，期限30年，年供气量300亿立方米。俄阿尔泰天然气管道公司负责连接西西伯利亚和中国的管道，预计费用140亿美元。独立报专家认为，俄目前拥有足够时间，不必急于签署最终协议。俄国家能源安全基金分析部负责人巴谢奇尼克称，目前俄在谈判中占有主动地位，应该关注亚太地区的潜力，尤其是日本地震及核危机后，对天然气的需求量必将大幅上升。目前，俄天然气工业公司预将供应欧盟的天然气调价至每千立方米350欧元，按照国际能源上涨的趋势，这一价格必将不断上调，因此对中国做出重大让步是不值得的。（RLH）返回目录 【形势要点：上海红十字会高额吃喝的钱也是来自于捐助】 最近，某“好事之徒”曝光了上海卢湾区红十字会的近万元的一张餐饮发票。东方网16日报道称，上海市红十字会得悉“卢湾红十字会高额餐饮费”情况后，立即责成卢湾区红十字会对情况进行调查核实。核查结果显示：卢湾区红十字会于2月28日以“红十字会工作会务费”支付给上海慧公馆餐饮管理有限公司9859元。资金开支渠道为卢湾区红十字会的工作业务经费，非社会各界捐赠的救灾救助款。本次活动系卢湾区红十字会与相关企业协会商洽工作的公务活动，参加人员17人，人均消费水平明显高于标准。卢湾区有关部门已经责成卢湾区红十字会对超过公务接待标准（人均150元）部分的7309元人民币由个人承担，予以退回。上海市红十字会决定，向全市红十字系统通报批评卢湾区红十字会在公务接待活动中铺张浪费现象。要指出的是，上海市红十字会的声明是在解释，高额餐饮费没有吃掉“救灾救助款”，但这仍无助于事。红十字会是官方慈善机构，它的钱是哪里来的？根据《中华人民共和国红十字会法》第二十条规定：“红十字会经费的主要来源：（一）红十字会会员缴纳的会费；（二）接受国内外组织和个人捐赠的款物；（三）动产和不动产的收入；（四）人民政府的拨款。”可见，红十字会吃喝的钱，除了有政府拨款，绝大部分都是捐助！要强调的是，上海卢湾区红十字会对于红十字会的公信力打击很大，公众的反应是：连慈善机构都大吃大喝，谁能保证我们的捐赠用到正道上？（LHZB）返回目录 【形势要点：广交会国外采购商报名人数较上届大增16.78%】 16日，109届广交会开幕当天，国外采购商报到人数历史上首次突破4万大关，达到了40692人，累计到会人数达44849人，比上一届大增16.78%。一名经验丰富的“老广交”表示，“以往首日报到人数顶多也就3万多，今年情况好了很多。”业内人士指出，尽管已走出国际金融危机的阴影，但在国际国内多种不确定因素影响下，中国外贸形势一直尚未明朗。向有“外贸风向标”之称的广交会此次首日客商数创历史新高，或预示着外贸复苏的萌芽正在快速成长。与新客商的加入相比，让参展企业兴奋的是，传统市场大买家的钱袋子终于被重新激活。开幕以来，欧美传统市场客商到会人数增幅明显。16日，欧洲采购商累计到会人数达到6729人，比上届增长6.44%；美洲采购商累计到会人数更是比上届大涨35%，达7797人。其中加拿大、美国两国采购商人数分别达到664人和1542人，增幅达8.50%和7.61%。让参展商更欣喜的是，人群中多了不少新面孔。“新到客商数的猛增是广交会首日采购商报到人数破纪录的重要因素。”广交会办证中心相关负责人介绍说：“据我们统计，新报到客商数相比上届广交会猛增了27%，比起去年春交会也增加了超过10%。”（LHZB）返回目录 【学界观点：“金砖五国”是中国经济增长的派生现象】 在博鳌亚洲论坛上，中国、巴西、印度、俄罗斯以及南非组成的“金砖五国”受到了媒体的极大关注。但美国麻省理工大学教授黄亚生在论坛上表示，不能把“金砖五国”作为一个整体，看成是全球经济多元化的标志。他认为，从GDP总量来看，中国目前（以购买力平价计算）是10万亿美元，印度4万亿、巴西2.7万亿、俄罗斯2.2万亿、南非4千亿。“金砖五国”中，其中四个国家加起来还不如中国，“确实多元了，但是多元主要集中于中国。”他说，巴西和俄罗斯的增长在很大程度上依赖向中国出售石油和原材料，所以可以看作是中国增长的一个“派生现象”。这个趋势在非洲更明显，“非洲在2002、2003年以前的增长速度，连1%、2%都不到，现在增长2%、3%、4%，都是中国对于原材料、石油大规模需求而所带来的增长。”所以，黄亚生指出，后危机时代的最大不确定性，就是世界经济多元化程度，是否真的如很多人所想象的那样高？而后危机时代的第二个不确定性，则是中国经济走向会对全球经济造成的影响。他认为，如果中国经济成功从出口、投资为导向，转向以家庭消费为导向，那么会对全球经济产生相当大的冲击。他认为第三个不确定性是：经济多元化最多体现在了生产方面，而消费方面的多元化进程缓慢，“金砖五国”的消费总量目前仍然很低。（RLH）返回目录 【形势要点：从食品市场看，中国人的创新全体现在造假上！】 虽然中国在科技与产业创新上非常落后，但在造假上的创新能力却似乎在全球名列前茅。不少消费者或许认为选择牛肉或羊肉可避开瘦肉精的毒害。但日前合肥工商部门发现市场上有一种“牛肉膏”添加剂，可以将猪肉加工成“牛肉”。这种牛肉膏不仅在小肉松作坊中使用，在一些小吃店，也是公开的秘密。《海峡都市报》调查发现，福建市场上同样有“牛肉精膏”出售，店老板透露，这种膏不仅有牛肉味的，还有鸭肉味的、鸡肉味的，做烧烤、做肉丸、做汤料都可以，只要四五十元就可让猪肉有像猪八戒一样的36般变化。在牛肉膏罐身上，注明主要成分是新鲜肉类、各种氨基酸、I＋G、味精、水解蛋白等。福建省质监局质检院工作人员称，食用香精、I＋G等添加剂都是国家允许的食品添加剂品种，但有限量使用要求。但这些具体含量在牛肉膏罐身上并没有体现。专家指出，食品添加剂若违规超量和长期食用，则对人体有危害，甚至可能致癌。爱迪生为找到耐用的电灯丝，试验了成百上千的材料，而无论是瘦肉精，还是牛肉膏，不知中国的食品“科研人员”做的调试次数是否超过了爱迪生。为什么中国人的创新能力体现在造假上？是教育体制妨碍了科技创新，还是食品监管松懈纵容了食品造假，值得深思。（LHZB）返回目录 【形势要点：福岛核事故终于迎来了最坏结果】 东京电力公司14日宣布，日本福岛第一核电站的第1和第2核反应炉附近的地下水中，放射性碘和放射性铯的浓度在过去一周中激增了数十倍。与此同时，福岛第一核电站3号反应堆在14日突然发生原因不明的升温，反应堆的容器和盖子连接处温度急剧上升。日本原子能安全保安院称，该连接处12日测量到的温度是170度，14日上升到250度。本体12日测量到144度，14日测量到的是165度。另据最新消息，福岛第一核电站附近海水中的碘-131含量超过正常标准6500倍。数天前，这个数字不过是正常标准的1100倍。电站附近的铯-134和铯-137含量也超过标准4倍以上。最近，日本还在电站附近安装了防泄漏钢板，但依然未能阻止更多放射性物质扩散。根据上述消息可以判断，福岛核电站的1至4号机组不同程度地发生了堆芯融化，而流出物也污染了地下水。尽管这次核事故本身幸运的没有致人死亡，但放射性物质的泄露给当地生态环境带来了不可逆转的影响，可谓最坏结果。安邦综合预测，福岛核电站的事故可能还需一两个月才能彻底稳定下来，而放射性物质的影响周期将长的难以想象，对日本经济的打击也将随时间增加，最终可能不亚于切尔诺贝利事件对苏联的影响。（RBHM）返回目录 【形势要点：重庆红色卫视改版广告损失3亿，收视率大降】 今年，重庆卫视在1月和3月两次宣布改版，以“中国红”为基调，以弘扬红色文化为定位，实施“一不二减三增”，即：不播商业广告；减少电视剧和外包节目播出量，将电视剧清出黄金档；增加公益广告、城市宣传和一系列自办新闻、红色文化节目，如《天天红歌会》、《民生》、《品读》、《百家故事台》、《原版电影》等。今年“两会”期间，重庆市长黄奇帆为此向媒体做过专门说明，称这一举措是市委决策，“市委常委会和市政府都愿意做这个尝试”。他还以日本的NHK、英国的BBC为例，说“叫红色电视台也好，叫公益电视台也好，其实都有国际惯例”。2006年到2008年打造“英雄剧”平台时，重庆卫视收视率曾一度排到省级卫视第三。不过，近日有多家媒体报道，央视索福瑞出具的3月份全国27个城市收视数据单显示，改版后的“省级第一红色频道”重庆卫视，虽然红色氛围愈加浓厚，但每年广告损失却达3个亿，收视率更倒退到“排名全国第34，省级卫视中排名第22”，人气指数空前下降。据光明网的报道，为了维持重庆卫视的正常工作，渡过效益不佳的危机，目前，重庆市政府已决定每年拿出1.5亿元进行补贴，重庆卫视也采取措施，积极做出人员裁减和收入下调的安排，其中，“广告中心已裁员20%，一线采编人员工资下调15%”。（LHJ）返回目录 【形势要点：穆巴拉克如遭法庭重判将影响中东各国的变革进程】 近日，埃及总检察长马哈茂德下令将心脏不适的前总统穆巴拉克转移至一家军队医院，待其身体状况好转后将重新羁押并就涉嫌腐败和滥用权力等行为进行质询。与此同时，穆巴拉克的长子阿拉和次子贾迈勒在13日被检方宣布拘留15天之后，目前也和前政府的多名部长、执政党成员一起被关押在开罗市郊的托拉监狱。他们将于下周接受涉嫌下令枪杀示威者的质询。另据报道，开罗上诉法院院长扎卡里亚•沙拉什15日在接受埃及官方《金字塔报》采访时表示，对穆巴拉克的审判或将持续至少一年，如果法院认定现年82岁的穆巴拉克暴力镇压游行示威者的罪名成立，那么他将可能面临死刑；即使这一罪名不成立，也可能因腐败问题判15年以内的有期徒刑。在我们看来，穆巴拉克如果被判死刑或15年徒刑，可能会对中东各国正在掌权的强力人物产生极为明确的政治影响。因为穆巴拉克是以和平方式交权的，如果他仍然被处死，那么其他动荡国家仍然当权的政治人物（如卡扎菲），无疑不愿重蹈穆巴拉克的覆辙，只有一拼到底。（ABHM）返回目录 【市场：Facebook正蚕食更多的网络市场份额】 4月15日，互联网用户身份管理平台开发商JANRAIN公布数据称，2011年一季度，FACEBOOK账号首度超过GOOGLE账号，成为美国网民最常使用的互联网账号。JANRAIN是OPENID的先驱。所谓OPENID，即用户可以利用OPENID提供商的账号和密码，如雅虎、GOOGLE等企业，登陆其他网站，从而免去了一个网站一套账号的麻烦。JANRAIN账号管理平台的核心是ENGAGE，它被全球35万个网站采用。数据显示，2011年一季度，35%的网友使用FACEBOOK账号登录，2010年四季度为27%，31%选择了GOOGLE账号，13%选择雅虎账号，7%选择TWITTER账号。JANRAIN还按照登录网站的类型对数据进行分析。例如，在登录新闻媒时，FACEBOOK连续两个季度成为最受欢迎登录账号，今年一季度选择的用户比例为34%，上一季度为32%。雅虎账号占据28%的份额，GOOGLE账号排第三。随着FACEBOOK发布新的新闻评论系统，份额还会增长。在移动设备上，FACEBOOK和GOOLGE账号最受欢迎，TWITTER账号的占比为11%，比桌面平台上的份额要高些。（RCY）返回目录 〖调整与修正〗无 〖每日数据〗 COMEX 金=1486.00美元（4月15日收盘价） NYMEX原油期货价格每桶109.66美元（4月15日收盘价） ICE布伦特原油期货价格每桶123.48美元 （4月15日收盘价） [外币100] 美元653.01 英镑1068.06 日元7.8079 港币83.99 澳元688.57 欧元946.11 1人民币=4.44563新台币 [1美元兑] 英镑0.61263 欧元0.69314 澳元0.94607 瑞郎0.89210 日元83.1200 加元0.95900 港币7.77420 [主要股市指数] 深指/沪指12965.75/3050.53，沪深300指数3358.94，恒指24008.07，道指12341.80（4.15），纳斯达克2764.65（4.15），标普500指数1319.68（4.15），日经9591.52，台湾加权8718.12，德国7178.29（4.15），法国3974.48（4.15）   声   明 安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE CONSULTING）服务，直接向研究员咨询。电话咨询：010-59001350，在线咨询：research@anbound.com.cn。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员）。 鉴于市场上出现假冒及转发安邦产品的现象，特此声明：安邦咨询向正式客户提供的所有产品，只通过如下邮箱发送：anbound@anbound.com.cn、anbound@anbound.info、anboundmail@vip.sina.com ，客户也可从安邦官方产品网站（www.anbound.info）获得。从任何其他途径收到的产品，都不能代表安邦产品，安邦咨询概不负责。 ©2011 Anbound Information Corporation. 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分析专栏：中国信贷失控的主因不在“影响银行” 对中小盘IPO新发股份比例设红线难以遏制超募    3 房企花钱“买”贷款额度无助改变银行放贷策略    3 加息对地方融资平台增加的财务压力极为有限    3 监管层拟建保荐信用体系遏制投行的IPO违规    4 3月份国内银行新增信贷超预期    4 2002－2010年社会融资规模增速显著超过人民币贷款    4 监管部门预计未来6年中国银行业年均股本融资1400亿元    5 今年美国经济政策趋紧的方向基本明确    5 停止个人房贷业务的银行范围在快速扩大    5 中信证券香港融资承销团为清一色的中资投行    6 媒体称四大行4月上旬可能新增贷款700亿元    6 惠誉对中国银行业的预警缺乏充足的依据    6 业界冀望新加坡3年内成第二个人民币离岸中心    7 海通证券有望联手麦格理加强投行业务    7 央行公开市场操作恢复较大规模的净回笼    7 全球银行业未来两年将面临3.6万亿美元到期债务    8 债务危机未阻欧元区工业生产扩张    8 欧债危机的持续已影响到全球央行的资产管理策略    8 野村证券预言中国可能在二季度上调电价    9   〖分析专栏〗 【中国信贷失控的主因不在“影响银行”】 近一段时间，关于中国“影子银行”的问题成为各方关注的焦点。4月8日，FT中文网载文指出，为了绕开管控严格的中国金融市场的正式规定，中国涌现出了大量灰色市场机构和安排，有分析人士称，年度资金流动可能达到2万亿元人民币。同样是4月8日，著名投资者索罗斯在接受彭博社采访时表示，在市场对金钱需求强劲、但银行不愿放款的情况下，中国的“影子银行”系统似乎已逐渐失去控制。所谓“影子银行”，是指那些行使着银行功能却不受监管或少受监管的非银行金融机构，包括其工具和产品。一般是指对冲基金、私募股权基金、货币市场基金，以及一些特殊投资工具，比如在次贷危机中名噪一时的抵押债务凭证（CDO）。 在我们看来，国内外对中国“影子银行”的作用过于夸大。就中国金融市场的发展现状而言，中国市场符合所谓“影子银行”说法的机构或产品并不多，如果一定要找个类似的，前两年风光无限的银信合作大概最为接近了。2010年7月14日，国际三大评级机构之一的惠誉发表报告称，非正式证券化（即将银行贷款重新打包成投资产品，譬如银信合作的信托理财产品）愈加受欢迎，却不断扭曲中资银行信贷数据，这会导致对信贷增速和规模的普遍低估，预计新增2.3万亿元未到期信贷以投资产品的形式在中资银行资产负债表之外存在。上文所说的2万亿元这一数字，与惠誉报告的结论非常相似。那么，情况真的有这么严重吗？ 银信合作在过去两年信贷扩张期中的迅速膨胀，确实不假。但是，早在2010年7月2日，监管层便叫停了商业银行和信托公司的银信理财产品。随后，银监会明文要求银信合作理财产品在2011年底前从表外转至表内，并按照150%的拨备覆盖率要求计提拨备，同时大型银行应按照11.5%、中小银行按照10%的资本充足率要求计提资本。银监会的这一规定使得银信合作产品数量在2010年下半年锐减，并使得2010年全年信贷类理财产品发行量较2009年大跌50%。至于存量方面，随着银信合作产品陆续到期，以及陆续转入表内，这一部分风险也是可控的。 实际上，银信合作疯狂扩张的故事，已提醒中国监管层重视社会整体的融资规模，从而愈发重视对信托、股票、债券等融资渠道的监控。有央行人士坦言，“央行提出管理社会融资总量，与监管部门提出的影子银行监管，是殊途同归，两把利刃指向的是同一个目标。”4月14日，央行首次公布了社会融资规模，今年一季度社会融资规模增加4.19万亿元，同比少增3225亿元，符合稳健货币政策的要求。其中，股票、债券规模增长而信贷规模下降，亦符合央行提高直接融资比例的目标。需要注意的是，在中国现有体制下，监管部门对股票、债券的发行规模和节奏有极强的控制力，对银行信贷目标的掌控能力也较强。而信托、租赁等机构一方面要应对更为严格的监管，另一方面，利率的上升和银行信贷额度的减少终将抬升社会整体融资成本，这些机构亦难幸免。而资金成本的上升将削弱资金需求，从而有利于社会融资规模保持在相对合理的水平。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 中国金融市场尚不存在复杂的证券化产品和金融衍生品，监管层对金融机构的掌控程度也高于充分市场化的发达国家。在此情况下，游离于监管之外的所谓“影子银行”，就算存在，其规模也难成气候。中国信贷扩张、融资规模失控的主因，根本不在“影子银行”，而是源于刺激性政策导致的扩张。只要政策不过度扩张，中国监管层目前应基本可以掌控社会融资规模。（ACY）返回目录 〖优选信息〗 【政策：对中小盘IPO新发股份比例设红线难以遏制超募】 面对上市公司IPO（首次公开发行）超额募集资金“高烧不退”的现状，证监会正使用各种方法，希望能将超募资金控制在一定比例内。据报道，有消息人士透露，证监会已下发通知，对总股本4亿股以下的IPO公司新发股份比例设“红线”，要求严格控制在25.01%之下。数家投行人士证实，此规定适用于中小板和创业板。“下发这个通知，就是证监会觉得超募资金太厉害了，要控制。”一投行部负责人说道。其中一名南方地区的投行人士称，他所在的券商最近准备报的几个项目，都已被要求按新标准来做。在此前，《证券法》第50条规定IPO公司股本及公众持股标准是，“发行前股本不少于3000万股；上市股份公司股本总额不低于人民币5000万元；公众持股至少为25%；如果发行时股份总数超过4亿股，发行比例可以降低，但不得低于10%。”统计显示，从2009年6月份IPO重启后至今的500余家公司中，有一半新股新发股份数量超过25.01%。比如，东方园林新发股份占总股本的比例就达到了28.95%。但大多数公司还是控制在26%以内。另据统计可见，IPO重启近两年的时间里，这些公司总募集资金4517.4亿元，但预计募集资金1722.85亿元，超募比例高达162.2%。不过，上述投行人士认为，“实际上，这条新‘红线’对中小企业超募现象作用有限。”因在现实操作中，很多投行都已按照25%的比例进行操作。“要遏制超募，光靠限制发行股份数量是没用的。”该人士坦言，唯有打破以PE为主的投资人、发行人、保荐机构、审核机构的利益链，才是遏制超募的根源所在。（RLH）返回目录 【形势要点：房企花钱“买”贷款额度无助改变银行放贷策略】 银行不再青睐利收益率的个人购房贷款在楼市调控政策之下加大了房产商的销售压力。据《上海证券报》报道，由于信贷额度的收紧，不少商业银行为了保证利润开始进行战略调整，将信贷资源向中小企业贷款等利润较高的业务领域倾斜，一些中小银行甚至全面暂停了房贷业务的审批。而为了能卖出房子回笼资金，报道并指重庆等地还出现了部分开发商，为购房者向银行“购买”贷款额度的现象，“手续费”是贷款额度的0.5%－1%。虽然各家银行的官方层面并不承认暂停房贷业务的受理，但上海多家房贷中介机构称，由于信贷额度收紧，一些中小银行虽然申请材料照收，但的确暂停了房贷业务的审批，并将放款时间拖延很久。有些银行已经审批通过的个人按揭贷款，甚至要拖到8月份才能放款。华燕房盟中国事业部总经理韩建君表示，个人按揭贷款是银行业务中利润相对较低的，因此目前银行只得收紧房贷额度，向利润较高的业务领域倾斜。由于个人购房贷款往往是10年以上，甚至是20年期的长期贷款，因此房企相当于贷款额0.5%－1%的一次性“手续费”无助于银行改变视购房贷为“鸡肋”的经营策略。（RHZB）返回目录 【形势要点：加息对地方融资平台增加的财务压力极为有限】 央行不久前加息后，地方融资平台的财务成本似乎将加大平台贷款的风险。根据全国平台贷款清查摸底的初步结果，截至2010年11月末，全国地方融资平台贷款余额约9.09万亿元，占全部人民币贷款的19.16%。而某国有大行相关人士透露，2010年全国地方融资平台贷款上限不超过9.5万亿。有学者表示，中国已经进入加息通道。同时，地方融资平台投资的多为基建类等投资周期较长的项目，贷款期限多为3－5年或者5年以上。调整后，按照3－5年期贷款利率6.65%，以9.5万亿规模计算，贷款方将多支付的利息约237.5亿元。实际上2009年开始规模大幅膨胀的地方融资平台贷款多数签订的是固定利率贷款，因此加息对大多数平台贷款的财务压力是不存在的。而且2009年时，由于银行放贷过多（全年接近于10万亿元），融资平台有较强的议价能力，普遍争取到了较当时基准利率下浮的低息贷款，因此融资平台整体的财务压力较小。（LHZB）返回目录 【政策：监管层拟建保荐信用体系遏制投行的IPO违规】 国内投资银行业即将产生一个类似于银行征信系统的信用体系。证券时报获悉，近日监管层要求各家保荐机构将2004年实行保荐制以来所承销项目的申报时点、受理时点、被否原因、获批时间等项目信息，以及在职和离职保荐代表人的详细资料上报，用以筹建保荐信用体系。据某上市投行高管透露，保荐信用体系将对投行未来业务操作构成重大的影响，对于那些历史记录较差的投行，发审部门则有可能对其项目实行更加审慎的审核。近年来出现了少数首发（IPO）项目造假上市或“带病闯关”，令公众对于整个投行业的保荐信用产生质疑。这种现象引发了监管层的高度重视。今年年初，华南某地证监局在召开券商年度工作会议时就曾痛斥投行在保荐工作中存在的种种不良现象，并决心出重拳整治。监管层业已采取了一些处罚措施。据深圳某投行人士透露，监管层目前采取的措施主要有保荐代表人监管谈话、暂停或取消保荐机构及保荐代表人业务资格，以及对券商分类评价进行扣分等。但仍有一些保荐机构或保代“顶风作案”。该人士继称，部分保代迫于拟上市企业的压力或者利益的诱惑，故意隐瞒项目的重大事项或进行虚假陈述，同时不断游说内核部门，最终内核部门抱着侥幸的心理对项目放行，即使受到一次的处罚也并不足以令投行丧失业务资格或对整个业务产生重大不利的影响。从胜景山河上市的承销商未受重罚的情况来看，即使建立保荐信用体系，效果也不会太好。（LHZB）返回目录 【形势要点：3月份国内银行新增信贷超预期】 央行14日公布了一季度金融数据。3月末，中国广义货币（M2）同比增长16.6%，比上月末高0.9个百分点，比上年末低3.1个百分点；狭义货币（M1）同比增长15.0%，比上月末高0.5个百分点，比上年末低6.2个百分点。3月末，本外币贷款余额52.61万亿元，同比增长17.6%；一季度本外币贷款增加2.39万亿元，同比少增4008亿元。人民币贷款余额49.47万亿元，同比增长17.9%，比上月末高0.2个百分点，比上年末低2.0个百分点。一季度人民币贷款增加2.24万亿元，同比少增3524亿元。分部门看，住户贷款增加7557亿元，其中，短期贷款增加2833亿元，中长期贷款增加4724亿元；非金融企业及其他部门贷款增加1.48万亿元，其中，短期贷款增加7253亿元，中长期贷款增加9830亿元，票据融资减少2622亿元。3月份当月人民币贷款增加6794亿元，同比多增1727亿元。3月末，本外币存款余额76.84万亿元，同比增长18.7%；一季度本外币存款增加4.04万亿元，同比多增776亿元。人民币存款余额75.28万亿元，同比增长19.0%，比上月末高1.4个百分点，比上年末低1.2个百分点。一季度人民币存款增加3.98万亿元，同比多增545亿元。3月份当月人民币存款增加2.68万亿元，同比多增1.12万亿元。3月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为1.93%，比上年12月份回落0.99个百分点。2011年3月末，国家外汇储备余额为30447亿美元，同比增长24.4%。3月新增贷款超出预期，M2增速也有抬头的迹象，未来货币政策有进一步收缩的压力。（LHZB）返回目录 【形势要点：2002－2010年社会融资规模增速显著超过人民币贷款】 14日，央行首次公布了社会融资规模：从2002－2010年，我国社会融资规模由2万亿元扩大到14.27万亿元，年均增长27.8%，比同期人民币各项贷款年均增速高9.4个百分点。2010年社会融资规模与GDP之比为35.9%，比2002年提高19.2个百分点。2010年企业债融资和非金融企业股票融资分别占同期社会融资规模的8.4%和4.1%，其中企业债融资比2002年上升6.8个百分点。银行承兑汇票、委托贷款和信托贷款占比明显上升。2010年银行承兑汇票、委托贷款和信托贷款分别占同期社会融资规模16.3%、7.9%和2.7%，分别比2002年高19.8个百分点、7个百分点和2.7个百分点。今年一季度社会融资规模增加4.19万亿元，同比少增3225亿元。其中人民币贷款增加2.24万亿元，同比少增3524亿元；外币贷款折合人民币增加1474亿元，同比少增457亿元；委托贷款增加3204亿元，同比多增1684亿元；信托贷款增加91亿元，同比少增2047亿元；银行承兑汇票增加7611亿元，同比少增1471亿元；企业债券净融资4551亿元，同比多增1874亿元；非金融企业股票融资1558亿元，同比多增309亿元。一季度人民币贷款占社会融资规模的53.5%，同比低4.1个百分点；外币贷款占比3.5%，同比低0.8个百分点；委托贷款占比7.6%，同比高4.3个百分点；信托贷款占比0.2%，同比低4.5个百分点；银行承兑汇票占比18.2%，同比低1.9个百分点；企业债券占比10.9%，同比高4.9个百分点；非金融企业境内股票融资占比3.7%，同比高1个百分点。（LHZB）返回目录 【形势要点：监管部门预计未来6年中国银行业年均股本融资1400亿元】 彭博新闻网站13日援引一位知情人士的话报道称，根据中国银行业监管部门的估测，未来6年，中国银行业共需筹集约1310亿美元（约8600亿元人民币）的股本以满足更加严格的资本金规定。这位知情人士称，这一预期是在中国经济每年增长8%、每年的信贷增速为15%的假设条件下于1月份做出的。银监会在回答问题时称，目前《商业银行资本充足率管理办法》仍在修订当中；正式发布后，每家银行将根据各自营运情况评估并决定筹资的方式、节奏以及规模。6年融资8600亿元，相当于每年融资约1400亿元。这明显低于2009和2010年的规模。特别是在农行与光大银行上市后，国内较大规模的银行均已上市，因此部分城商行的上市对资本市场的压力并不大。而四大国有银行去年的现金分红就高达1693亿元。因此未来股本融资额预计会小于银行的现金分红，净融资额将非常少。（LHZB）返回目录 【形势要点：今年美国经济政策趋紧的方向基本明确】 随着美国步入2011年第二季度，美国财政政策正在收紧。对此，美国企业研究所常驻学者约翰•马金在英国《金融时报》上撰文指出，与2010年相反（12月美国再次推出了财政刺激措施），即将实施的公共支出削减将放慢2011年的经济增速。围绕美国政府可能关门的讨价还价，已令2011年的预算削减400亿美元，同时使得年中的年化增幅下滑约半个百分点。削减赤字的势头正在美国政府累积，国会和白宫正考虑对美国人的应享福利进行改革。这一切正值2011年第一季度来自油价滞涨性上升的外部冲击。根据多数人的估计，如果自去年10月以来的油价上涨保持下去，今明两年的经济增幅将分别下滑1个百分点。尽管3位在美联储公开市场委员会拥有投票权的地方储备银行行长呼吁在转向退出战略的问题上表明立场，但以美联储主席伯南克为首的鸽派核心拒绝这样做，这可能与央行在滞涨效应的能源价格和财政政策收紧时期面临的两难有关。尽管如此，推动通胀的因素意味着，要求转变的呼声正在升温。我们能够指望的最好结果是美联储采取中性政策。财政政策非但不会具有扩张性，而且已经在走向大幅收缩性了。（RCY）返回目录 【形势要点：停止个人房贷业务的银行范围在快速扩大】 一家房产商13日透露，工行、农行、民生银行、兴业银行等停止了上海地区的个人房贷业务。该开发商表示是从上述银行处得到的确切消息。“可能是迫于资金受限，并不是主动想停。”该人士分析。而上述银行上海分行的相关人士均表示，并没有“停止”个人房贷业务，只是审核的要求更严格了。多家银行也没有正式表示“暂停发放贷款”。一位不愿透露姓名的银行业内人士说：“停止房贷业务的说法不准确，只能说部分房贷申请暂时不受理。”实际上，现在想贷款买房已经很难，并且一些银行的支行由于额度紧张已经暂停了贷款的发放。对于停办房贷的原因，有银行表示主要是因为存款准备金率不断提高，资金短缺。早在年初，上海各家银行就出现了资金紧张、无钱可贷的紧张局面。据某房产数据提供商介绍，今年以来，很多银行的中层管理人员都背上了存款指标。此前，有媒体报道，在成都，兴业银行和民生银行已明确表示停办个人房贷按揭业务。而在武汉，中国银行、民生银行、光大银行明确表示停办个人房贷按揭业务，其他一些尚办理房贷业务的银行也只是支持合作楼盘的申请。广州的各家银行没有正式表示“暂停发放贷款”，但一些银行实际上也暂停了贷款的发放。（LCXS）返回目录 【形势要点：中信证券香港融资承销团为清一色的中资投行】 据港媒报道，早前已宣布落实来港上市、拟集资逾百亿元的中信证券，近日敲定承销上市的投行名单，其中没有任何一家外资投行。市场消息透露，中信证券日前已敲定子公司中信证券国际，加上中银国际、建银国际及信达等中资投行作为承销团成员，而较大规模IPO中必见身影的外资大行，竟全数未见入围。有消息指出，在挑选承销投行时，中信证券已有意排除外资行介入，甚至连竞标会都未有邀请参加。有外资投行中人就抱怨，中信证券今次挑选保荐人时，甚至没有通知他们去竞标，“我们去求他给机会去见下，都完全不理睬，甚至连几月几号去我们都不知道”。有投行界人士分析，中信证券作为内地最大券商，近年亦锐意发展海外业务，故一直视欧美投行为竞争对手，今次拒绝外资行参与上市计划，一来免得外资行窥探中信证券的商业秘密，二来亦反映中信对自身实力的信心。有中资投行驻港负责人认为，中信证券上市以全中资团队承销，并不令人意外，“中资券商一直说要走出去，今次正好借机锻炼一下各行的操作能力”。不过，他坦言，中资行虽然近年在香港以至亚洲市场皆已崭露头角，但去到欧美等地，客户基础的确与大行有差距。但他估计，以中信证券的叫座力，单单亚洲市场已足以支持中信的融资需求。（LHZB）返回目录 【形势要点：媒体称四大行4月上旬可能新增贷款700亿元】 二季度，信贷紧缩仍未有放松迹象。面对蓬勃的信贷需求，商业银行贷款投放欲望被牢牢地压制。4月13日，据接近国有大行的人士透露，4月清明节假日刚过，短短几个工作日，四大行便释放出700亿元人民币信贷额度，整体信贷投放大体延续了上个月的紧张态势。上述人士透露，工农中建3月份新增贷款分别为610亿、640亿、480亿和690亿，新增总额近2430亿元。而信贷收缩的背后，正是监管层不断趋严的调控政策。4月12日，有消息称，监管层将自6月起对银行日均存贷比进行监测，要求不得高于75%。此前，存贷比监控先后经历了季末达标、月末达标等考核时点，监控要求步步加码。与此同时，2010年银监会全面推行的“三法一指”（《固定资产贷款管理暂行办法》、《流动资金贷款管理暂行办法》、《个人贷款管理暂行办法》和《项目融资业务指引》）正在发挥功效。今年初，银监会规定年内确保要各银行按照“三法一指”走款比重达到80%以上，这在贷后管理方面牵扯了银行不少精力。一股份行信贷管理部负责人表示，相较于固定贷款，流动资金贷款走款比重达到80%对银行压力很大，目前实体经济信贷需求旺盛，且主要集中在流动资金贷款领域。（LCXS）返回目录 【形势要点：惠誉对中国银行业的预警缺乏充足的依据】 综合媒体报道，评级公司惠誉称，在未来3年内，中国的银行系统的资产质量很可能出现极其严重的恶化。然而，惠誉的判断恐怕缺乏基本的常识。其分析师称，中国银行业2010年向民营部门发放的贷款则相当于GDP的140%。实际上去年末中国银行业本外币贷款总额不到51万亿，是当年略低于40万亿的GDP的128%，怎么可能仅给民营部门的贷款就达GDP的140%？惠誉还认为中国的银行表外信贷业务正在迅速增长，其信息披露很不完善。实际上银监会已要求表外信贷年内全部转入表内。惠誉还指出，虽然截至2010年年底，中国银行业总体不良贷款率仅为1.1%，但如果对地方政府融资平台贷款进行更保守的划分，银行业的不良贷款比率将接近6%。平台贷款一共也不过9万亿，按惠誉的说法，不良率上升5个百分点，相当于不良贷款增加近25000亿元。实际上建行甚至称有能力在上半年就将85%的平台贷款转为正常的公司贷款。惠誉危言耸听地表示，如银行不良贷款率上升至15%－30%，有可能需要高达10%－30%的GDP对银行系统进行支持。这相当于不良贷款率将上升14－29个百分点。而泰国在1980年代银行不良贷款率最高为15%的情况下，亚洲金融危机后，1999－2002年，泰国银行业不良贷款率分别是41%、39%、18%和22%。这还是泰铢由危机前对美元比率的25∶1贬值为1998年1月的56∶1，泰国人均GDP由1997年的2496美元下降到1998年的1828美元的情况下实现的。而中国目前不大可能现出经济的负增长。（AHZB）返回目录 【形势要点：业界冀望新加坡3年内成第二个人民币离岸中心】 香港在人民币离岸业务的发展上虽有先行者的优势，但新加坡亦急起直追，星展集团控股及星展银行执行总裁古普塔（Piyush Gupta）预期，在不足3年内，新加坡将成为香港以外第二个人民币离岸中心，但他认为，两个中心可以并行运作，不存在于互相取代的问题。他表示，该行数月前开始在当地大规模推动人民币离岸业务，仅2个多月时间，该行新加坡的跨境人民币贸易结算量已相等于星展在港同类业务的一半，新加坡的人民币存款80亿元人民币，相等于星展香港人民币存款的1/3。企业客户开立的人民币户口约20－30个，个人客户户口数以百计。他估计，以香港离岸人民币的客户流量计，至去年底，星展香港约占10%的市场份额，人民币同业市场的占有率接近20%，而存款及贸易融资分别约占5%。至于香港人民币离岸业务发展建基于与中国人民银行签订清算协议，古普塔认为，尽管新加坡目前与人行并无类似的清算协议，亦不会影响当地人民币业务的发展，因为清算协议是令市场过多的人民币资金可以透过清算行回流人行，现在新加坡剩余的人民币存款要利用香港清算行回流内地。（BCY）返回目录 【市场：海通证券有望联手麦格理加强投行业务】 中国券商期望国际化，而外资券商则看好中国市场，这个“各取所需”促成了多宗中外券商的携手。消息人士4月13日透露，澳大利亚投资银行麦格理正与中国大型券商——海通证券股份有限公司洽谈合作，双方有意成立合资公司。上述消息人士称，双方在初步探讨于中国或香港设立投行合资公司。“近期将首先签署一份双方合作的MOU（谅解备忘录）”，一位了解情况的消息人士说。如果达成在中国内地设合资券商公司，持股模式可能是外方和中方各出资33.3%和66.7%。近年来，中国券商纷纷与外资投行成立合资券商。中信建投证券行业分析师魏涛表示，如果麦格理与海通达成合作，“肯定是一个好事，外资希望走进来，而中国券商寻求走出去。对于中国券商而言国际化肯定是一个大趋势”。他认为，现在这个时点，国内券商和外资投行积极开展合作，亦不排除希望在国际板上市后分一杯羹的诉求。今年1月7日，摩根士丹利与华鑫证券、摩根大通与第一创业证券同时获准在中国境内组建合资券商。另有消息称，苏格兰皇家银行将与国联证券成立合资公司，花旗亦或与东方证券合作。（RCY）返回目录 【市场：央行公开市场操作恢复较大规模的净回笼】 央行14日央行发行600亿元的一年期央票，同时开展了300亿元的91天期正回购操作，虽然本周到期资金达2120亿元，但本周央行仍实现净回笼资金830亿元。上周，央行公开市场操作在连续数周净回笼后，小幅仍净投放资金280亿。而3月份央行共回笼资金2970亿元，终结了自2010年9月份以来连续6个月的净投放状态。目前隔夜回购利率在1.74%附近徘徊，而7天回购利率基本也稳定在2.00%，资金面依旧保持宽松。由于3月份央行于公开市场大量运用28天期正回购操作，4月份公开市场到期资金超过9000亿元，加剧了央行4月份货币回笼压力。市场认为，按过去一段时期存款准备金率一月一调的节奏，4月份准备金率再度上调的可能性很大。“如不加以对冲，流动性就会过度宽裕，对资产价格泡沫和物价上涨构成新的压力。因此继续运用存款准备金率是必要的。”交通银行首席经济学家连平认为。央行公布的数据显示，3月新增人民币贷款达6794亿元，M2同比增长16.6%，比上月末高0.9个百分点。因此预计央行公开市场操作继续回笼资金的概率较大。（LHZB）返回目录 【形势要点：全球银行业未来两年将面临3.6万亿美元到期债务】 国际货币基金组织（IMF）周三（13日）表示，全球银行业在未来两年面临3.6万亿美元的“巨额到期债务”，不得不与高负债国家的政府竞争资金。IMF在全球金融稳定报告中称，欧洲许多银行需要增加资本缓冲，以恢复市场信心并确保能够从市场借到钱，而一些实力较弱的银行则有必要关闭。该组织认为，对于爱尔兰和德国的银行业而言，债务到期後的再融资需求问题最为突出，其未偿还债务中有多达一半将在未来两年到期。IMF称，“这些银行业的融资恰逢主权债务再融资需求增加，加剧了对资金的竞争。”总体而言，IMF认为全球金融稳定性在过去6个月已取得改善，未来几个月最迫切的挑战将会是银行和主权债务融资，以那些较薄弱的欧元区国家尤甚。IMF认为，银行业在主权债务方面曝险“存在不确定性”，这加剧了融资压力。发达经济体背负巨额债务是十分危险的，想要在不影响经济复苏的情况下削减赤字难度很大。在发达经济体中，日本和美国2011年面临的公共债务到期再融资规模最大，分别相当于国内生产总值（GDP）的56%和29%。IMF表示，“虽然目前的低（借款）利率继续让美国和日本受益，但两国对于未来融资成本的上升非常敏感。”（LCXS）返回目录 【形势要点：债务危机未阻欧元区工业生产扩张】 欧盟统计局13日公布的数据显示，今年2月份，欧元区工业生产环比上升0.4%，同比上升7.3%。这是欧元区工业生产连续第5个月上升。修正后的数据显示，今年1月份，欧元区工业生产环比上升了0.2%，同比上升6.3%。分部门来看，今年2月份，欧元区非耐用消费品生产增幅最大，较前月上升0.9%，资本货物、中间产品和耐用消费品分别上升了0.6%、0.5%和0.4%，但能源生产环比下降了0.6%。数据还显示，欧盟27国2月份工业生产较前月上升了0.2%，同比上升7%。在提供数据的欧盟成员国中，葡萄牙和斯洛文尼亚2月份工业生产环比增幅最大，均上升1.7%，马耳他领跌，下降5.8%。第一大经济体德国的工业生产环比上升1.4%。自2009年年初以来，欧元区和欧盟工业生产总体呈上升势头，这表明欧洲经济因受金融危机打击触底后正在逐步复苏且复苏步伐尚未被主权债务危机阻断。（RCY）返回目录 【形势要点：欧债危机的持续已影响到全球央行的资产管理策略】 据13日公布的一份央行储备管理者年度调查显示，2010年主权债务危机导致部分央行减少了对于部分欧元区债务国债券的资金曝险，与此同时，央行选择净买入黄金。根据这份不具名的意见调查，受访的39国央行有逾80%表示，欧洲主权债务风险的疑虑已影响它们的资产管理策略。受访的资金管理人1月份总计掌控着3.5万亿美元的储备金，相当于全球储备金总额的35%，但有着3万亿美元巨额储备的中国并未对采访作出回应。欧洲各国央行资金占着部分资金的51%，新兴市场份额为44%。在接受调查的管理者中，有1/4在过去两年中提高澳元及加元等非传统储备货币的持仓，而多数经理人称由欧洲金融稳定机构（EFSF）发行的债券具有稳健储备资产的潜能。受访者之一表示，“传统上政府公债被视为’零风险’资产，但欧元区的状况让我们之中有些人改变了这样的观念。”同时，对于主权债务违约的疑虑引发黄金的需求，让各国央行在2010年转为净买入黄金，而此前20年则持不断卖出黄金。编写这份调查的Nick Carver表示，“黄金具有储存价值的特性，另外多种储备货币也存有隐忧，这都是各国央行在2010年转为买超黄金的原因。”（BCXS）返回目录 【形势要点：野村证券预言中国可能在二季度上调电价】 近日，野村证券亚洲（除日本外）电力行业研究主管李泓广在杭州召开的野村中国会议上接受记者采访时表示，按照目前煤价上涨的情况，国家发改委或将在7月份之前上调电价。清明节前，市场有关煤电联动的预期非常高。但4月5日，有消息称，国家发改委在部署开展电煤价格专项检查，强调将2011年重点合同电煤价格维持2010年水平不变，并不得以任何形式变相涨价。业内人士预测，此次检查意味着国家将通过电煤价格检查措施降低电企压力、平抑物价水平，煤电联动短期难实施。不过李泓广认为，2008年国家发改委曾经两次上调电价，当时全年平均CPI近7%，而目前中国通胀情况要好于2008年，因此，控制通胀并不能完全否定电价上调的可能。至于煤电联动的问题，2006年第二次煤电联动搁浅的原因在于当时电力供给大于需求。而要保障煤电联动成功需要三个条件：一是供大于求的市场格局；二是有专门的管理机构；三是有电网配套设施。目前市场格局正处于供大于求阶段，且能源管理局也已经成立，而区域性的电网正在建设中。据此，李泓广认为煤电联动的三个条件已经逐步成熟。（RBHM）返回目录 〖调整与修正〗无 〖每日数据〗 本数据仅供客户参考，不作为投资依据。 最新股市行情     日     期    收盘指数    涨跌点数 上证指数    4月14日    3042.64    -7.76（0.25%）↓ 深圳成份指数    4月14日    12991.92    -110.16（0.84%）↓ 上证Ｂ股指数    4月14日    328.27    +0.41（0.12%）↑ 深成份Ｂ股指数    4月14日    6012.58    +17.84（0.30%）↑ 沪深300指数    4月14日    3353.56    -18.47（0.55%）↓ 香港恒生指数    4月14日    24014.00    -121.03（0.50%）↓ 恒生国企股指数    4月14日    13481.73    -84.73（0.62%）↓ 恒生中资企业    4月14日    4405.59    +1.29（0.03%）↑ 台湾指数    4月14日    8802.73    +22.53（0.26%）↑ 英国金融时报指数    4月13日    6010.44    +45.97（0.77%）↑ 德国法兰克福指数    4月13日    7177.97    +75.06（1.06%）↑ 日经指数    4月14日    9653.92    +12.74（0.13%）↑ 美国道琼斯指数    4月13日    12271.00    +7.41（0.06%）↑ 纳斯达克指数    4月13日    2761.52    +16.73（0.61%）↑ 标准普尔500指数    4月13日    1314.41    +0.25（0.02%）↑ 最新外汇牌价：2011年4月13日5:30pm     1美元        1美元        1美元        1美元 人民币    6.53100    丹麦克郎    5.14375    瑞典克郎    6.21719    台币    29.0103 日元    83.4775    加拿大元    0.95983    欧元    0.68971    澳元    0.94936 港币    7.77575    新加坡元    1.24769    瑞士法郎    0.89257    英镑    0.61171     1欧元        1欧元        1欧元        1欧元 人民币    9.46918    丹麦克郎    7.45841    瑞典克郎    9.01448    台币    42.0615 日元    121.033    加拿大元    1.39164    美元    1.44988    澳元    1.37647 港币    11.2739    新加坡元    1.80908    瑞士法郎    1.29412    英镑    0.88691 伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）4月13日     一个月    二个月    三个月    六个月    一年 美元    0.21875    0.24900    0.27800    0.44150    0.77150 英镑    0.62250    0.69813    0.81938    1.12063    1.59500 日元    0.14750    0.16125    0.19813    0.34625    0.56625 瑞士法郎    0.14000    0.16000    0.18500    0.26500    0.57000 欧元    1.08750    1.13688    1.27313    1.57250    2.04813 LIBOR数据为伦敦时间每日下午2：00之后提供（国内媒体转载） 香港银行同业港元拆息（%）4月14日 隔夜钱    1个月    3个月    6个月 0.05000    0.20000    0.26000    0.32000 HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布 上海银行间同业拆放利率 2011年4月14日11:30 期限    Shibor（%）    涨跌（BP） 隔夜（O/N）    1.7338    0.23↓ 1周（1W）    2.3782    41.24↑ 2周（2W）    2.4992    1.00↑ 1个月（1M）    3.4756    2.20↓ 3个月（3M）    4.2387    0.76↓ 6个月（6M）    4.5754    0.24↑ 9个月（9M）    4.7043    0.22↑ 1年（1Y）    4.7912    0.13↑ NYMEX原油期货价格每桶107.11美元（4月13日收盘价） ICE布伦特原油期货价格每桶122.88美元 （4月13日收盘价） COMEX 金=1455.60美元（4月13日收盘价） 1人民币=4.44194新台币  100人民币=10.5589欧元 100人民币=15.3112美元 [外币100] 美元653.39 英镑1062.74 日元7.8073 港币84.02 澳元683.47 欧元942.06 （中国银行2011.4.14）   声   明 安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE CONSULTING）服务，直接向研究员咨询。电话咨询：010-59001350，在线咨询：research@anbound.com.cn。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员）。 鉴于市场上出现假冒及转发安邦产品的现象，特此声明：安邦咨询向正式客户提供的所有产品，只通过如下邮箱发送：anbound@anbound.com.cn、anbound@anbound.info、anboundmail@vip.sina.com ，客户也可从安邦官方产品网站（www.anbound.info）获得。从任何其他途径收到的产品，都不能代表安邦产品，安邦咨询概不负责。 ©2011 Anbound Information Corporation. 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分析专栏：当前国内的通胀形势需要重估 消息透露3月CPI增5.3%－5.4%，PPI达7.4%    3 温家宝总理称目前房价与调控目标有较大差距    3 消息称个税起征点将调至3000元级次减至7级    3 金砖五国峰会达成了务虚的合作愿望    4 民营企业抱怨国家发改委价格干预“欺软怕硬”    4 铁道部终于承认高速铁路建设超前太多！    4 郭台铭称中国制造业的国际竞争力能保持20年    5 穆迪将中国地产业评级前景下调至负面    5 行业协会在限价问题上也开始“讲政治”    5 河北省以土地指标加强从北京吸引产业    6 保障房成为央企进军房地产业的最好借口    6 3月用电量同比增速下降可能与紧缩环境有关    6 中国农产品企业近期对日本出口量暴增    7 深圳实现房价目标的办法是限制高价房入市    7 中国钢企一季度在铁矿石巨头压榨下惨淡经营    7 国电成为中国对外战略投资的又一主要承揽者    8 兖州煤业与中石油加大在澳大利亚的投资    8 香港政府称可能加大楼市调控力度    8 美联储黄皮书称多数地区经济活动全面改善    9   〖分析专栏〗 【当前国内的通胀形势需要重估】 3月份宏观经济数据在15日即将公布，其中对CPI的关注是问题焦点。此前有多家机构和专家预测3月CPI环比涨幅会有所回落，但同比涨幅会扩大至5%以上。同时，大家普遍认为加息周期已临近尾声，预计央行上半年还将再加息一次，而下半年进一步紧缩的可能性不大。这种判断代表了市场的主流看法。然而，从现在表露出的一系列迹象来看，我们认为主流观点对今年的通胀形势可能还是过于乐观了。 在4月13日召开的国务院常务会议上，国务院总理温家宝在分析一季度宏观经济形势时提到“千方百计保持物价总水平基本稳定”，再度重申这是今年宏观调控的首要任务，也是最为紧迫的任务。值得注意的是，在会议提出的遏通胀五招中，控制货币居首，发展生产和保障供应才紧随其后。在上个月温总理谈到管理通胀时，货币因素并不像现在这样被如此看重。当时只是在谈到三管齐下稳房价，第一还是控制货币的流动性的时候才补充说，“对于物价这一点也是重要的，也就是说消除房价物价上涨的货币基础。”一个月后，口风发生了微妙的变化，这反映了什么？ 虽然一季度的数据尚未公布，国务院对通胀态度的变化可能显示，目前的通胀形势要比之前的判断更为严重。其实，这从近段时间以来发改委频频约谈企业的着急举动就能看到一丝端倪。为确保价格总体稳定，饮料、奶业、糖业、酒业等17家行业协会负责人被约谈。这是发改委约谈调查机制自2007年建立以来，规模最大、涉及面最广的一次。而就在13日，全国工商联召开新闻发布会，其下属的24家中国民间商会向数万会员企业和同行发出倡议，表示“决不串通涨价、人为抬价”。政府和行业协会在限价问题上的高度一致性，表明不涨价已是一次“讲政治”的广泛行动，这正是以行政手段抗通胀的重要举措。 政府高层的表态和干预动作，表明目前的通胀并非如之前所想象的那么简单，而是多个因素综合作用的结果。今年头两个月，中央将重心放在稳定农产品价格上涨上。当时的逻辑是，2月份CPI上升4.9%，新涨价因素影响到2.3个百分点，翘尾因素影响2.6个百分点，而在新涨价因素中，以食品价格的影响最大。在这样的“结构性通胀”下，最有效的方法就是增加生产、保障供应。现在温总理将控制货币列为控通胀的第一手段，显示高层对通胀性质的判断已经改变，从供应面着手已不能完全解决问题，有必要通过紧缩货币来调控需求。 在此逻辑下，之前对今年物价“前高后低”的判断恐怕就站不住脚了。我们注意到，一些体制内的经济学家近期也开始悄悄地微调了看法，从过去肯定强调通胀“前高后低”、下半年政策放松，转向了强调通胀形势格外严峻。 对通胀形势判断的变化，将带来对货币政策和财政政策未来走势的重估。虽然机构和专家普遍认为上半年将继续维持紧缩政策，但对加息的预期已相对弱化。甚至在外贸数据不是那么好看的时候，很多机构都认为“保增长”的重要性再度凸显出来，认为紧缩政策应该缓缓了。在这个问题上，安邦其实一直持有谨慎的态度，指出通胀不是那么容易被控制住的，紧缩政策应该按照既定的节奏往下走。现在来看，我们的判断还是符合宏观形势变化的。如果出现通胀“前高后也高”，有力度的紧缩政策将会持续下去。因此，现在的通胀形势已经发展到一个关键时点，这对决策层宏观调控能力是一个极大的考验。温总理已经将控制货币流动性放在了首位，发改委也祭出最高效的行政手段，在实际操作中可能还会更严。 不过，以持续加息为代表的紧缩货币政策，是否能有效抑制中国的通胀，安邦的研究团队有着不同看法。中国今年的通胀有着复杂原因，既有多发货币的因素，也有输入型通胀因素，同样还有内部经济问题的原因，如大量政府投资、国企投资造成的低效率问题，也推升了通胀压力。从历史经验看，国企、地方政府高热情、低效率的投资不会因资金成本提高而有所收敛，这一点从高铁、电力设施，以及遍布各地的工业园就能看出。面对复杂的国内外因素，只靠中国来紧缩货币政策，可能解决不了根本问题，反而会引发国际市场对中国经济的前景感到担忧。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 虽然去年下半年以来国内一直对通胀保持警惕，但还是低估了过去刺激性政策所带来的后遗症。目前中国的通胀已不仅仅是某一个领域的问题，需要重新评估，更需要制定系统而全面的应对措施。对于市场而言，恐怕要对更严厉、更持久的治理通胀的政策环境做好准备了！（ALH）返回目录 〖优选信息〗 【形势要点：消息透露3月CPI增5.3%－5.4%，PPI达7.4%】 国内通胀压力仍未有下降的迹象，众多目光仍然在紧盯着国内3月份CPI的数据。按计划，国家统计局将于15日召开新闻发布会，发布3月及一季度宏观经济数据。据香港凤凰卫视14日援引不具名消息称，中国3月居民消费价格指数（CPI）同比增长5.3%－5.4%，工业品出厂价格指数（PPI）同比上涨7.4%。按历史数据推算，此次增幅可能创下了32个月的新高，显示出国内通胀形势依然比较严重。凤凰卫视还报道称，3月CPI环比下降0.2%；工业增加值同比增长14.8%，环比升1.2%；社会消费品零售总额同比增幅为17.4%。此外，1－3月固定资产投资为同比增长25%。此前，今年2月居民消费价格指数（CPI）同比上涨4.9%，和1月涨幅相当；工业品出厂价格（PPI）同比上涨7.2%，为2008年9月以来最高增幅，当时为上升9.1%。（LCXS）返回目录 【形势要点：温家宝总理称目前房价与调控目标有较大差距】 新华社公开了13日温家宝总理在国务院常务会议上的讲话稿节选。温家宝表示，中央加强房地产调控的目标是明确的，决心是坚定的。随着房地产调控政策的深入推进，市场供求矛盾有所缓解，不合理需求得到一定抑制，市场出现了一些降温迹象。这说明，中央关于房地产调控的政策是正确的。但是，当前市场仍处于相持阶段，普通商品住房价格与调控目标和群众期待相比仍有较大差距，特别是有的城市房价过高、上涨过快的局面没有根本改变，有的地方落实中央调控政策的措施也不够有力，总的调控效果还有待巩固和加强。温家宝指出，房地产调控要真正见到成效，关键要抓落实。目前市场正在观望，如果政策不能真正得到贯彻，流于形式，就很难合理引导市场预期，很难引导开发商合理定价，老百姓也很难建立起信心，我们的调控就会功亏一篑，最终，政府就会失信于民。各级政府都要不折不扣地贯彻落实中央确定的各项政策，强化责任，确保调控措施落到实处、取得实效。要将保障性住房建设任务分解落实情况，以及项目开工建设、竣工计划等安排公之于众，以便群众监督。有关部门要切实加强督察。温家宝表示，房地产市场调控，除了抑制不合理需求，还要努力增加市场供应。温家宝总理“普通商品住房价格与调控目标和群众期待相比仍有较大差距”的表态，或许再次说明房价下跌是调控的目的之一。（LHZB）返回目录 【政策：消息称个税起征点将调至3000元级次减至7级】 将于下周在十一届全国人大常委会第二十次会议上审议的个人所得税法修正案草案，轮廓渐明。财新网14日从知情人士处获悉，此次个税改革，将把工资薪金所得减除费用标准（即“起征点”），由目前的2000元提高至3000元。对于超额累进税率，现行5%的最低税率和45%的最高税率不变，级次将由9级减少至7级，且税率级次对应的应纳税所得额全部调整，都将有所提高。此次全国人大常委会会议将于4月20日－22日在北京举行。知情人士称，个税改革草案预计一审便会通过。中国财税法学会副会长俞光远表示，税率级次减少不多，是为了更好发挥调节作用，但是税率级距数额提高，比如，原来45%税率对应的每月应纳税所得额是超过10万元，可以提高到超过15万元，甚至20万元。相应地，下面的其他级次税率对应的应纳税所得额也提高，这样也会降低工薪个税的税负。个税改革是2011年惟一真正意义上的减税改革，公众期待多时。此次改革，将通过提高起征点，减少税率级次、调整级距，减轻个人所得税负担，特别是中低收入者的税负。（LHZB）返回目录 【形势要点：金砖五国峰会达成了务虚的合作愿望】 金砖国家领导人第三次会晤14日在三亚举行。中国国家主席胡锦涛主持会晤并发表讲话。胡锦涛强调，没有发展中国家的经济发展就没有世界经济长期稳定发展。他重申，应坚持共同但有区别的责任原则合作应对气候变化；本着互利合作、多元发展、协同保障的原则共同维护能源安全；制定长远的国际粮食合作战略实现全球粮食安全。与此同时应建设公平、公正、包容、有序的国际货币金融体系、建设公正合理的国际自由贸易体系。胡锦涛强调，应充分利用联合国、二十国集团、金砖国家等各层次的多边合作机制。联合国在国际事务中应始终发挥核心作用，二十国集团要继续作为全球经济治理的重要平台，以金砖国家为代表的新兴市场国家合作机制是全球经济合作的新模式与多边主义的重要实践。五国共同签署了《金砖国家银行合作机制金融合作框架协议》。中国金砖国家事务协调人吴海龙14日表示，会晤主要在三方面取得重要成果。主要包括：金砖国家领导人就当前国际形势的发展达成重要共识；加强了金砖国家在国际经济金融和发展等领域重大问题上的对话、协调与合作；深化并拓展了金砖国家在各领域的务实合作。金砖国家将致力于推动国际关系民主化，加强全球经济治理，提高新兴市场国家和发展中国家在国际事务中的发言权。整体而言，虽然金砖五国峰会希望通过合作机制在全球发出新兴市场国家的更大的声音，但由于各国的利益不同，此次峰会达成的更多是务虚的合作愿望。（LHZB）返回目录 【形势要点：民营企业抱怨国家发改委价格干预“欺软怕硬”】 国家发改委近期约谈方便面、酒类等企业，还与国内10多个协会、商会人士进行座谈，要求相关企业在短期内控制物价上升，要求这些人士起到带头作用，确保不串通涨价。但据媒体报道，有民企人士认为，其产品涨价原因是人工和原材料成本上涨，而原材料成本上涨的源头是电力、石油、石化这样的垄断行业，有着高额的利润，却一年数次涨价。北京一家企业负责人称，“发改委只是说不要串通涨价，但是正常的合理涨价还是需要的，因为目前成本上升，不涨价已经扛不住了。”还有食品企业人士表示，“今年端午节的粽子预计要涨价10%。因为今年以来的人工和材料成本涨了10%，而企业毛利只有10%－15%，正常的毛利应该在30%－40%。”目前，已有报道认为，这次企业涨价的根本原因，是通胀链条已经传递到终端产品，属于通胀较为后期的表现，导致这种现状的最重要原因则是成品油涨价。以日化企业为例：之所以涨价10%左右，是因为成本上涨了40%左右。业内人士透露，其实日化企业的原材料涨幅已经达到60%左右。而日化企业的重要原材料之一就是石油。报道称，中石化、中石油、中海油这样的垄断企业，每年都有着高额的利润（去年的净利润高达2649.91亿元），却一年数次地往上涨油价，发改委不约谈；一包方便面一瓶啤酒稍微一提涨价，发改委却立即行动。（LCXS）返回目录 【形势要点：铁道部终于承认高速铁路建设超前太多！】 铁道部部长盛光祖日前在接受《人民日报》专访时透露，中国的高铁战略将有重大调整，当中包括高铁将实施减速，今后的高铁建设也不能过度超前。根据部署，国内在7月执行新铁路运行安排后，设计时速350公里的高铁只会开行300公里；而规划6月底通车的京沪高铁，也只会行驶时速300和250公里两种速度的列车，并非外界所传的380公里。此举是要确保安全，并使铁路班次更灵活、票价更具浮动空间，以响应民众的诉求。在我们看来，铁道部部长的表态显示出，政府决策部门承认了过去的高铁建设过于超前，而且已经开始显著调整高铁发展战略。这一战略调整，让安邦的研究团队颇多感慨！作为以“战略型智库”为目标的民间研究机构，安邦过去屡次建议中国的高铁建设应该量力而行，压缩过于宏伟的投资计划。安邦首席研究员陈功早在去年8月就指出，铁道部方面始终存在重投资、重建设、轻管理、轻运营的现象和倾向，中国高铁的超前建设忽视效率，并且容易形成大量的金融风险。安邦研究团队在去年12月的中国经济展望报告中也专门论述了高铁领域可能隐藏重大金融风险的问题。虽然安邦的不断呼吁曾遭到一些相关利益部门的反对，但从铁道部新任部长的表态来看，我们的呼吁最终赢得了决策层的支持和采纳。作为战略型智库，当自己的研究能影响决策，我们深感欣慰！（AHJ）返回目录 【形势要点：郭台铭称中国制造业的国际竞争力能保持20年】 巴西总统罗塞夫12日称，富士康正在考虑向巴西投资120亿美元，这似乎是中国制造业国际竞争力下降的信号。然而富士康掌门人郭台铭称，今后20年，不会有谁能成为中国作为世界主要制造中心的竞争对手。郭台铭分析了一些潜在竞争对手的情况：巴西工人的工资很高，但巴西人只要听到“足球”就会停止工作，然后都开始跳舞。这很疯狂……而且要往美国运东西，从巴西（比从中国）运花的时间和财力更多。郭台铭对印度的看法是：“印度是个建工厂的好地方吗？……印度有自己的问题……贫富差距比中国大。印度算是个国家吗？每个区都有自己的税法……因此如果印度想成为世界工厂，软件是可以的，但硬件建设还需假以时日。我认为至少需要20年……印度的工资也在迅速增长。现在每个人都能上网。无论中国工人赚多少，印度工人也想赚同样多。对俄罗斯，他的看法是：“我7月在成都签了份合同，他们会在10月完成第一部分，有八座大楼……三个月而已！我们正在圣彼得堡建一座工厂，你知道要花多长时间吗？两年！现在还没完工。谁能在俄罗斯经营一座成功的工厂？你告诉我，我还想知道呢。”（LHZB）返回目录 【形势要点：穆迪将中国地产业评级前景下调至负面】 国际三大权威评级机构之一，穆迪14日在最新的一份报告中将中国地产业评级前景从稳定下调至负面。上述评级调整反映出穆迪对中国地产业未来12－18个月基本信贷状况的预期。穆迪香港办公室的高级副总裁和上述报告的主笔蔡承业（Peter Choy）称，中国的地产开发商面临一个艰难的营运环境，主要受政府加强监管、利率上升、银行信贷减少以及供应增加的影响。穆迪认为，这必将导致该行业销售放缓，使得一些企业的利润率和流动性承压。蔡承业称，地方政府加大中央政府控制住房价格和限购措施的实施力度将给销售额和销售量均带来下行压力，越来越多的中国城市都在有效实施政府的相关规定。蔡承业补充称，预计中国一线城市和多数二线城市的住房合同销售额平均降幅在25%－30%；这些城市的地方政府已开始执行相关措施稳定房地产价格，并禁止每个家庭购买两套以上的住房。（LCXS）返回目录 【形势要点：行业协会在限价问题上也开始“讲政治”】 目前国内的通胀形势仍然严峻，国家发改委也是多方约谈相关行业和企业，试图阻止价格的普遍上涨。13日，全国工商联召开新闻发布会，其下属农业产业商会、烘焙业公会、水产业商会、医药业商会、纺织服装业商会等24家中国民间商会向数万会员企业和同行发出倡议，表示“决不串通涨价、人为抬价”。这份题为《保供应、稳物价、促和谐》的倡议书强调，全国工商联行业商会的会员企业和企业者作为中国改革开放的最大受益者和重要贡献者，理应自觉承担社会责任，为国分忧，为民解难。倡议书对广大会员企业和企业家提出，要理性对待价格上涨带来的成本上升，不跟风搭车涨价；不捏造、散布涨价信息，不囤积居奇，不哄抬物价；不利用非法手段垄断进货渠道和批发价格；不以假充真，以次充好，不以短斤缺两等手段搞价格欺诈；不以协议、决议或者协调等方式串通涨价，不滥用行业优势地位操纵价格，不以限制产量或者供应量等方式人为抬高价格等五点要求。据悉，全国工商联下属行业协会28个，少数不涉及消费品的行业协会没参加此次倡议书的发表。不过，从市场属性来看，行业协会本身是维护同行业企业利益的一个制度安排，现在联合起来不涨价，也是一种讲政治的表现。（RLH）返回目录 【形势要点：河北省以土地指标加强从北京吸引产业】 随着首都经济圈概念上升为国家战略后，包括河北大厂回族自治县在内的环首都的13个河北县市一齐加入了承接京津产业转移的竞争之中。而对于竞争要素，土地毫无疑问被最先考虑。举例来看，充裕的土地储备，就是大厂县招商的最大优势之一。这里是河北省环首都绿色经济圈中规划的京东新城所在地。河北省廊坊市国土资源局公布的资料显示，仅2009年上半年，大厂的工业用地供应量超过3000亩。三河市土地基准价格显示，大厂潮白河工业园所在区域的工业用地基准价格在16万元到22万元之间。据《中国新闻周刊》报道，一位不愿透露姓名的知情人士表示，河北省某领导2010年在一次内部会议上的讲话称，“土地指标的问题，你们（指‘圈内’工业园）不用担心，会举全省之力支持你们，你们现在关键是要按照战略性新兴产业、高端服务业这个定位来找项目、抓项目。”和平铝业等企业抓住了河北省招商引资的急迫心态。“我们在大兴、顺义的工厂面积不太大，你知道的，北京嘛，寸土寸金。”和平铝业总经理助理杨耀旭表示。来大厂投资之前，和平铝业最大的一间工厂位于河北燕郊，占地126亩。2008年，当他们要求扩大厂区时，燕郊新增工业用地只提供给科技含量更高、投入产出比更大的项目。而北京自身产业规划的调整，也给临京县市提供了招商引资的机遇。以国家级的北京亦庄经济开发区为例，他们对入区企业的要求，在很多企业看来几近苛刻：每亩的固定资产投资要达到300万－350万元，产出要超过固定资产投入的若干倍。（RLH）返回目录 【形势要点：保障房成为央企进军房地产业的最好借口】 距离国资委勒令78家不以房地产为主业的央企退出房地产业务已经超过一年，但根据报道，227家央企所属三级以上房地产子公司中，转让出去的央企地产项目还不到30家。与此同时，获批从事房地产开发业务的央企却增添了5家新成员：鲁能、中航、神华、中煤以及新兴集团。对于上述获批保留地产业务的五家央企，有消息称国资委相关人士表示要引导他们更多地承担保障房建设的任务。实际上，与民营房企宣称保障房无法盈利相比，央企的“觉悟”还是很高，纷纷表态保障房利润可观。继中国中冶声称保障房毛利率可达到12.5%后，金隅股份就在4月11日的业绩发布会上透露其保障房收益率可达20%以上。土地是他们最大的优势所在。以中国中冶为例：公开资料显示，中国中冶通过出让、国家作价出资以及划拨等方式拥有的土地使用权共计501宗，总面积为2069.77万平米。其中，以出让方式获得的土地面积总计1487.57万平米；而以国家作价出资方式取得的土地使用权总面积为436.38万平米，其中已换发了《国有土地使用证》的共有164宗，其余26宗正在办理《国有土地使用证》换发手续中。另外，金隅股份高利润的原因之一正是在于将工业用地转为保障性住房用地，一方面能够享有一级开发的利润，一方面还能降低资金成本。既然，享有土地优势的央企能够比其他房企获得更高的保障房利润，同时央企承担保障房建设任务的呼声甚嚣尘上，未来，央企若想留在房地产行业中，恐怕将求助于保障房建设以获得合法资格。（RLH）返回目录 【形势要点：3月用电量同比增速下降可能与紧缩环境有关】 国家能源局14日发布3月份全社会用电量数据。数据显示，3月份，全社会用电量3888亿千瓦时，同比增长13.41%。1－3月，全社会用电量累计10911亿千瓦时，同比增长12.72%。分类看，第一产业用电量195亿千瓦时，增长3.16%；第二产业8025亿千瓦时，增长12.31%；第三产业1236亿千瓦时，增长15.51%；城乡居民生活1456亿千瓦时，增长14.08%。1－3月，全国发电设备累计平均利用小时为1135小时，同比增加11小时。其中水电设备583小时，增加89小时；火电设备1292小时，增加5小时。1－3月，全国电源新增生产能力（正式投产）1379万千瓦，其中水电123万千瓦，火电1001万千瓦。比较而言，国家能源局发布数据显示，2月全社会用电量达3136亿千瓦时，同比增长15.82%。从数据来看，3月份用电量同比增速低于2月，但高于一季度平均水平。这一方面是由于春节性因素造成，2011年春节与去年时间不尽相同；但可能也反映了目前宏观紧缩政策造成企业投资和开工量下降的问题。（ALH）返回目录 【形势要点：中国农产品企业近期对日本出口量暴增】 随着地震、海啸、核辐射危害的显现，日本农产品对中国等国外市场的依赖性越来越大。日本这次地震等灾害的重灾区是日本的农业生产基地，其水稻、猪肉、蛋鸡、蔬菜等农产品产量占日本国内产量20%以上。海啸冲毁了大量的农田，造成了农产品供应的短缺，而福岛第一核电站放射性物质的泄漏，引发了民众对本土农产品的担心。而中国是距离日本最近的农业大国，具有得天独厚的地域优势。2010年，日本约55%的进口鸡肉制品，44%的进口冷冻蔬菜和新鲜蔬菜、8%的对虾，来自于中国。东方艾格副总经理陈树韦称，由于目前日本消费者担心本国农产品质量，开始转向中国及其他海外市场采购农产品，预计未来中国对日出口将进一步增长。据了解，江苏、浙江、安徽、山东等地的食品加工厂，近期接到了大量来自日本的加急订单，许多企业的产能已无法满足需求。如福建省圣农实业有限公司，在日本地震后的一个月，对日本的鸡肉熟食出口量，已较2010年全年翻10倍左右。不过，尽管日本对中国的农产品需求猛增，但并非所有中国企业都能接获订单。多家食品加工企业高层表示，日本是全球最严格执行食品准入的国家，只有获得出口许可证的中国工厂方能顺利出口日本。以鸡肉熟食为例，日本仅允许35个中国工厂对日本出口，绝不增加新名额。（LCXS）返回目录 【形势要点：深圳实现房价目标的办法是限制高价房入市】 正值国务院房地产督查组督查之际，深圳市近期或出台新的房地产调控政策。《中国证券报》援引消息称，新政策具体包括，对每个项目价格上限进行限制，高于价格上限的项目不发预售证，对各个片区制定均价上限；要求新加推单位的价格不得超过上期价格；豪宅项目取消预售，转为现房销售等政策。总体目标是使今年全市整体均价不超过2.2万元/平方米。据报道，深圳市4月底至5月初还将上马一套全新的商品房预售备案系统，价格上限的设定也相当细致。其中，对于2010年已获得预售证的项目，由2010年录入合同的价格折算出一个均价，新系统将对项目设定一个价格上限，如果超过该价格，相关部门将不予打印合同。2011年拿预售证的项目，则按照某一个月的录入合同价格来折算项目均价。对于还未拿预售证的项目，将分片区制定均价上限，再结合该项目的物业类型进行审批，每套房源报预售的价格都要低于该片区设定的上限。新推单位价格不得超过上期价格。部分豪宅项目取消预售，将转为现房销售。深圳中原地产研究总监王世界透露，之前已经有不少高端项目在申请预售证的过程中遇阻，上市时间被迫延后。另据了解，由于价格普遍在5万元/平方米以上，深圳的豪宅片区华侨城、后海、观澜等区域，都有一些豪宅项目在合同备案、销售时被相关部门暂时叫停。世联地产首席分析师王海斌指出，豪宅取消预售转为现房销售，其价格信息将从国土部门预售备案系统中剔除，能够起到降低房屋均价的功能。（RLH）返回目录 【市场：中国钢企一季度在铁矿石巨头压榨下惨淡经营】 发改委4月14日发布指出，2011年一季度我国重点钢铁企业的利润率只有3%左右。1－3月全国累计生产粗钢17350万吨，同比增长9.8%，平均日产量192.78万吨，按照1－3月份日产量推算，全年粗钢产量可达7亿吨左右。而钢铁产量的进一步增长加剧了国内市场的竞争压力。一季度钢材价格振荡运行，钢材综合价格指数由年初的128.29点涨至2月中旬的136.31点，随后开始下降，至3月底跌至131.95点。发改委指出，当前煤炭价格处于高位，国际铁矿石价格持续上涨，品位在63%左右的铁矿石现货价格已达185美元/吨左右，严重挤压钢铁企业的利润空间，重点钢铁企业的利润率只有3%左右。为降低成本压力，部分钢铁企业已停止进口铁矿石现货。三大铁矿石巨头的涨价当然是中国钢企薄利的主要原因，但不得不佩服这些公司非常精准地让中国钢企能为它们打工（如亏损部分钢企就会停产）。中国钢铁业需要反思钢企间的恶性竞争为铁矿石巨头贡献了多少超额利润。国有大型钢企也要反思，为什么在具有规模效应的情况下，单位生产成本反而高于民营中小钢企。（LHZB）返回目录 【市场：国电成为中国对外战略投资的又一主要承揽者】 13日，中国国家电网公司与巴西国家电力公司在京签署合作协议，宣布将采用中国特高压直流输电技术建设巴西美丽山水电站输电工程。据安邦资料，美丽山水电工程位于亚马孙河的支流兴古河上，总装机容量达1100万千瓦，建成后将成为以年发电量计算的世界第三大水电站。由于地处偏僻，与主要用电地区的距离达800－3000千米，需要高效的远距离输电方式配套。出席签字仪式的巴西矿业与能源部长洛邦认为，中国国电在过去五年全面掌握了特高压输电核心技术和全套设备制造能力，已相继建成投运3条可实现大规模、远距离送电的特高压交流和直流输电线路，在特高压输电领域已达到世界领先水平，所以得到了这一工程。事实上，中国国电早在去年就收购并接管运营了巴西7家输电公司，成为巴西输电业务的第五大运营商，而它与巴西国家电力公司的合作也远远不局限于巴西电网领域。根据双方签署的合作谅解备忘录，两家公司的合作范围已经扩展到整个南美地区的电力领域，包括大型水电、火电、新能源电站、输电网、特高压、智能电网、电动汽车等。如此广泛的合作范围意味着中国国电已经成为巴西经济发展中不可忽视的一个参与者。与此同时，国电也深度参与了印度、东南亚和非洲国家的电力建设和投资，成为可与铁路、石油系统相比的战略投资承揽者。（RBHM）返回目录 【市场：兖州煤业与中石油加大在澳大利亚的投资】 据香港媒体14日报道，中国企业“走出去”收购海外资源步伐持续加快，近一个月的大宗收购总额更高达近千亿港元。据悉，兖州煤业目前亦计划加码投资澳洲矿业，正审视澳洲7－8个项目资产，当中包括拟以35亿美元，与印度Aditya Birla集团等竞购澳洲煤矿Whitehaven Coal。中国四大煤商为达到至2015产能增长达20%的目标，正四出物色海外收购项目，而兖煤同时亦计划明年在澳洲上市，公司表示，将通过收购及自身增长以增加储备及扩充产能。兖煤董事会秘书张宝才表示，澳洲的煤炭质量较佳，同时该国的法规配套亦吸引了中国公司在当地扩展业务，故公司希望加码投资澳洲矿业。继收购澳洲菲利克斯公司后，兖煤正审视7－8项资产，当中包括煤矿资产，希望可作进一步收购。他又强调，公司主要考虑投资目标将以优质煤发电站及焦煤项目等为主。有报道称，Whitehaven Coal董事会将于本月底开出竞投底价，较早前市传Whitehaven Coal报价高于35亿美元，而中国神华集团及中煤能源集团也曾考虑参与竞购，惟最后中方竞购者仅得兖煤一家。中石油也准备投资澳洲天然气出口码头。市传壳牌与中石油计划在明年底或2013年初作出最终投资决定，并于2016年底完成双方在澳洲昆士兰Gladstone港口的天然气出口码头的建设。两公司作出最终投资决定后，建设工作还将耗时4年。相对于在非洲和南美进行资源收购，澳大利亚政治稳定，自然是中资企业的首选。（BHZB）返回目录 【形势要点：香港政府称可能加大楼市调控力度】 13日，香港财政司司长曾俊华在立法会上表示，目前香港整体的房地产价格已超越1997年高位，香港特区政府将会密切留意这一情况，有需要时将会毫不犹豫推出措施，降低楼市泡沫产生的风险。同时，曾俊华透露，从本月至6月，政府将会主动拍卖或招标9幅住宅地皮，共涉及2650个住宅单位。自2009年来，伴随美国推出的量化宽松政策，香港楼市节节高升。数据显示，2009年和2010年，香港房价分别上涨了30%和24%。香港政府在去年底频频出招抑制房价，采取了对短期买卖物业开征高达15%的额外印花税，并进一步收紧大额住宅物业的贷款比例等措施。在政府出招之后，香港住宅成交量在今年首季大幅下降，但是，在低息环境以及充足流动性的支持下，今年至今香港楼价还是上升了近10%。第一太平戴维斯发表研究报告指出，目前香港豪宅的平均价格已比1997年高峰时超出了46%，但预计还将稳步上涨5%。去年第四季度末，香港普通住宅价格与年收入比率为11倍，超过以往长期平均比率9倍的水平。此前，在1994年和1997年的楼市高峰期，房价与年收入比率曾一度超过9倍。（LHZB）返回目录 【形势要点：美联储黄皮书称多数地区经济活动全面改善】 美联储13日公布的黄皮书显示，2月末和3月份全美各地经济继续扩张，美联储12个辖区中大部分均报告经济活动全面改善。美国多数地区零售额上升，且制造业增长强劲。波士顿地区的零售商公布的业绩喜忧参半，里士满地区零售情况依然疲软。不过，其他地区消费者支出均至少实现小幅上升，纽约地区零售额增长强劲。黄皮书称，尽管汽油和食品价格上涨且就业市场持续疲软，3月份美国消费者支出依然具有弹性。不过，住房和贸易领域仍对经济构成拖累；预计第一季度经济将较2010年末3.0%的增速有所放缓。虽然报告基本向好，但部分辖区经济面临的不确定性依然较高。波士顿、费城、里士满、亚特兰大、芝加哥、明尼阿波利斯和达拉斯等地区的联邦储备银行均提到，受日本大灾影响辖区内的公司已出现销售和生产中断，或者预期会出现此类中断。波士顿的部分制造企业提高了产品价格。但在芝加哥和亚特兰大地区，成功上调价格的零售和建筑商不多。旧金山联邦储备银行称，除了食品和汽油，在其他产品方面，企业将生产成本上升因素转嫁给消费者的能力有限。多数地区薪资压力不大，原因是虽然就业市场有所改善，但依然疲软，雇员无法争取加薪，因此多数美联储官员预计通货膨胀将处于控制范围。这进而使美联储得以保持宽松政策以促进经济增长、降低失业率。（LHZB）返回目录 〖调整与修正〗无 〖每日数据〗 COMEX 金=1455.60美元（4月13日收盘价） NYMEX原油期货价格每桶107.11美元（4月13日收盘价） ICE布伦特原油期货价格每桶122.88美元 （4月13日收盘价） [外币100] 美元653.39 英镑1062.74 日元7.8073 港币84.02 澳元683.47 欧元942.06 1人民币=4.44194新台币 [1美元兑] 英镑0.61171 欧元0.68971 澳元0.94936 瑞郎0.89257 日元83.4775 加元0.95983 港币7.77575 [主要股市指数] 深指/沪指12991.92/3042.64，沪深300指数3353.56，恒指24014.00，道指12271.00（4.13），纳斯达克2761.52（4.13），标普500指数1314.41（4.13），日经9653.92，台湾加权8802.73，德国7177.97（4.13），法国4006.23（4.13）   声   明 安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE CONSULTING）服务，直接向研究员咨询。电话咨询：010-59001350，在线咨询：research@anbound.com.cn。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员）。 鉴于市场上出现假冒及转发安邦产品的现象，特此声明：安邦咨询向正式客户提供的所有产品，只通过如下邮箱发送：anbound@anbound.com.cn、anbound@anbound.info、anboundmail@vip.sina.com ，客户也可从安邦官方产品网站（www.anbound.info）获得。从任何其他途径收到的产品，都不能代表安邦产品，安邦咨询概不负责。 ©2011 Anbound Information Corporation. 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分析专栏：贷存比考核调整将会进一步紧缩货币 金融风险扩大令惠誉下调中国本币主权评级    3 央行发布公告规范银行间债券市场    3 业内预计4月“汹涌”资金将令央行近期再调存准率    3 中国企业大量境外融资反映了什么？    4 周小川称应引导储蓄盈余流向新兴市场    4 中国金融资产多元化的社会环境尚不具备    4 人民币离岸中心成为各国金融中心争抢的热点    5 两岸区域性金融中心建设进入实质性阶段    5 中国企业融资仍然主要依赖银行贷款和民间借贷    5 央行将在4月中旬开始发布社会融资总量数据    6 IMF报告称中国经济要警惕硬着陆风险    6 2月银行代客结售汇顺差与收付顺差略有回落    6 地方基建拿到世界银行贷款支持的例子    6 韩国与印尼宣布利率维持不变    7 冰岛总统称冰岛会偿还对英国与荷兰的债务    7 美国官方预计美国今夏汽油价格将大涨40%    7 高盛的看空报告触发大宗商品大跌    8 石油市场的过度投机在金融危机后依然严重    8 英国3月通胀率走低促使英镑疲软    8   〖分析专栏〗 【贷存比考核调整将会进一步紧缩货币】 贷存比较高的商业银行季末突击达标，往往令季度末金融市场资金利率显著上升。国内媒体日前援引消息人士的话透露，监管层将自6月起对商业银行的月度日均存贷比进行监测。早在去年第四次金融经济形势通报会上，银监会就提出，要摒弃以月末、季末时点数据进行业绩考核的不科学做法，建立月度日均存款的统计制度，并按照月度日均存贷款监测流动性水平。现在看来，政策即将落实了。 这一政策从贷款利率水平及新增贷款数量两个方面，都将起到进一步紧缩货币的作用。 这两年以来，中国的国有大银行贷存比普遍较低，一般在70%以下，而股份制商业银行贷存比较高，部分在季度末时甚至接近于80%，超过银监会要求的75%的上线。根据国信证券的统计，去年三季度末，工行、建行、农行和中行的贷存比分别为58.5%、61.3%、56.3%和74.9%，而股份制银行平均为75.3%，其中浦发、兴业、光大和深发展贷存比分别高达76.0%、76.3%、76.0%和79.3%。 这样，股份制银行为了在关键时点将贷存比压至75%以下，会不惜代价吸收高价存款。这就导致季末特别是年末前约10个工作日货币市场利率明显上升。这不仅加大了央行公开市场操作的成本，而且导致信贷和资本市场资金全面紧张。而国库定期存款招标也因贷存比较高的银行大力吸收存款而不断创出新高，甚至超过相同期限的贷款利率。 3月15日，在各家银行追逐下，财政部、央行招标300亿元6个月国库存款利率由上一期（今年1月25日）5.9%被推升至6.23%，这是该期限利率连续第8次创出新高。这一价位不仅超过当时同期限定存基准利率2.80%，甚至超过了3年期贷款利率6.1%。 而贷存比按每月日均数考核后，月末或季度末临时抱佛脚，大力吸收存款已无济于事。这样，银行间同业拆借利率的变动将主要取决于央行利率、存款准备金率或公开市场操作和一些宏观经济数据的变化等因素，而不会因为银行为贷存比达标的突击努力，利率水平会比较平稳。但贷存比的压力每个工作日都会存在，因此整体利率水平会小幅上升。 导致股份制银行贷存比较高的根本原因是这些银行在月初或季初就敞开放贷，不少银行在月初数个工作日将当期贷款额度放完的报道比比皆是。这主要因为两个原因：一是这两年银行信贷一直受额度的控制，月初，特别是季初上期积压的贷款需要集中发放；二是银行贷款早一日发放，就多收一天利息。 而贷存比按日均数据考核后，银行将不得已安排均衡放贷，这将导致全年加权平均的日均新增贷款有所下降。某券商的银行研究员测算，该政策对大银行影响不大，但中小银行全年新增贷款规模将下滑5%左右。 对于银行来说，虽然全年新增贷款会小幅减少，但因此导致信贷额度的进一步紧张将提高银行议价能力，加上同业拆借利率的提高，加权平均的贷款利率将小幅上升。对于存量的超过50万亿的本外币贷款来说，随着贷款的重置，银行信贷利差将稳步提高。 银监会不久前公布的2010年年报指出，国内市场流动性逐步收缩，部分银行流动性风险上升。由于2010年央行6次上调准备金率，2次上调存贷款基准利率，使得银行体系流动性水平逐步回落，银行间市场利率波动性不断加大，部分中小商业银行流动性压力上升。高息揽储、高价交易存款等违规行为可能出现。2011年，银监会将推动银行业金融机构，尤其是中小商业银行，严密监测流动性风险变化趋势，加强现金流预测和限额管理，并推进新的流动性监管指标体系的实施工作。贷存比考核新规，也是防范银行流动性风险的必要举措。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 贷存比按日均数据考核后，银行新增贷款将均衡发放，这有利于防范银行的流动性风险，并且从贷款利率水平及新增贷款数量两个方面，都将起到进一步紧缩货币的作用。（AHZB）返回目录 〖优选信息〗 【形势要点：金融风险扩大令惠誉下调中国本币主权评级】 国际著名评级机构惠誉12日将中国的长期本币发行人违约评级的展望从稳定调整至负面，并确认中国的长期本币发行人违约评级为“AA-”。惠誉还确认中国长期外币发行人违约评级为“A+”，评级展望为稳定；同时确认中国短期外币发行人违约评级为“F1”，国家上限评级为“A+”。惠誉在报告中称，中国信贷增速过快，房地产估值急剧上升，并且近期通货膨胀压力的出现，增加了宏观金融稳定性面临的风险，也扩大了由银行业和地方政府产生的主权或有债务的规模，促使惠誉将中国的本币主权评级的展望由稳定调整至负面。惠誉的亚太区主权评级团队主管Andrew Colquhoun说，“惠誉预期银行系统可能会需要得到主权的部分支持。虽然时间和规模难以预测，但是银行系统在美元化较低的情况下，这种支持可能会更多地对主权的本币信用状况带来较大的压力。”在惠誉看来，随着政府寻求逐渐减少对投资和出口主导型增长的依赖，中国经济仍在经历着深刻的变化。近年来国内家庭和企业杠杆率上升，相应的信贷快速增长，在这种情况下，中国政府在管理这次转型的过程中同时要保持高速和稳定的经济增长，将面临更大的挑战。（LCXS）返回目录 【形势要点：央行发布公告规范银行间债券市场】 央行4月13日发布《中国人民银行公告（2011）第3号》，旨在规范全国银行间债券市场债券交易行为。首先，全国银行间同业拆借中心、中央国债登记结算有限责任公司和银行间市场清算所股份有限公司应当按照中国人民银行有关规定，对全国银行间债券市场的债券交易、清算及结算进行日常监测与管理，发现异常情况应当及时处理，并向中国人民银行报告，同时抄送中国银行间市场交易商协会。第二，全国银行间债券市场债券结算代理人可通过交易中心交易系统代理委托人进行债券交易。第三，市场参与者应当自觉遵守全国银行间债券市场各项规章制度，加强内部控制与风险管理，规范自身交易结算行为，不得操纵价格或制造虚假价格，或通过其他行为误导市场。第四，结算代理人应当本着公平的原则为委托人提供代理交易结算服务，不得误导或欺诈委托人，不得利用代理交易活动进行利益输送等违规活动。第五，交易商协会应当加强自律管理，引导市场参与者规范交易行为。最后，同业拆借中心、中央结算公司和上海清算所应当依据本公告制定相应的业务规则，报中国人民银行备案后实施。（RCY）返回目录 【形势要点：业内预计4月“汹涌”资金将令央行近期再调存准率】 货币市场迎来了年内的资金高峰，4月份，公开市场到期资金量达9110亿。这一充裕的流动性条件，致使央行加大了回笼力度。在12日例行的公开市场操作中，央行发行了650亿元1年期央票，同时进行1400亿元28天正回购操作，单日回笼力度为年内最高。同时，1400亿元的正回购量也创了15个月的新高。但是，这一年内最大的单日回笼举动，没有太多地影响货币市场的资金面，货币市场利率继续稳步回落。而这主要是因为近期异常宽松的流动性局面，同时也正是央行此次加大资金回笼力度的原因。数据显示，4月份，公开市场到期资金量高达9110亿元，为年内最高点。5、6月份的流动性也颇为充裕，公开市场到期资金量分别为4760亿元和5180亿元。不过，流动性压力在下半年将得到有效缓解，7－12月的到期资金急剧降低到1610亿元、1190亿元、1810亿元、1050亿元、950亿元和50亿元的水平。而在公开市场到期资金迎来最高峰的同时，4月份，资本流入持续扩大的迹象也愈发明显，平安证券则预计4月份的外汇占款将超过4000亿元。这一流动性条件，使得分析师的调准预期颇为一致，即充裕的流动性将导致央行本周末或下周末再次提高存款准备金率0.5个百分点。（LCXS）返回目录 【形势要点：中国企业大量境外融资反映了什么？】 中国持续紧缩货币政策的效果之一，是中国企业在国际债券市场上掀起了一股空前的借款潮。据数据提供商DEALOGIC的数据显示，今年迄今为止，中国内地企业已从国际投资者手中借款122亿美元，是去年同期的5倍多。在发债的内地企业中，以房地产企业尤为进取。交易撮合者们表示，不出两个月，中国企业将打破其在2010年创下的海外债券发行融资纪录——158亿美元。花旗集团亚洲债券银团承销业务部门的人士表示，“中国市场今年开局气势惊人”，“我们预计这一趋势将持续下去”。中国企业境外发债的直接原因，一是中国央行不断紧缩货币政策，银行也随之紧缩信贷，二是在内地不断加息之下，境外低利率使得融资成本相对较低。在内地货币政策紧缩和人民币升值的预期下，企业要不这么操作才会有问题。不过，这样一来，问题就来了，如果中国内地企业都寄望于境外融资渠道，大借外债，这一方面会“对冲”宏观紧缩政策的效果，另一方面也会加大外汇流入，加剧人民币升值的压力。虽然100多亿美元的境外融资额与内地的信贷规模相比还极小，但显示的趋势则不能不令政策制订者关注。要知道，境外发债只是银行信贷之外的各种“影子融资渠道”之一，更多的境外资金和境内社会资金，已经参与了这类影子融资的活动。此外，企业大量境外融资，在宏观上也反映出一个问题：如果在短期内紧缩力度太大，企业经营和经济体系的运行可能都会吃不消。（AHJ）返回目录 【形势要点：周小川称应引导储蓄盈余流向新兴市场】 央行行长周小川在日前发布的《博鳌亚洲论坛2011年会会刊》中指出，应采取适当措施，引导储蓄盈余更多地流向发展中国家和新兴市场经济体。周小川说，美国等发达经济体并不希望看到国际储蓄过多地流入，国际储蓄应有更理想的去处。实际上，新兴市场储蓄流向发达经济体，这既不合理，也不符合这些发达国家寻求增加储蓄的愿望。他说，由于东亚国家储蓄率的调整不可能在短时间内达到效果，而在油价没有出现大幅度下降的情况下，产油国的高储蓄率仍可能维持在较高水平。所以，全球范围内的储蓄不平衡仍会在今后一段时期内存在，这是客观事实。目前面临的主要问题是如何使储蓄合理流动，如何在全球范围内提高配置效率。为此，可以考虑把储蓄盈余更多地引向其他发展中国家和新兴市场。因为这些经济体是未来全球经济中的高成长点，其资源丰富、劳动力成本低，但缺乏发展必需的资金。但周小川的表态显然并不意味着中国外汇储备将大规模抛售美国国债而流向新兴市场。而储蓄盈余更愿意流向发达经济体，则和不少新兴经济体宏观经济、政治环境、金融政策较大的不确定性有关。（LHZB）返回目录 【形势要点：中国金融资产多元化的社会环境尚不具备】 4月12日，国务院发展研究中心金融研究所研究员巴曙松表示，中国正处在银行储蓄转化成多样金融资产的拐点。他指出，今年M2如果以16%的速度增长，那么今年M2就是72万亿元乘以16%，累计将达到近80万亿元的规模。而美国大概不到9万亿美元。从单一的货币发行体系来看，从M2比较，中国现在变成了世界最大的货币发行经济体，而我们的GDP只有美国的1/3，这个可能跟金融结构、跟市场发展阶段，跟人口结构都有很大的关系。一个金融资产的形成，需要从银行储蓄转化成多种多样的金融资产，中国现在就处在这样一个拐点上，或者说是一个起点上。从未来需求看，就是要把银行存款逐步转化成各种各样的金融资产。这是一个大的趋势和方向。中国的M2规模已经比美国的规模还要大了，何况人民币还不是国际化货币。而且从现在整个人口结构来看，和整个产业结构变化来看，没有这个转化也不行。对此，安邦首席研究员陈功认为，这个话如果从谨慎的角度去理解是成立的，因为有关部门有权力批准出台金融产品。但如果从社会发展趋势的角度看，基本不成立。因为“多样金融资产”意味着法律等社会环境的建立和健全，意味着社会舆论的公平和正义，这些都不存在，哪里来的拐点呢？（RCY）返回目录 【形势要点：人民币离岸中心成为各国金融中心争抢的热点】 香港的人民币离岸中心还在进行之中的时候，据《华尔街日报》日前透露，新加坡有意成为人民币离岸中心，其金管局正在与中国央行就此进行谈判。而中国正在考虑采取新措施，扩大离岸人民币交易，包括将新加坡发展成第二个人民币离岸中心，以及允许中资银行在离岸市场开展更多业务等。12日，英国伦敦金融城市长白尔雅在上海表示，对人民币国际化充满信心，表示伦敦希望成为又一人民币离岸中心。白尔雅认为，虽然目前中国很多国际贸易以及海外贸易都不是以人民币而是通过美元来结算的，但事实上，通过合适的政策和监管措施，推动人民币贸易结算的使用，在未来是可期的。相信在未来人民币也将成为国际贸易的重要组成部分，甚至成为重要的储备货币，希望当这一切成为现实的时候，伦敦也能分一杯羹。白尔雅同时表示，随着中国贸易的发展，人民币离岸市场会越来越大，这块“蛋糕”未来会非常大，前景非常广阔，不是中国香港一个离岸中心可以“吃得下去”的。多个离岸中心的建设也有利于人民币市场健康发展，而香港类似于“开拓者”的角色，新加坡、纽约都有机会参与到这个市场上来。白尔雅表示，虽然不一定是在早期，但希望并有信心让伦敦尽快参与进来。（LCXS）返回目录 【形势要点：两岸区域性金融中心建设进入实质性阶段】 4月11日，厦门市两岸区域性金融中心建设指挥部正式挂牌，此举标志着备受外界关注的厦门两岸金融中心建设正式启动，进入实质性全面运作阶段。中国国民党副主席林丰正在当天挂牌仪式上致辞说，两岸金融中心建设，是两岸签署ECFA之后的一个创举，非常期盼它的建设，能带动两岸经济合作的进一步发展。两岸和平发展如今已成为两岸中国人的主流民意，海峡西岸经济区赋予厦门先行先试，金融中心建设就是一个先河。希望台湾金融机构能很快在此试点，这既可为厦门、福建现有台商提供服务，还能争取更多台商前来厦门和福建投资兴业。厦门市委书记于伟国表示，厦门将着力深化两岸金融产业对接，力争在引进台资金融机构、促进两岸货币兑换便利化、建设两岸跨境资金清算等方面，率先取得实质性突破，努力建成海峡两岸金融业合作的大基地、大平台。在当天挂牌仪式上，还签约了6大金融项目，其中台湾土地开发股份有限公司将联合11家台湾金融企业共同入驻两岸金融中心园区，香港麦格理集团有限公司协助湖里区引进开展金融及相关业务的企业，台湾君龙人寿保险有限公司在厦门打造“呼叫中心”等。（LCY）返回目录 【形势要点：中国企业融资仍然主要依赖银行贷款和民间借贷】 日前，中国企业家调查系统发布的《资本市场与中国企业家成长：现状与未来、问题与建议——2011中国企业经营者成长与发展专题调查报告》，首次详尽调查了企业参与资本市场的现状。本次调查了解了企业过去三年实施的重大融资方式。调查表明，73.5%的企业选择了“长期银行贷款”，55.3%的企业选择了“民间借贷”，14.9%的企业选择了“银团贷款”，10.5%的企业选择了“引入私募股权/风险投资”。整体来看，企业的融资渠道比较单一，银行贷款和民间借贷是企业获取经营发展过程中所需资金的主要来源。通过股票市场募集资金和引入私募股权、风险投资的企业比重并不是很多。民营企业方面，过去三年有七成以上（71.8%）的民营企业和家族企业选择长期银行贷款进行融资；另一方面，尽管民间金融仍然存在着很多不规范之处和较大的风险，但由于银行体系对民营企业在信贷方面的较高要求和资本市场的高门槛特征，使得民间金融在满足民营企业的资金需求方面同样也发挥着不可或缺的作用。调查发现，过去三年有近2/3（62.3%）的民营企业和家族企业通过民间借贷的形式进行融资。（RCY）返回目录 【形势要点：央行将在4月中旬开始发布社会融资总量数据】 《财经》杂志12日发表文章援引央行调查统计司司长盛松成的话说，4月中旬，社会融资总量的季度数据将首次披露。文中还称，央行将先试行公布季度的社会融资总量数据，未来条件成熟，可按月公布总量数据和各组成部分。央行2月份推出“社会融资总量”这一新经济指标，与“新增人民币贷款”这项常规指标相比，新指标将包括股市融资等在内的几乎所有融资都计入流动性的调控范围。今年2月17日，盛松成首次撰文阐释社会融资总量的概念：即一定时期内（每月、每季度或每年）实体经济从金融体系获得的全部资金总额。而央行当前执行的统计口径为：社会融资总量等于人民币各项贷款、外币各项贷款、委托贷款、信托贷款、银行承兑汇票、企业债券、非金融企业股票、保险公司赔偿、保险公司投资性房地产等各项之和。盛松成表示，与新增人民币贷款相比，社会融资总量与消费者价格指数的关系更加密切，因此必须将其规模保持在一个合理的水平。（LCXS）返回目录 【形势要点：IMF报告称中国经济要警惕硬着陆风险】 国际货币基金组织（IMF）在最新发布的《世界经济展望》中预测，作为世界主要新兴经济体的五个金砖国家今明两年将继续保持强劲经济增长。其中，中国经济增长最快，在今明两年的增速将分别达到9.6%和9.5%。但IMF首席经济学家奥利弗•布兰查德同时强调，新兴经济体也需要警惕经济过热的风险。《华尔街日报》的报道更是将这种风险提示解读为“IMF就中国经济面临的中期风险发出异常严厉的警告”。IMF在报告中称，中国大陆和香港特别行政区的信贷膨胀和资产价格涨势令人不安。中国大陆和香港目前的信贷仍在高速增长，对房地产价格可能出现急速回落及其影响的担忧正日渐加剧。如果政府相关部门不及时采取行动，将会为未来的硬着陆埋下隐患。值得一提的是，IMF在发出对中国等新兴国家经济增长过热的警示后，旋即将问题指向中国等亚洲经济体的汇率以及利率。IMF呼吁中国及其他快速发展的亚洲经济体上调利率以缓解经济过热的压力。并预计，中国今年CPI将达到5%，高于中国年初既定的官方4%的目标，也高于去年IMF预计的2.7%。（RCY）返回目录 【形势要点：2月银行代客结售汇顺差与收付顺差略有回落】 国家外汇管理局最新的统计数据显示，2011年2月银行代客结汇为900亿美元，银行代客售汇为651亿美元，银行代客结售汇顺差为249亿美元。2011年1－2月，银行代客累计结汇2403亿美元，售汇1470亿美元，银行代客累计结售汇顺差933亿美元。2011年2月境内银行代客涉外收入为1299亿美元，对外付款为1206亿美元，银行代客涉外收付款顺收为93亿美元。2011年1－2月，银行代客累计涉外收入3166亿美元，对外付款2713亿美元，银行代客累计涉外收付款顺收453亿美元。历史记录显示，去年2月至今年1月银行代客结售汇顺差与代客收付顺差之和，从369亿美元逐步扩大1044亿美元。今年2月的数据则略低于去年同期的水平。（LCY）返回目录 【形势要点：地方基建拿到世界银行贷款支持的例子】 在国内货币紧缩背景下，各地都在谋划如何找到更多融资。安徽沙颍河航道整治项目提供了一个利用国际机构资金的例子。世界银行执董会4月12日批准向中国安徽沙颍河航道整治项目提供1亿美元贷款，用于改善内河航运基础设施以满足不断增加的运输需求。安徽沙颍河航道整治项目将整治豫皖两省交界处的长胜沟与沙颍河汇入淮河的沫河口之间205.6公里的航道。负责此项目的世界银行高级交通专家张文来说：“这个项目将通过对内河航运基础设施的整治，以及航运能力建设，以提高沙颍河的货运量。整治工程将把现有航道和相关设施的标准提高到国家四级标准，可常年通行500吨级船舶，除旱季外还可以通行更大的船舶。”该项目包括航道整治疏浚工程、河堤加固和防护工程、提供助航和服务设施、对通航净空不够的跨河大桥进行重建，以及迁移其他有碍航的跨河设施等。该项目估计总投资约为2.92亿美元，其中世行贷款1亿美元，政府配套资金1.92亿美元。在过去15年里，世界银行已向中国7个省份的6个内河航运项目建设提供了资金和技术支持。（RCY）返回目录 【形势要点：韩国与印尼宣布利率维持不变】 韩国央行12日宣布维持3.00%的基准利率不变，但这并不意味该国通胀压力得到缓解。韩国央行于上个月升息了25个基点，尽管通胀压力很大，此次的决策在市场预期之中，因韩国甚少出现连续2个月升息情况。韩国自去年7月开始加息，从2%，四次加息后升到3%。韩国银行金融货币委员会称，虽然近来国内消费和设备投资有所放缓，但出口增长强劲，经济整体还将保持增长势头；不过，中东局势、部分欧洲国家财政危机、日本大地震等外部不确定因素也给经济增长带来下行风险。韩国3月CPI按年增幅较2月提速，触及29个月高点4.7%，连续第三个月超过此前设定的4%的目标值。韩国银行金融货币委员会强调，货币政策运行重点将放在全力维持物价稳定方面，以保持韩国经济稳定增长。维持利率不变，只是需要一段政策效果的观察期。除韩国以外，印尼央行12日也决定将基准隔夜拆款利率维持在6.75%不变，但重申如果通货膨胀压力再度上升，将不排除未来继续加息的可能。随着能源价格的上涨，越南、印度、韩国、泰国、巴西、中国都在近期宣布了加息。最近有报道称，资金流向监测机构EPFR根据其追踪基金的结果显示，资金正重新流向新兴市场，分析人士认为是投资者相信一些新兴市场主要经济体的通胀压力将受到控制所致。（RHZB）返回目录 【形势要点：冰岛总统称冰岛会偿还对英国与荷兰的债务】 据英国广播公司4月13日报道，冰岛总统奥拉维尔•拉格纳•格里姆松日前向英国和荷兰两国保证，他们会获得40亿欧元债权。这些钱是2008年冰岛三大银行崩溃后欠下的。但是上周末，冰岛举行全民公投时，大多数民众拒绝于近期偿还这些债务。英国政府威胁将向国际法庭起诉。荷兰方面也表示，他们有意游说国际货币基金组织，以确保冰岛能够偿还所欠债务。对此，冰岛总统格里姆松表示，已经破产的冰岛国民银行的资产应该可以抵偿他们所欠下的债务。格里姆松称，现在不是还与不还的问题，而是是否要有国家担保，以及如何按欧洲监管制度做出解释。他说：“我想冰岛公投暗示的信息是，在普通民众要求破产银行偿付损失前，这些银行资产应该被用于偿还次级贷款。这也是为何冰岛人认为英国人和荷兰人正试图夺走国民银行高达90亿美元的资产。”格里姆松承诺，第一批还款将在今年12月进行。但他表示，如果这个问题真的需要国际法庭调解，冰岛愿意遵照法庭判决行事。2008年10月，冰岛三大主要银行宣布破产。国民银行下属的冰岛网路储蓄银行有大量英国和荷兰客户存款。当银行宣布破产时，英国和荷兰政府必须代冰岛银行偿还40万名公民的存款，所以冰岛也必须想方设法偿还两国政府这些欠款。（RHZB）返回目录 【形势要点：美国官方预计美国今夏汽油价格将大涨40%】 4月13日，美国能源部下属能源信息署（EIA）公布短期前景报告称，今年夏天美国汽油消费量将有所增长，汽油零售价格也将比2010年上涨每加仑1.10美元（约合每升0.29美元），涨幅高达40%。报告显示，在今年4月1日到9月30日之间的驾驶季节中，预计汽油零售价格将在夏初触及每加仑3.91美元（约合每升1.03美元）的高点，平均价格则将为每加仑3.86美元（约合每升1.02美元）。与此相比，去年夏天的汽油零售价格为每加仑2.76美元（约合每升0.73美元）。在某些地区，汽油的月度平均价格可能会比全国平均值高出至少每加仑25美分（约合每升6.6美分）。能源信息署还预计称，今年驾驶季节中的汽油消费量将比去年同期增长0.5%。基于能源信息署对汽油价格上涨的预期，今年美国家庭的汽车燃料平均支出将比2010年高出825美元，达到3360美元。报告还称，今年夏天炼油商的原油获取成本平均值将为每桶112.50美元，比去年同期的每桶74.70美元上涨大约50%。与此同时，今年夏天批发汽油价差（即汽油批发价格与炼油商原油获取成本之间的差距）预计为每加仑53美分（约合每升14美分），比去年同期的每加仑36美分（约合每升9.5美分）上涨47%。（LHZB）返回目录 【市场：高盛的看空报告触发大宗商品大跌】 国际油价4月12日大跌，带领许多大宗商品走低。此前高盛建议投资者获利回吐，同时市场也在担心，能源价格上涨可能拖累全球经济复苏。从布伦特原油到小麦、棉花和金属等原材料价格同步走低，削弱了从3月中以来因利比亚原油减产和农产品储量锐减而取得的强劲涨幅。人们日益担心，原材料价格上涨可能开始削弱需求，并影响经济复苏步伐，交易商们对这种焦虑心理作出了反应。国际能源机构（IEA）表示，高油价已经开始抑制消费增长。CRB大宗商品期货价格指数从4月8日的2年半新高下跌2.6%。交易员称，来自高盛大宗商品分析师的一份悲观简报，在已经涨得过高、过快的市场触发了抛售。按营收计算，高盛麾下拥有华尔街领先的大宗商品交易商。“一个巨头建议获利回吐，或者原油库存过多，所有大宗商品市场的投机者都听从了这一信号，其结果就是满屏翻红。”美国纳什维尔FCStone公司的棉花经纪人安迪瑞恩表示。洲际交易所5月交割的棉花期货价格下跌2.4%，至1.9976美元/磅。芝加哥期货经纪公司RJ O’Brien的副总裁理查德•菲尔特斯表示：“原油是所有大宗商品市场的关键。它与其他大宗商品都不同程度地高度关联。它是今天的一股大暗潮。”（BCY）返回目录 【市场：石油市场的过度投机在金融危机后依然严重】 中东与北非的紧张局势，触发全球燃料价格近期大涨。对此，科罗拉多大学环境新闻学中心的利亚•麦格拉思•古德曼在英国《金融时报》上撰文指出，世界能源市场经过了精心的设计，可从最微小的供给问题中获利，即使没有太多证据证明石油供应会出现实际的短缺。能源交易界绝不会让事实阻扰一场有利的供给恐慌。自伊拉克战争以来，投机的石油期货市场的价值已经增长超过3倍。而同期实际石油产量增长却远没有这么多。投机者几乎不用投入什么资金便可进行交易，使得他们得以通过大额押注影响价格，同时往往仅有交易总价的5%－10%面临风险。美国国会经常在公开听证会上严厉斥责“大型石油公司”，但没做什么事来抑制交易员对杠杆的过分使用。事实上，华盛顿不仅几乎没有采取措施来纠正这一情况，甚至还常常让情况变得更糟。一个引人注目的例子便是“真实对冲豁免权”。简言之，这是一个已经为所欲为过久的市场。监管者应该要求投机者在押注时，投入更多自己的资金，而不是彻底限制投机。提高保证金或者交易的首付款，长期以来一直被华尔街视为“原子武器”而抵制。现在有了动用该武器的理由：它会奏效。（RCY）返回目录 【市场：英国3月通胀率走低促使英镑疲软】 英国3月消费物价指数（CPI）的年度通货膨胀率从2月份的4.4%下降到4%。通胀率下跌的主要原因据信是食品价格和非酒精饮料价格的大幅下降。与此同时，包括按揭利率支付额在内的零售物价指数（RPI）的通胀率也从2月份的5.5%降到5.3%。全国统计局（ONS）表示，在3月份，超市中的物价都有所降低。该机构还表示，水果价格降低了4.7%，相比去年3月，面包和燕麦片降价2.6%，创下纪录。另外机票、游戏以及玩具等价格的降低也帮助缓和了电费、气费等增高的影响。据英国零售集团（BRC）表示，时下英国超市中有大约40%的物品都有减价或者促销活动。通胀率的下降也减轻了英格兰银行提高利率的压力。由于投资者认为英格兰央行不会如他们所预计那样很快增加利息，因此在此数字公布后，英镑兑美元和欧元的汇率也马上下降。不过有些分析人士也警告说，通货膨胀率在未来的几个月内还可能增高。而英国央行也预计，到今年年底，通胀率可能会涨到5%，最后到明年底才会回落到2%。（RCY）返回目录 〖调整与修正〗无 〖每日数据〗 本数据仅供客户参考，不作为投资依据。 最新股市行情     日     期    收盘指数    涨跌点数 上证指数    4月13日    3050.40    +29.03（0.96%）↑ 深圳成份指数    4月13日    13102.08    +199.86（1.55%）↑ 上证Ｂ股指数    4月13日    327.86    +2.31（0.71%）↑ 深成份Ｂ股指数    4月13日    5994.74    +66.02（1.11%）↑ 沪深300指数    4月13日    3372.03    +45.26（1.36%）↑ 香港恒生指数    4月13日    24135.03    +158.66（0.66%）↑ 恒生国企股指数    4月13日    13566.46    +128.93（0.96%）↑ 恒生中资企业    4月13日    4404.30    +40.19（0.92%）↑ 台湾指数    4月13日    8780.20    +47.61（0.55%）↑ 英国金融时报指数    4月12日    5964.47    -88.97（1.47%）↓ 德国法兰克福指数    4月12日    7102.91    -101.95（1.42%）↓ 日经指数    4月13日    9641.18    +85.92（0.90%）↑ 美国道琼斯指数    4月12日    12263.60    -117.53（0.95%）↓ 纳斯达克指数    4月12日    2744.79    -26.72（0.96%）↓ 标准普尔500指数    4月12日    1314.16    -10.30（0.78%）↓ 最新外汇牌价：2011年4月12日5:30pm     1美元        1美元        1美元        1美元 人民币    6.53386    丹麦克郎    5.13896    瑞典克郎    6.25340    台币    29.0464 日元    84.0473    加拿大元    0.96040    欧元    0.68907    澳元    0.95267 港币    7.77498    新加坡元    1.25576    瑞士法郎    0.89744    英镑    0.61350     1欧元        1欧元        1欧元        1欧元 人民币    9.48214    丹麦克郎    7.45848    瑞典克郎    9.08094    台币    42.1531 日元    121.972    加拿大元    1.39376    美元    1.45123    澳元    1.38255 港币    11.2833    新加坡元    1.82191    瑞士法郎    1.30239    英镑    0.89034 伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）4月12日     一个月    二个月    三个月    六个月    一年 美元    0.22110    0.25175    0.28075    0.44250    0.77250 英镑    0.62375    0.69938    0.81938    1.12125    1.59688 日元    0.14875    0.16125    0.19813    0.34625    0.56625 瑞士法郎    0.14000    0.16000    0.18500    0.26333    0.56833 欧元    1.07875    1.13000    1.26250    1.56313    2.03875 LIBOR数据为伦敦时间每日下午2：00之后提供（国内媒体转载） 香港银行同业港元拆息（%）4月13日 隔夜钱    1个月    3个月    6个月 0.05000    0.20000    0.26000    0.32000 HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布 上海银行间同业拆放利率 2011年4月13日11:30 期限    Shibor（%）    涨跌（BP） 隔夜（O/N）    1.7361    0.91↓ 1周（1W）    1.9658    1.41↑ 2周（2W）    2.4892    3.75↓ 1个月（1M）    3.4976    1.56↓ 3个月（3M）    4.2463    0.17↓ 6个月（6M）    4.5730    0.94↑ 9个月（9M）    4.7021    0.49↑ 1年（1Y）    4.7899    0.28↑ NYMEX原油期货价格每桶106.25美元（4月12日收盘价） ICE布伦特原油期货价格每桶120.92美元 （4月12日收盘价） COMEX 金=1453.60美元（4月12日收盘价） 1人民币=4.44552新台币  100人民币=10.5488欧元 100人民币=15.3049美元 [外币100] 美元653.69 英镑1063.49 日元7.7718 港币84.08 澳元684.47 欧元946.71 （中国银行2011.4.13）   声   明 安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE 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