张五常

我每天写许多信，多数是回答同学们和朋友们的来信。写信通常要“量身定制”，否则类似于广告或教科书，这也是中医的高明之处。西医将生命分解为尽可能多的局部，无论哪一局部有病，对症下药，哪怕压根不对症（因为症是生命整体的性质）。今天写了不少信，其中两封（分别写给XX先生和YY女士），或有远比量身定制更广泛的适用性，发表在这里： XX，技术分析家从不读基本面消息，我当然只看图说话。现在讨论你说的基本面因素：产能过剩，其实就是要等待资本折旧，然后才有资本的下一轮更新，这样的周期，经济学家称为“商业周期”（business cycle），常为三年至五年。设备更新意味着技术进步，所以，商业周期与更长期的波动有关联，2004年有一篇论文采取了波形叠加的谱分析方法，可更好地理解历史上的各类经济周期（参阅我的《经济学思想史讲义》的前几章）。最长的波动周期是一百年至三百年的，我写文章主要指这类周期，称为“大熊市”和“大牛市”。世界经济的大牛市，2008-2012期间转入大熊市。长周期的基本面因素是人口老龄化、文化创造性消失、新技术减少、宗教热情衰退、精神回归自然状态等等，总之，就是公众的生活方式和情感方式与大自然的节奏趋于一致。当然，在长周期的大熊市之内，也要有短周期的波动，所以股市仍可上涨和下跌，并且，由于资本和劳动的非均质分布，世界的某些局部，例如中国，可能出现股市的爆发性增长。这样的概率，在中国股市，至少不应等于零。 祝好， 丁丁 YY，公平与效率的权衡，处处存在，所以，你的解释当然成立。只不过，经济学家需要更深入的分析，例如，我在浙大指导的博士生（去年的优博）陈叶烽的研究工作，将个人偏好分解为社会的和私人的，然后再分解社会偏好为两大因素，估计了其中公平因素的分量。实验经济学的研究大多很繁琐，他做了很不错的研究，博士生期间已在权威期刊连续发表了三篇论文。换句话说，叶烽的研究工作，就是试图估测公平和效率之间权衡的一种指标。效率不能直接测量，公平也不能用基尼系数测量。因为，在实验室里我们研究的对象是微观个体，他们的行为通常不依赖于宏观的效率与公平指标，他们也无暇考虑宏观因素。长期而言，YY，你还是要读经济学的书，对你的教学与科研都非常有帮助。从经济学角度看，一个人的知识，沿着单一方向积累到某一程度，就进入边际收益的递减过程。这时，如果改变单一方向，转而在另一方向上积累知识，新的知识就表现为边际收益的递增过程。如此扩展，知识可以在许多新的方向上表现为边际收益递增。心理学和经济学，显然，你的知识积累主要在心理学方面，那么，转入经济学，一定可以有边际收益递增，何乐不为呢？附件，我发给你一部经济学教材，作者是芝加哥学派经济学的领袖人物，也是张五常的老师，这部作品，是经济学经典，有中译本，但不如英文原版优秀。你可试着做一些习题，否则，读了也就忘了。你还年轻，人脑的神经元网络的重组能力，几乎可延续至晚年。 祝好， 丁丁 下一篇： 丁丁看图 —上次看图是2001年 旅美夏令营与教委和团委的利益

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（ 五常按：本文是《制度的选择》第一章《经济学的缺环》的第四节。 ） 我今天认为新制度经济学的不幸发展，源于一九六八年我在芝加哥大学推敲合约的选择时，举棋不定，引进了「卸责」（或偷懒），一个无从观察的变量。后来一九六九年发表的关于合约选择的文章，其中有两段话写来大费思量： 「 任何合约组合着不同物主，牵涉到洽商费用之外，还有监管投入与分配收入的费用。这些费用加起来是交易费用，分成合约的交易费用看来要比固定租金合约或工资合约的为高。佃农分成，除了分成率的议定及履行的监管，还有土地与非土地的投入比率需要决定，种植的选择需要洽商。……固定租金或工资合约呢？租金或工资决定了，只需合约的其中一方就可以决定土地或非土地的投入与种植的选择。还有，佃农分成是基于产出的真实的量，地主必须监察实际的产量为何。这样，议订合约条款与监管行为，分成合约的交易费用会比固定租金或工资合约的为高。 「 固定租金与工资合约的交易费用排列则显得不明确。土地或大或小的监管费用应该比劳动力的监管费用为低。这是说，卸责（ shirking ）或偷懒的行为，在工资合约及分成合约均存在，监管费用不菲。另一方面，虽然卸责的行为在固定租金合约下不严重，土地与其他土地附带着的资产的维护，地主的监察费用会比分成或工资合约为高。这样衡量，为了节省交易费用，分成合约永远不会被采用。为什么会有分成合约呢？ 」 据我所知，卸责或偷懒等话题，这是第一次在经济文章中出现，而我在该文补加了一个长注脚，把 shirking 带到件工合约、餐馆付小费等合约去。后来这篇文章被认为是触发了委托／代理理论（ principal-agent theory ）的发展。 一九六八年阿尔钦造访芝大，师徒蓦地相逢，倾谈的时间当然多了。午餐时我跟阿师研讨卸责这个问题，举出当时困扰着我的抬石下山的例子：两个人抬石下山，合作一起抬每次的量大于两个人分开抬加起来的量。但合作抬石，甲会把重量推到乙那边去，乙亦会把重量推到甲那边，结果是每次二人合作抬得的总量会高于二人分开抬的总量（因为不这样他们不会合作），但会低于二人合作不卸责的总量。有卸责行为，二人合作的总量从何而定呢？ 广西纤夫惹来麻烦 一九七○年，多伦多大学的 John Mc Manus 到我西雅图的家小住。他正在用我的卸责思维写公司理论，我向他举出二战逃难时在广西见到的纤夫在岸上拉船，有人持着鞭子监管纤夫的例子。当时母亲对我说，持着鞭子的人是纤夫们雇用的。一九七一年，我的想法改变了，认为卸责无从观察，以之推出的假说无从验证。跟着科斯问我对卸责怎样看。我说想法改变了，认为这概念不管用。我可不知道， Mc Manus 的公司文章寄到科斯主篇的学报。后来该文延迟到一九七五年才在《加拿大经济学报》发表。其实不管作者是谁，我不会反对发表该文。 广西纤夫的例子后来在新制度经济学大行其道。 Mc Manus 说是我的， M. Jensen 与 W. Meckling 一九七六年发表的公司理论说是 Mc Manus 的，再后来一位澳洲教授竟然用我的名字为题，批评纤夫雇用持鞭者之说不对。其实麻烦的地方不是错，而是不可能错，于是无从验证，没有解释用场：卸责或偷懒无从观察，而法律的定义不论，究竟是谁雇用谁只有天晓得。当年香港大学要聘请新校长，同事问我意见，我说希望新来的知道是我们雇用他，不是他雇用我们。是说笑，但有谁可以证实我说的不对呢？ 卸责、敲诈、机会主义 一九七二年，阿尔钦与德姆塞茨合作，以卸责为主题发表的一篇关于经济组织或公司为何出现的文章，说合作大家有利，但卸责的行为需要监管，有监管功能的公司组织于是出现。该文是最大名的《美国经济学报》发表过的被引用次数最多的文章。我不同意他们的分析，认为卸责无从观察，以之作为基础的假说因而无从验证。一九七八年， B. Klein 、 R.

（ 五常按：七年前香港花千树出版的《张五常英语论文选》要在内地以简体字出版了，为此我写了一个《神州版序》，先把此序在这里刊登，卖一下广告。还有，《制度的选择》的第一章刚写完，让脑子稍事休息是好事。制度或合约的选择是多年来我在经济学的主要耕耘。自己知得愈多愈深入的话题愈难写，战战兢兢，有举步维艰之感。有《神州版序》的替代之便，休息一个星期可让我舒一口气。 说到学术文章，这些日子每期在《信报》发表的、重写《经济解释》的三几千字的文稿，其内容的重量跟四十年前我在正规学报发表的一篇英语文章差不多。但昔日一年写一篇，今天一星期写一篇，难道是智商急升了？不是的。今天多想了数十年，很多观点没有用英文发表过，加上今天不需要遵守学报的规格，写来是比较方便了。 这本英语论文结集在神州大地卖得出去吗？以版税为生计可能饿死。自己不取版税，换来多了协助整理文稿的人手。也说不得笑：我的《佃农理论》英语原著的内地版，两年下来卖了万多本。我的估计，是《英语论文选》的内地销量会高约一倍。因为是共用品，从盘古初开学术思想不值钱，人类从事只不过是为了满足一点好奇心而已。 ）   神州版序 《经济解释：张五常英语论文选》这本结集跟正在重写的四卷本《经济解释》是不同的，同学们不要混淆。前者是老人家壮年时写下的解释世事的英语文章；后者是老来综合前人之见与自己的心得，用中文下笔，有系统地全面阐释经济学的概念、理论与应用时的处理方法。前、后二者息息相关，同学们都要读。 北京中信要出版老人家的《英语论文选》，老人家当然高兴。虽是陈年旧作，今天重读历历若前日事，还是那样清新过瘾，还令作者有点惊喜，有点自豪。是     真的吗？自己真的曾经写过这些创意纵横的作品吗？ 说起来，跟前人相比，我这辈子搞经济学问占了很大的便宜。医疗发达，脑子保持状态甚久。柳暗花明，不需要为米折腰。战乱饥荒饿不死，能看到几个制度的演变。屡有奇遇，得到大师的教诲比任何人多。进入了二十一世纪，数码科技的发达使修改文稿易过借火。着着占了先机，不跑出是无话可说的了。 当年选走街头巷尾的研究路向是选对了的。道不同不与为谋，这集子里的文章，发表前只有一篇通过正规的评审，而那些一再说以中文下笔不算是学术的高尚士，我不认为他们的英语文采怎么样。还是给自己一点功劳吧：在一门学问上我老老实实地拼搏了五十三年。不是什么纪录，但七十六岁还没有走下坡的迹象是不容易的了。 也有点伤感。这集子的第一篇，题为《经济解释：风起水涌，逐浪而行》，是一九八二年春天作为香港大学的经济讲座教授的就职讲辞。讲前该稿给巴泽尔和弗里德曼过目，他们一致喝彩，说一个字也不用改了。当时我认为那风起水涌了二十年的经济解释如日方中，前途无可限量。没想到，今天回顾，就是在那时，经济解释的浪潮开始急速下降。我知道发生了些什么事，这里不说也罢。 经济解释的浪潮是会再回来的。除了解释或推断世事，经济学没有什么值得学。这浪潮会在神州大地再出现吧。可不是吗？老人家发明的「经济解释」这一词，今天在中文网上出现无数次。是那么有趣的学问，这本《英语论文选》会示范得清楚。 中信要求我选一帧自己的摄影作品为封面设计之用。跟叶海旋商量了一阵，大家同意采用一帧题为《往事》之作。二○○六年摄于广西的黄姚古村，是我「封机」前的最后佳作。墙上的窗与光点，角落依稀见到的甘蔗，一个小孩静坐在门阶的阳光下，使我想起自己少小时在广西农村逃难时的日子。是的，从那时起我喜欢独自静坐，独自遐思，什么也可以想，什么也可以不想。后来长大了，在美国求学遇到教我的高人无数，我还是喜欢久不久走到四顾无人的园林独自呆坐。苦读是一回事，受教是一回事，毫无干扰的静坐遐思，天马行空地随意漫游，创意澎湃，要压也压不住，是另一回事了。 如果经济解释的浪潮不再回来，经济学会遭淘汰！   张五常　　二○一二年七月