时寒冰

    如果您从没有接触过经济学，那么，不妨读读一本很不错的入门读物——《经济为什么会崩溃：鱼、美元与经济学的故事》。这本书浅显易懂，而又引人入胜，在故事中讲经济学原理。我应邀为此书的中文版写了序言。该书已由中信出版社在2011年10月30日正式出版发行。——暖之 小岛经济开启智慧之门　 ——序《经济为什么会崩溃》      时寒冰        这是一本别具一格、引人入胜的经济学著作。     从小岛开始，一个个原本深奥的经济学原理，便在一个个故事中生动地体现出来。随着故事层层思考下去，便会发现，尽管一些经济学的道理看起来越来越深入，却始终贴近我们的实际，并始终充满乐趣。     既能言简意赅地讲明道理，又保持着足够的吸引力，使得读者好像在一种魔力的吸引下享受阅读，是极难做到的，而彼得•D•希夫与安德鲁•J•希夫做到了，《经济为什么会崩溃》是一本难得一见的好书。     但如果将这本书仅仅看做是经济学入门读物，我觉得有失公允。因为，这本书对当下的很多经济现象做了深刻的剖析，并鲜明地表达了自己的观点。我喜欢这种鲜明的风格。我甚至认为，如果中国的经济政策制定者或执行者能够明白其中的一些道理，一定不会在诸如以庞大政府投资主导经济发展的道路上，走得太远。     诚如作者所言，“凯恩斯主义允许政府摆出一副有能力提高生活水准的模样，只要印刷机呼呼运行，什么公开承诺都可以做。因为存有亲政府的倾向，凯恩斯主义者们比奥地利经济学派更有可能接受最高政府的经济任职”。     凯恩斯的主张，为政府干预经济的做法找到了合理的理由和依据，却埋下了更大的隐患，因为，它使经济自身的运行规律遭到破坏，使得市场的自我调节能力被扼杀。     当下的中国不正面临着这样的困境吗？不加息，流动性泛滥，通货膨胀必然日益严重；加息，由于不能对政府投资这一块产生足够的影响力，反而加速了民营企业的大面积死亡，而这些企业所提供的商品，恰是市场所需的。这意味着，当这些生产企业次第倒闭，供应减少，反而会加速中国的通货膨胀！     为什么出现了这种两难的局面？根源就在于，政府成为了经济的主导者，成为了经济发展的主角。这种困局只有当政府的职能从主导经济向提供公共服务的角色过渡以后，才能真正得以改变。     对经济的过度干预，是催生天量货币不断被滥发的根源。政府通过通货膨胀，稀释民众的财富，通过悄悄盗用民众的财富满足所谓的经济干预计划，而这些计划无不是被种种动听的承诺包装着，尽管这些动听的承诺很少真正兑现。     政府为了使通货膨胀的理由变得生动可人，不断妖魔化通货紧缩：“现代经济学错误地认为：消费促进经济增长，因而一旦发生通货紧缩，人们就不愿意消费（这样价格就会继续下降），而人们如果消费，价格下降的影响就会减弱。真是荒谬。”     是的，这是荒谬之极的理论，它甚至在常识面前都显得不堪一击：还有什么比让物价降低到一个更合理的水平对消费者更具有吸引力呢？     《经济为什么会崩溃》中讲述的一些基本道理，帮助我们回归常识。     无论是大规模经济还是小规模经济，所遵循的经济学原理是一样的。比如，投资建设，“只有在收益大于支出时，这种投资才有效果。反之，这些项目就是在浪费资源并会阻碍经济增长”。但很多人似乎只看到了投资建设带来的毫无意义的虚幻的GDP数字，却没有看到这种高投资低回报甚至无回报的结果所带来的巨大的财富损耗。     从这个角度来看，《经济为什么会崩溃》讲述的故事，其实与我们的生活息息相关。当我们倾听了这些故事，明白了这些故事背后的经济逻辑脉络，对于很多的经济现象，便一下子豁然开朗了。这或许正是《经济为什么会崩溃》的价值所在吧。    我曾经拜读过彼得•D•希夫的《美元大崩溃》，对其大胆、明确、一针见血的风格非常欣赏，彼得•D•希夫与安德鲁•J•希夫合作的这本《经济为什么会崩溃》具有同样鲜明的风格。愿这部著作让更多的读者从中受益。         2011年7月 于上海 链接： 美国、欧洲、中国经济趋势 链接：欧债危机通向天堂or地狱之门？ 链接：揭开油价涨多跌少之迷 链接：强烈谴责美国苹果公司网站“盗窃”本人作品 链接：伯南克会说什么？ 链接：九月的棋局 链接：从美联储的宽松到中国泡沫 链接：债务危机·泡沫·命运之战（新浪） 链接：哈尔滨新书发布会花絮（60张照片）   链接：曹建海：我以我血荐轩辕（新书序言） 链接：刘广元：在震撼中感悟大爱之美（新书序言）   链接：周洛华：深怀悲悯的金融战略家（新书序言）     链接：乔良：悲壮的先知——序时寒冰《经济大棋局》 链接：贵州贫困山区助学（视频，含20分钟演讲） 链接：爱心图书馆捐赠及游嵖岈山（35张照片） 链接：云南二次爱心捐助行动（含30张照片） 链接：云南抗旱救灾感悟（含44张照片） 链接： 贵州助学·感悟  

宽松·调整·股市    时寒冰     对于本人此前两篇博文中的观点，饱受争议。     一是，在10月16日写的《欧债危机通向天堂or地狱之门？》中，我明确指出：“具体到中国股市，我个人认为，到11月份将基本完成筑底过程。”我用的是“完成”。     二是，在10月25日写的《美国、欧洲、中国经济趋势》中，我再次补充说明：“（中国股市11月完成筑底的）分析依据就是，欧债危机恶化，中国将在10月下旬最迟11月份对货币政策进行调整，而货币政策的调整必然影响到股市的走势。”     每次下这样明确的结论，都会花费我很多精力，斟酌再三，推导再三，唯恐有漏洞和偏差，常常紧张得失眠。     对我的观点，争议最大的是货币政策的调整问题。     首先看：货币政策调整的目的是什么？当然是，增加货币供应，向市场注入流动性，资金面会从紧张变为宽松。     其次看：中国货币政策是随什么而动的？我们知道，中国的央行是世界上独立性最差的央行，它只是一个从属于行政权力的部门，或者，它本身就是一个行政部门，与计生、城管之类的区别，无非是具体业务不同、衣服穿得体面点而已。中国的货币政策是财政政策的附庸。过去直接在财政部下面当差，听命于财政部。但这样显得形象不好：财政与银行，一个花钱，一个印钱，花钱是很快乐的事情，不够花就让印，不出门就弄得特别有钱，显得很不含蓄。于是，便让央行独立了，拉一竿子人马自立山头，从办公环境和各色勤杂人员的配置及着装等来看，跟国际接轨了，但实质没有改变，当然，随着技术进步，印钞之类的体力活容易干多了。     现在看看政府。每当有危机的时候，国家就会出台很多计划，这些计划不是让人观赏的——即使用来观赏也得用钱裱糊一下——需要钱来做。这次也不例外。     规划之后就是花钱。钱从哪里来？是从天上掉下来的吗？不是。是自己头脑里固有的吗？不是。     于是，有关部门开始营造气氛，公开调情，说CPI将很快会下降到5%以下。很多人不相信，我反正是信的，因为中国有一个神奇的部门——国家数字制造局（俗称统计局）。     于是，有关部门开始强调，通胀很快就会下去——当然是不可能的，那么多货币不可能消失。虽然股市下跌已经蒸发一部分，但数量有限。因此，国家即使调整货币政策，股市走好，但吸干了民众鲜血的楼市未必。     于是，10月20日放行地方债。     于是，10月25日，温总理强调：“要正确认识当前经济形势，准确判断经济走势出现的趋势性变化，把握好宏观调控的方向、力度和节奏，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性， 适时适度进行预调微调，保持货币信贷总量的合理增长 ，优化融资结构，提高金融服务水平。”     这个信号极为关键。     我在10月25日写的《美国、欧洲、中国经济趋势》中，做了一点补充说明。     从此开始，中国股市像打了鸡血一样，亢奋地前行。     这个时候还继续纠结于货币政策是否调整吗？     对于资本市场而言，预期的重要性永远大于现实——这是一条非常重要的原则。     当货币政策调整的预期被强化，资金就会突然涌出——中国从来不缺钱，缺的是机会。截至今年9月末，中国的广义货币供应量余额已经超过美国28.2%。是全球第一货币大国。怎么可能缺钱呢？     因此，货币政策何时调整已经不重要，重要的是调整预期已经被确认。对于股市的趋势而言，这就是动力。甚至在希腊突然宣布公投，让欧债危机恶化的背景下，中国股市都能特立独行。中国股市仿佛一个卧床两年的病人，突然跳起来举起了200公斤的杠铃，额滴神呐，太神奇了！     是的。这就是神奇的中国股市，或者说，这就是中国股市的神奇。     中国政府最喜欢说的一句话是：听其言，观其行。     这句话过去常被用到阿扁身上，许多人认为阿扁的确是欠扁的，但如果据此认为这句话只适合阿扁就真的太缺少创意了。     具体到货币政策上，不一定非得宣布调整了才算调整，只要客观上有了这样的效果，就属于调整了（就好比已经领证同居，何时举办婚礼已经不重要）。货币政策虽然还没有宣布调整（在通胀情况下宣布调整货币政策容易刺激很多人，政府会格外含蓄，等前戏完成以后再宣布调整），但底下已经开始悄悄宽松了。     以下是《金融时报》11月3日的报道：     周三，衡量中国银行间流动性最重要的指标——7天回购利率下跌了近70个基点，为3周来最大跌幅，表明政府在兑现承诺。与此相呼应，一年期利率互换(IRS)跌至3.37%，为6个月最低水平。     分析师预期政策放松将通过两个渠道进行：一是通过公开市场操作注入流动性，二是非正式指导各银行增加放贷。     这两方面都已出现放松迹象。本周到期央票约为1070亿元人民币，而中国央行(PBoC)迄今只宣布发行110亿元人民币央票，说明该机构将向金融体系注入很大规模的净流动性。     与此同时，官方《中国证券报》周三在一份报道中称，在中央政府呼吁各大银行对中小企业提供更多信贷支持后，这些银行在10月底加大了放贷力度。     瑞穗证券(Mizuho Securities)经济学家沈建光(Shen Jianguang)在一份研究简报中指出，“我们相信政策放松会比预期来得更快。”     这则报道与现实中的资金供给吻合。从10月下旬四大行信贷投放情况看，信贷松动迹象明显。四大银行数据显示，10月前20天新增贷款规模仅在800亿元左右，截至10月27日，10月四大行新增贷款约1400亿元。21日至27日5个工作日，四大行新增贷款每天平均超过100亿元，贷款投放突然加速。     是的，这就叫听其言观其行，有时做了不一定说，有时说了不一定做；有时做了不说但让你知道，有时做了不说也不让你知道你翻墙知道了说你知道的是假的……都要根据具体情况而定。有了这些，还有必要傻等货币政策调整吗？     中国货币政策的调整，不仅会影响中国资本市场的趋势，也会影响到全球大宗商品趋势。     很多人或许发现，欧债危机虽然伴随着希腊这个巨大搅屎棍的新动作有了恶化迹象，但与之前的表现相比，全球资本市场的情绪还算基本稳定。原因是，以前美国被债务危机困扰，中国在想法把前期汹涌超发出来的货币蒸发一点，货币政策收得比脚紧。欧债危机再一恶化，就让世界感觉到暗淡无光了。     而现在，美国经济正在走向全面复苏；中国正在宽衣解带尝试再爽一把；日本感觉下一步棋局就是对准自己，具有先见之名的勤劳而勇敢的日本人便挥刀自宫，自砸场子让日元贬值，省得华尔街惦记自己了。觉悟这么高的国家，你好意思再拍一砖吗？既然四大经济体，三大经济体都开始有动作了，欧洲的悲剧就自己唱吧。中国没有必要掺和其中。求得急了，就告诉他们：“信心比黄金重要。”弄这个我们是强项。真要到了局面不可收拾了，到欧洲收购资源、优质资产，跟逛超市似的，有很大挑选空间。只要有人不昧心总想着吃回扣，国家利益到那时是能够最大化的。     另外，警告别再偷偷删我文章，我的忍耐是有限度的。       草于2011年11月3日 链接： 美国、欧洲、中国经济趋势 链接：欧债危机通向天堂or地狱之门？ 链接：揭开油价涨多跌少之迷 链接：强烈谴责美国苹果公司网站“盗窃”本人作品 链接：伯南克会说什么？ 链接：九月的棋局 链接：从美联储的宽松到中国泡沫 链接：债务危机·泡沫·命运之战（新浪） 链接：哈尔滨新书发布会花絮（60张照片）   链接：曹建海：我以我血荐轩辕（新书序言） 链接：刘广元：在震撼中感悟大爱之美（新书序言）   链接：周洛华：深怀悲悯的金融战略家（新书序言）     链接：乔良：悲壮的先知——序时寒冰《经济大棋局》 链接：贵州贫困山区助学（视频，含20分钟演讲） 链接：爱心图书馆捐赠及游嵖岈山（35张照片） 链接：云南二次爱心捐助行动（含30张照片） 链接：云南抗旱救灾感悟（含44张照片） 链接： 贵州助学·感悟  

美国、欧洲、中国经济趋势       时寒冰     从突尼斯到埃及到利比亚到叙利亚再到伊朗的路线图，与债务危机的主线一起，如同我在《时寒冰说：经济大棋局，我们怎么办》中所分析和展望的那样，正在快速地与现实一一对应。很多人目睹了卡扎菲惨烈的死——尽管这是他在棋局中的必然结局，我依然为卡扎菲不能汲取萨达姆的教训而试图苟且偷生的挣扎感到震撼。一位曾经风云世界的枭雄，在被暴打中无助地哀求……独裁者其实都是极其软弱的，舍不得用黄金手枪终结自己，在羞辱中走完了最后的人生。这也许就是一种宿命，当卡扎菲草草终结无数反对者的生命时，或许，他的结局就已经注定。     回到经济问题上。     我在此前多次强调，美国经济将率先走向复苏，它此前所暴露出来的一些软肋更像是“假摔”，只不过是为定量宽松的货币政策寻找合理的借口而已。只有当制造出更多的美元，才能安享升值之利。现在，我要特别强调的是：美国经济走在快速走向全面复苏！不是未来，而是现在，是当下。是的，王者已经归来。美国将擎起大旗，重新主导世界经济。     最近发布季报的美国142家财富500强企业中，68%的企业盈利水平都超过了市场预期。在许多人忧心世界经济衰退的时候，美国的众多企业给出了非常积极的信号。就连去年亏损的银行，也开始盈利。比如，美国银行Bank of America Corp. 在10月18日发布的财报显示：第三季度盈余62亿美元，折合每股盈余0.56美元，去年同期则为亏损73亿美元，折合每股盈余0.77美元。而此前分析师的普遍预期仅为每股盈余0.28美元，营收257.5亿美元。     在今年5月份的一次演讲中，我认为，美国企业的基础稳固，美国的经济复苏只差一个条件：房价上涨。一旦房价上涨，经济活力将立即爆发出来，其金融资产状况也将迅速变好。现在，我要说的是，美国的房价正在止跌回稳，并很快步入上涨轨道。     我们知道，现在，加拿大和澳大利亚都提高了移民门槛，而美国却一直保持鼓励状态。为什么？我在《时寒冰说：经济大棋局，我们怎么办》中做过详细分析。     奥巴马非常清楚，在国内购买力跟不上的情况下，借助移民的力量支撑起房价，就能更快地实现经济的大逆转。     2009年10月29日，奥巴马签署通过“EB-5经济特区项目延长3年”议案，从2009年10月30日起，“美国投资移民EB-5类经济特区项目”往后延期3年至2012年10月30日。在投资移民EB-5类经济特区项目中，投资额从100万美元下降至50万美元。     这意味着在今后的3年里，在美国那些相对贫穷落后的“特区”投资50万美元，创造10个就业机会的申请人，就可以不受语言、教育或者管理经验的限制，移民美国。这意味着，与加拿大和澳大利亚等国相比，美国对投资移民的吸引力大大增强。     这不仅为美国带去了大量投资资金，创造出了更多的就业机会，更重要的是，美国是一个消费拉动经济发展型的国家，有消费实力的富人大量移民美国，将重启美国消费时代的辉煌，让美国从危机的阴霾中走出来，重新成为引领世界经济发展的火车头。至于美国的房地产，也将慢慢走向良性复苏。     美国的移民政策，吸纳了更多优秀的人才和更多资源，使其人口结构变得更为合理，而非像其他几大经济体那样，先后步入老龄社会。而且，这种政策也刺激了美国消费的回升——对于一个消费占比高达7成以上的国家而言，消费的上升对其经济的可持续发展显然是非常重要的。最近，美国有参议员提出了一条更激进的鼓励移民的举措：向在美国投资50万美元买房的外国人提供居留签证。这个参议员说：“这个办法不用花政府一分钱，就可以刺激需求。”     美国是全球经济发展的最大的引擎，其经济的全面复苏为当下悲观的局面增添了些许信心。但这并不意味着，其他经济体也将跟着步入全面复苏的状态。     相反，在欧债危机之后，还将有日本债务危机、中国债务危机。这条带血的主线将充分释放它的杀伤力。地方政府卖地的收入正在下降。10月20日，中国财政部宣布，将允许浙江、广东、上海和深圳作为试点，自行发行3年期和5年期债券。预计该项目将扩大至全国其它地方政府。     潘多拉的魔盒打开了。     当然，中国的债务危机与欧洲和日本的表现形式都不一样。因为，中国政府的负债很大程度上是通过超发货币的方式来实现的——不需要对民众偿还，因而使得表面看到的债务不是那么大。中国的广义货币余额在2009年即已在总额上超过美国。现在超的更多。根据美国10月10日公布的货币供应量数据，M2为9.621万亿美元，而中国最新公布的数据显示，截止9月末的m2余额为78.74万亿元，折合12.335万亿美元，中国的广义货币供应量余额超过美国28.2%。对于一个经济规模只有美国三分之一多点的经济体而言，如此海量的货币发行必然导致购买力的下降和物价的上涨。因此，未来中国的债务危机将表现为货币危机，即货币突然大幅度贬值所引发的经济与社会危机。     欧洲债务危机还未过去。“决战”时刻正在到来。     2011年10月16日（周日），我发表了《欧债危机通向天堂or地狱之门？》的博文，认为：“……这些杀伤力并没有就此消失，而是在快速累积。一旦释放出来，其副作用是难以估量的。相应的，欧元、相关国家的股市、绝大部分大宗商品还将走出一波跌势。”比如，沪胶1201从周一的29500，一口气下跌到周五的24460，跌幅达5000，可谓惨烈！（如下图）     有趣的是，就在我的博文发出一天后，10月17日，德国总理默克尔开始面对现实，她否认欧洲债务危机将得以快速解决，并表示寻求解决方案的努力将一直延续到2012年。默克尔向市场明示：“有了这项方案，一切问题都会在周一迎刃而解、划下句点，目前这个再度燃起的美梦将无法实现。寻找终结欧债危机的具体对策势必得拖到明年。”而10月12日，德国总理默克尔还明确表示，相信到10月23日召开欧盟峰会时会全面批准欧洲金融稳定机制(EFSF)，欧盟成员国必须为应对债务危机作出贡献。德国财长朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)也在同日表示，即将在23日举行的欧盟峰会不会出台欧债危机的最终解决方案。     德国显然在想办法降低市场预期，以免出台的方案达不到市场满意，引发严重后果。     随后，德国主导把欧盟峰会改为两次，将10月23日拿出解决方案的时间推迟到10月26日。我随后在原博文中将时间节点调整——“根据最新报道，德法已将时间调整为10月26日周三，相应的，本文中所有的相关时间点皆调整为10月26日（相当于北京时间周三下午至周四上午）”。     德国的拖延战略暂时改变了趋势。欧债危机可能得到解决的预期使大宗商品止跌上涨。     我们知道，欧债危机拯救方案最大的难点在于，欧洲央行是世界上独立性最强的央行之一，它对救市政策不予配合，这严重束缚了德法两国的手脚。事实上，目前有能力拯救欧元国，消除债务危机的国家，只剩下了德国。而德国的经济增速也在快速下降——这是最大的隐患。10月17日，德国央行在10月份的月度报告中表示，德国今年晚些时候和明年初的经济前景已进一步恶化。德国8家智库联合发布的一份经济预测报告，将德国2012年经济增速预期大幅下调至0.8%，远低于此前的预期。     从10月24日晚间的消息来看，德国总理默克尔已向德国相关政党发出简报，欧洲金融稳定机制(EFSF)的金额借助借贷杠杆化将增至1万亿欧元(1.39万亿美元)以上。只有得到德国国会全体会议的批准，默克尔才能将方案拿到26日的峰会上讨论、通过。     将欧洲金融稳定措施（EFSF）杠杆化，以加大其效用，是美国财长盖特纳提出的建议。问题在于，杠杆化本身就是一种潜在负债，副作用难以低估。假如EFSF的评级直接挂钩法国和德国，法国等国家可能因此失去AAA的最高信用评级，并直接影响到EFSF的评级，抬高融资成本，并导致危机进一步向纵深处发展。     因此，EFSF杠杆化等做法，最多只能暂时缓和欧债危机，并不能从根本上解决问题。欧盟峰会26日推出的方案，无论是否令市场满意，都将加速、加剧趋势的推进。必须认识到，希腊等国的紧缩政策，正在加速企业的破产倒闭，使得债务危机变得更加严重、更加悲观，而不是相反。如果不是美国经济的全面复苏，将演变成一场灾难性的危机。这或许是不幸中的一点大幸吧。     说明： 刚刚写完这篇博文，就看到《温家宝：对宏观政策适时适度进行预调微调》的报道，温总理强调：“要正确认识当前经济形势，准确判断经济走势出现的趋势性变化，把握好宏观调控的方向、力度和节奏，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性， 适时适度进行预调微调，保持货币信贷总量的合理增长 ，优化融资结构，提高金融服务水平。”这个信号与10月20日放行地方债的信号连在一起再明确不过了。与我此前所做的预测基本吻合。在10月16日写的《欧债危机通向天堂or地狱之门？》中，我明确指出：“具体到中国股市，我个人认为，到11月份将基本完成筑底过程。”分析依据就是，欧债危机恶化，中国将在10月下旬最迟11月份对货币政策进行调整，而货币政策的调整必然影响到股市的走势。         草于2011年10月25日 链接：欧债危机通向天堂or地狱之门？ 链接：揭开油价涨多跌少之迷 链接：强烈谴责美国苹果公司网站“盗窃”本人作品 链接：伯南克会说什么？ 链接：九月的棋局 链接：从美联储的宽松到中国泡沫 链接：债务危机·泡沫·命运之战（新浪） 链接：哈尔滨新书发布会花絮（60张照片）   链接：曹建海：我以我血荐轩辕（新书序言） 链接：刘广元：在震撼中感悟大爱之美（新书序言）   链接：周洛华：深怀悲悯的金融战略家（新书序言）     链接：乔良：悲壮的先知——序时寒冰《经济大棋局》 链接：贵州贫困山区助学（视频，含20分钟演讲） 链接：爱心图书馆捐赠及游嵖岈山（35张照片） 链接：云南二次爱心捐助行动（含30张照片） 链接：云南抗旱救灾感悟（含44张照片） 链接： 贵州助学·感悟