编者荐语：
中央经济工作会议刚落幕，我的经济号为大家带来最深入的解读。大家可以顺手关注这个号，以防失联。
以下文章来源于倪刃聊经济 ，作者倪刃
主要关注宏观经济、财经、投资领域。与《黑噪音》公众号为同一个作者——倪刃。
中央经济工作会议，是中国经济最重要的风向标。
会议闭幕后发布的内容，2026年八项任务之中的第一条就是提振内需。不知道大家还记得不，前两年提出的“有效需求不足”也是中央经济工作会议上首次讲的。
“有效需求不足成为制约经济循环的关键堵点。”这也是官方对此的表述之一。
很多人可能以为，内需问题是近几年经济降速以后才出现的问题，其实并不是。内需这事儿，由来已久，跟中国改革开放以后的发展模式相关。
改革开放以后，经济的发展并不是一直走同一条路，经历了很多的摸索与尝试。1990年代初，整个经济的气氛都很低迷，直到“南海边划了圈儿”之后，一方面经济特区确实起到了带动作用——比如很多人可以南下深圳打工，另一方面信心也被提振起来了，敢放手下海搞民营经济的人多了起来。
以上是民资的情况，还要看国资。1998年国企改革，是国资的改变，一直到2000年代初，民资的脚步越来越快，叠加入了世贸，看上去大有民资主导的趋势。
但很快，这种情况就被扭转了。2000年代初，国资重新主导命脉行业、关键行业成为新的战略，许多行业的民资（比如能源）都退出了，国资重新崛起，这时候又来了一个非常关键的事情：土地财政。
这时候，我们所看到的“二十年奇迹”，才初步建立了结构：地方政府作为“投资者”和“老板”，国资和民资作为“中层干部和员工”，一起驱动经济快速增长。
这个模式大概就是：地方政府通过土地财政变得超级有钱，于是他们“搭台”，让国资与民资来争相“唱戏”。基本上，基础设施建设主要靠国资，而招商引资的对象主要是民营企业。
但要注意，核心是什么？就是地方政府的投资。如果没有这个投资，“搭台”很难，戏也没法唱。
好处在于，这种模式以最快的速度让中国经济实现了双重协奏曲：基建大规模铺开，遍地开花的铁路、高速公路、桥梁，还有城市的大规模翻新，让台资、港资、欧美资本愿意进入中国，内资民营企业也发展迅速。
但坏处在于，路径依赖。
一开始，大家还觉得政府投资只是为了给发展繁荣、多元化的经济铺路，但后来才发现，地方政府的投资迟迟不退场，甚至不断扩大，成了经济驱动的主导。这样一来，问题就不断突出。
因为，地方政府本来只是收税和转移支付的环节，但现在它既要做裁判员，又要做经济行为主导者，天然的会捆绑太多利益和资源，导致民营资本的萎缩，同时会造成红利吞噬。
这是因为，民营资本做大以后，通常都会进行再投资——这就是资本驱动经济发展的根源。但政府投资所得到的收益，钱很难再投资，然后循环到资本、消费、生产的环节当中，而是会沉淀下来。
这时候，地方政府只能“被迫花钱”，因为手上的钱实在是太多了。于是，过度基建、面子工程、重复建设、财政浪费，全都来了。
这就是内需不足的结构性秘密。
因为，社会创造的财富，并没有循环为“活钱”，而是大量转化为了“死钱”。
这其中也有银行的问题。银行在每一个环节当中都是得利者，于是，大量的“死钱”就是沉淀到了银行手中。我们现在面对的就是这个问题，全社会并不是没钱，但问题是钱转动不起来。
内需不足的根本解决方式，并不是要简单的让老百姓拿一笔钱去消费，而是要让沉淀下来的死钱，重新循环到资本——投资——生产——消费的循环之中。
这就是为什么政府投资主导的经济发展模式会有问题。经济的本质是循环，但地方政府天然无法作为循环的一个环节。
当然，2000年之后二十年的经济奇迹，政府投资起到了加速器的作用。
但问题也同样很大，内需不足的问题一直延续，甚至加重——因为政府投资驱动的模式始终没有改变过。
然后，土地财政终结，地方政府也没钱了。
这时候钱在哪？在基建、在银行，但就是无法转化为经济循环当中的流动性。
所以，现在内需问题的本质在于经济的流动性失速。但流动性不是想有就能有的，它需要：科学的收入分配机制（保证钱能循环到民众手里）、地方政府的行为边界清晰（它不能自己成为食利者）、民营企业的信心（它们敢于将手中的利润再投资）、国资只是经济的参与者（公平竞争）。
到这大家就明白了：内需问题是一个综合的结构性问题，这个问题来自于二十年的路径依赖——政府投资驱动和国资、银行的优势地位，导致了资金沉淀、流动性缺失。
那么，解方也只有对症下药才能找到。如果光靠家电国补这些，恐怕很难。
·END·
防失联也可以关注我另一个公众号：
